XRP Ledgerは、機関金融とブロックチェーンインフラが交差する重要な岐路に立っています。2025年10月、著名なXRPL開発者がRippleのCEOであるBrad Garlinghouseに、台帳での機関採用を推進するには何が必要かを尋ねた際、彼の一言の回答が会話全体を結晶化させました: 「プライバシー」。
この単一の回答は、ブロックチェーンの機関採用に直面する根本的なパラドックスを要約しています。金融は機密性なしでは機能しませんが、ブロックチェーンは透明性を基盤に構築されています。
GDPR、バーゼルIII、銀行秘密法などの規制の下で機密データを取り扱う銀行、資産運用会社、企業にとって、パブリック台帳でのビジネスは、競争情報、取引戦略、クライアント関係を誰でもインターネット接続で閲覧できるということを意味します。XRPLの印象的な技術能力 - 3～5秒の決済完了、サブペニーの取引コスト、13年間の稼働停止ゼロ - にもかかわらず、機関が大規模な資本展開をためらったのはこの透明性の問題が理由です。
しかし、過去1年間でこの課題を解決するための驚くべき勢いが見られました。Rippleは、分散型ID、検証可能な認証情報、規制コントロールを備えた多目的トークンを含むコンプライアンスインフラスタックを活性化しました。XRPLでの実世界資産のトークン化は、2025年7月までに6か月で2,260％急増し、1億1800万ドルに達しました。オンデマンド流動性支払いは、第2四半期だけで1.3兆ドルを処理しました。
現在、2026年第1四半期には秘密保持型多目的トークンが予定され、ネイティブ貸付プロトコルが開発中であるため、XRPLはRippleのエンジニアリングシニアディレクターのAyo Akinyeleが「革新と信頼を求める機関の第一選択」と呼ぶことを目指しています。
本記事では、XRPLの機関採用の軌跡における技術インフラ、プライバシーソリューション、市場動向、現実的な課題を検討します。これにより、今後10年間で数兆ドルの資産がオンチェーンに移行すると予測されていますが、進む道は複雑な規制景観を乗り越え、定着したネットワーク効果を克服し、企業規模での未実証の技術を証明する必要があります。次の3〜5年間でのXRPLの機関の見通しを評価するための重要な背景が得られます。
なぜ機関はXRPLが現在提供できないプライバシーを求めるのか
金融機関は、公的なブロックチェーンの透明性が根本的に違反する厳格な機密性要件の下で運営されています。JPMorgan Chaseが自身のQuorumブロックチェーンを構築した際、他の誰も工ツ行く個情タ伝えてくれる機構仕組みが連れ込まれたことには驚かなかったもの。伝えてくれる機能仕組みが連れ込まれる形であってもその個情ないが誰も工流なりでうに内の流れ込まれてくる機仕の仕屈以上に個情流れ話攻が流れるだけである。
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証明書やライセンスの非譲渡。require-authorizationフラグは、発行者が各ホルダーを明示的に承認しなければならないホワイトリストベースの保持を作成し、証券コンプライアンスに欠かせないものとします。取引フラグはDEXの参加を制御し、エスクローフラグは時間制限された機能を管理します。供給管理には、ゼロから2^63-1ユニットの可変キャップが含まれ、トークンは制限内で燃やしたり再発行したりでき、未払い額は自動的に追跡されます。
転送手数料は特に洗練された機能を表しており、発行者が0から50パーセントを0.0001パーセント刻みで課すことができます。重要なのは、手数料が引き渡された金額に上乗せされることであり、そこから差し引かれることはありません。受取人が100ドルを受け取る必要があり、手数料が0.5パーセントの場合、送信者は100ドル50セントを支払い、受取人は正確に100ドルを受け取り、50セントが燃やされます。これは手数料の混乱を防ぎ、トークン使用に関するビジネスモデルを可能にします。
コンプライアンスコントロールには、特定のホルダー残高を個別にロックおよびフリーズする機能、発行されたすべてのトークンに影響を与えるグローバルフリーズ、および発行者がホルダーからトークンを取り戻す権利を有するクローバックが含まれます。これらの機能により、制裁コンプライアンス、詐欺防止、資産回収に関する規制要件を満たしています。法定通貨に裏付けられたステーブルコインの発行者は、制裁を受けたアドレスに保管されているトークンを凍結することができます。証券発行者は転送制限を強制することができます。ライセンス当局は、資格が失効した場合に非譲渡資格を取り消すことができます。
2024年10月にリプル2.3.0の一部として稼働した認証システムは、DIDを補完し、オンチェーンでの認証発行、保管、確認を可能にします。認証元帳オブジェクトには、被験者（受領アカウント）、発行者（資格を作成する信頼できる主体）、資格タイプ（資格カテゴリーを識別する最大64バイト）、有効期限のタイムスタンプ、およびオフチェーン検証可能な資格へのURIが含まれます。トランザクションには、発行者のためのCredentialCreate、参加者に予約責任を移転するCredentialAccept、期限切れ後のいずれかの当事者または誰かのためのCredentialDeleteが含まれます。
このシステムは、特定のアドレスのみでなく資格ベースの承認を受け入れるように、DepositPreauthオブジェクトを拡張して、預金承認と統合します。アカウントは資格タイプでホワイトリストを作成し、「検証された機関投資家資格を持つアカウントのみが私に支払いを送ることができる」といったシナリオを実現できます。預金認定RPCは、トランザクションを許可する前に資格の有効性、タイプの一致、有効期限の状態、および正しい発行者を確認するように拡張されました。
現在のスタックを完成させるための2つの追加のコンプライアンスツールがあります。ディープフリーズは、既存のフリーズ機能を強化し、フラグが設定されたアドレスが支払い、DEX、AMM全体でトークンを送信または受信するのを防ぎます。解除には明示的な発行者の行動が必要です。シミュレート機能は、レジャーにコミットする前に結果をテストする「ドライラン」トランザクションをエンタープライズリスク管理のために提供し、コストのかかる運用エラーを削減します。
リップルの公式ロードマップは、本人確認、KYC、AML、制裁に関する規制要件にこのコンプライアンスインフラストラクチャが既に対応していることを強調しています。ただし、機関が常に尋ねる質問は、「このコンプライアンス対策を維持しながらプライベート取引を行うことができるか」です。この質問が、現在開発中のプライバシーソリューションを推進しています。
XRPLが採用できるゼロ知識証明とその他の4つのプライバシーアプローチ
「ゼロ知識証明」という用語は、ある当事者が情報を知っていることまたは声明が真実であることを基礎情報を明らかにすることなく証明する暗号化手法を指します。ブロックチェーンアプリケーションでは、ZKPにより、取引が有効であることの確認（残高、認可された署名、適切な金額）ができ、これらの残高や金額が実際には何であるかを露呈しません。この一見矛盾した機能は、暗号化されたデータに基づいて証明を生成し、検証可能な暗号化状態に一致させることができる高度な数学から派生しています。
ゼロ知識ロールアップはこのプライバシー能力とスケーリングの利点を組み合わせ、オフチェーンで計算を行い、圧縮されたデータをオンチェーンに投稿します。オペレーターは1000件以上のトランザクションをバッチ処理し、オフチェーンでそれらを実行し、約200バイトから300バイトの有効性証明を生成し、検証のために提出します。証明サーキットは各トランザクションをループ処理し、送信者の存在をマーケルト証明で確認し、残高を更新し、中間状態のルートを生成し、最終的なポスト状態のルートを生成します。検証者は約10ミリ秒で証明を確認し、約500,000ガスを使用します。例には、イーサリアムの100分の1のコストで1秒あたり2000件以上のトランザクションを処理するzkSync、STARKを使用し毎月数百万件のトランザクションを処理するStarkNet、フルEVM互換性を提供するPolygon zkEVM、スケーリングとプライバシーを組み合わせるAztecが含まれます。
XRPLにZKロールアップを実装するには、プロトコルの大幅な変更が必要であり、証明検証用のスマートコントラクト層、圧縮トランザクションデータのデータ可用性メカニズム、RPCAコンセンサスとの統合が含まれます。うまく導入できれば、スループットを1500から最大10万件以上のトランザクションに引き上げる可能性があります。妥協点には、撤退遅延のない迅速な最終化、高いスループット、強力なセキュリティが含まれますが、証明生成が1.6〜2.3秒かかること、実装の複雑さ、監査の難しさがあります。規制の受け入れは通常好意的で、データがオフチェーンで処理されても透明性が維持されるからです。
zkSNARKとzkSTARKの違いは実装選択にとって重要です。在...
この続きは文字数が多いため省略しますが、伝えたい内容や続きに関する質問がある場合はお気軽にお知らせください。コンテンツ: TEE対応のバリデーターを実装して暗号化されたトランザクションを高速で処理することが可能です。しかし、このアプローチは、ハードウェアの信頼性の仮定や脆弱性の歴史を考慮すると、唯一のプライバシーメカニズムではなく、暗号的方法と組み合わせたオプションレイヤーとしての方が効果的です。
プライバシーを保護するスマートコントラクトは、個々のトランザクションを超えて計算まで拡張します。Secret Networkのアプローチは、コントラクトコードを公開しつつ、入力、出力、および状態を暗号化し、バリデーターがSGXエンクレーブ内で共有された秘密を使用してのみ復号化します。これにより、投票が締め切りまで暗号化されたままになるプライベート投票のようなユースケースを実現し、集計はTEE内で行われ、結果は終了後に公開されます。Oasis Sapphireの"プログラマブルプライバシー"は、開発者がどこがプライベートでどこがパブリックとして残るかを制御し、ストレージが自動的に暗号化されます。
XRPLの限られたスマートコントラクト機能は、このアプローチをより即時には関連性が低くします。Hooks amend構成はトランザクションレベルのロジックを許可しますが、チューリング完全な契約は許可しません。提案されているXLS-101スマートコントラクト改正はWASMベースの実行を可能にしますが、実装はまだ先です。近い将来の機関ニーズには、機密性のあるMPTアプローチ - フルコントラクトを用いずにプライベートバランス - がXRPLのアーキテクチャにより適合します。
プライバシーサイドチェーンは5番目のアプローチを提供し、メインチェーンに対する双方向ペッグを持つ独立したブロックチェーンを作成します。これらの独立したチェーンは、プライバシーに最適化された専門的なコンセンサスを実行し、ユーザーはアセットをブリッジコントラクトを介して移動することで参加します。Liquid Networkは、40の既知のファンクショナリーズによって管理されるフェデレーテッドサイドチェーンを使用してビットコインに対してこれを実装し、機密トランザクションは金額を隠し、ビットコインの10分に対して1分のブロックです。LitecoinのMimbleWimbleエクステンションブロックは、2022年5月にアクティブ化され、ユーザーが金額を隠してアドレスを排除し、透明なライトコインに戻るためにペグアウトする、オプションのMimblewimbleサイドチェーンを作成します。
XRPLの場合、プライバシーサイドチェーンは、独自のコンセンサス - おそらくXRPLバリデーター付きのプルーフ・オブ・ステーク - を使用し、メインネットのブリッジコントラクトがペッグを管理します。ユーザーはメインネットでXRPをロックし、サイドチェーンでプライベートXRPを受け取り、金額を隠したまま機密トランザクションを実行し、その後サイドチェーントークンを焼いてメインネットXRPを解除します。N-of-Mバリデーターによる閾値署名がブリッジを保護します。
トレードオフはメインチェーンのリスクなしでの実験、オプトイン参加、規制の柔軟性を支持しますが、バリデーターの共謀が失敗モードを代表し、2つのチェーンの管理は複雑さを増します。失敗したサイドチェーンはメインチェーンに影響を及ぼさないため、未検証のプライバシーテクノロジーをテストするためのアプローチとして魅力的です。
追加のプライバシーアプローチには、復号化せずに暗号文上で計算を行うことができる全準同型暗号があります。完全準同型暗号は、無制限の操作をサポートし、任意の計算を可能にしますが、平文と比べて10,000倍から100万倍遅いため、リアルタイムの支払いには実用的ではありませんが、計算が稀なプライベートオークションや投票のような特定のユースケースには潜在的に役立ちます。
安全なマルチパーティ計算は、複数のパーティが互いの入力を公開せずにプライベート入力上で関数を共同計算することを可能にします。秘密共有は、プライベートデータをパーティに分配されるシェアに分割し、分散計算はシェアを処理し、結果の再構成は出力を結合して最終結果を得るゼロ知識で - 何らかのパーティが他者の入力を知ることはありません。ブロックチェーンの応用には、分散型の鍵管理のためのしきい値署名、プライベートクロスチェーンブリッジ、ZKロールアップのための分散型鍵生成が含まれます。XRPLの場合、SMPCは、分散型バリデーター鍵管理、プライベートマルチシグネチャウォレット、またはしきい値署名を使用したクロスチェーンブリッジのセキュリティを確保し、ユーザー向けプライバシーではなくインフラストラクチャの役割によく適合します。
これらのアプローチを比較すると、それぞれ異なるトレードオフプロファイルが明らかになります。ゼロ知識ロールアップは、約288バイトの証明と10ミリ秒の検証を提供しながら、スケーリングを大幅に改善しますが、プロバーのオーバーヘッドが高く、非常に高い実装の複雑さを伴います。機密トランザクションは、700バイト未満の証明、5ミリ秒未満の検証、低いオーバーヘッド、そして中程度の複雑さを持つ中程度のプライバシーを提供します。信頼された実行環境は、1〜2キロバイトの認証、1ミリ秒未満の検証、非常に低いオーバーヘッドで高速なパフォーマンスを提供しますが、ハードウェアの信頼性が必要であり、既知の脆弱性に悩まされます。準同型暗号は最終的なプライバシーを達成しますが、極端なオーバーヘッドを課し、高頻度の操作には実用的ではありません。それぞれのアプローチは、パフォーマンス、セキュリティ、規制受容性、実装の複雑さを異なるバランスで取っています。
規制遵守に関しては、ゼロ知識ロールアップはオンチェーンデータの監査可能性で高い評価を受けています。TEEは復号化能力で簡単な選択的開示を可能にし、規制当局の好ましい手段を提供します。機密トランザクションで金額を隠すことは、Moneroのようなプライバシーコインの懸念に直面します。準同型暗号は、検証を非常に困難にします。規制の状況は、どの技術的アプローチが実行可能かに大きな影響を与えるでしょう - 暗号がどんなにエレガントであっても、規制当局が拒絶するソリューションは、機関の採用に失敗するでしょう。
トークン化された資産、貸付プロトコル、およびプライベート決済が実際にどのように機能するか
ブロックチェーンのトークン化の抽象的な約束は、実際の実装と技術的メカニズムを検討することで具体化します。英国金融行動監視機構により規制された取引所Archaxは、2024年11月にabrdnの38億ポンドの米ドル流動性ファンドをトークン化し、XRPLで初めて利用可能なマネーマーケットファンドをマークしました。Rippleは、イニシアティブのサポートのために500万ドルを割り当てました。Archaxのパイプラインには、「数億ドル」の追加のトークン化資産が展開される予定です。これは、パイロットプログラムではなく、実際の機関資本を表しており、管理対象資産に数十億を持つ実際のマネーマーケットファンドが現在XRPLインフラストラクチャで決済されています。
技術的メカニズムは、スマートコントラクトを必要とせずに、XRPLのネイティブトークン発行能力を活用しています。2025年10月にアクティブ化された多目的トークンは、有効期限、クーポンレート、トランシェ、投票権、転送制限、CUSIPまたはISINのような識別子を含むオンチェーンメタデータを持っています。コンプライアンス機能には、トークンを保有する前に明示的な発行者承認を必要とする許可された信頼ライン、資格ある投資家ステータスを検証する資格情報、制裁コンプライアンスのためのディープフリーズ、規制違反または詐欺回復のためのクローバックが含まれます。ネイティブDEXは、断片化されたプールではなくプロトコルワイドな流動性を提供し、3〜5秒の決済を提供し、T+2バッチ処理の代わりにペニー以下の取引手数料を提供します。
そして、追加の例が採用の拡大を示しています。Ctrl Altは、ドバイ・ランド・デパートメントと提携し、物件所有権証書をトークン化しました。Mercado Bitcoinは、ラテンアメリカにおける2億ドルの資産トークン化を発表しました。Societe Generale、DZ Bank、およびDekaBankは、XRPL上でトークン化された債券、ステーブルコイン、およびカストディサービスを展開しました。成長の軌跡は勢いを示しています：2025年1月に500万ドルのトークン化資産が、2025年7月までに1億1800万ドルに増加し、6ヶ月で2260％の増加を示しています。
インフラストラクチャ要件は、技術的能力を超えて、欧州連合のMiCAおよび米国のNYDFSの下での規制フレームワーク、2022年以来Archaxにサービスを提供しているRipple Custodyによる資格ある保管、伝統的な金融とブロックチェーンレールをつなぐオンランプとオフランプ、所有権と譲渡権を定義する法律の枠組み、コンプライアンスと透明性を保証する監査メカニズムが含まれます。
ネイティブ貸付は、スマートコントラクトリスクなしのプロトコルレベルのクレジット施設を導入することで、XRPLの最も野心的な機関DeFiイニシアティブを表しています。2025年後半にターゲットとされるXRPLバージョン3.0のためのXLS-65およびXLS-66プロポーザルは、二層アーキテクチャを実装します。シングルアセットボールトは、複数のアカウントから流動性をプールボールトに集約し、転送可能または制限されたボールトシェアを発行し、パブリックまたは制限されたドメイン経由で公またはゲートされています。貸付プロトコルは、予め設定された償還スケジュールを持つ固定期間の無担保ローンを提供し、オフチェーンでのアンダーライティングとオンチェーンのライフサイクル管理、デフォルトに対して預金者を保護するための初損資本を備えたウォールトの上に構築されています。
運用フローは、流動性プロバイダーがボールトに預け入れ、比例的な所有権を表すシェアを稼ぐことを含みます。プールデリゲートは、オフチェーンで従来的な信用スコアリングとリスク評価を使用して借り手を評価します。ローンは、プールボールト資金から引き出して発行され、固定期間で発行されます。借り手は、元本、利子、オリジネーションフィー、サービスフィー、および遅延支払いや早期返済の可能性のある手数料をカバーする定期的な支払いを行います。支払いはボールトに戻り、新たなローンのために利用可能な資産が増加します。デフォルトが発生した場合、ローンブローカーによって預けられた初損資本が初期の損失を吸収し、預金者を保護します。
利率には、定期的なスケジュールされた利率、遅延支払いの利率、減額された早期返済の利率の可能性が含まれ、支払い決済スケジュールは60秒間隔のように細かくすることができます。オンチェーンの負債追跡は、ボールトに対して負債総額、最大融資能力の制限、およびローンライフサイクル全体の自動会計を維持します。コンプライアンス機能には、デフォルトする借り手から資金を回収するための資産発行者を統合するクローバック、報告された場合に借り手やブローカーアカウントの操作を防ぐフリーズ、調査中のすべてのローン操作を停止するグローバルフリーズ、XLS-70資格情報と統合して借り手の適格性を検証する許可システムが含まれます。
機関提供の利点には、小売流動性を機関サイズのContent:
ローン、オフチェーンのリスク評価とオンチェーンの実行確実性を組み合わせ、引き続き引受基準を非公開にしながら透明なローン条件を維持し、公共インフラ上で規制に準拠したクレジットのオリジネーションを可能にします。2025年4月にXRPL上で最初のカストディハスマートコントラクトレンディングプラットフォームを立ち上げたXenDexや、2025年第3四半期にNFT債券によるピアツーピアレンディングを発表したXpFinanceなど、初期プロジェクトはこのインフラストラクチャに基づいた開発者の関心を示しています。
トークン化と融資を結びつける欠けている要素はプライバシーです。2026年第1四半期に予定されている機密の多目的トークンは、EC-ElGamal暗号化を使用して残高と金額を暗号化し、ゼロ知識証明によって値を明らかにすることなくトランザクションの有効性を検証します。この二重の残高システムにより、ユーザーは必要に応じて両方の公開および機密残高を保持し、それらの間で変換できるようになります。それぞれの機密残高は、復号化を可能にする保有者の鍵、供給を追跡する発行者の鍵、および規制当局へのアクセスを提供するオプションの監査者の鍵の下で暗号化されます。
機密MPTによって可能になるプライバシーを保護する担保管理により、機関はライバルへのポジションサイズの開示を行うことなく、担保としてトークナイズされた資産をデプロイすることができます。機密の機関転送は、支払い金額を隠しながら、コンプライアンスのための対抗当事者の可視性を維持します。プライベートなトークナイズされた証券は、オーダーブックを有効にしながら、取引活動を機密に保ちます。規制されたステーブルコイン決済は、必要に応じて発行者の監督と監査者のアクセスを伴って、日常的な機密性を提供します。
承認済みのドメインと承認済みのDEXは、アクティベーションに向けた検証者投票が行われており、特定の検証可能な資格を要するアクセスポイントを作成します。政府ポータルは政府発行のID認証情報を要求する可能性があります。認定投資者ゾーンはKYCおよび認定資格を要求します。制度上の取引環境は、ライセンスおよびコンプライアンス資格を施行します。規制されたレンディングプールは借り手の資格を確認します。技術的な実装は、提供物オブジェクトをドメイン識別子フィールドで拡張し、ドメイン固有のオーダーブックを作成し、資格保持者だけが提供物と一致できるドメイン認識ルーティングを実装します。
越境決済は、10年以上にわたって本番稼働したXRPLの機関利用の最も成熟したユースケースを表します。オンデマンド流動性は、XRPをブリッジ通貨として使用し、出所通貨をXRPに変換し、3〜5秒でXRPL全体でXRPを転送し、受信交換所でXRPを目的の通貨に変換します。これにより、グローバルで推定27兆ドルが拘束されているコルレス銀行関係に結びつけられた前払いのノストロ口座が排除されます。決済サービスプロバイダーは、数屋の資本を維持せずに転送を処理し、従来の方法に比べ70%のコスト削減を達成し、20から50ドルの電信送金コストに対して数ペニーブロックチェーンの手数料を達成します。
SBIホールディングスは、XRPおよびリップル資産で約100億ドル、2021年から日本から東南アジアへの送金に関与しており、制度規模での採用を示しています。リップルのODLネットワークは、外為市場の90%をカバーする40の回廊を運営し、2025年第2四半期だけで1.3兆ドルを処理しました。2026年に機密MPTがアクティブになると、この決済インフラは、転送金額を暗号化残高で隠しながら、ゼロ知識証明によるコンプライアンスを保持し、規制当局への選択的開示、および支払い量やパターンに関する競争情報の保護を提供するプライバシーレイヤーを得ます。
了承済みDEXインフラストラクチャ上での証券取引は、最適な価格設定を達成するためのXRPLのハイブリッドオーダーブックと自動市場メーカーを組み合わせ、複数の会場でのフラグメンテーションを避けるプロトコル全体の流動性、XRPを使用した自動ブリッジングの経路探索、および資格ベースのアクセス制御を提供します。事前取引プロセスは資格、認定投資者ステータスの確認、および管轄制限の施行を確認します。取引実行は、リアルタイムのコンプライアンスチェックを伴う適格な対抗当事者との一致を制限します。ポストトレードにより、不変の監査トレイルが作成、規制報告が有効化され、税制統合がサポートされます。多目的トークンのメタデータは、満期日、クーポンレート、トランシェ、投票権、移転制限、および証券識別子を保持し、自動コーポレートアクションは利息支払い、配当、および償還を取り扱います。
規制要件は依然として大きいです。証券法は、トークン化された資産を有効な表現として認識しなければなりません。アーチャックスのような規制された取引所は、適合した取引会場を提供します。資格を持つカストディアンは、規制基準を満たすように資産を保護します。それぞれの法域において、権利、義務、および強制力を定義する法的枠組みが存在しなければなりません。市場インフラには、クリアリング、決済、および監視を含み、秩序ある市場を確保します。アーチャックスのFCA規制取引所は、一つの運用モデルを表し、マネーマーケットファンドが稼働し、MPT標準がアクティベートされ、承認DEXが最終的なバリデーター承認を待っています。
機関用ブロックチェーンインフラストラクチャの競争環境は、Ethereumとそのレイヤー2スケーリングソリューションが主導する公共スマートコントラクトプラットフォーム、StarkNetのようなゼロ知識中心のチェーン、Hyperledger FabricおよびR3 Cordaを含む許可制エンタープライズブロックチェーンの3つのカテゴリーに分かれます。XRPLは、それぞれのカテゴリーに対して異なる方法で競争し、機関のポジショニングを形作る独自の利点と不利点を持っています。
Ethereumは、45,000を超える分散型アプリケーションと97億ドル近い総価値ロックに及ぶ大きなネットワーク効果を含む公共ブロックチェーンを支配します。特にプライバシーに関しては、Ethereumはベースレイヤー機能よりも主にレイヤー2ソリューションに依存しています。Aztec Networkは、UltraPlonk証明と再帰的SNARKを使用してプライバシーとスケーラビリティを組み合わせたハイブリッドなゼロ知識ロールアップを実装し、クライアントサイド実行を通じてEthereumのコストの約100分の1でトランザクションを処理しますが、AztecはEVM互換性ではなく独自のNoir言語を使用しており、学習曲線を生成しています。2023年3月にローンチされたPolygon zkEVMは、EVMの同等性を提供し、2秒の即時性と41.2億ドルのエコシステムを誇っていますが、PolygonがAggLayerアーキテクチャに変換するため2026年に終了される予定であり、重要なのはPolygonが主にスケーリングのためにゼロ知識を使用していることです。
XRPLのEthereumに対する利点には、過半数の開発者エコシステム、実証済みの相互運用性のある成熟したDeFiインフラ、防護されたマルチ契約機能が含まれ、任意のユースケースをサポートし、無類のロックされた総価値により、何千ものプロトコルにわたる深い流動性が提供されますが、Ethereumにはない点が含まれます。
StarkWareは、STARKs-ゼロ知識スケーラブルで透明な議論を使用し、最先端の零識加密を代表します。StarkNetは、信頼不要のセットアップを必要としないハッシュベースの証明を通じてポスト量子セキュリティを提供するレイヤー2を操作し、ネイティブアカウント抽象化と2億5200万ドルの総価値ロックを提供します。StarkExは、dYdXがStarkExインフラストラクチャを使用して1兆ドルを超える累積取引量を処理したゼロ知識ロールアップ、バリディウム、およびバリオーションを含む複数のモードでアプリケーションを動かします。2025年のロードマップには、Bitcoinステーキング統合と1億STRKトークンのインセンティブが含まれています。StarkWareは、ポスト量子耐性を含む生産環境で最も進んだ暗号技術を持っていますが、XRPLは、簡単なオンボード、支払い専門化、より速い即時性への短縮を提供し、レイヤー2の複雑さを必要とせずに13年間の実績があります。
他のゼロ知識チェーンには、Prividiumプラットフォームを持つzkSync Eraがあり、機関向けのプライバシーとコンプライアンスを提供し、Airbenderのような革新は、PythonとTypeScriptのネイティブサポートを特徴とし、1トランザクションにつき0.0001ドルまでコストを削減します。Scrollは、タイプ3からタイプ2のzkEVMまで進行中の完全なEthereumの同等性をターゲットとしています。Consensysによって構築されたLineaは、ネイティブなMetaMaskおよびTruffleと統合されたタイプ3 zkEVMを提供します。すべてがEthereumエコシステムへのアクセスを提供し、レイヤー1よりも低コストです。これらの競合と比較して、XRPLは、レイヤー2の複雑さを避け、RippleNetの300の銀行パートナーシップを通じて証明された機関需要と、プロトコルに組み込まれた資格および許可された環境と共存するコンプライアンスファーストの設計を通じて差別化されています。
エンタープライズブロックチェーンは、公共のアクセス性よりもプライバシーを優先した根本的に異なるアーキテクチャを表します。Hyperledger Fabricは、許可されたモジュール設計を使用し、指定された参加者のみがデータを閲覧することができるチャンネルを介して、プライベートトランザクションを実行し、プラガブルなコンセンサスメカニズムを使用してクラッシュフォルトトレランスまたはビザンティンフォールトトレランスをサポートし、ユニークな実行-順序-検証アーキテクチャを実装します。トレードオフには、相当な専門技術を必要とする複雑な展開の必要性が含まれますが、公共の視認性がない完全なプライバシーが含まれます。R3 Cordaは、ブロックチェーンではなく許可された分散型台帳技術を操作し、当事者間通信を有効にし、対抗当事者のみがトランザクションデータを見ることができ、提出ベースのコンセンサスを使用します。### 法的文章のコードとの密接な統合。しかしながら、Cordaのクラッシュフォルトトレランスアプローチは、プロダクション対応のビザンティンフォルトトレランスがないため、ノタリが悪意ある動作をするとダブルスペンドのリスクを生じさせる可能性があります。
JPMorganのKinexysプラットフォーム、以前のJPM Coinは、プライバシー拡張をもつイーサリアムフォークであるQuorumで運用されています。JPM Coinは、JPMorganクライアント間で約10億ドルの決済を毎日処理し、1対1ドルバックの機関用ステーブルコインを使用しています。アクセスは許可制で、JPMorganクライアントに限定されています。2025年に、JPMorganはCoinbaseのBaseで公開されたレイヤー2にJPMDを試験運用し、公共インフラでの機関用ステーブルコインをテストしました。
哲学的な違いは基本的なものです：エンタープライズチェーンは完全なプライバシーを提供し、パブリックの可視性はゼロです。一方、XRPLはクレデンシャル、許可されたドメイン、許可されたDEX、将来の機密取引を通じて公的インフラを提供し、機関の制御を可能にします。絶対的なプライバシーを求める銀行には、FabricとCordaが実証済みのソリューションを提供します。透明性、アクセス性、中立性を維持しながら公的ブロックチェーンの利点を求める機関に対して、XRPLのハイブリッドアプローチは異なる市場セグメントをターゲットにしています。
AlgorandとHederaは、XRPLのパブリックな機関向けポジショニングとより直接的に競合しています。Algorandは純粋なプルーフオブステークコンセンサスを使用し、1秒間に10,000以上のトランザクションと4.5秒の最終性を達成し、カーボンネガティブなエネルギープロファイルを持っています。採用で言えば、コロンビアのCOVIDパスポート、マーシャル諸島の国家通貨SOV、イタリアのSIAEによる400万個のNFT発行があります。2025年のロードマップには、ポスト量子研究、シードフレーズを必要としないRoccaウォレット、債務資産のトークナイゼーション、新たに発表されたステーキング報酬が強調されています。Hederaはブロックチェーンではなくハッシュグラフコンセンサスを採用し、1秒間に10,000以上のトランザクションと3～5秒の最終性を実現し、Google、IBM、Boeingを含む30以上のグローバル組織によるガバナンスが行われ、TokenyとのパートナーシップとERC-3643コンプライアンスを通じた資産トークナイゼーションへの強いフォーカスがあります。機関の採用には、State Street、Fidelity、LGIM、ワイオミングのFRNTステーブルコイン、およびSWIFTの試験があります。2025年の毎週の機関流入額は6,940万ドルに達しました。
Algorandに対して、XRPLは最終性速度を一致させ、Algorandにはないネイティブの分散型取引所を提供し、Algorandのより少ない決済量に対して1.3兆ドル以上のオンデマンド流動性決済を示します。Algorandの優位点には、より高い理論的スループット、複数のCBDC実装、そしてカーボンネガティブなポジショニングが含まれます。Hederaに対して、XRPLは同等の最終性、類似した機関のフォーカス、およびRippleNetの300機関を通じた実証済みの決済スケールを提供し、Hederaのユニークなハッシュグラフコンセンサスと主要資産マネージャとの強力なトークナイゼーションパートナーシップが競争上の優位性を示します。
主要な指標を横断する定量的な比較により、XRPLのポジショニングが示されます。トランザクションスループットでは、XRPLは1,500 TPS、イーサリアムは15～30 TPS、Polygon zkEVMは可変、AlgorandとHederaは10,000以上のTPSです。最終性は、XRPLの3～5秒とHederaの3～5秒が最速で、イーサリアムは12分以上を要します。コストは、XRPLが$0.0001、Hederaが同等レベルで、イーサリアムの1～50ドル以上よりもはるかに安価です。主要なプラットフォームはすべて、イーサリアムを除いてカーボンネガティブまたは低エネルギー消費を達成しています。稼働時間において、XRPLの10年以上の実績が目立ちますが、イーサリアムも99％以上の可用性を維持しています。
機関の採用スコアカードでは、決済と定住において、XRPLは、内部クライアントへの1日あたり1億ドルのみを提供するJPM CoinおよびSWIFT試験のHederaに対して、300のRippleNet機関と1.3兆ドルを超えるODLボリュームで勝者とされます。トークナイゼーションでは、成熟したERC-3643基準と30億ドル以上のトークナイズを行ったイーサリアムが優れていますが、HederaはState Street、Fidelity、LGIMとのパートナーシップを通じて強さを示し、XRPLは小さなベースから急成長しています。CBDCでは、Algorandがコロンビアとマーシャル諸島の実装を行い、HederaはワイオミングのFRNTを持ち、XRPLはブータンとパラオでの試験運用を行いました。エンタープライズプライバシーは、FabricとCordaがプライベートコンソーシアムを支配しています。
XRPLのユニークな価値提案は、それが公的で、分散型で、決済に特化したブロックチェーンインフラストラクチャであることを示し、機関グレードのコンプライアンスツールを備えています。これは、一般的なスマートコントラクトにおけるイーサリアムとの競争や、最大限のプライバシーにおけるAztecや、完全なプライベートコンソーシアムにおけるFabric及びCordaとは異なります。代わりに、XRPLは、機関向けのクロスボーダー決済、コンプライアントなトークナイゼーション、効率的な決済、およびプライバシー制御を備えた公共インフラで競争します。この命題は、機関が透明性およびアクセス性を提供する公共のブロックチェーンインフラストラクチャを必要とし、KYCおよびAMLチェック、クレデンシャル、および機密取引を含むプライバシーおよびコンプライアンス制御を兼ね備えると主張します。
プライバシー対応の採用がどのようにXRPの有用性を促進し、決済インフラを再編成するか
XRPLの機関ビジョンにおけるXRPの役割を理解するには、価格について推測するのではなく、実用性を生み出す技術的メカニズムを調べる必要があります。XRPは、トランザクション手数料の焼却によるデフレ圧力の創出、オブジェクトあたり基本10XRPおよび2XRPとしてのアカウントリザーブのロック、法定通貨間の変換時に数秒間保持されるオンデマンド流動性のためのブリッジ通貨という3つのプロトコル機能を有しています。
機関規模での利用のための流動性要件は、現在平均0.15％というタイトなスプレッドを持つ深いオーダーブック、スリッページなしでの機関規模の取引能力、24/7でのグローバルトレーディングサポートを必要とします。クロスボーダー決済量が増加すると、流動性の必要性も比例して増加します。2025年第2四半期だけで1.3兆ドルのオンデマンド流動性を処理しており、各単位がシステム内で数秒で動くにもかかわらず、膨大なXRP流動성이必要です。
複数の需要推進要因は、投機ではなく、実用性から生じます。トランザクション量の増加は、焼却された手数料を増やします - 現在は1日あたり4,500 XRPで、活動に応じてスケールします。オンデマンド流動性の拡大は、より多くの取引所での流動性プールの深さを要求します。アカウント作成は、アカウントが閉鎖するまで永続的にリザーブをロックします。新たなDeFiおよびレンディングプロトコルは、担保や潜在的なステーキングを必要とします。機関の資金管理は、決済能力を提供します。RLUSDステーブルコインの採用は、毎回のトランザクションで手数料のためにXRPを必要とするため、ガス需要を生み出します。トークン化された資産活動がトランザクション手数料を生成します。クレジットファシリティは、XRPを担保として使用する可能性があります。
ネットワーク効果は正のフィードバックループを構築します。より多くのオンデマンド流動性ユーザーが市場の流動性を深め、タイトなスプレッドが機関に対するコストを削減し、低コストがより多くのユーザーを引きつけ、そのサイクルが強化されます。XRPLのユニークなアーキテクチャは、プロトコル全体で流動性を単一のプールに集約し、複数の分散型取引所コントラクトに分散するのではなく、資産ペアごとに単一のプールを提供します。この集中により、XRPL上で構築する開発者は、流動性を一から構築することなく既存の深さにアクセスすることができ、断片化されたモデルに対して構造的な優位性を持ちます。
コリドーネットワーク効果は、接続数の二乗に比例して価値が成長するMetcalfeの法則に従います。稼働中のコリドーが40あると、N×（N−1）÷2で計算されるように、780の可能なルートが存在します。それぞれの追加したコリドーがすべての既存のコリドーに接続し、指数関数的に価値を増やします。オンデマンド流動性が従来の方法に対して70％のコスト削減を達成し、36〜96時間の対応する銀行の決済と比較して3〜5秒の決済を実現することは、説得力のある経済性を生み出します。
RLUSDステーブルコインは、もうひとつのユーティリティフライホイールを導入します。RLUSDの採用が増加するにつれて、すべてのトランザクションが手数料のためにXRPを必要とし、XRPの需要を増加させます。活動が増えることでネットワークが強化され、RLUSDがより信頼性が高く、実用的なものになります。RLUSDの信頼性が高まると、さらなる採用を促進し、そのサイクルが続きます。RLUSDは、2025年第2四半期に455百万ドルの時価総額を達成し、NYDFSの承認、BNY Mellonのカストディ、SBI Holdingsの日本での流通を受けています。
XRPLをSWIFTと比較することで、単純なコスト削減を超えた根本的な利点が明らかになります。SWIFTはメッセージングのみを提供しますが、XRPLはメッセージングと決済を組み合わせます。決済時間は36〜96時間から3〜5秒に短縮されます。コストは20から50ドル以上から1セント以下に削減されます。スループットは1秒間に5～7トランザクションから1,500 TPSに増加します。XRPLは24時間365日稼働しますが、銀行の営業時間に制限されません。事前資金調達要件がなくなります。オンデマンド流動性により、ノストロ口座に縛られる何十億もの資金が不要です。ファイナリティは即座に達成され、数日かかることはありません。透明性により、フルブロックチェーン監査トレイルが提供されるのに対し、SWIFTの可視性は限られています。仲介者は複数の送金銀行から直接または最小限のルーティングに減少します。
18兆ドルが現在、送金銀行モデルの下で事前資金提供された口座にロックされているという推定により、資本開放の機会はかなりのものです。現在SWIFTを通じて流れるクロスボーダーフローの一部を取り込むだけでも、膨大なXRP流動性スケーリングを必要とします。ただし、現実的な評価では、XRPLはSWIFTを補完するものであり、置き換えるのではないことを示唆しています。ハイブリッドモデルが最も現実的であるように見え、そこでSWIFTは確立された信頼関係を持つ大規模な機関の取引を扱い、一方でXRPLは送金、中小企業の支払い、即時決済要件、限られた送金関係を持つ新興市場、プログラム可能通貨を必要とするトークン化された資産について優れています。
SWIFTの対応には、ブロックチェーン技術のテストが含まれ、いくつかの試みにはEthereumのLayer2であるLineaを選定しています。SWIFTは、長年の運用からの信頼や、中立的なガバナンスなどの利点があります。 ブロックチェーンプラットフォームバイアス、そして世界中の主要銀行との確立された関係。XRPLは、生産準備が整った優れた技術と成長する採用で対抗していますが、機関の行動を変えるには、長年の信頼構築が必要です。
2025年のデータは、重要な質量に向けた意味のある進展を示しています。アクティブアドレス数は過去最高の295,000に達しました。オンチェーンボリュームの75％は投機ではなくユーティリティから派生しています。機関の累積は9億XRPを超えました。エコシステムはプロフェッショナルクラスのインフラ、カストディ、およびコンプライアンスツールで成熟しました。ただし、競合プラットフォームは大きなリードを維持しています。Ethereumの総価値ロックが970億ドルに対し、XRPLは8800万ドルで、1,100倍の差を示しています。Solanaでも110億ドルと、128倍の優位性を維持しています。
成長シナリオは、同時に多くの次元での実行に依存します。70％のコスト削減と規制の明確さがアジアの拡大をアフリカやラテンアメリカに促進するため、2～3年で高確率の送金コリドー拡大シナリオが展開される可能性があります。成功はXRP需要を中程度に増加させ、コリドーの成長を10～20倍にする可能性があります。中～高確率の機関による実世界の資産トークン化は、債券、株式、不動産を経て、3～5年で意味のある規模に達する可能性があります。6か月で2,260％の成長と「数億ドル」がArchaxのパイプラインを支えていますが、Ethereumの300億ドルの先行が競争の課題を生んでいます。
中程度の確率でCBDCの相互運用性は、政治プロセスが遅いため5～7年のタイムラインを必要としますが、XRPが主権デジタル通貨間の中立的な橋となれば、その影響は変革をもたらす可能性があります。5つのパイロットで初期の証拠を提供しています。中程度の確率で民間機関のDeFiは、2026年のMPT配信の重要性とネイティブ貸付バージョン 3.0が実現可能であることに依存し、3 ～5年での意味のある採用が高価値で頻繁な取引と担保利用を生み出す可能性があります。RLUSDのNYDFS承認と機関コストディングに基づいた高確率のステーブルコインセトルメントインフラは、2～3年で大規模に達する可能性があり、すべてのRLUSD取引がXRPガスを必要とするため、多大なボリュームを引き起こす可能性があります。
最も現実的な道は、インフラの全面的な交換ではなく、徐々に特定のユースケースに適用される採用です。XRPLは、送金、トークン化、即時決済などのニッチで優れたパフォーマンスを発揮し、伝統的なシステムと共存する可能性が高いです。今後10年間での意義のある参加は、実行の質と規制の一貫性が採用をサポートする限り、実現可能に見えます。成長軌道は、インフラが設計されたとおりに機能するため、技術的能力ではなく、規制環境と採用タイムラインにより依存しています。
規制の受容、技術的リスク、そして機関が直面する厳しい現実
機関の採用に向けた道のりは、機会に等しい注意を払うべき大きな障壁に直面します。ヨーロッパ連合が2027年7月に施行するマネーロンダリング防止規則に基づくプライバシーコイン禁止は、おそらく最大の不確実性を生み出しています。類似の制約は日本、ドバイ、韓国、オーストラリアでも存在します。Kraken、Binance、OKXなどの主要取引所は、複数の管轄区域でプライバシーコインを上場廃止しました。匿名に焦点を当てた暗号通貨に対するこの規制上の敵対性は、"アカウンタビリティのあるプライバシー"特性が規制当局に受け入れられるか、それとも同様の制約に直面するかについて重要な疑問を提起します。
XRPLの機密マルチパーパストークン提案は、所有者キー、発行者キー、およびオプションの監査キーの下で量を暗号化するマルチシファーテキストアーキテクチャを通じて差別化を試みます。発行者は常にバランスを復号化することができ、選択的開示が規制の順守を可能にし、ビューキーが認可されたパーティとの自発的な共有を許可します。このデザインは供給可視性とアドレスの透明性を維持し、量だけを隠します。このアプローチが規制当局を満たすかどうかは不確かです - 明示的なプライバシーコインを禁止した金融規制当局によって公共ブロックチェーンで「順守できるプライバシー」機能が受け入れられた前例は存在しません。
トラベルルールの順守は根本的な緊張を生み出します。金融活動作業部会 (FATF) は、千ドルから三千ドルの閾値を超える取引について発信者と受益者の情報を共有するよう、仮想資産サービスプロバイダーに要求しています。プライバシー機能は定義上、トラベルルールが求めることを隠します。XRPLの提案された解決策は、ビューキーと選択的開示を使用しているが、規制当局には未検証です。Notabene、Sumsub、Shyft Networkのようなプロバイダーからの業界の解決策は、プライバシーをプロトコルに組み込むのではなく、ブロックチェーンの上にコンプライアンス層を追加することに焦点を当てており、プライバシーとコンプライアンスを同時に達成する技術的課題は未解決のままです。
技術的実装の課題は追加のリスクをもたらします。Numen Cyber Labsによる研究では、SNARKベースのシステムのバグの96％が制約が緩いサーキットから生じていると指摘しています。過去の事件には、2018年に発見されたZcashのSaplingの欠陥があり、活用されていれば無限の偽造を可能にしていたかもしれませんし、2022年10月のBNBチェーンのハックで証明検証の脆弱性を突いて5億8600万ドルを盗まれたケースもあります。機密取引はサイズを大幅に増大させ、Moneroのトランザクションが標準的なビットコインの300バイトに対し約5.9キロバイトに達し、20倍の拡張を伴います。監査の課題は、ゼロ知識証明の専門知識を持つ企業が少なく、自動分析ツールが限られているため、セキュリティ検証のボトルネックが生じます。
XRPLの特定の機密MPT提案では、EC-ElGamal暗号化をゼロ知識証明と組み合わせ、各バランスが3つの別々のキーの下で暗号化されるマルチシファーテキストアーキテクチャにより複雑さを増大させています。クローザーブラック機構は、攻撃者が悪用できる特権のあるトランザクションベクトルを作成します。quantum computingは長期的な脅威として存在しており、EC-ElGamalは将来の量子コンピュータに対して脆弱であるため、ポスト量子の代替案が存在します。軽減には複数の独立したセキュリティ監査、大規模なバグバウンティ、低価値のユースケースから始める段階的な導入が必要です。
採用の障壁は技術だけでなく、ネットワークの影響とエコシステムの成熟度にも及びます。XRPLのTVLは8800万ドルであるのに対し、Ethereumは970億ドルで、1,100倍の差があります。Solanaは110億ドルで、依然としてXRPLに対して128倍の優位を誇っています。これらの巨大な差は、資本の自己強化的な優位を型作ります。流動性が深いと、より多くのユーザーと開発者を引き寄せます。大型な開発者コミュニティは、より多くのアプリケーションとツールを生産します。より多くのアプリケーションがネットワークの有用性とユーザー採用を増加させます。機関の金融は流動性に従い、資産管理者は流動性が損失を防ぐ十分な深さを持つところに資本を展開します。
XRPLは、2025年後半にネイティブレンディングプロトコルを開始し、EthereumのDeFiサマーで確立されたAaveやCompoundのようなプロトコルがTVLで数十億を管理する状況から約5年後となっています。DeFiにおけるファーストムーバーの利点はプロトコルがブランドの信頼を構築し、流動性を蓄積し、他のプロトコルと統合し、後から参入する者が克服しにくいネットワークの影響を確立するため、何年にもわたって累積されます。開発者コミュニティのサイズの違いが課題を悪化させます。EthereumはSolidityやEVMアーキテクチャに精通した何十万人もの開発者を持ち、XRPLの開発者コミュニティは、革新とエコシステムの開発速度を制約し、2025年6月に開始されたEVMのサイドチェーンを含む努力にもかかわらず、桁違いに小さいです。
ハイブリッドな公私ブロックチェーンモデルに対する信頼の問題は、採用の摩擦を生じさせます。Hyperledger Fabricのような許可されたブロックチェーンや私的なデータベースに慣れた企業は、公的インフラが企業の敏感なビジネスデータを保護できるかどうかに疑問を抱きます。GDPRの「忘れられる権利」は、パーソナルデータがチェーン上に記録されると削除できないため、ブロックチェーンの不変性と根本的に対立します。XRPLの許可されたドメイン、認証、選択的開示を使用したハイブリッドアプローチはこのギャップを埋めようとしますが、スケールでの事業運営を公的ブロックチェーンに委ねて信頼する企業の前例はありません。
ガバナンスと分散化の懸念もRippleのより大きな分散化への努力にもかかわらず持続しています。Rippleは、エスクローでXRPの総供給量の約42％を保持し、XRPを定期的にリリースし、運営資金のため販売しています。Rippleはデフォルトのユニークノードリストに見られるバリデータノードを操作しており、多くのバリデータがこのリストを使用しています、したがって集中化への懸念を引き起こしています。Kaikoのブロックチェーンセキュリティ評価でXRPLは15の主要なブロックチェーンに分析されたうち、ガバナンスの集中化とトークン分布を主要な要因として41/100とスコアリングされました。提案可能なバリデータの削除を許可する2025年のガバナンス改革が物議を醸し、Rippleの影響に関する懸念を理由に一部のバリデータが離脱しました。
Rippleは、ネットワークの成熟とともにフェーズデコントライゼーション戦略が進行していると主張し、世界中で150台以上のバリデータが稼働しており、デフォルトUNLに35台が登録されており、Rippleはこれらのバリデータの1台のみを管理していると述べています。しかし、意識は機関の金融で重要視されており、決定委員会はガバナンスの構造を精査します。銀行はSWIFTのような中立的なインフラに慣れているため、単一の会社が大きな影響力を持ち、ネイティブ資産で数十億。
プライバシー実装に特有のセキュリティリスクは、真剣な考慮が必要です。回路設計の欠陥は、ゼロ知識システムにおける最も重要な脆弱性を表しており、バグの96%を占めています。伝統的なスマートコントラクトとは異なり、バグが局所的な障害を引き起こすだけでなく、ZKPの欠陥は、裏付けのないトークンの鋳造やプライバシー保証の破壊といったシステミックな妥協を可能にします。機密MPTのために提案されたマルチ暗号文アーキテクチャは、3つの別々の暗号化操作と取引ごとの複数のゼロ知識証明を必要とすることで攻撃面を拡大します。クローンバック機能は規制遵守のために必要ですが、発行者の鍵が侵害された場合に悪用される可能性のある特権取引の能力を生み出します。安全性と使いやすさのバランスは、鍵管理の複雑さで現れています。ユーザーはElGamalの秘密鍵を保護しなければなりません。鍵を失うと、残高を復号できなくなり、回復の手段もありません。
意味のある機関投資家の採用のために必要なタイムラインの現実的な状況
現実的なタイムラインを理解するには、発表された目標を超えて実施の複雑さと依存関係を考慮する必要があります。Rippleは機密多目的トークンの活性化を2026年第1四半期の目標としていますが、技術的な複雑さ - EC-ElGamal暗号化の実装、ゼロ知識証明の統合、2週間の80％のバリデーター承認の達成、セキュリティ監査の実施 - は2026年第2四半期がより現実的であることを示唆しています。XLS-65とXLS-66の下でネイティブ貸出プロトコルは2025年第4四半期が目標で、2025年10月現在でバリデーター投票が進行中です。コンプライアンス機能、プライバシーレイヤー、貸与インフラ、許可された市場を含む完全な機関投資家のDeFiスタックは、現実的には2026年後半から2027年初めにかけて構築されるでしょう。
既にアクティベートされた機能は現在の基盤を提供しています。2024年10月に資格情報、ディープフリーズ、シミュレート、自動マーケットメーカー、および分散識別子がライブ化されました。多目的トークンは2025年10月1日にアクティブ化されました。2025年後期時点でのアクティブな投票内容には、許可されたドメイン、許可されたDEX、トークンエスクロー、およびさまざまなMPTの強化が含まれます。EVMサイドチェーンは2025年第2四半期にメインネットに到達し、第2四半期には$4億800万のAMMボリュームを処理しました。この段階的なロールアウトは、実施時に技術的な課題が発生する場合、公式タイムラインが歴史的に3〜6か月遅れることが示されています。
貸出プロトコルは、これまでに試みられた中でXRPLの最も複雑なネイティブ金融プライマティブを表しています。XLS-65は、流動性を集積し、譲渡可能または制限付きで、許可されたドメインを通じてアクセス可能な単一資産のボールトを導入しています。XLS-66はこの基盤の上に構築され、事前定義された償還スケジュールを持つ無担保ローンを実施し、オフチェーンのアンダーライティングとオンチェーンの契約執行、およびローンブローカーがデフォルトをカバーするために準備金を預けるファーストロスキャピタル保護を組み合わせたものです。統合ポイントには、RLUSDステーブルコインのサポート、自動マーケットメーカー流動性、許可されたドメインのアクセス制御、借り手検証のための資格情報が含まれます。
Rippleは2025年9月に、「機関投資家はすでにローンチ時に貸出プロトコルを使用する用意がある」と述べており、実際の需要が存在することを示唆しています。ただし、このプロトコルは20億ドル以上のTVLを管理するEthereumの成熟したDeFiエコシステムと競合しています。Compound、MakerDAO、多数의プ ロトコルは5年以上にわたり運用されており、ブランド認知度を築き、流動性を蓄積し、DeFiのコンポーザビリティスタ ック全体と統合しています。XRPLの貸出プロトコルの利点には、スマート コントラクトのリスクを回避するネイティブプロトコルの実装、資格情報と許可されたドメインを通じた組み込みのコンプライアンス、およびXRPLの決済インフラとの統合があります。しかし、優越的地位に打ち勝つには、数年の間にセ キュリティの証明、信頼の構築、および持続可能な運用の実証が必要です。
3〜5年の展望は、XRPLの機関投資家エコシステムが明確な段階を経て進化することを描いています。2025年の焦点は、貸出プロトコルのローンチ、許可されたDEXの活性化、すでに構築されたコンプライアンス機能の拡充にあります。2026年の段階では、機密 MPTの展開、プライバシーを保つための完全なゼロ知識証明の統合、および生産に向けたCBDCの相互運用性パイロットが目標です。2027年から2028年には、統合されたコンプライアンス、プライバシー、貸出、取引インフラを持つ完全な機関投資家向けDeFiスタックが運用可能となります。このタイムラインは、XRPLを2030年末までに有意義な機関投資家の参加に向けた基盤と位置づけています。
Rippleの戦略的な位置付けは、EthereumのリテールDeFiやSolanaのゲームおよびNFTエコシステムと競合するのではなく、機関金融に明示的に焦点を当てています。ターゲット市場には、2030年までに30兆ドルのトークン化された実世界資産の予測、市中銀行の非効率性を解消するステーブルコインベースの支払い、および高コストのワイヤー送金を置き換える国境を越えた決済が含まれます。現在の指標は希望的です：RippleNetを通じた300以上の銀行パートナーシップ、10億ドルのオンデマンド流動性支払いボリューム、そして実世界の資産活動のトップテンポジション。地理的な拡大は、SECの訴訟解決後の米国、MiCAの規制明確性の下での欧州連合、SBIホールディングスのパートナーシップを活用したアジア太平洋、およびドバイとアブダビのイニシアティブを通じた中東を対象としています。
XRPLの最高技術責任者であるDavid Schwartzは、2025年に「XRPL上の機関DeFiには明確な方向性が存在する」と述べ、コンプライアンス、効率性、および実世界資産の統合を強調しました。Ayo Akinyeleの2025年10月のブログ投稿は次のようにビジョンを描いています：「プロトコルレベルでのプライバシー、コンプライアンス、および信頼... 2026年の機密MPT... XRPLを機関の第一選択にする。」道路図の最も野心的な要素は、毎日数兆ドルを処理するSWIFTの国際送金ネットワークと競合または補完することを含みます。国境を越える流れの5％から10％を得るだけでも巨大なスケールを表しますが、その採用にはいくつもの管轄区域での規制受諾、100以上の取引所での深い流動性、そして運用における信頼性の実証が必要です。
大規模な機関採用の要件は、技術をはるかに超えて市場構造、規制、およびエコシステムの発展に及びます。技術的な前提条件には、高負荷下で毎秒1500以上の取引を維持できる拡張性の実証、インシデントなしで3年以上の安全なプライバシーレイヤの運用、およびインフラとアプリケーションを構築するための10000以上の開発者の成長が含まれます。規制上の前提条件は、有価証券でないトークン化された資産の扱いに関する米国、欧州連合、およびアジアの規制明確性、FATFに受け入れられるトラベルルールコンプライアンスソリューション、主要
管轄区域でのオンチェーン契約の法的強制力、およびプライバシー機能の受容または少なくとも耐性を必要とします。
市場の前提条件には、現在の8,800万ドルから1,000億ドル以上へ価値総量を高めること - 100倍の拡大が必要 - 現行のレベルから一日に5億ドル以上のステーブルコインのボリュームの成長が含まれます。複数の資格のあるカストディアン, RippleCustody を超えた、総合的な保険商品およびプライムブローカレッジサービスを含む多様なインフラ。ガバナンスの前提条件は、35のデフォルト UNL バリデータから500以上のグローバルに分散されたバリデータへの拡大、ネットワーク影響力の10％を超える単一エンティティがないこと、透明なガバナンスプロセスと明確な修正手続き、およびRippleからの独立性の実証。エコシステムの前提条件は、年間1000億ドル以上のボリュームの支払いインフラの実証、コアバンキングシステムやトレジャリーマネジメントプラットフォームとのエンタープライズ統合の検証、および10億ドル以上のローンを起源とし、継続的運用中の確認されたユースケース。これらの前提条件を達成するためのタイムラインは、2025年から3〜5年最低限必要であることを現実的に示唆しており、意味のある機関採用は2028年から2030年にパイロットプログラムよりもスケールになるでしょう。
最も重要なボトルネックは規制の受容で、プライバシーコインの禁止とトラベルルールコンプライアンスの不確実性のアプローチが最大のリスクを示しています。競争的ネットワーク効果は、Ethereumのエコシステムの利点が時間共に蓄積されるため、かなりの逆風をもたらします。技術の実行は、クリティカルな早期展開期間中にセキュリティーインシデントなしに複雑な暗号機能を提供しなければなりません。ガバナンスの進化は、XRPLがRipple支配のアーキテクチャではなく、中立的なインフラを提供することを機関の意思決定委員会に納得させなければなりません。
バランスのとれた評価は、異なる確率の3つのシナリオを示唆しています。およそ20％の確率を持つ楽観的なケースは、規制当局によるプライバシー
機能の幅広い受容、スケールで成功する貸出プロトコル、決済用に大手銀行の採用、2030年までに500億ドル以上のTVL、およびXRPLがトップ5のブロックチェーンとして重要な位置を占めるシナリオです。約30％の確率を持つ悲観的なケースは、欧州連合のプライバシー制限がXRPL機能に拡大し、競争ネットワーク効果が克服不能となり、TVLが50億ドル未満にとどまり、XRPLがデファクトの牽引力のないニッチな決済レールとしての地位に収れんするシナリオです。
最も可能性の高い結果は、およそ50％の確率で、特定のニッチでの成功を含みます。具体的には、銀行間決済、トークン化された債券とマネーマーケットファンド、CBDC相互運用性の達成、10億から250億ドルのTVLへの到達、30から50の銀行が実際にXRPLを支払いと決済に使用し、貸出プロトコルが30億から80億ドルのTVLに到達し、プライバシー機能は規制との摩擦のために限定的な採用を見ています。地理的には、アジア太平洋および中東が欧州連合と比較してより強い牽引力を示しています。
Content: 実装。XRPLは、既存のプラットフォームを置き換えるのではなく、異なるユースケースに対応する EthereumやSolanaと共存します。
この慎重な評価は、XRPLの本物の技術革新と本格的な機関の勢いを、厳しい競争、規制、採用の課題と対比させています。インフラは13年間の稼働運用を通じて何十億というトランザクションを処理して設計通りに機能しています。本格的な機関にはSBIホールディングス、Archax、サンタンデール、300のRippleNetパートナーがあり、本当に資本を投入しています。しかし、$88百万のTVLから機関規模に成長するには、持続的な実行、規制協力、競合を埋め込むネットワーク効果の克服が必要であり、2025年から2026年ではなく2028年から2030年までに意味のある機関採用のタイムラインが延びています。成功は、全面的なブロックチェーンインフラの代替よりも特定の高価値な分野に集中する可能性が高いです。
最後の考察
XRP Ledgerは他の公開ブロックチェーンがほとんど無視していた機関要件に対処する技術インフラを組織的に構築しました。分散型識別子は永続的な暗号学的アイデンティティを可能にします。検証可能な資格情報は、個人データを繰り返し共有することなくKYC認証を可能にします。多目的トークンは、移転制限、許可された保有者リスト、規制クローばっくを含むコンプライアンスメタデータと執行メカニズムを持っています。許可制のドメインは、資格情報ゲート環境を作成します。ネイティブのレンディングプロトコルは、スマートコントラクトリスクを排除しながら機関の信用施設を可能にします。2026年に予定されている機密性のある多目的トークンは、規制の責任を持ったプライバシーを保護するトランザクションを約束します。
このコンプライアンス重視のアプローチは、XRPLをEthereumの許可不要の精神や完全にプライベートなモデルを持つエンタープライズチェーンから差別化します。この賭けは、公開ブロックチェーンの利益 - 透明性、アクセシビリティ、中立インフラを、規制された金融に必要なプライバシーとコンプライアンスコントロールと組み合わせることを望む機関を対象としています。すべての他のインフラが存在または完成に近いことを考慮すると、プライバシーを重要な欠けている部分と特定するBrad Garlinghouseの戦略的意図は合理的です。
この競争的ポジショニングは、XRPLの支払い専門化が優位性を持つ機関専門のニッチを対象としています：70％のコスト削減を達成するクロスボーダー送金、コンプライアンスコントロールを必要とするトークン化されたマネーマーケットファンドと債券、主権デジタル通貨を橋渡しするCBDCの決済、およびネイティブの支払いレールから恩恵を受けるステーブルコインインフラ。これらは、XRPLが世界的に支配する必要はなく、意味のあるシェアを獲得するだけで成功する数兆ドル規模の機会を表しています。
本当の勢いがあります。四半期に1.3兆ドルのオンデマンド流動性処理は、実証済みの支払いスケールを示しています。 Archaxが38億ポンドのマネーマーケットファンドをトークン化したことは、機関の信頼を示しています。RippleNetの300の銀行パートナーシップは、配信を提供します。6ヶ月間で2,260パーセント成長したトークン化資産は勢いを示しています。これらのデータポイントは、適切なコンプライアン…