Function FBTC

Function FBTC: 디파이에서 비트코인을 생산적으로 만들기 위한 기관 중심의 시도

Function FBTC(FBTC)는 탈중앙화 금융(DeFi) 생태계 전반에서 기관 투자자 보유 비트코인의 수익 기회를 열어주도록 설계된, 완전 준비(fully reserved) 방식의 1:1 비트코인 (BTC) 담보 토큰입니다. 이 토큰은 30개가 넘는 프로토콜 통합을 통해 약 15억 달러 규모의 총 예치 자산(TVL)을 유지하고 있으며, 유통 중인 약 11,000~12,000 FBTC는 동일 수량의 커스터디된 비트코인을 나타냅니다.

이 프로젝트의 핵심 가설은 암호화폐 시장의 근본적인 긴장을 해결하려는 데에 있습니다. 비트코인은 시가총액 기준 가장 큰 디지털 자산이지만, 역사적으로는 가치 저장 수단으로만 머무르며 대출, 스테이킹, 유동성 공급 등에서 활발히 활용되는 다른 자산과 달리 ‘잠자고’ 있는 경우가 많았습니다. FBTC는 비트코인을 여러 블록체인 생태계를 가로질러 흐를 수 있는 조합 가능한(composable) 형태로 만들어, 이 격차를 메우려는 시도를 합니다.

이 토큰은 비트코인 현물가와 거의 1:1 패리티에 가깝게 거래되며, 일반적으로 0.99~1.01 BTC 사이의 좁은 범위에서 움직입니다.

일일 거래량은 주요 래핑 비트코인 대안들과 비교하면 아직은 크지 않으며, 시장 상황에 따라 대략 수만~수십만 달러 수준에서 형성됩니다.

Function은 2025년 7월 갤럭시 디지털이 리드를 맡고 Antalpha 및 Mantle이 참여한 시드 라운드에서 1,000만 달러를 조달했습니다. 이러한 기관급 자본의 참여는, 비트코인 보유자가 기본 자산에 대한 커스터디 혹은 주권을 포기하지 않고도 수익을 창출할 수 있게 하는 인프라에 대한 관심이 커지고 있음을 반영합니다.

Ignition에서 Function까지: FBTC 개발 경로

이 프로젝트는 2024년 4월 비트코인 반감기에 맞춰 Ignition FBTC라는 이름으로 출범했습니다. 이더리움 레이어2 네트워크인 Mantle과 기관급 디지털 자산 서비스 플랫폼인 Antalpha Prime이 초기 핵심 기여자로 참여해, 재정적 지원과 기술 인프라를 제공했습니다.

프로젝트는 출시 몇 달 만인 2024년 8월 TVL 1억 달러를 돌파하며, 수익을 추구하는 비트코인 보유자들 사이에서 빠른 초기 채택을 보여주었습니다.

“Sparkle” 캠페인은 포인트 기반 리워드를 통해 초기 예치자를 유인했으며, 이는 디파이에서 흔히 사용되는 성장 메커니즘입니다.

2025년 2월 Ignition이 Function으로 리브랜딩하면서 중요한 전환점이 찾아왔습니다. Thomas Chen이 CEO로 합류했는데, 그는 BitGo에서 매니징 디렉터 및 글로벌 세일즈 헤드로 역할을 수행하며 1,000억 달러 이상의 수탁 자산(AUC)을 보유한 커스터디 기관으로 성장시키는 데 기여한 경험을 보유하고 있습니다.

Chen의 기관급 커스터디 경험은 이 프로젝트가 소매 투자자보다는 기업 재무부와 전문 운용사와 같은 기관 투자자를 주요 고객으로 삼겠다는 야심을 시사합니다.

그가 밝힌 비전은 FBTC를 단순한 래핑 비트코인이 아니라, 비트코인을 생산적인 자본 흐름으로 라우팅하기 위한 표준화된 인프라로 정의합니다.

리브랜딩은 갤럭시 디지털이 투자자이자 핵심 기여자로 합류하는 시점과 맞물렸고, 이를 통해 기관급 신뢰도와 함께 갤럭시의 트레이딩 인프라 및 고객 네트워크에 접근할 수 있게 되었습니다.

TSS 네트워크와 MPC 커스터디: FBTC가 비트코인 예치를 보호하는 방식

FBTC의 기술 아키텍처는 비트코인 준비 자산을 보호하기 위해 임계값 서명 방식(Threshold Signature Scheme, TSS) 네트워크와 다자간 계산(MPC) 커스터디에 의존합니다.

이 방식은 서명 권한을 단일 수탁사에 집중시키는 대신 여러 독립된 참여자에게 분산시킵니다.

자격 요건을 충족한 사용자가 BTC를 예치할 때는 MPC 지갑로 관리되는 사전 구성된 커스터디 주소로 자금을 전송합니다. 초기 MPC 솔루션은 기관급 디지털 자산 커스터디 제공업체인 Cobo를 통해 운영됩니다. TSS 네트워크의 서명 참여자에는 Antalpha Prime, Cobo, Mantle이 포함되며, 이후 갤럭시 디지털이 투자 이후 시큐리티 카운슬에 합류했습니다.

발행(민팅) 과정은 여러 구성 요소가 조율되어 동작합니다. 브리지 모니터(Bridge Monitor)는 비트코인 메인넷의 예치 트랜잭션과 목적지 체인에서의 민팅 요청을 감지합니다. TSS 게이트웨이는 민팅을 확정하기 위한 컨트랙트 호출을 시작하며, 여러 TSS 노드가 MPC 알고리즘을 통해 공동 서명을 수행해 트랜잭션 서명을 생성합니다.

각 TSS 노드는 예치 트랜잭션과 민팅 요청을 서명 전에 검증하는 독립적인 리스크 통제 시스템을 운영합니다. 이러한 계층화된 검증 과정은 1:1 담보성을 훼손할 수 있는 무단 민팅을 방지하는 것을 목표로 합니다.

상환(리뎀션) 시에는 이 과정이 반대로 이뤄집니다. 사용자는 브리지 컨트랙트를 통해 FBTC 소각(burn) 요청을 시작하고, 컨트랙트는 토큰을 소각합니다.

브리지 모니터는 이 소각 이벤트를 탐지하고, TSS 게이트웨이에 비트코인 출금 요청을 전달하며, 이후 사용자 지정 주소로 BTC 전송이 이뤄집니다.

FBTC는 체인링크 오라클 네트워크를 통해 준비금 증명(Proof of Reserves)을 공개하여, 유통 중인 FBTC가 완전히 커스터디된 비트코인으로 뒷받침되고 있음을 독립적으로 검증할 수 있도록 합니다. 커스터디 지갑 주소는 온체인 검증을 위해 공개된 상태로 유지됩니다.

크로스체인 브리지 기능은 FBTC가 지원 네트워크 간을 이동할 수 있도록 지원합니다. 사용자는 소스 체인의 브리지 컨트랙트와 상호작용해 해당 체인에서 FBTC를 소각하고, TSS 검증 이후 목적지 체인에서 동등 수량을 민팅 받게 됩니다.

공급 메커니즘과 1:1 담보 자산의 경제 구조

FBTC는 공급량이 사전에 정해진 발행 스케줄을 따르지 않고, 예치된 비트코인에 직접 연동된다는 점에서 대부분의 암호화폐 자산과 근본적으로 다른 토크노믹스를 가집니다. 약 11,000~12,000 FBTC의 유통량은 실제 커스터디에 보관된 비트코인을 대표하며, 이론적으로는 존재하는 모든 BTC를 담보로 할 수 있다는 점을 제외하면 별도의 최대 공급량은 없습니다.

이러한 구조는 FBTC의 시가총액이 비트코인 가격과 유통 중인 토큰 수를 곱한 값과 일치함을 의미합니다. 현재 수준에서는 FBTC 시가총액이 약 10억 달러 수준에 형성되지만, 이는 독자적인 시장 움직임보다는 비트코인 가격 변동에 따라 함께 움직입니다.

이 토큰은 이더리움에서 ERC-20 표준을 준수하여, 탈중앙화 거래소(DEX), 대출 프로토콜, 이자 농사(yield aggregator) 등 광범위한 디파이 생태계와 호환됩니다. FBTC는 또한 Mantle, Arbitrum, Base, BNB 체인, Sonic 등 여러 체인에 배포되어 있습니다.

FBTC 보유자에게 돌아오는 가치 포착은 토큰 자체가 아닌, 이를 수익 창출 전략에 투입하는 데서 발생합니다.

프로토콜은 펀딩 레이트 차익 거래, 대출·차입, 리스테이킹 보상, 이자 농사, 유동성 공급 등 통합 플랫폼 전반에서의 전략 참여를 가능하게 합니다.

Function은 FBTC를 투기성 자산이 아닌 인프라로 위치시키고 있습니다. 프로토콜의 경제 모델은 토큰 가격 상승이 아니라, 통합된 디파이 프로토콜 전반에서 제공되는 경쟁력 있는 수익 기회를 통해 예치를 유치하는 데 의존합니다.

Institutional participants must 직접 발행 기능에 접근하기 전에 고객알기(KYC) 및 기업실사(KYB) 인증을 완료해야 하며, 이는 자금세탁방지(AML) 요구사항과도 일치한다.

개인 투자자는 허용된 관할 지역 내에서 탈중앙화 거래소에서 스왑을 통해 FBTC를 acquire 할 수 있다.

래핑된 비트코인 상품에서 흔히 볼 수 있는 집중된 보유자 구조로 인해, FBTC의 TVL은 광범위한 개인 투자자 채택보다는 소수의 대규모 예치자에게 크게 의존한다.

프로토콜 통합 및 채택을 이끄는 수익 전략

FBTC의 가치 제안은 8개의 주요 프로토콜 생태계 전반에 걸친 25개 이상의 탈중앙화 애플리케이션과의 통합을 통해 materializes 된다. 이러한 통합은 보유자들이 비트코인 원자산으로는 접근할 수 없는 수익 기회를 enable 한다.

Babylon은 보다 중요한 통합 중 하나를 represents 하며, FBTC 보유자들이 Babylon의 고유 스테이킹 메커니즘에서 발생하는 수익을 얻는 볼트를 통해 비트코인 스테이킹에 참여할 수 있게 한다. 이 협업은 비트코인이 수익을 창출하면서 다른 네트워크를 보안하는 것을 allows 한다.

Aave 통합은 FBTC가 대출 담보로 사용되거나 공급자 측 대출을 통해 수익을 얻을 수 있는, 최대 규모의 탈중앙화 대출 프로토콜에 대한 접근을 provides 한다.

이는 Aave의 유동성 인프라를 활용해 Ethena의 USDe가 100억 달러에 reach 하는 데 도움을 준 전략을 반영한다.

Mantle Network에서 FBTC는 Merchant Moe, AGNI Finance, Lendle과 같은 프로토콜을 통해 대출, 차입, 유동성 공급을 위한 비트코인 표시 담보로 functions 한다. Mantle 생태계는 이더리움 메인넷 대비 더 낮은 트랜잭션 비용을 offers 하여 소액 포지션의 수익률 경제성을 잠재적으로 개선한다.

FBTC를 통해 이용 가능한 수익 전략에는 중앙화 및 탈중앙화 시장 전반에서의 고빈도 펀딩 전략을 위한 베이시스 트레이딩 볼트, 대출 및 차입 메커니즘을 통한 레버리지 비트코인 채굴, Pendle Finance와 같은 프로토콜과의 DeFi 볼트 통합을 통한 수익 토큰화가 include 된다.

기업 재무부는 목표 기관 투자자 기반을 represent 한다.

MicroStrategy가 개척한 모델을 따르는 비트코인 보유 기업들은 이론적으로 해당 보유분을 FBTC에 투입해 비트코인 가격 상승에 대한 노출을 유지하면서도 수익을 창출할 수 있다.

수익 범위는 전략, 시장 상황, 위험 허용도에 따라 크게 vary 한다. 일부 홍보 자료에서는 Babylon이나 Aave 같은 플랫폼을 통해 연 5–8%의 수익률을 제시하지만, 실제 수익은 끊임없이 변화하는 시장 역학에 따라 달라진다.

중앙화 리스크, 커스터디 우려 및 경쟁 압력

분산 커스터디 구조에도 불구하고, FBTC는 기관 투자자들이 평가해야 할 의미 있는 중앙화 요소를 retains 하고 있다. Mantle, Antalpha, Galaxy Digital, Cobo로 구성된 보안 위원회는 브리지 노드의 행위를 감독하고 발행 한도를 집행하며, 이는 소수의 상호 연관된 주체들에 거버넌스 권한을 집중시킨다.

긴급 소각 기능은 중대한 상황에서 안전 위원회가 토큰을 파기할 수 있도록 allows 하며, 이는 이론적으로 남용되거나 부적절하게 발동될 수 있는 중앙화 개입 메커니즘이다. 자산 구조조정(레스큐) 기능은 계약 소유자가 잘못 전송된 자산을 회수할 수 있게 enable 하는 또 다른 관리자 권한이다.

스마트 컨트랙트 리스크는 모든 DeFi 프로토콜 전반에서 persists 한다. FBTC 컨트랙트가 감사를 거친다 하더라도, 복잡한 컨트랙트 로직이나 통합 프로토콜 의존성에서 예기치 못한 취약점이 발생해 공격 벡터를 만들 수 있다. FBTC의 크로스체인 특성은 지원되는 각 네트워크마다 공격 표면을 증가시킨다.

래핑된 비트코인 시장은 점점 더 경쟁이 치열해지고 has 있다. Wrapped Bitcoin (WBTC)는 Justin Sun과 연계된 주체와의 BitGo 파트너십으로 인한 커스터디 논란에도 불구하고 최대 규모의 래핑된 BTC 상품 지위를 유지하고 있다.

Coinbase Wrapped BTC (cbBTC)는 Coinbase의 브랜드와 커스터디 인프라를 활용해 사용자를 끌어들이며, 2025년 초 기준 20억 달러 이상 유통량을 기록했다.

WBTC와 비교했을 때, FBTC는 단일 커스터디 기관에 의존하지 않고 개인 키 통제를 분산하는 MPC 구조를 통해 더 분산된 커스터디를 claims 한다. 그러나 WBTC의 더 긴 트랙 레코드와 깊은 유동성은 FBTC가 아직 따라잡지 못한 강점으로 남아 있다.

래핑된 비트코인 상품의 탈중앙화 스펙트럼은 cbBTC와 같은 완전 커스터디형 옵션에서 tBTC와 같은 보다 탈중앙화된 대안까지 ranges 한다. FBTC는 신뢰 없는 메커니즘이 아니라 다수의 기관 참여자를 통한 분산 커스터디를 제공함으로써 이 두 극단 사이에 자신을 positions 한다.

규제 노출은 여전히 불확실한 상태로 remains 있다. GENIUS Act와 CLARITY Act 제안 아래 진화 중인 미국 규제 프레임워크는 자산 분류에 따라 디지털 자산 커스터디 및 거래 시설이 CFTC 또는 SEC에 등록하도록 요구할 것이다.

이러한 요구사항이 FBTC의 다중 참여자 커스터디 구조와 크로스체인 운영에 어떻게 적용될지는 여전히 명확하지 않다.

프로젝트가 Mantle 생태계 자원에 의존하고, 핵심 기여자들이 이해관계가 겹치는 주체들에 집중되어 있다는 점은 상관 리스크를 초래한다. Mantle, Antalpha, Galaxy 중 하나라도 실패하거나 평판 위기를 겪을 경우, 그 여파가 FBTC의 채택과 신뢰도에 연쇄적으로 영향을 미칠 수 있다.

기관용 비트코인 수익: 시장 진화와 FBTC의 역할

FBTC의 지속적 관련성은 프로토콜이 직접 통제할 수 없는 여러 요인에 depends 한다. 비트코인 수익 상품에 대한 더 광범위한 시장은, 보유 자산에서 수익을 창출하려다 실패했던 과거 시도들의 전철을 밟지 않으면서 성숙해야 한다.

비트코인 수익에 대한 기관 수요는 실제로 존재하는 것으로 appears 보인다. Bitwise 리서치는 비트코인 스테이킹만 해도 시간이 지나면서 2,000억 달러 규모의 잠재 시장을 형성할 수 있다고 추정한다.

이미 비트코인을 재무 자산으로 보유한 기업들은 단순한 가격 상승을 넘어 이 보유분이 수익을 창출한다는 점을 입증해야 하는 압박이 커지고 있다.

경쟁은 비트코인 수익 환경 전반에서 더욱 intensifies 되고 있다. Babylon, Corn, Solv Protocol과 같은 솔루션은 래핑된 자산에 의존하지 않고도 BTC를 DeFi에 통합할 수 있게 한다. 사용자가 래핑된 비트코인 상품이 내포하는 커스터디 의존성을 피하기를 선호할 경우, 이러한 대안이 시장 점유율을 가져갈 수 있다.

미국에서의 규제 명확성 진전은 FBTC의 성장을 촉진하거나 제약할 수 있는 방향으로 progressing 되고 있다. CFTC의 디지털 자산 파일럿 프로그램은 이제 비트코인을 포함한 토큰화 자산을 파생상품 시장의 담보로 허용해 새로운 사용 사례를 열어줄 수 있다. 반대로, 커스터디 및 거래 시설에 대한 등록 요건 강화는 컴플라이언스 비용을 증가시킬 수 있다.

Function의 확장 계획은 구조화된 BTC 수익 전략과 기관급 유동성 접근을 포함해 FBTC를 중심으로 한 풀스택 금융 상품 구축을 include 한다.

성공을 위해서는 상당한 자본을 투입할 수 있으면서도 기관 배분자들이 기대하는 투명성, 감사 가능성, 규정 준수 인프라를 요구하는 기업 재무부와 자산운용사를 유치해야 한다.

FBTC가 답하려는 근본적인 질문은 비트코인이 수동적인 디지털 금에서 활동적인 수익 창출 자산으로 전환될 수 있는지 여부이다.collateral without compromising the security and sovereignty that make Bitcoin valuable in the first place. The answer remains contested.

담보를 제공하면서도 비트코인의 가치를 이루는 보안성과 주권성을 훼손하지 않는 방법은 무엇인가 하는 질문은 여전히 논쟁 중이다.

For institutional participants evaluating FBTC, the calculus involves weighing yield opportunities against custody risk, smart contract exposure, and regulatory uncertainty.

FBTC를 평가하는 기관 투자자들은 수익 기회를 수탁 리스크, 스마트 컨트랙트 노출, 규제 불확실성과 비교해 저울질해야 한다.

The project's institutional backers and custody architecture provide credibility, while the relatively limited track record and concentrated ecosystem relationships warrant caution.

이 프로젝트의 기관급 후원자들과 수탁 구조는 신뢰성을 부여하지만, 상대적으로 짧은 실적과 제한된(집중된) 생태계 관계는 여전히 주의가 필요하다.

FBTC represents one approach among many to the broader challenge of making Bitcoin productive within existing financial infrastructure. Whether this specific implementation captures meaningful market share depends on execution, competitive dynamics, and macro factors affecting institutional crypto adoption more broadly.

FBTC는 기존 금융 인프라 안에서 비트코인을 생산적으로 활용하려는 더 큰 과제에 대해 여러 접근 방식 중 하나를 제시한다. 이 특정 구현 방식이 의미 있는 시장 점유율을 확보할 수 있을지는 실행력, 경쟁 구도, 그리고 기관의 암호자산 도입에 영향을 미치는 거시적 요인들에 달려 있다.