XDC Network

XDC Networkとは？

XDC Networkは、トレード（貿易）、決済、実世界資産（RWA）ワークフロー向けの「ハイブリッド・ファイナンス」インフラとして位置付けられた、EVM互換のレイヤー1ブロックチェーンであり、アイデンティティ、ガバナンス、運用の予測可能性といったエンタープライズ要件を、パブリックチェーンの決済レイヤーと橋渡ししようとしている。

その根本的な設計思想は、多くのトレード・ファイナンスや機関投資家向けユースケースが失敗するのは、ブロックチェーンがトランザクションを処理できないからではなく、本番運用には既存の金融・企業インフラに対応したコンプライアンス指向のコントロールや統合が必要だからだ、という認識にある。XDCは、マスターノードに対するKYC要件を伴うエンタープライズ指向のバリデータモデルと、XDPoSと呼ばれるDelegated Proof-of-Stake系コンセンサスによってこれに対応しており、その詳細は公式のXDC docsやmasternode requirementsといったネットワーク独自のドキュメントおよびオペレーター向けガイドで説明されている。

マーケット構造の観点では、XDCは一般的な「ドミナンスチェーン」というより、ニッチなレイヤー1として機能してきており、観測可能なオンチェーン経済は、コンシューマー向けDeFiよりもステーブルコインやRWA系アプリケーションに偏っている。2026年2月初旬時点で、CoinMarketCapのようなサードパーティ集計サイトでは、XDCは時価総額ランキングで70位台前半に位置づけられている一方で、DeFiLlama’s XDC chain dashboardのようなDeFi特化データでは、比較的控えめなDeFi TVLと、それに比して大きめのステーブルコイン残高が報告されている。これは、ネットワークの物語がリテール向けイールドファームよりも、決済／決済インフラやトークン化されたファイナンスに向いているという位置づけと整合的なパターンである。

XDC Networkの創設者と時期は？

XDC NetworkはXinFinプロジェクトから派生したものであり、一般にはAtul KhekadeとRitesh Kakkadが創設したと説明されることが多い。ネットワークのエンタープライズ／トレード・ファイナンス向けポジショニングは、TradeFinex関連の取り組みや機関投資家向けのパイロットとともに発展してきた。コミュニティやメディアによって強調されるマイルストーンは異なるものの、プロジェクト自身はメインネットの歴史を複数年スパンで位置づけており、エコシステムのコミュニケーションでは、初期の軌跡を貿易のデジタル化やストラクチャード・ファイナンスのワークフローと結びつけて語ることが多い。たとえば、TradeFinexは自らのサイト上で、貿易金融の流通向けISO 20022指向プロトコルとしてのポジションを取っている。

時間の経過とともに、「エンタープライズ向けハイブリッド・ブロックチェーン」という広いカテゴリーから、「トレード関連証券やRWA向けの機関投資家向け決済・トークン化レールとしてのXDC」という、より具体的な主張へと物語はシフトしてきたと言える。その中で、カストディ、コンプライアンス分析、標準化されたメッセージング、相互運用性といった統合作業そのものが製品とみなされている。このストーリーラインは、コンプライアンスや機関向けツールに関するエコシステムからの開示内容、たとえばxdc.orgのエディトリアルハブで統合やコンプライアンス姿勢を強調している点や、MiCA Crypto Allianceへの参加など、規制面でのアライメントを図る構造化されたイニシアチブへの参画によって裏付けられている。

XDC Networkはどのように機能しているのか？

XDCは、イーサリアム型の実行環境（EVM）を備えた単一のベースレイヤーブロックチェーンであり、ブロック生成を限定されたバリデータ集合に集中させるXDPoSコンセンサス設計によってセキュリティを確保している。実務上、XDCのバリデータシステムは、ステーキングの閾値や運用要件を満たすマスターノード（およびスタンバイノード）を用いる。公式ドキュメントでは、XDPoSはスループットを最適化するために「セミトラストな主体」に依存するPoS派生メカニズムとして明示的に位置づけられており、XDPoS overview pageやnode-operator docsでは、バリデータ運営者向けの「セルフKYC」機能が前面に押し出されている。

公開されている技術的議論やリポジトリでは、定常状態のバリデータ集合サイズが108であることや、バリデータの選出・報酬メカニズムについても説明されており、その一部はプロジェクト自身のガバナンス／エンジニアリングチャンネルやXDPoSChain repository issueに記録されている。

技術面で、プロトコル利用者やトークンエコノミクスにとって最近もっとも重要な変化は、XDCがアップストリームのイーサリアムEVM機能とのパリティに近づいてきた点である。2026年1月、ネットワークは「Cancun」（v2.6.8）とブランドされた大規模プロトコルアップグレードを実施した。これは開発者コミュニティによれば、イーサリアムのCancunに相当するEVM機能とEIP‑1559型の手数料市場をXDCメインネットにもたらすものであり、ベースフィーのバーンメカニズムを含むCancun期のその他のEIPや最新のSolidity互換性が含まれると説明されている。詳細はxdc.devの公式開発者向け記事や、ブロック98,800,200時点でメインネットに実装された内容をまとめたxdc.devでの技術的な振り返りに記載されている。

セキュリティ運用の観点では、XDCはバリデータのパフォーマンスペナルティや、「スラッシング」タイプの除外ルールについてもドキュメント化しており、slashing mechanism documentationでは、パフォーマンス不良のオペレーターを複数エポックにわたってブロック生成の対象外とする仕組みが説明されている。

xdcのトークノミクスは？

XDCの供給メカニズムは、大きく長期にわたるベース供給に、バリデータへのエミッションが加わり、さらにCancun期のアップグレード以降はガス手数料に連動した明示的なバーン要素が組み合わさったものとして理解するのが適切である。公開市場データでは、XDCには明示的な最大供給量フィールドがないとされる一方で、流通供給量と総供給量の数字から、かなりの非流通残高が存在することが示唆されている。これは、オンチェーン手数料収入が完全希薄化価値に比べて小さいネットワークでは、日々のトランザクション手数料よりも、トークン配分やアンロックのガバナンスが限界供給のダイナミクスにより大きな影響を及ぼしうる、という意味で重要である。

ユーティリティと価値獲得の観点では、XDCはトランザクション手数料のネイティブ資産であり、バリデータセキュリティのためのステーキング担保としても使用される。ネットワークのオンチェーン手数料モデルは、v2.6.8アップグレードでEIP‑1559類似のメカニズム（すなわち、バーンされる動的調整型ベースフィー）が導入されて以降、経済的により分かりやすくなった。開発者コミュニケーションでは、これは「ベースフィー＋バーンメカニズム」として明示的に説明されており、手数料の予測可能性向上とスパム削減、さらに十分な利用量がある場合には潜在的なデフレ圧力の創出を意図したものとされている。

一方でステーキング需要は、公式モデルにおけるマスターノード運用の最低ステーク量が高いことにより、大口主体にバリデータ参加が集中しやすい構造になっている。これを補う形で、流動ステーキングのラッパートークンが参加の裾野を広げようとしており、たとえばPrimeStakingのpsXDCはステークされたXDCの流動的な表現であると自らを位置づけており、発行者や再掲元の報告によれば、2025年半ばには数百万ドル規模のTVLに達したとされる。

XDC Networkは誰が使っているのか？

XDCに関する分析上の恒常的な課題は、同ネットワークが標的としている経済活動と、投機的なトークン回転とをどう切り分けるか、という点にある。多くの「エンタープライズ」系ストーリーは、機関向けパイロット、統合、調達など、オフチェーンで表出する一方で、パブリックブロックチェーンはオンチェーンデータのほうが計測しやすいからである。オンチェーン指標で見ると、XDCScanは歴史的に高い生トランザクション件数を示しており、エクスプローラのダッシュボードでは累計トランザクションが10億件に近づいていると報告されているほか、charts portalでは日次フローも詳細に確認できる。

しかし、DeFi中心の利用は相対的に小さいように見える。2026年2月初旬時点では、DeFiLlama’s XDC chain dashboardによると、XDC上のDeFi TVLは数千万ドル台前半にとどまり、DEXのTVLや取引量もレイヤー1としては控えめである。これは、同チェーン上の多くのアクティビティが、Ethereum L2やSolanaのような「DeFi TVLヘビー」なパターンとは異なる可能性を示唆している。

XDCが測定可能な専門性を持っているように見える分野は、ステーブルコインとRWAに近接したデプロイメントである。DeFiLlama’s XDC chain dashboardでは、XDC上のステーブルコイン時価総額がDeFi TVLを大きく上回っていることが報告されており、プロトコル分類ではXDC上のRWA系プロトコルが「RWA value」を持つものとして強調されている。これは概念的にはDeFi TVLとは異なる指標である。ただし、RWA指標は手法に敏感であり、一部プロトコルのTVL数値はプロトコル自身の会計データに依拠している（たとえば、特定のXDC RWAプロトコルでは、コントラクト呼び出しがUSDペッグ値を返すとDeFiLlamaの手法注記で説明されている）。そのため、独立した検証や償還条件に関する前提は、デューデリジェンス上の重要な論点となる。

機関／エンタープライズ採用のシグナルとして、XDCはマスリテールアプリよりも統合やパイロットを強調している。エコシステムの公開事例としては、SBIグループ内でXDC Network決済とR3のCordaプラットフォームを連携させた概念実証が挙げられ、これはXDCとCorda間の相互ビジネスsettlement実験として位置づけられている。より広い文脈では、同ネットワークはMiCA Crypto Allianceへの正式加盟など、規制アライメントを図るイニシアチブに積極的に参加していると自らを位置づけており、これは承認を意味するものではないものの、EUの政策環境におけるコンプライアンス志向の備えを戦略的に重視していることを示すシグナルとなっている。

XDC Networkにおけるリスクと課題は？

XDCの規制リスクは、単一の目立ったエンフォースメント事例というより、多くの流動性の高い暗号資産に共通する一般的な不確実性に関わるものだと考えられる。すなわち、特定の法域でトークンが証券として扱われるかどうか、その配布やマーケティングの歴史がどの程度の監視対象となりうるか、そしてエンタープライズ向けの約束がどのように既存の規制枠組みと交差するか、といった論点である。 規制対象のアクティビティ（決済、清算、トークン化された金融商品）を伴うものです。

2026年2月初旬時点では、現物ETF承認や米国での象徴的な大型エンフォースメントケースのように、XDCの法的区分を明確に決定づける「プロトコル定義レベル」の公的イベントは広く認知されていません。その代わりに、XDCの戦略は、MiCA を意識した disclosures や alliance participation といった取り組みを通じた「コンプライアンス・シグナリング」にあるように見えます。投資家はこれらを、正式な規制上の明確性の代替物ではなく、「プロセスの進捗指標」として扱うべきです。

中央集権化のベクトルは重要です。XDC の設計は、有界なバリデータセットと KYC 済みマスターノードに明示的に依存しており、これは運用上の予測可能性を高める一方で、パーミッションレスなバリデータモデルと比べて検閲耐性を弱めます。XDC 自身のドキュメントでも、XDPoS において「少数の半信頼できる主体」に依存することでスケーラビリティを得ているというトレードオフを認めています（XDPoS docs）。この構造はガバナンスおよびライブネスのリスクを集中させ、スラッシングや除外ルールによる稼働率担保があったとしても、バリデータ運営者間の連鎖的なダウンタイム、政策的圧力、相関した運用障害への脆弱性を高めます。

競合状況も分かりやすい構図です。XDC は実質的に、トークン化に関するマインドシェアを巡って Ethereum およびその L2 と競合しており、コンプライアンスや RWA 発行（および、ますます進むパーミッション型／パーミッション付与機能）を強調する他の「機関投資家向け L1」とも競い、さらに特定の規制ワークフローに対しては、より適切なガバナンスを提供しうる銀行コンソーシアムや Corda のようなプライベート DLT といった非クリプト系の既存プレイヤーとも競合しています。根本的な経済リスクは、実世界の金融機関が、トークン化された金融商品は Ethereum L2 やプライベート DLT、あるいは銀行が運営するパーミッション型レール上で十分だと判断した場合、XDC のニッチが耐久的な手数料バーンやステーキング需要を生まないごく限定的なユースケースに圧縮されかねないことです。その場合、ネットワークが技術的には機能していても、内生的なバリューキャプチャが制約されてしまいます。

XDC Network の将来展望は？

短期的な技術的展望は、すでにオンチェーンで検証された事実を軸にしています。2026年1月に実施された v2.6.8「Cancun」ハードフォークにより、XDC メインネットに EIP‑1559 のメカニクスと Cancun 期の EVM 機能が導入され、チェーンは Ethereum の最新ツーリングおよびスマートコントラクト上の期待値により近づきました。

このアラインメントが重要なのは、エンタープライズ導入が、単なる TPS の主張以上に、開発者の慣れ親しみやすさ、監査可能性、ウォレット／インフラとの相互運用性に依存することが多いためです。より構造的な問いは、XDC が「エンタープライズ向けの物語」を、安定したオンチェーンの実利用へと転換できるかどうかです。具体的には、ステーブルコイン決済ボリューム、実際に償還・証憑性を伴うトークン化金融商品の発行、あるいは EIP‑1559 によるバーンが見かけ倒しでなく経済的に意味を持つレベルのプロトコル手数料の創出、といった形で測定可能かつ粘着性のあるアクティビティを築けるかどうかが問われます。

したがって、主なハードルは EVM フォークを出荷することそのものではなく、分配と信頼性の確立にあります。具体的には、調達サイクルをまたいで継続する再現性のある機関統合を構築すること、RWA やトレードファイナンスのユースケースが過度なインセンティブに依存せずパイロット段階を超えてスケールしうることを示すこと、そしてコンプライアンス要件を満たしつつも取り込みの温床とならないバリデータ／ガバナンス構造を維持することです。XDC のアプローチ、すなわちパブリックチェーンでの決済を、コンプライアンス指向のバリデータ要件や MiCA のような政策フレームワークへの明示的な関与と組み合わせる戦略は、十分に実現可能性がありますが、同時にネットワークを非常に狭い回廊に置くことにもなります。その回廊とは、クリプトネイティブな中立性への期待と、機関投資家が求めるコントロール、レポーティング、救済手段への期待を同時に満たさなければならない領域です。