コンパス・ポイントは、コインベースの目標株価を266ドルから230ドルへ引き下げ、「Sell（売り）」評価を維持した。
この動きは、水曜日に予定されている暗号資産取引所のプロダクトイベントに先立って行われた。
アナリストらは、トークン化株式と予測市場という2つの分野が、コインベースの収益多角化に寄与しうる領域だと指摘した。
しかし同時に、こうした新規事業が、暗号資産価格のボラティリティに左右される収益の感応度を十分に相殺できるかについては懐疑的な見方を示した。
月曜日、コインベース株は5％超下落し、252ドルまで下落した。
何が起きたのか
コンパス・ポイントは、コインベースがトークン化株式から2億3,000万ドル、予測市場から2億1,000万ドルを生み出せると試算している。
こうした収益が現実のものとなるまでには数年かかる可能性があると、アナリストは月曜日のリポートで記した。
「新たな垂直事業が、ボラティリティの高い暗号資産価格に敏感なCOINの利益を相殺できるとは考えていません」とアナリストらは述べている。
「投資家は、近い将来に意味のある利益を生まないかもしれない新機能に対して、すでにプレミアムなバリュエーションを支払っていると見ています。」
この投資銀行は、コインベースが水曜日のイベントで複数のプロダクトを発表すると見込んでいる。
アナリストらは、取引所が当初から米国顧客向けにトークン化株式（トークン化エクイティ）を提供すると予測している。
**ロビンフッド（Robinhood）**の株式トークンは、まずヨーロッパのユーザー向けに展開された。
コインベースの株式提供は、支払フロー取引（payment-for-order-flow）と同様の経済モデルになる公算が高いと、アナリストらは記している。
これは、取引所が手数料を課さず、マーケットメイカーからのリベートを収益源とすることを意味する。
コインベース株は年初来でわずか1.7％[上昇]したにとどまっている。
このパフォーマンスは、同期間に215％上昇して118ドルとなったロビンフッドの急騰ぶりを大きく下回っている。
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なぜ重要か
このアナリストレポートは、コインベースが暗号資産の取引手数料への依存度を下げようとする中で公表された。
Xで共有されたスクリーンショットからは、コインベースの予測市場プロダクトがKalshiによって支えられている可能性が示唆されている。
先月、KalshiはユーザーのUSDCを保管するためにCoinbase Custodyを採用した。
アナリストらによれば、コインベースは予測市場における収益の大半を、取引された1契約ごとに1セントを課金することで得ると見込まれている。
これは、ロビンフッドやWeBullと類似した戦略を採用するとの前提に基づいている。
また、この取り組みにより、プラットフォーム上のUSDC残高が増加し、ステーブルコイン関連収益として1,000万ドルを生み出す可能性もある。
コインベースは、自社プラットフォーム上で保管される、サークル社の780億ドル規模のUSDCプロダクトを裏付ける資産から生じる収益の99％を得ている。
先週、コインベース、ロビンフッド、Kalshiは「予測市場連合（Coalition for Prediction Markets）」を結成した。
この組織は、同分野に明確な規制ルールを確立することを目的としている。
「COINの株式取引が、従来型eブローカーと同等のメリットを提供しない限り、ユーザーが既存プラットフォームから取引を移す姿は想像しにくい」とアナリストらは付け加えた。
彼らは、今回の収益予測が「かなり楽観的な普及率」を前提としていると指摘している。
「Coinbase System Update 2025」と名付けられた12月17日のイベントは、太平洋時間午後2時に開始される。
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