シトロンリサーチは金曜日、ビットコインをロングしながらストラテジーをショートすることを推奨した結果が期待通りになったと述べた。 これは、ソフトウェア企業の評価が根底の経済から乖離したと1年前に公に主張したことから始まる。
X に投稿された内容で、シトロンは、マイクロストラテジーがストラテジーに改名されてから過去12か月で68%下落した一方で、 ビットコインは同期間に約15%下落したことを指摘した。
「タイミングに誇りを持ち、いつも一部を担う運に感謝している」と同社は書いた。
この呼びかけは、投資家がストラテジーの株式をビットコイン自体のパフォーマンスに対してどのように評価すべきかについての議論を再燃させた。 企業の執行委員長であるマイケル・セイラーは、その時にCNBCのインタビューで回答し、 ストラテジーのユニークな経済モデルを説明した。
セイラーはそのインタビューで、会社を「ビットコイントレジャリー企業」として位置づけ、直接保有と資本市場取引を通じて 構築されたエクスポージャーを持つと述べた。
「私たちはビットコインリアクターによって力を得ています」と彼は言い、 企業の350億ドルのビットコインの立場が「ボラティリティを売る」ことを可能にし、結果的な差額を資産に再投資できると主張した。
セイラーはまた、ストラテジーの構造が効果的にリスクとパフォーマンスを固定収入インストゥルメントから一般株主に 移転することで、株式投資家にとって「2倍のビットコイン、2倍のボラティリティ」エクスポージャーを提供すると主張した。
その時、セイラーは2つの資金調達取引、4.6億ドルの市場公開株売却と30億ドルの転換社債について語り、 会社が何と呼ぶ「BTCスプレッド」を取得する方法の例として挙げた。
彼はこれらのスプレッドが短期間で数十億ドルのビットコインの利益を生み出し、長期的には株主に数百億ドルを 提供する可能性があると主張した。
ショートは彼らのモデルを誤解していると彼は言った。
「彼らが見逃しているのは、私たちが6％で借りてビットコインに投資し、ビットコインが30％上がった時です... 私たちは80％のBTCスプレッドを得ています」とセイラーは主張した。
ダウンサイドリスクについて尋ねられたとき、セイラーは唯一の真の脅威はビットコイン自体の即時の崩壊であると述べた。
「あなたが取るリスクの第一は、ビットコインが絶滅レベルのイベントを持つという存在的リスクです」と彼は言い、ストラテジーの 株式の投資家はすでにその前提を受け入れていると付け加えた。
彼はまたビットコインの歴史的成長率を引き合いに出し、株式の購入者は明示的にレバレッジの効いたビットコインエクスポージャーを 求めていると主張した。
「過去2週間で、私たちは54億ドルのBTC利益を生み出しました」とセイラーはその時述べた。「ビットコインが好きな人には、 これはモンスターです。」
しかし、シトロンは木曜日に、セイラーの返答をまだ理解していないことを示唆し、記念日投稿の一部としてインタビューに 戻りました。
同社の元のテーゼは、マイクロストラテジーの評価プレミアムを中心に展開し、一部のアナリストが過剰だと説明し、株式が レバレッジの効いたエクスポージャーから投資家の嗜好が外れた場合、ビットコインと比べて低パフォーマンスとなる可能性があるという 考えに基づいています。