エコノミストのヌリエル・ルービニ氏は、トランプ前大統領の暗号資産規制緩和アジェンダが米国の金融安定を脅かすと警告し、the GENIUS Actを「19世紀型の銀行混乱のレシピ」だと批判した。
ビットコイン（BTC）は、2025年10月のピーク12万6,200ドルから約50％下落し、およそ6万4,000ドル前後で推移する一方、金は2025年に60％超の上昇となっている。
2008年の金融危機を予測したことで知られる同氏は2月3日にProject Syndicateで論考を発表し、「20万ドルのビットコイン」や「デジタル・ゴールド」といった暗号資産擁護派の約束は、市場とともに崩壊したと主張した。
暗号資産は、マクロ経済環境によって金が急騰したにもかかわらず、2025年には6％下落しており、ビットコインがインフレや地政学的リスクをヘッジするという主張を揺るがしている。
GENIUS法は銀行不安定化を招く
ルービニ氏は、Guiding and Establishing National Innovation for US Stable Coins Act（GENIUS法）について、1800年代の不安定な「自由銀行制度」の状況を再現するものだと批判した。
この法律は、ステーブルコインに対し、ナローバンク規制や最後の貸し手へのアクセス、預金保険なしでの運営を認めており、取り付け騒ぎに脆弱な構造だとしている。
また同氏は、ステーブルコインに金利を直接もしくは取引所を通じて支払うことを認めれば、支払い機能と信用創造を切り離すことで、部分準備銀行制度を不安定化させると述べた。
こうした状況は、預金を貸出に転換する満期変換を通じて銀行が提供している「準公共財」としての役割を、トランプ氏が理解していないことの表れだと主張した。
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破綻した「デジタル・ゴールド」物語
ルービニ氏は、過去1年間、貿易戦争や地政学的緊張に反応して金価格が急騰するたびに、ビットコインが大きく下落してきたと指摘した。暗号資産は、トランプ氏がGENIUS法に署名し、Digital Asset Market Clarity Actを推進したにもかかわらず、2024年11月の選挙時の水準を下回って推移している。
暗号資産市場の時価総額は、4カ月で4.3兆ドルから2.3兆ドルへと縮小し、2兆ドル超の価値が吹き飛んだ。トランプ氏関連のTRUMPコインやMELANIAミームコインは、ピークから95％下落している。
ルービニ氏は、暗号資産が登場して17年たった現在でも広く採用されているアプリケーションはステーブルコインに限られ、それも既存の銀行がすでに完成させている法定通貨のデジタル版にすぎないと結論づけた。
さらに同氏は、暗号資産業界の影響力がシステミックな崩壊を招く前に、スコット・ベセント財務長官に対し、「トランプ氏に銀行システムの仕組みを教える」よう求めた。
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