ナスダックは米証券取引委員会（SEC）に対し、現物 ビットコイン (BTC) と イーサリアム (ETH) 上場投資信託（ETF）に連動する オプションの建玉および行使制限を撤廃する規則変更を正式に申請した。 これにより、暗号資産連動デリバティブ市場 への機関投資家の参加が大きく拡大する可能性がある。
今週初めにSECへ提出された 申請書 で、 ナスダックは暗号資産ETFオプションに適用されている現在の 25,000枚の建玉上限を撤廃することを提案した。
取引所側は、これらの商品の流動性、時価総額、監視体制が、他の コモディティベースETFオプションと同等の基準を満たしており、 したがって同一の枠組みで規制されるべきだと主張している。
暗号資産ETFオプションを伝統的商品と揃える動き
ナスダックの提案は、現物ビットコインおよびイーサリアムETFに 連動するオプションを、金や原油などのコモディティ連動オプションと 同じ扱いにすることを目指している。
申請書によれば、現在の制限は暗号資産ETFが登場した当初、 まだ実績が乏しかった段階で導入されたものだが、その後市場環境は 大きく変化している。
取引所は、ETF自体の取引高や運用資産残高、価格発見の状況が、 より大規模で洗練されたオプション取引を支えられる水準に達したと説明。 制限を撤廃しても新たなシステミックリスクを生むことなく、 市場効率を高められると主張している。
機関投資家需要が提案を後押し
オプション市場は、ヘッジ、ボラティリティ戦略、ストラクチャード商品などに 用いられる、機関投資家にとって中核的なツールだ。現在の建玉制限は、 規制された暗号資産エクスポージャーへの需要が高まる一方で、 資産運用会社やヘッジファンド、マーケットメーカーが大規模な資本を 投入する能力を制約してきた。
この変更が承認されれば、ブラックロック、フィデリティ、アーク・インベスト、 ヴァンエック、グレースケール、ビットワイズなどが運用するETFに連動した より大きなオプションポジションが可能となり、影響を受ける商品の裾野の広さが 反映されることになる。
A Test Of The SEC’s Regulatory Stance
この提案は、暗号資産連動ETFオプションが今後も個別の制限に さらされるべきなのか、それとも既存のデリバティブ規制に完全に 統合されるべきなのかという判断を、SECに突き付けるものだ。
同委員会は過去1年で現物ビットコインおよびイーサリアムETFを承認してきたが、 それらに連動するデリバティブは依然として厳格な規制の対象となっている。
ナスダックの申請はこの線引きに異議を唱えるものであり、 取引監視共有協定や清算機関のリスク管理を含む監督メカニズムは、 すでに十分整っていると主張している。
暗号資産市場構造への影響
この承認自体が新たな暗号資産ETFを導入したり、個人投資家のアクセスを 直接拡大したりするわけではない。その代わり、米国市場における 規制済み暗号資産エクスポージャーを支えるデリバティブ層を より厚くすることになる。
より充実したオプション取引は、一般に流動性の向上、スプレッドの縮小、 高度なリスク管理の実現を後押しする。こうした要因は、長期的な市場サイクルに わたり機関投資家の資本を呼び込み、定着させる傾向がある。