Bitcoin は、オンチェーンデータが大口保有者による取引所への預け入れ増加を示す一方で、小口投資家の活動が安定している中、9万ドルを下回った。こうした乖離は、約2カ月にわたる価格調整を経て、市場ポジションの転換を示している。
何が起きたのか：クジラの取引所フローが2倍に
調査員 Darkfost による CryptoQuant の分析によれば、Binance でのクジラの活動が急増する中、ビットコインは9万ドルの節目を割り込んだと報告されている。取引所への100BTC超の送金が大きく増加しており、ビットコインの直近の史上最高値以降、クジラの流入額（90日平均）はほぼ倍増した。この指標は現在4,000BTCに迫っており、前回のピーク時の約2,000BTCから増加している。
価格下落は、ほぼ2カ月にわたる拡張的な調整局面に続いて発生している。
ビットコインデリバティブ契約の未決済建玉は475億ドルから約290億ドルへと減少し、先物市場全体で投機ポジションが縮小したことを反映している。
この縮小は、価格下落に伴う意図的な利益確定、もしくは強制清算のいずれか、あるいは両方が進んだ可能性を示唆している。
同期間、個人投資家による取引所へのフローは比較的横ばいで推移し、クジラの預け入れ急増と比べて方向性の変化がほとんど見られなかった。3日足チャートでは、ビットコインは200日SMAを試す前に、50日および100日単純移動平均線をいずれも下抜けており、この水準は歴史的に、上昇トレンドの延長と、より深い調整局面とを分けるラインとなってきた。
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なぜ重要か：投資家行動の乖離
データは、投資家階層間の明確な分断を浮き彫りにしている。大口保有者は取引所への預け入れを増やすことで守備的なポジションに移行しており、これは一般的にヘッジ、売却、あるいはポートフォリオのリバランスに備えるシグナルとされる。
Darkfost の分析によれば、この行動は不確実性の高まりとともに強まり、クジラがエクスポージャーを調整する一方で、個人投資家は悪化するテクニカル環境に対して限定的な反応しか示していない。
こうした乖離は、多くの場合、洗練された保有者が市場全体のセンチメントが変化する前に初期シグナルに基づいて行動する、移行期の相場局面で見られる。現在の200日SMA近辺での値動きは、ビットコインが長期トレンド構造を維持できるのか、それとも7万8,000ドルや7万2,000ドルといった、より深い押し目水準へ向かうのかを左右することになる。現在の弱気構造を否定するには、9万2,000〜9万5,000ドル超への持続的な上昇が求められる。
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