First DigitalのステーブルコインFDUSDは、 ブロックチェーン起業家のJustin Sunの主張によって一時的にその価値から1億3000万ドルが失われた後、ドルペッグを取り戻した。 これは、StripeやFidelityを含む企業の多数の新規参入が予想される市場での安定性についての疑問を投げかけている。
知っておくべきこと：
- ファーストデジタルのFDUSDは、Tron創設者Justin Sunによる根拠なしの破産の申し立てを受けて、その価値から9％を一時的に失った
- ステーブルコイン市場はTether（1,430億ドル）とCircle（590億ドル）によって支配され、ファーストデジタルは2.5億ドルと遠く及ばない位置にいる
- 業界内取引は2024年に2兆ドルに達し、Visaの取引量を超えた。ステーブルコインは支払いと新興市場で勢いを増している
この事件ハイライトは、産業内部で呼ばれる「ステーブルコインサマー」の到来を見据えた成長痛を浮き彫りにしており、 暗号通貨トークンが伝統的な通貨にペッグされながら、支払いツール、資本市場のファンド、銀行のような預金として同時に機能している。
ファーストデジタルが危機に耐え抜く能力を示したが、より小規模な競争相手が分割された市場でどのように対処するかという疑問が残る。
4月3日に、Sunが香港のファーストデジタルが破産し、顧客の引き出しに応じられないとする主張をツイートして争いは始まった。 彼が証拠を提示していなかったにもかかわらず、これらの非難は一時的にFDUSDを1対1のドルペッグから外した。 これは、世界最大の暗号交換であるBinanceにとって、FDUSDに20億ドル以上の顧客預金がある為、懸念材料となった。
ファーストデジタルの創設者Vincent Chokはすぐに会社の準備金が完全に資金提供されていることを確認する声明を出し、Sunに対する反訴を開始した。 同社はその後、すべての引き出し要求を満たし、トークンの価格を安定させた。
これらの申し立ては、Sun、Techteryxという投資ビークル、別のステーブルコインTrueUSD、およびファーストデジタル資産を管理している可能性のあるケイマンベースのコモディティ先物ファンドとの複雑な関係を含む。 ファーストデジタルは資金の不適切な取り扱いを否定しており、SunはTechteryxの所有権を否定している。 Sunはまた、根拠なく、ファーストデジタルが香港の信託ライセンスのプロセスにおける抜け穴を利用していると主張している。
市場支配とビジネスモデル
ステーブルコインのシーンは、市場シェアの劇的な不均衡を明らかにしている。TetherのUSDTが1,430億ドルの市場キャップでトップに立ち、次いでCircleのUSDCが590億ドル、共に米ドルに連動している。ファーストデジタルは2.5億ドルで3番目にランクインし、PayPalのステーブルコインは7億8700万ドルと続いている。そこからの数字は急激に落ちる。
紛争が起こる前のインタビューで、Chokはこの集中した市場の中で差別化を図るためのファーストデジタルの戦略を説明した。「政府と提携し、共に解決策を模索することでリスクを軽減できる」とChok氏はDigFinに語り、地域規制当局との潜在的なコラボレーションについて言及した。
ファーストデジタルはLegacy Trustから生まれ、ブロックチェーン企業のために仮想通貨の準備金を保持していた企業だ。ステーブルコインは2023年に香港金融管理局のサンドボックスで金利が上昇し、暗号の利回りが低下した後に立ち上げられた。
ビジネスモデルは、米国債に保有する準備資産から得られる金利に依存している。
Chok氏は、運営が米国連邦準備制度の金利が3.5％以下に低下したとしても収益を上げ続けると主張している。現在の金利は4.25-4.5％だ。関税政策による潜在的なインフレーションが金利の引き上げを可能性としてもたらし、特定の水準を超えた銀行の無料の運営資金を効果的に持つステーブルコイン事業者に利益をもたらす可能性がある。
##新興市場と決済システム
ファーストデジタルの成長戦略は、新興市場の分断された決済システムに焦点を当てている。東南アジアの政府が香港のオクトパスやマレーシアのタッチングォーのようなデジタルウォレットシステム間の二国間協定を進めている一方、Chokはドルを基盤とするステーブルコインが統一的なソリューションとなると考えている。
ステーブルコイントランザクションは、VisaやMastercardのような伝統的な決済ネットワークの手数料を下回ることが多い。このコストの優位性は、特に送金を取り扱うビジネスに利益をもたらす可能性がある。地域の監督機関が彼らの国の通貨の需要を損なわないライセンスフレームワークを開発するのに役立つとファーストデジタルは考えている。
その利益は支払いを超えて広がる。「伝統的なフィンテックがアジアの貧困層へ銀行サービスを提供するという約束を果たしていない」とChokは語った。銀行はまだ、彼らが収益性のあるサービスを提供できないとみなす顧客を避けており、規制当局は詐欺のリスクや投資家保護の懸念との間で金融包摂を図っている。
FDUSDは、8つの暗号通貨取引所と4つの分散型金融プラットフォームに上場している。その最も重要なパートナーシップはBinanceとのもので、規制上の問題が同社のネイティブステーブルコインを障害した後、FDUSDを受け入れた。
ファーストデジタルは最近、スイやソラナなどのブロックチェーンネットワークに拡大し、マーケットメーカーへのインセンティブを提供している。
ファーストデジタルが紛争が発生したとき、5千万ドルのシリーズB資金調達ラウンドを追求していた。ファンドは、財務運営、マーケットメイキングインセンティブ、およびライセンスを求める市場で新しいオフィスをサポートするだろう。アジアだけでなく、カナダ、UAE、欧州連合も視野に入れている。
規制に関する考慮事項
その紛争は重要な規制問題を提起している。ファーストデジタルが引き出しに対応し、準備金の保証を発行している一方で、規制当局は保証がプロセスと手続きを調べる包括的な監査と比べて十分な透明性を提供するかどうかを検討するかもしれない。
権限は、市場が断片化するにつれて、ライセンスのための最小サイズ要件と基準を定める必要がある。
Sun-ファーストデジタル紛争は、第3位の法定通貨ベースのステーブルコインでさえ、流動性の圧力にどれだけ早く直面するかを示した。潜在的な銀行取引の取り付けや通貨危機を防ぐためにはベストプラクティスを確立する必要がある。
最後に、規制当局は、金融アクセスを強化し、地域の債券と通貨市場を強化するために、ステーブルコインの創造的な応用を探求する必要がある。支払いツールおよび金融ベースとして機能する手段であるため、ステーブルコインは金融革新にとってリスクと機会の両方をもたらす。
最後の考察
ファーストデジタルの論争は、企業の巨人から起業家まで、成長するステーブルコイン業界を取り巻く課題を照らし出している。即時の危機は去ったものの、市場の安定性、規制の枠組み、およびビジネスの実行可能性に関する疑問が残っており、多数の新規参入者が自身のデジタルドルを立ち上げる準備を進めている。