商品先物取引委員会（CFTC）は、米国での仮想通貨パーペチュアル・フューチャーズ契約を承認する準備を進めており、これはデジタル資産を従来の金融インフラに統合する上で重要な発展です。
これは、長年にわたるオフショア支配に対抗して、米国の規制当局が仮想通貨関連のデリバティブを国内監督下に持ち込むための継続的な努力の中で行われています。
ブルームバーグへの公開声明で、CFTC退任予定の委員サマー・マーシンガー氏が、同機関が仮想通貨パーペチュアル・フューチャーズを提供するための複数の申請を受け取っていることを明らかにしました。彼女はこれらの製品の正式承認と市場デビューが近い将来に起こる可能性があると示唆しました。「これらの製品のいくつかが非常に早く取引されることになると信じています」とマーシンガー氏は述べています。「この分野が長い間オフショアによって牽引されてきたことは残念です。」
仮想通貨パーペチュアル・フューチャーズ - トレーダーが満期日なしで資産価格を投機できるデリバティブ - は長らくBinanceやBybitなどのオフショア取引所の主力製品です。その人気にもかかわらず、米国での規制の明確さの欠如は、国内の金融市場におけるその存在を制限してきました。マーシンガー氏の発言は、このトレンドを逆転させる可能性を示唆しています。
規制されたパーペチュアル・フューチャーズ製品の導入を促進することで、CFTCはこれまで米国の監督を逃れてきた仮想通貨デリバティブ取引量の一部を国内に取り戻すかもしれません。この変化により、相手方リスクを軽減し、市場の整合性を向上させ、機関投資家に規制されたエクスポージャーへのアクセスを提供することができます。
マーシンガー氏は、これらの製品の国内取引が仮想通貨セクターだけでなく、米国経済全体にとっても有益であることを強調しました。彼女のコメントは、仮想通貨市場が不安定で未成熟であっても、規制されていないと無視できないほど金融システムにとって重要になっているという規制サークル内の高まる感情を反映しています。
多数の退職が示す規制の岐路
マーシンガー氏は5月30日にCFTCを正式に退任する予定です。彼女の次の役割はワシントンD.C.に拠点を置く著名な仮想通貨ロビー団体であるブロックチェーン協会のものであり、ここで彼女はデジタル資産に対する有利な規制枠組みのためにロビー活動を行う予定です。
彼女だけでなく、最近何ヶ月で3人の他の委員も退任を発表しました：キャロライン・ファム（共和党）、クリスティ・ゴールドスミス・ロメロ（民主党）、クリスティン・ジョンソン（民主党）。CFTCの5人の委員のうち4人の同時退陣は、金融革新に対するアプローチを現代化する要求に直面している中での機関のより広範な移行を強調しています。
マーシンガー氏は、同機関の新しいリーダーシップに自信を示し、新しい議長が「仮想通貨業界にとって素晴らしい声」を持ち、仮想通貨市場の規制に伴う複雑さを明確に理解していると述べました。
政治的根底と立法の勢い
マーシンガー氏のブロックチェーン協会での役割は、規制当局と業界グループの間のますますぼやけた線を反映しており、これは規制キャプチャと公共サービスとプライベートロビーの間の揺れ動きの問題を提起しています。
それにもかかわらず、彼女の退任は、より広範な立法努力と一致しており、議会内で包括的な市場構造法案とステーブルコイン規制を通過させるために進行中です。マーシンガー氏はこれらの提案の開発に以前関与し、現在は政府外部からその軌道を影響しようとしています。「私が貢献できる最良の場所は、ブロックチェーン協会での機会です」と彼女は述べました。
保留中の立法は、どの連邦機関が仮想通貨市場の異なる側面に対して管轄権を持つかを明確にすることを目指しています。議員と業界関係者の両方が、CFTCにビットコインや可能性のあるイーサを含むコモディティのような仮想通貨製品の監督を割り当て、SECに未登録セキュリティと見なされる仮想通貨トークンに対する権限を与える「二重トラック」アプローチを求めています。
市場への影響と産業の反応
市場参加者は長い間、米国の規制フレームワークの下で仮想通貨パーペチュアル・フューチャーズの承認を訴えてきました。CMEやCBOEのような登録プラットフォームでこれらの製品を提供できることは、流動性の風景を再形成し、ヘッジファンド、資産管理会社、プロプライエタリートレーディング企業が仮想通貨市場により多くの資本を展開するためのツールを提供する可能性があります。
一方、オフショア取引所は規制の曖昧さを享受してきました。例えばBinanceは、米国で法的課題が山積しているにもかかわらず、パーペチュアル・フューチャーズの世界的な取引量を支配し続けています。米国内金融システム内での信頼できる規制代替品があると、こうしたプラットフォームへの依存を減らし、消費者保護を強化する可能性があります。
しかし、これらの製品を国内に持ち込むプロセスは複雑です。パーペチュアル・フューチャーズを上場することを望む取引所は、商品取引法（CEA）に基づく厳しい要件を満たし、指定取引市場（DCM）またはスワップ執行施設（SEF）として登録する必要があります。これらのプラットフォームはまた、監視、報告、および顧客保護規則に準拠しなければなりません。
法的および技術的課題
CFTCが仮想通貨パーペチュアル・フューチャーズを承認する過程は、複雑さがないわけではありません。SECが未登録の証券と見なすトークンに対する管轄権を主張し続ける中、さまざまな仮想通貨資産の法的定義は未解決のままです。
明確な法的カテゴリの欠如は、取引所に対するコンプライアンスリスクを生み出し、イノベーションを抑制する可能性があります。また、商品の設計に影響を与え、パーペチュアル・フューチャーズ契約の基礎となる資産が未登録の証券でないことを保証しなければなりません。
別の問題点は、市場操作のリスクです。仮想通貨デリバティブ市場は歴史的にウォッシュトレードやスプーフィング、不十分な監視の問題に直面してきました。国内のパーペチュアル・フューチャーズが規制承認を得るためには、取引所は強固なリスクコントロールを示し、伝統的な金融市場と実践を一致させる必要があります。
規制の競争と機関投資家の需要
CFTCの動きは、特にSECのよりエンフォースメントベースの姿勢と対照的に、仮想通貨デリバティブの主要な規制当局としての役割を固めるためのより広範な努力の一部と見られる可能性があります。BlackRockやFidelityのような伝統的な企業が仮想通貨ETFの分野に進出するにつれて、機関投資家は仮想通貨デリバティブに対する関心を増しています。
規制されたパーペチュアル・フューチャーズは、リスク管理とマーケットメイキングのためのツールを提供することで、この機関拡大を補完する可能性があります。米国本土でこれらの製品が導入されると、現在断片化した仮想通貨市場を悩ませている現物とデリバティブ価格の間のアービトラージギャップを狭めるのにも役立つかもしれません。
最後の考え
特定のパーペチュアル・フューチャーズ製品の承認について正式なタイムラインは発表されていないが、マーシンガー氏の発言は、CFTCが少なくともいくつかの申請書の審査の最終段階にいることを示唆している。同機関がこれらの製品を承認する意志があるかどうかは、内部の準備状態だけでなく、より広範な政治的および省庁間のダイナミクスにも依存するかもしれない。
承認が進んだ場合、それは米国で規制された仮想通貨市場の成熟における転換点を示すかもしれません。この移行は、監督、資本、そして市場の法的地位をもたらし、これまで主に規制のグレーゾーンで運営されてきた市場の一部に光を当てる可能性があります。
マーシンガー氏がブロックチェーン協会での役割に移行する準備を進める中、CFTCとその次の動きにスポットライトが当たることでしょう。同機関が能動的な関与の道を進み続けるか、または省庁間の縄張り争いに直面して撤退するかどうかが、今後数年間の規制環境形成に影響を与える可能性があります。