ルイジアナ州公務員退職制度（Louisiana State Employees' Retirement System）は、最新のポートフォリオ開示で Strategy 株320万ドル分の保有を明らかにし、Michael Saylor の Bitcoin 特化企業への機関投資家によるエクスポージャー拡大の流れに加わった。
10万人以上のルイジアナ州公務員の退職資産を運用する、総資産160億ドル規模の同年金基金は、2025年12月31日時点で1万7,900株を保有していた。
このポジションは同基金ポートフォリオの0.02%を占めており、主な保有銘柄は米国のハイテク大手 Nvidia、Apple、Microsoft、Amazon、Alphabet に集中している。
何が起きたのか
Strategyは、1月5日から11日にかけて平均取得価格1枚あたり9万1,519ドルで1,3627 BTCを12億5,000万ドルで取得し、2025年7月以来最大となる purchase を行った。
この開示に先立ち、ニューヨーク州共同年金基金は12月半ばにStrategyへの投資額を5,000万ドルまで引き上げており、その時期に同社株は1日で最大7%もの下落を記録した。
MSTR株は金曜日の終値が173.71ドルで、年初来では10.5%上昇している一方、この12カ月では450ドル超のピークから55%下落している。
Strategyの市場ネット資産価値（NAV）は現在1.07となっており、投資家は同社バランスシート上で保有されるビットコインのスポット価値より、やや割高な価格を支払っていることになる。
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なぜ重要か
公的年金基金は、暗号資産を直接保有することなくビットコインへのエクスポージャーを得る手段として、Strategy株を利用するケースを増やしているが、同社の積極的なレバレッジ戦略には批判も強まっている。
同名の投資会社創業者である Jan van Eck 氏はニューヨーク・タイムズ紙に対し、この会社は「単なる宣伝（just publicity）」だと発言したものの、その後VanEck側は、このコメントは自社の財務戦略について述べたものであり、Strategyのビジネスモデルを指したものではないと clarified した。
ベテラン金融アナリストのHerb Greenberg氏は、Strategyは実質的なポンジ・スキーム（quasi Ponzi scheme）であり、営業利益がほとんど出ていないにもかかわらず、新たな資本で既存投資家に報いる構造になっていると批判した。
これに対しSaylor氏は、同社の手法を、資産価値の上昇に応じて債務を発行するマンハッタンの不動産デベロッパーになぞらえ、このモデルは「スキームではなく一つの経済（an economy）」だと反論した。
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