Figure Heloc 가격 | figr_heloc 실시간 차트 및 가격 지수

Figure Technologies는 토큰화된 HELOC 상품(FIGR_HELOC)을 세계 최대의 블록체인 기반 실물 자산 플랫폼으로 포지셔닝하며, 2025년 9월 기준 시가총액 125억 달러를 주장하고 있습니다. 하지만, 이 혁신적인 대출 플랫폼을 둘러싼 중요한 데이터 불일치와 규제 복잡성은 암호화폐 투자자들의 면밀한 검토가 필요합니다.

주요 요약

• 시장 위치: FIGR_HELOC는 주장된 시가총액 기준으로 가장 큰 토큰화된 부동산 대출 플랫폼을 나타내며, Figure Technologies는 2025년 9월 NASDAQ(FIGR)에서 7억 8,750만 달러의 성공적인 IPO를 완료했습니다.

• 데이터 논란: DeFiLlama 분석에 따르면 Figure의 보고된 총 잠금 가치 125억 달러와 제3자의 확인된 온체인 활동 4,500만 달러 간의 중요한 불일치가 존재합니다.

• 규제 리더십: Figure는 SEC 등록, FINRA 브로커 딜러 상태, 180개 이상의 주 대출 라이선스를 통해 종합적인 규제 준수를 유지하여 대부분의 블록체인 기반 경쟁업체보다 앞서 있습니다.

• 재무 성과: 회사는 2025년 상반기에 1억 9,060만 달러의 수익을 기록하며 몇 년 간의 손실 후에 수익성을 달성하는 강력한 전통적 지표를 보여주고 있습니다.

• 기술 혁신: Cosmos SDK를 사용하여 목적에 맞게 설계된 Provenance 블록체인 위에 구축된 Figure는 2018년 이후로 500억 달러 이상의 블록체인 거래를 처리했습니다.

• 경쟁 우위: 전통적인 대출자 대비 93% 비용 절감과 업계 표준 42일 대비 중간 자금 조달 시간 10일을 주장합니다.

배경: Figure와 HELOC 상품 맥락

Figure Technologies는 전통적인 주택 자산 대출의 비효율성에 대한 창립자 Mike Cagney의 대응으로 2018년에 등장했습니다. SoFi의 전 CEO인 Cagney는 모기지 시장의 비용이 많이 드는 중개를 줄이기 위한 솔루션으로 블록체인 기술을 식별했습니다. 회사의 논문은 주택 담보 대출을 비싸고 처리 속도가 느린 전통적인 마찰점을 제거하는 데 중점을 두었습니다.

미국 주택 자산 시장은 2024년 5월 기준으로 사용 가능한 자산이 33조 8천억 달러에 달해 이전 기간 대비 73% 증가했습니다. 전통적인 HELOC 처리는 여러 중개인이 관여하고, 수작업 문서 검증 및 정산 기간이 30~100일에 이르는 것을 포함합니다. Figure의 블록체인 기반 접근 방식은 자동화된 스마트 계약과 불변의 기록 보존을 통해 이러한 시간표를 압축하고 비용을 절감할 것을 약속합니다.

Figure는 초기에는 직접 대 소비자 대출에 집중했으나, 2024년까지 기업 간-소비자 모델로 전환했습니다. 이 전략적 전환은 회사가 168개 이상의 파트너 관계를 통해 확장할 수 있도록 했으며, 2024년 6월에 출범한 기관 대출 거래를 위한 블록체인 기반 시장인 Figure Connect를 구축했습니다. 이 시장은 운영 첫 해에 13억 달러의 HELOC 거래량을 촉진했습니다.

회사의 발전은 2025년 9월 11일에 매우 성공적인 기업 공개를 통해 절정에 달했습니다. Figure의 주가는 최초로 제안된 20-22달러 범위를 넘어 25달러에 가격이 책정되었으며 주당 36달러에 개장하여 44%의 프리미엄을 기록하며 회사를 약 53억 달러로 평가했습니다. IPO로 7억 8,750만 달러를 조달하여 HELOC를 넘어 더 광범위한 소비자 신용 제품으로 확장할 자본을 제공합니다.

2024년 4월에 Figure의 리더십이 변화하면서 Michael Tannenbaum이 Mike Cagney를 CEO로 교체했으나, Cagney는 여전히 회장의 역할을 맡고 있습니다. 이 변경은 회사의 공개 시장 준비 및 2025년 상반기에 4천 5백만 달러의 수익을 창출한 기관 시장 비즈니스 확장과 일치합니다. 이전 해에 비해 단 20만 달러에 불과했습니다.

FIGR_HELOC이란 무엇인가?

FIGR_HELOC는 Figure Technologies가 시작하고 Provenance 블록체인에 기록된 주택 자산 대출의 토큰화된 버전을 나타냅니다. 개별 은행의 데이터베이스 항목으로 존재하는 전통적인 HELOC와 달리, FIGR_HELOC 토큰은 차입자의 주택 자산으로 보장된 부동산 부채의 거래 가능한 디지털 표현을 만듭니다.

각 FIGR_HELOC 토큰은 기본 주택 자산 대출과 이론적 1:1 지원 비율을 유지합니다. Figure가 디지털 플랫폼을 통해 HELOC를 생성할 때, 대출 세부 사항은 스마트 계약을 통해 Provenance 블록체인에 해싱되고 기록됩니다. 이는 전통적인 정산 지연 없이 기관 투자자 간에 이전할 수 있는 불변의 소유권 기록을 생성합니다.

토큰화 프로세스는 차입자가 Figure의 5분 온라인 신청서를 완료할 때 시작됩니다. OpenAI GPT 및 Google Gemini와 통합된 Figure의 인공지능 지원 언더라이팅 시스템은 신용도 및 자산 가치를 자동으로 평가합니다. 승인이 되면 차입자는 5일 이내에 자금에 접근할 수 있으며 이는 42일 업계 중간값보다 훨씬 빠릅니다.

생성된 후, 이러한 HELOC는 Figure Connect에서 거래 가능한 자산이 됩니다. 기관 투자자는 다각화된 대출 풀에 대한 소유권을 나타내는 FIGR_HELOC 토큰을 구매할 수 있습니다. 블록체인 인프라는 전통적인 모기지 담보증권이 소유권을 이전하는 데 몇 주 또는 몇 달이 소요되는 것과 비교하여 동일 날짜 결제(T+0)를 가능하게 합니다.

2025년 9월 현재 FIGR_HELOC 토큰은 토큰당 대략 $1.00에 거래되며, 여러 데이터 소스를 기준으로 총 유통 공급량은 122억 5천만~123억 5천만 토큰입니다. 이 토큰들은 기본 차입자 지급을 통한 수익을 창출하며, 이는 스마트 계약 실행을 통해 토큰 소지자에게 자동적으로 분배됩니다.

그러나 이러한 토큰은 소매 암호화폐 투자자들에게는 제공되지 않습니다. FIGR_HELOC 토큰은 미국 법률에 따라 증권으로 분류되며, 인증 요건을 충족하는 기관 투자자에게만 제한됩니다. 개인 투자자는 NASDAQ에서 FIGR 주식을 통해 Figure의 비즈니스에 노출될 수 있지만, 토큰화된 대출 자산을 직접 구매할 수는 없습니다.

기술 아키텍처 및 메커니즘

Figure의 기술 인프라는 금융 서비스를 위한 목적으로 설계된 재정 블록체인인 Provenance 블록체인을 중심으로 합니다. 이더리움 같은 범용 블록체인과 달리, Provenance는 금융 서비스 애플리케이션을 위해 특별히 설계되어 프라이버시 보호, 규제 준수 및 기관급 성능과 같은 기능을 통합합니다.

블록체인은 70명 이상의 검증자가 네트워크를 보호하는 Proof-of-Stake 합의 메커니즘을 사용하여 운영됩니다. 이전의 Tendermint로 알려졌던 CometBFT 기반으로 구축된 Provenance는 한 번 확인된 거래는 뒤집히거나 재조정될 수 없다는 즉각적인 확정성을 제공합니다. 이는 실행 후 며칠 뒤 거래가 뒤집힐 수 있는 전통적인 금융 시장의 정산 위험을 제거합니다.

온체인 컴포넌트

Figure의 온체인 아키텍처는 토큰화된 대출 시스템이 작동할 수 있도록 중요한 여러 데이터 요소를 기록합니다. 스마트 계약은 모든 기본 문서의 암호 해시와 함께 대출 원본 기록을 캡처합니다. 개인 식별 정보는 프라이버시 보호를 위해 오프체인으로 남아 있지만, 블록체인은 언더라이팅 결정에 사용된 모든 문서와 데이터 포인트의 확인 가능한 지문을 유지합니다.

Provenance 블록체인은 각 토큰화된 대출 자산을 제어하는 사람이 누구인지 결정하는 소유권 등록 정보를 저장합니다. 기관 투자자가 Figure Connect를 통해 FIGR_HELOC 토큰을 구매하면 소유권 이전이 불변하게 온체인에 기록됩니다. 이는 전통적인 유동화 시장을 괴롭히는 맞춤 조정 프로세스를 제거하며, 여러 당사자가 별도의 데이터베이스를 유지해야 하며 이를 계속 동기화해야 합니다.

차입자가 ACH 송금을 통해 HELOC 지불을 할 때, Figure의 시스템은 스마트 계약 실행을 트리거하여 자금을 실시간으로 토큰 소지자에게 분배합니다.

내용

결제 조건 및 소유권. 단순한 ERC-721 토큰과 달리 금융 NFT는 모기지 대출에 특화된 복잡한 비즈니스 로직이 포함되어 있습니다.

스마트 계약은 수동으로 준수하도록 하는 대신 토큰 구조에 직접 코딩된 규정 준수 요구사항을 자동으로 적용합니다. 예를 들어, 공인 투자자 요건, 보유 기간 제한 및 전송 제한 사항이 프로그램으로 강제 적용되어 24/7 거래 기능을 가능하게 하면서 규제 위험을 줄입니다.

결제는 Figure가 전통적 은행 예금으로 뒷받침되는 결제 토큰을 유지 관리하는 옴니버스 은행 통합을 통해 이루어집니다. 투자자들이 FIGR_HELOC 토큰을 구매하면 거래가 즉시 블록체인 소유권 이전과 전통적 은행 결제를 동시에 트리거합니다. 이 하이브리드 접근 방식은 기존 금융 인프라와의 호환성을 유지하면서 블록체인의 이점을 제공합니다.

기술 성능 지표

2025년 6월 30일 현재 Figure는 Provenance 블록체인을 통해 매월 6억 달러 이상의 대출 결제를 처리하고 있습니다. 플랫폼은 수천 건의 일일 거래를 평균 10초 미만의 확인 시간으로 처리합니다. 가스 수수료는 Ethereum 기반 애플리케이션에서 흔히 볼 수 있는 변동성을 피하기 위해 Provenance의 고정 수수료 구조를 통해 예측 가능합니다.

Figure는 58개의 공개적인 리포지토리로 구성된 광범위한 GitHub 리포지토리를 개발하여 Kotlin, Go 및 JavaScript로 작성된 인프라 도구를 지원합니다. 핵심 프로젝트로는 수수료 관리를 위한 gas-price-service, 스마트 계약 개발을 위한 p8e-gradle-plugin, 오프체인 데이터 관리를 위한 object-store-gateway가 포함됩니다.

기술 인프라는 2018년 이래로 500억 달러 이상의 총 블록체인 거래를 처리할 수 있게 하여 어떤 블록체인 플랫폼에서도 가장 큰 실제 자산 배포를 나타냅니다. 그러나 이 수치는 온체인과 오프체인 활동 모두를 포함하여 블록체인 본래 활동의 실제 범위에 대한 논쟁을 불러일으킵니다.

토크노믹스 및 경제학

FIGR_HELOC 토큰 경제학은 대부분의 암호화폐 시장에서 흔히 볼 수 있는 투기적 거래 동학보다는 Figure의 주택 자산 대출 포트폴리오의 근본적인 성과를 반영합니다. 각 토큰이 불안정한 디지털 자산이 아닌 달러 명목 대출 지급에 대한 청구를 나타내기 때문에 토큰 가치는 $1.00 근처에 안정적으로 유지됩니다.

약 123억 5천만 FIGR_HELOC 토큰의 총 공급은 2025년 9월 현재 Figure의 117억 달러에 달하는 미지급 대출 포트폴리오에 상응합니다. Figure가 새로운 HELOC을 생성하고 이를 블록체인에 기록할 때 토큰 발행이 발생하며, 대출자가 대출을 모두 상환하면 토큰이 소멸됩니다. 이는 임의의 토큰 발행 일정이 아닌 실제 대출 활동에 묶인 자연 공급 매커니즘을 만듭니다.

수익 배분 모델

FIGR_HELOC 토큰은 대출자 이자 지급을 통해 수익을 창출하며, 이는 Figure의 서비스 수수료를 공제한 후 토큰 홀더에게 배분됩니다. 현재 HELOC 이자율은 대출자 신용도 및 대출 대비 가치 비율에 따라 연간 약 7-12% 범위이며, Figure는 일반적으로 100-200 베이시스 포인트를 서비스 스프레드로 유지합니다. 나머지는 토큰 보유 기관 투자자에게 흐릅니다.

월 지급 배분은 대출자가 HELOC 지급을 할 때 스마트 계약을 통해 자동으로 이루어집니다. 전통적인 모기지 담보 증권이 분기별로 지불을 배분하는 것과 달리, 블록체인 자동화는 투자자 유동성을 개선하는 월별 현금 흐름을 가능하게 합니다. 지급 타이밍은 대출자가 지급을 수령할 때 즉시 스마트 계약이 실행되기 때문에 예측 가능합니다.

Figure는 대출자에게 부과하는 발행 수수료와 Figure Connect 마켓플레이스의 거래 수수료를 통해서도 수익을 창출합니다. 발행 수수료는 일반적으로 대출 금액의 1-3% 범위이며, 마켓플레이스 거래 수수료는 평균 0.5-1%의 거래 가치를 차지합니다. 이러한 수익원은 토큰 홀더 수익을 희석시키지 않으면서 Figure의 운영을 지원합니다.

시가 총액 분석

2025년 9월 현재 토큰화된 주택 자산 대출의 총 미계잔액을 나타내는 FIGR_HELOC 토큰의 $125억 시가 총액은 가장 큰 토큰화된 실제 자산 프로젝트로서 전통적인 대부분의 암호화폐 시가 총액을 초과합니다.

그러나 보고된 메트릭에서 상당한 차이가 존재합니다. 주요 DeFi 분석 플랫폼인 DeFiLlama는 2025년 9월 현재 Figure 플랫폼에 검증된 총 가치 잠금이 $4,496만 달러에 불과하다고 보고합니다. 이 방대한 차이는 Figure가 온체인 소유권 기록에 의해 뒷받침되는 오프체인 대출 잔액을 포함하는 반면, DeFiLlama의 메서드는 공공 블록체인의 스마트 계약에 보유된 자산만을 계수하기 때문입니다.

이 논쟁은 블록체인 기반 실제 자산을 측정하는 데 있어 기본적인 질문을 제기합니다. Figure는 소유권 권리가 온체인에 기록되어 있음으로 인해 대출 잔액 $1억 7천만이 "블록체인 본래"라고 주장합니다. 그러나 비평가들은 진정한 블록체인 자산이 오프체인 인프라에 의존하지 않고 온체인에서만 완전히 보유되고 거래되어야 한다고 주장합니다.

거래 동학 및 유동성

FIGR_HELOC 토큰은 주로 회사의 내부 거래소인 Figure Markets에서 거래되며, 2025년 9월 현재로서 보고된 24시간 거래량은 $1,000만-$2,800만 범위에 있습니다. 그러나 이러한 토큰은 소매 투자자에게는 제공되지 않으며 Coinbase나 Binance와 같은 표준 암호화폐 거래소에서 구매할 수 없습니다.

기관 간 시장 거래는 Figure Connect를 통해 이루어지며, 자격을 갖춘 투자자들은 다양한 대출 풀을 대표하는 토큰을 구매할 수 있습니다. 마켓플레이스는 가격 발견을 위해 네덜란드 경매 방식을 사용하며, 거래는 블록체인 인프라를 통해 실시간으로 결제가 이루어집니다. 결제 속도는 전통적인 자산 기반 증권 시장에서 거래 결제가 몇 주 또는 몇 달이 걸릴 수 있는 것에 비해 주요 이점으로 작용합니다.

2차 시장 유동성은 전통적 금융 시장에 비해 제한적이며, 이는 기관 투자자 기반으로만 구성되어 있습니다. Figure는 2025년 6월 현재 27명의 마켓플레이스 참가자가 있다고 보고하며, 이는 공공 증권 시장과 비교해 상대적으로 작은 생태계입니다. 제한된 참가자 수는 가격 발견을 제한하고 시장 스트레스 동안 유동성 문제를 일으킬 수 있습니다.

경제적 인센티브 구조

Figure의 비즈니스 모델은 회사, 대출자 및 기관 투자자 간의 유인 맞춤화를 만듭니다. 대출자는 전통적인 은행과 비교하여 더 빠른 승인 및 낮은 비용의 혜택을 얻습니다. Figure는 전통적인 모기지 발행에서 흔히 볼 수 있는 중개 수수료 제거를 통해 대출자들에게 93%의 비용 절감을 제공한다고 추산합니다.

기관 투자자는 보안 리얼 부동산 부채에 대한 노출을 얻는 동시에 비교할 수 있는 고정 수익 투자보다 더 높은 수익을 받습니다. 담보화 덕분에 주택 자산 대출은 전통적으로 보안되지 않은 소비자 신용에 비해 낮은 디폴트 비율을 보여줍니다. 초기 차입자가 상당한 자산을 보유하고 있는 프라임 차입자에 초점을 맞추어 Figure는 신용 위험을 더욱 감소시킵니다.

Figure의 수익 모델은 토큰 가격 상승보다는 지속적인 대출 발행 및 마켓플레이스 활동에 의존합니다. 이 구조는 많은 블록체인 프로젝트를 특징짓는 투기 활동보다는 지속 가능한 대출 관행과 대출자 만족을 장려합니다. 장기적인 성공은 토큰 가격 조작보다는 대출 품질과 대출자 지급 성과를 유지하는 데 달려있습니다.

성과 및 채택 지표

Figure Technologies는 블록체인 기반 플랫폼으로 전환한 이후 강력한 운영 성과를 보여주었지만, 데이터 소스 간 상충으로 인해 측정된 메트릭을 검증하는 것은 여전히 어려운 과제입니다. 회사는 2025년 첫 6개월 동안 1억 9천 6백만 달러의 수익을 보고했으며, 이는 전년도 1억 5천 6백만 달러에 비해 22% 상승한 수치입니다.

2024년 연간 수익은 3억 4천 100만 달러에 달하며, 이는 2023년 성과에 비해 58% 성장한 것입니다. Figure는 2025년 첫 6개월 동안 2천 9백 1십만 달러의 순수익을 기록하며 수익성 전환에 성공했으며, 이는 전년도 기간의 1천 5백 6십만 달러 손실을 반전시킨 것입니다. 이 반전은 블록체인 자동화를 통한 수익 성장과 운영 효율성 개선을 반영합니다.

주택 자산 대출 규모

Figure는 2025년 6월 30일에 종료된 12개월 동안 약 60억 달러의 주택 자산 대출을 발행하여, 전년 대비 29% 성장했습니다. 이 회사는 COVID-19 팬데믹 동안 HELOC 제공을 중단한 주요 은행들을 제외한 미국 최대의 비은행 HELOC 대출업체로 자리잡고 있다고 주장합니다.

처리 속도는 경쟁 우위를 나타내며, 2025년 업계 평균 42일에 비해 10일 미만의 중간 자금 조달 시간을 기록했습니다. 지원서 완료는 Figure의 디지털 플랫폼을 통해 약 5분이 소요되며, 전통적인 은행 신청서는 종종 몇 시간의 서류 작업과 여러 차례의 약속이 필요합니다. 이러한 효율성은 AI 기반의 심사 및 블록체인 기반의 문서 검증에서 기인합니다.

Figure는 170개 이상의 기관과 파트너십을 맺고 있으며, 이들 기관은 모기지 브로커, 신용 조합 및 지역 은행을 포함하여 대출 발행 시스템을 사용합니다. 파트너가 발행한 대출량은 전체 대출 활동의 상당 부분을 차지하며, Figure는 구체적인 파트너 기여 백분율을 공개하지 않았습니다.

기관 투자자 채택

Figure Connect 마켓플레이스는 2024년 6월 출시 이후 27명의 기관 참가자를 유치했으며, 처음 12개월 동안 13억 달러의 HELOC 거래량을 생성했습니다. 2025년 상반기 마켓플레이스 수익은 전년도 $200,000에 비해 $4,500만 달러에 달하며, 이는 기관 채택의 엄청난 성장을 나타냅니다.

기관 투자자 거래량은 출시 후 12개월 동안 4,000만 달러에 달하며, 이는 16명의 자격을 갖춘 투자자를 통해 이루어진 것입니다.Please provide the markdown link section and I will skip the translation for that specific part. Below is the translation for the rest of the content:

2025년 6월 30일까지 종료되었습니다. 이러한 투자자에는 신용 펀드, 자산 관리자, 보안된 소비자 부채에 노출되기를 원하는 보험 회사가 포함됩니다. Figure의 시장은 전통적인 대출 구매 프로그램에 비해 운영 오버헤드가 낮고 수익률이 매력적입니다.
회사는 2023년 FIGRE-HE1 거래, DBRS Morningstar에서 AAA 및 A 등급을 받은 2억 3,680만 달러의 거래를 포함하여 여러 등급의 유동화 거래를 완료했습니다. 유동화 활동은 Figure의 블록체인 기반 대출 발행 및 서비스 능력에 대한 기관의 수용을 보여줍니다.

블록체인 거래 지표

Figure는 2018년 이후 블록체인 거래를 통해 500억 달러 이상을 처리했다고 주장하며 Provenance를 가장 활발한 기업 블록체인 네트워크 중 하나로 자리매김하고 있습니다. 월별 결제액은 2025년 6월 현재 블록체인 인프라를 통해 처리된 대출액이 6억 달러를 초과합니다.
그러나 DeFiLlama의 분석은 Figure의 주장이 시사하는 것보다 훨씬 낮은 온체인 활동을 보여줍니다. DeFiLlama는 비트코인 500만 달러와 이더리움 400만 달러만이 검증 가능한 스마트 계약에 보관되어 있으며 일일 비트코인 거래량은 2,000달러에 불과하다고 보고했습니다. 플랫폼의 YLDS 스테이블코인은 약 2,000만 토큰의 유통을 보여주며, 이는 클레임 된 거래량을 지원하기에는 한참 부족한 수준입니다.
이 불일치로 인해 Figure의 플랫폼이 진정한 블록체인 채택을 나타내는지 또는 주로 블록체인 기록보관 오버레이가 포함된 전통적인 데이터베이스 운영인지를 두고 논란이 생겼습니다. DeFiLlama는 블록체인 거래 총액에 오프체인 활동을 포함시켜 Figure가 메트릭을 부풀렸다고 비난했습니다.

시장 위치 및 성장 궤적

Figure의 시장 위치는 COVID-19 대유행 이후 주요 은행들이 HELOC를 제공하지 않으려는 계속되는 불신에서 혜택을 받고 있습니다. JPMorgan Chase 및 Wells Fargo는 2020년에 HELOC 신청을 중단했으며 2025년 9월 기준 전체 프로그램을 재개하지 않았습니다. 이러한 전통적인 리더들의 시장 퇴출은 Figure와 같은 비은행 대출자들에게 기회를 제공했습니다.
회사의 지리적 확장은 2025년 9월 기준으로 49개 주 및 워싱턴 D.C.에서 라이센스를 획득하는 가운데 계속되고 있습니다. 뉴욕과 델라웨어는 2024년 10월 가장 최근에 추가된 지역으로, Nevada를 제외한 전국 커버리지를 완성했습니다. 주 라이센스 요구 사항은 Figure의 시장 위치를 보호하는 진입 장벽을 만듭니다.
총 대출 발행액은 2018년 Figure 설립 이래 170억 달러를 초과했으며, 2025년 9월 기준 채무 잔액은 117억 달러입니다. 이는 전문화된 HELOC 시장에서 상당한 규모를 나타내지만, 단일 제품에 집중됨으로 인해 부동산 시장 환경에 대한 의존성을 초래합니다.

위험 및 비판

Figure Technologies는 잠재적 투자자가 신중하게 평가해야 하는 여러 위험 범주에 직면해 있으며, 데이터 투명성 우려부터 규제 불확실성 및 시장 집중 문제까지 다양합니다. 가장 즉각적인 논란은 실제 블록체인 활동 정도에 대한 상충되는 주장과 전통적인 재무 운영과의 차이에서 발생합니다.

데이터 무결성 및 투명성 문제

가장 중요한 비판은 Figure의 보고된 메트릭과 독립적인 검증 간의 불일치에 중점을 둡니다. 존경받는 DeFi 분석 플랫폼인 DeFiLlama는 2025년 9월 기준으로 검증 가능한 온체인 자산이 4,500만 달러에 불과하다고 밝혀 Figure가 주장한 125억 달러의 총 가치 잠금을 공개적으로 반박했습니다.
DeFiLlama의 분석은 Figure가 "오프체인 활동"을 블록체인 메트릭에 포함시켜 플랫폼의 실제 분산화 및 블록체인 채택에 대해 투자자를 오도했을 가능성을 시사합니다. 분석 플랫폼은 Figure가 제3자 감사에 저항하고 보고된 데이터를 의문시하는 비평가들에게 명예훼손 소송 위협을 했다고 주장합니다.
이 논란은 블록체인 기반의 실제 자산 플랫폼이 어떻게 측정되고 비교되어야 하는지에 대한 근본적인 질문을 제기합니다. 대출 소유권이 온체인에 기록되는 것이 "블록체인 활동"을 구성한다고 하는 Figure의 입장은 온체인에 완전히 보관되는 자산을 요구하는 DeFiLlama의 방법론과 충돌합니다. 합의 측정 기준이 없으면 투자자는 경쟁 플랫폼을 평가하는 데 어려움을 겪게 됩니다.
데이터 분쟁은 Figure의 성공적인 IPO 또는 지속적인 비즈니스 성장에는 방해되지 않았으며, 이는 기관 투자가들이 Figure의 방법론을 받아들이거나 블록체인 채택 수준보다는 주로 전통적인 재무 메트릭에 집중하고 있음을 시사합니다. 그러나 투명한 온체인 데이터에 익숙한 소매 암호화폐 투자자는 Figure의 보고가 기대와 일치하지 않는다고 생각할 수 있습니다.

규제 및 준수 위험

Figure의 포괄적인 규제 준수에도 불구하고, 토큰화된 대출 부문은 비즈니스 운영에 영향을 미칠 수 있는 규제 불확실성에 직면해 있습니다. SEC의 Project Crypto 이니셔티브와 공동 SEC-CFTC 규제 프레임워크는 이전보다 더 많은 명확성을 제공하지만, 실제 자산의 토큰화에 대한 특정 규칙은 계속해서 진화하고 있습니다.
주 차원의 규제는 49개의 서로 다른 라이센스 체제가 지속적인 준수 유지를 요구함에 따라 복잡성을 더합니다. 모기지 규제, 전자 공증 규칙, 또는 블록체인 전용 요구 사항의 변화는 운영 조정 비용이 증가하거나 Figure의 지리적 가용성을 제한할 수 있습니다.
소비자 보호 소송은 또 다른 규제 위험을 나타냅니다. Figure는 HELOC 마케팅에서 "낚시 성과 및 전환" 관행을 주장하는 소송에 직면했으나, 이러한 소송은 소비자 대출자 중에서는 흔하며 반드시 체계적인 문제를 나타내는 것은 아닙니다. 그럼에도 불구하고 부정적인 판결은 Figure의 명성을 훼손하거나 비용이 많이 드는 합의금을 요구할 수 있습니다.
회사의 결제 및 결제 처리에 대한 규제된 은행 파트너십에 대한 의존은 추가적인 규제 노출을 만듭니다. 핀테크 파트너십에 영향을 미치는 은행 규제의 변화는 Figure의 운영 모델을 방해하거나 준수 비용을 증가시킬 수 있습니다.

시장 집중 및 주기적 위험

Figure의 HELOC 제품에 대한 극단적인 집중은 주택 시장 사이클 및 금리 변동에 대한 상당한 노출을 만듭니다. HELOC는 2025년 상반기 발행액의 99%를 차지하여 부동산 시장이 큰 조정을 겪는 경우 다각화가 거의 없습니다.
금리 상승은 HELOC 수요로 이어지는 재융자 활동을 감소시키고, Figure의 자금 조달 비용을 증가시켜 두 가지 도전을 제공합니다. 회사의 최근 시장 기반 수익으로의 전환은 발행량 변동으로부터 일부 방어막을 제공하지만, 주요 HELOC 성능이 여전히 토큰화된 자산에 대한 투자가의 수요를 결정합니다.
상당한 주택담보 대출을 받은 우량 대출자에 중점을 두더라도 신용 위험은 남아 있습니다. 경제 불황은 일반적으로 실업률을 증가시키고 부동산 가치를 감소시켜 전통적으로 낮은 위험을 가진 차용자들 중에서도 높은 디폴트 비율로 이어질 수 있습니다. Figure의 자동화된 심사 시스템은 인간 심사관이 식별할 경제적 스트레스 요인을 파악하지 못할 수 있습니다.
특정 대도시 지역에 대한 지리적 집중은 지역 부동산 조정을 극대화할 수 있습니다. Figure가 전국적으로 운영되지만, 특정 시장에서 불균형한 발행량을 차지할 가능성이 있으며, 이는 지역 경제 조건에 대한 노출을 만듭니다.

기술 및 운영 위험

Figure의 블록체인 인프라에 대한 의존은 전통적인 대출자에서는 흔하지 않은 기술적 위험을 수반합니다. 금융 애플리케이션 전용으로 제작된 Provenance 블록체인은 스트레스 조건 하의 운영 역사가 제한된 상대적으로 새로운 기술로 남아 있습니다. 네트워크 중단, 보안 침해, 또는 합의 실패는 Figure의 핵심 운영을 중단할 수 있습니다.
스마트 계약 위험은 잘못된 결제 분배 또는 소유권 전환을 초래할 수 있는 코딩 오류를 포함합니다. Figure는 2018년 이래 주요 사고 없이 운영되어 왔지만, 블록체인 애플리케이션은 지속적인 사이버 보안 위협과 전통적인 데이터베이스에서 발견되지 않는 기술적 도전에 직면합니다.
블록체인 시스템과 전통적인 금융 인프라 간의 통합 복잡성은 추가적인 실패 지점을 만듭니다. 온체인 소유 기록과 오프체인 결제 처리를 조율해야 하는 Figure의 하이브리드 모델은 전통적이거나 순전히 블록체인 기반 접근 방식에 비해 운영 복잡성을 증가시킵니다.
확장성 제한은 거래량이 블록체인 용량을 초과하면 성장을 제한할 수 있습니다. Provenance는 효율적인 지분 증명 합의를 사용하지만, 수천 건의 일일 대출 결제를 처리하는 것은 피크 발행 기간 동안 네트워크 한계에 다다를 수 있습니다.

평가 및 투자 위험

Figure의 IPO 이후 평가 메트릭은 전통적인 금융 서비스 회사에 비해 잠재적인 과대평가를 시사합니다. 15배의 매출 배수와 50-60배의 운영 이익 배수는 전형적인 모기지 대출 회사 평가보다 높으며, 성장과 수익성에 대한 시장 기대가 달성 가능한지에 대한 의문을 제기합니다.
공공 회사로서 제한된 거래 역사는 FIGR 주주들에게 가격 변동 위험을 만듭니다. 주식의 첫날 44% 상승은 상당한 투자자 이익을 나타내지만, 사업 결과가 기대에 미치지 못할 경우 급격한 조정 가능성을 시사하기도 합니다.
전통적인 은행들이 HELOC 시장으로 복귀하는 것은 Figure의 시장 점유율과 가격 책정력을 압박할 수 있습니다. 주요 은행들은 대부분 부재 중이지만, 지역 은행과 신용 조합은 Figure의 속도 장점을 블록체인 복잡성 없이 매치할 수 있는 경쟁력 있는 디지털 플랫폼으로 HELOC 제공을 확장하고 있습니다.
27명의 참가자가 있는 제한된 시장에서 FIGR_HELOC 토큰을 보유한 기관 투자자들에게는 토큰 유동성 위험이 영향을 미칩니다. 이는 시장 스트레스 시 포지션을 탈출하기 어려울 수 있습니다. 전통적인 자산담보증권 시장은 더 긴 결제 시간에도 불구하고 더 큰 유동성을 제공합니다.

사용 사례 및 시장 적합성

Figure의 HELOC 토큰화는 전통적인 주택 담보 대출의 실제 비효율성을 해결하며 새로운 기회를 창출합니다.

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기관 투자자들이 담보된 소비자 부채에 대한 노출을 추구합니다. 플랫폼의 주된 가치 제안은 전통적인 HELOCs(주택 자산 신용 한도)가 비싸고 처리 속도가 느린 이유인 비용이 많이 드는 중개를 제거하는 데 중점을 두고 있습니다.

차용자 혜택 및 사용 사례

Figure의 디지털 중심 접근 방식은 자산에 접근하려는 주택 소유자에게 상당한 이점을 제공합니다. 5분 신청 절차는 전통적인 대출자와 관련된 여러 번의 은행 방문과 방대한 서류 작업 요구 사항을 없애줍니다. AI 기반의 심사 과정으로 신용 결정을 신속하게 내릴 수 있어, 많은 경우 승인 시간이 몇 주에서 몇 시간으로 단축됩니다.

비용 절감은 차용자에게 또 다른 중요한 이점입니다. Figure는 다양한 중개 수수료를 없애면서 평균적으로 $100,000의 모기지를 통해 $850의 절감을 주장합니다. 이러한 절감은 자동화된 처리, 수작업 문서 감소, 그리고 전통적인 도매 대출 네트워크를 우회하는 직접 기관 자금 조달에서 비롯됩니다.

특히 시급한 재정적 필요를 겪고 있는 주택 소유자들은 Figure의 속도적인 이점에 혜택을 받습니다. 추가 부동산 구입을 위해 신속한 자산 접근이 필요한 부동산 투자자, 즉각적인 자금이 필요한 주택 개선 계약자, 또는 고금리 부채를 통합하려는 차용자들은 Figure의 10일 평균 자금 조달 시간이 전통적인 대안들보다 우수하다고 평가합니다.

또한 플랫폼은 지점 방문 대신 디지털 상호작용을 선호하는 차용자들에게도 서비스를 제공합니다. 온라인 금융 서비스에 익숙한 기술 친화적인 주택 소유자들은 Figure의 모바일 최적화된 신청 과정과 디지털 문서 제공을 높이 평가합니다. 이 인구통계는 점점 더 모든 금융 제공자로부터 핀테크 스타일의 사용자 경험을 기대하고 있습니다.

기관 투자자 응용 프로그램

Figure Connect 마켓플레이스는 전통적인 유동화의 복잡함 없이 소비자 신용에 대한 직접적인 노출을 원하는 기관의 수요를 해결합니다. 자산 관리자, 연금 기금, 그리고 보험 회사들은 성능 데이터와 자동화된 지불 분배를 투명하게 제공하는 토큰화된 대출 풀을 구매할 수 있습니다.

실시간 결제 기능은 전통적인 자산담보증권 시장보다 상당한 이점을 제공합니다. 기관 투자자들은 몇 주 또는 몇 달 동안 거래 정산을 기다리는 대신 즉시 포트폴리오 할당을 조정할 수 있습니다. 이 민첩성은 특히 시장 변동성 동안 신속한 포지션 조정이 필요할 때 매우 가치가 있습니다.

블록체인 기반의 소유 기록은 전통적인 유동화 시장에서 흔히 발생하는 조정 분쟁을 제거합니다. 여러 당사자가 개별 데이터베이스를 유지하면 종종 비용이 많이 드는 해결 프로세스를 요구하는 불일치가 발생합니다. 변경 불가능한 블록체인 기록은 모든 당사자가 독립적으로 확인할 수 있는 진리의 단일 소스를 제공합니다.

향상된 투명성은 규제 준수를 위해 세부적인 성능 보고서를 요구하는 기관 투자자들의 요구에 부합합니다. 전통적인 모기지담보증권은 종종 기초 대출 특성과 지불 성과에 대한 제한된 가시성을 제공합니다. Figure의 플랫폼은 정교한 리스크 관리와 포트폴리오 최적화를 가능하게 하는 대출 수준 데이터 액세스를 제공합니다.

파트너 네트워크 통합

Figure의 대출 개시 시스템은 고유 블록체인 인프라를 개발하지 않고도 HELOC 제품을 제공하려는 170개 이상의 파트너 기관에 서비스를 제공합니다. 커뮤니티 은행, 신용 조합 및 모기지 브로커는 Figure의 기술을 자체 브랜드로 사용하면서 입증된 운영 역량을 활용할 수 있습니다.

파트너 기관은 SEC 등록 및 49개 관할 구역의 주 라이센스를 포함한 Figure의 규제 준수 프레임워크로부터 혜택을 받습니다. 소규모 기관은 새로운 제품 출시를 위한 복잡한 규제 요구 사항을 해체할 수 있는 자원을 종종 부족하게도 가지지 못합니다. Figure의 종합적인 규제 준수 인프라는 규제 개발 비용 없이 빠른 시장 진입을 가능하게 합니다.

기술 통합은 파트너에게 독립적으로 개발하는 데 상당한 내부 투자가 필요한 현대적인 디지털 기능을 제공합니다. Figure의 모바일 애플리케이션, AI 심사, 블록체인 결산은 파트너가 수익 공유 거래를 통해 액세스할 수 있는 수백만 달러의 개발 비용을 나타냅니다.

리스크 관리 기능 또한 HELOC 신용 노출에 대해 우려하는 파트너 기관을 유치합니다. Figure의 자동화된 심사는 수천 건의 대출 성과 분석을 통해 개발된 정교한 리스크 모델을 통합합니다. 파트너는 내부 전문성을 개발하지 않고도 기관 급 리스크 관리에 접근할 수 있습니다.

시장 확장 기회

Figure의 블록체인 인프라는 HELOCs를 넘어 더 넓은 소비자 신용 시장으로의 확장을 위한 회사의 위치를 잡고 있습니다. 주택 소유권 토큰화를 가능하게 하는 동일한 기술은 추가 개발 비용이나 최소한의 수정 사항으로 개인 대출, 자동차 대출 또는 신용 카드를 지원할 수 있습니다.

특히 주택 자산 대출 전통이 비슷한 시장에서는 국제 확장이 또 다른 성장 기회를 제공합니다. 캐나다, 호주, 영국은 Figure의 디지털 접근 방식으로 혜택을 받을 수 있는 확립된 HELOC 시장을 가지고 있습니다. 블록체인 인프라는 전통적인 시스템보다 국경 간 거래와 다중 통화 지원을 더욱 쉽게 촉진합니다.

시장 의사 결정의 참여 증가를 통한 B2B 확장은 비용 증가에 비례하지 않는 Figure의 수익을 크게 확장할 수 있습니다. 에코시스템에 추가로 참여하는 기관 투자자, 대출 시작자 및 서비스 제공자는 모든 참가자에게 네트워크 효과를 생성하면서 Figure에 거래 수수료를 생성합니다.

경쟁 환경

Figure는 전

통적인 모기지 대출과 블록체인 기반 금융 서비스의 교차점에서 운영되어 독특한 경쟁 위치를 차지하며, 확립된 금융 기관 및 암호화 원주민 프로토콜 양쪽 각각에서 도전과제에 직면합니다. 토큰화된 부동산 대출에서 시장 리더십을 갖췄으나, 새로 떠오르는 경쟁자와 전통적 은행 진입이 상당한 위협을 줍니다.

전통적인 은행 경쟁

주요 미국 은행들은 COVID-19 팬데믹 이후 HELOC 목록에서 대부분 물러났으며, JPMorgan Chase와 Wells Fargo는 2020년부터 새로운 신청을 중단하고 2025년 9월까지 이러한 제한을 유지했습니다. 이러한 시장 퇴장은 방대한 자금력과 고정 고객 기반을 가진 기관과 경쟁하지 않으면서 Figure와 같은 비은행 대출기관이 시장 점유율을 확보할 기회를 창출했습니다.

그러나 지역 은행 및 신용조합은 경쟁력 있는 디지털 플랫폼과 함께 HELOC 제공을 확장했습니다. Bank of America는 HELOC 프로그램을 유지하면서 2024년 4분기 동안 900억 달러 이상의 볼륨을 생성했으며, Figure의 가격에 압력을 가하는 이율 할인과 수수료 없는 구조를 제공합니다. Citizens Bank와 PNC Bank도 Figure가 운영하는 시장에서 적극적으로 경쟁하고 있습니다.

Better.com은 블록체인 복잡성 없이 Figure의 속도 이점을 상응하는 8시간 내 승인 약속을 가진 "One-Day HELOC" 제품을 출시했습니다. 2024년 말까지 매달 6천만 달러의 대출 시작을 통해 디지털 우선 접근의 시장 수용을 입증했습니다.

SoFi는 최대 주택 가치의 95%까지 HELOC을 제공하며, 1,000달러의 현금 환급 보너스를 포함한 적극적인 판촉 보너스를 제공합니다. SoFi의 고객 예금 기반은 Figure가 없는 자금 조달 이점을 제공하며, 잠재적으로 차용자 이자율을 낮출 수 있습니다. Rocket Mortgage는 자신의 확립된 모기지 플랫폼과 통합된 HELOC 제공을 가지고 있으며, 교차 판매 기회와 운영 효율성을 제공합니다.

블록체인 및 토큰화된 자산 경쟁업체

블록체인 기반 부동산 토큰화 내에서, Figure는 다양한 기술 접근 방식과 타겟 시장을 가진 플랫폼과의 경쟁에 직면해 있습니다. RealT는 Ethereum과 Gnosis 블록체인에서 운영되며, 부채 상품이 아닌 부분 부동산 소유에 초점을 맞추고 있습니다. RealT의 500만 달러 토큰화 대출 시장은 규모는 훨씬 작으나 Figure의 기관 초점에서 제외된 소매투자자를 타겟으로 합니다.

Lofty.ai는 소매가 접근 가능한 부동산 토큰화를 위한 Algorand 블록체인을 사용하며, $50 고정 토큰 가격과 일일 임대 수입 분배를 제공합니다. Lofty는 대출보다는 자산 소유에 중점을 두고 있지만, 부동산 토큰화에 대한 대안적 접근을 보여주며, 이는 부채 시장으로 확장할 가능성을 갖추고 있습니다.

Tradable과 Maple Finance는 토큰화 대출 시장에서 직접적인 경쟁업체를 나타냅니다. Tradable은 21억 달러의 대출을 시작했으며, Maple Finance는 12억 달러에 도달했지만, 두 플랫폼 모두 부동산 담보 대출보다는 무담보 신용에 초점을 맞추고 있습니다. Figure는 토큰화된 사모 신용 시장의 약 75% 시장 점유율을 주장하지만, 이 계산에는 모든 경쟁 플랫폼이 포함되지 않을 수 있습니다.

HoneyBricks는 8-12% 수익과 토큰 가치의 최대 60% 대출을 제공하는 기관 투자자 대상 토큰화 상업용 부동산을 목표로 합니다. 주거용이 아닌 상업용 부동산에 초점을 맞추지만, HoneyBricks는 Figure의 HELOC 모델 이상의 블록체인 기반 부동산 노출에 대한 기관 수요를 보여줍니다.

규제 준수 장점

Figure의 종합적인 규제 준수는 종종 규제 회색 지대에서 운영되는 암호화 원주민 플랫폼에 대한 상당한 경쟁 우위를 제공합니다. Figure Securities는 대체 거래 시스템 권한을 가진 브로커-딜러로서 SEC에 등록되어, 비등록 플랫폼이 법적

으로 수행할 수 없는 기관 거래를 가능합니다.

49개 관할 구역 전반에 걸친 주 라이선스는 몇몇 블록체인 플랫폼이 시도하지 못한 상당한 준수 투자를 필요로 합니다. Figure의 180개 넘는 대출 및 서비스 라이선스는 경쟁자가 유사한 시장 범위를 달성하기 위해 복사해야 할 규제 개발의 수년간을 대표합니다.

YLDS 안정성 코인의 FINRA 감독 및 SEC 등록은 기관 투자자에게 어필하는 추가 규제 확실성을 제공합니다. 전통적인 금융 기관은 블록체인 플랫폼에 참여하기 전에 규제 명쾌함을 요구하며, 이는 Figure에게 장점을 제공합니다. Skip translation for markdown links.

Content: 경쟁자들은 명시적인 규제 승인을 받지 않고 운영 중입니다.

하지만 규제 준수는 또한 더욱 민첩한 경쟁자가 피할 수 있는 운영 제약과 비용을 발생시킵니다. Figure가 광범위한 준수 인프라를 유지해야 하는 점은 더 규제가 덜한 시장에서 운영하는 플랫폼에 비해 혁신을 늦추거나 제품 개발을 제한할 수 있습니다.

기술 및 인프라 비교

Figure의 Provenance 블록체인은 금융 애플리케이션을 위한 목적 맞춤 접근 방식을 대표하며, Ethereum이나 Algorand와 같은 범용 블록체인을 사용하는 경쟁자와 대조를 이룹니다. Provenance의 Cosmos SDK 기반은 엔터프라이즈급 성능과 금융 특화 기능을 제공하지만, 다른 DeFi 프로토콜과의 상호운용성을 제한합니다.

Ethereum 기반 경쟁자들은 대규모 DeFi 통합 가능성과 MetaMask Institutional 및 Coinbase Custody와 같은 플랫폼을 통한 확립된 기관용 인프라의 혜택을 봅니다. 그러나, Ethereum의 가변적인 거래 비용과 최대 트래픽 시 네트워크 혼잡은 대량 금융 애플리케이션에 운영상의 도전을 야기합니다.

Figure의 블록체인 소유권 기록과 전통적 은행 결제를 결합한 하이브리드 접근 방식은 기존 금융 인프라와의 호환성을 제공합니다. 순전히 블록체인 기반 접근 방식을 사용하는 경쟁자들은 통합 복잡성으로 인해 전통적인 백오피스 시스템과의 채용에 어려움을 겪을 수 있습니다.

스마트 계약의 숙련도는 경쟁자 간에 상당히 차이가 납니다. Figure의 Financial NFT는 주택담보대출에 특정한 복잡한 비즈니스 로직을 포함하고 있으며, 더 단순한 플랫폼은 필요한 규제와 운영 기능이 부족한 기본 토큰 표준을 사용할 수 있습니다.

시장 위치 및 성장 궤도

Figure의 규제된 토큰화 대출에서의 선점자는 상당한 시장 위치 이점을 제공합니다. 규제 요구 사항을 충족하고 기관용 채택을 달성하는 회사의 능력은 Figure의 성공을 복제하려는 경쟁자들에게 장애물을 만듭니다.

그러나 토큰화된 부동산 시장이 2033년까지 194억 달러로 성장할 것으로 예상되기 때문에 여러 성공적인 플랫폼에게 기회가 있을 수 있습니다. 시장 확장은 경쟁이 심화됨에 따라 Figure의 절대적인 성장을 반드시 줄이지는 않지만 상대적 시장 점유율은 감소할 수 있습니다.

전통적인 은행이 HELOC 시장에 재진입할 가능성은 가장 큰 경쟁 위협을 나타냅니다. 대형 은행들은 자금 비용, 고객 획득, 운영 규모에서의 이점을 가지고 있으므로, 그들이 HELOC 제품을 다시 우선시하기로 한다면 Figure의 시장 위치에 압력을 가할 수 있습니다.

Figure Connect 마켓플레이스에서의 네트워크 효과는 기관 참여자들에게 전환 비용을 만들지만, 2025년 6월 현재 27명의 참여자만 있는 상황에서는 제한적입니다. 더 큰 마켓플레이스가 더 많은 참여자를 보유하면 더 나은 유동성과 가격 발견을 제공할 수 있으며, 이는 기관투자자들을 Figure의 플랫폼에서 멀어지게 할 가능성이 있습니다.

규제 및 법적 전망

Figure Technologies는 2025년 동안 블록체인 기반 금융 서비스에 대해 유리하게 변한 빠르게 변화하는 규제 환경 내에서 운영됩니다. 규제 준수에 대한 회사의 선제적 접근 방식은 지속적인 규제 발전에 대한 좋은 위치를 제공하지만, 지속적인 법적 불확실성은 주의 깊은 모니터링을 요구합니다.

현재 규제 프레임워크

2025년 초 SEC의 프로젝트 크립토 출시는 Figure와 같은 준수 플랫폼에 이익이 되는 디지털 자산 규제에 대한 구조화된 접근 방식을 만들었습니다. 회장 Paul Atkins의 포괄적인 프레임워크는 토큰화된 현실 자산에 관한 명확한 지침을 제공하여 이전에 기관용 채택을 방해했던 규제 불확실성을 줄입니다.

9월 2일 SEC-CFTC 공동의 현물 암호 자산 거래 장소에 관한 성명서는 준수 문제를 야기했던 관할 경계선을 명확히 했습니다. 중개 딜러로서의 SEC 등록 및 ATS 권한을 보유한 Figure는 새로운 프레임워크하에서 유리한 위치에 있는 반면, 명시적인 승인을 받지 않은 경쟁자들은 더 큰 불확실성에 직면하게 됩니다.

양 기관의 암호화폐 태스크 포스의 수립은 이전 정부들이 보여준 것과는 다른 규제 발전의 계속됨을 신호하며, 실행 위주의 접근 방식보다는 규칙 기반의 규제 전환을 의미합니다. 이 변화는 Figure의 지속적인 운영 및 확장을 위한 보다 예측 가능한 환경을 만듭니다.

주 수준의 규제는 또한 유리하게 발전하여, COVID-19 팬데믹 동안 확장된 전자 공증 규칙이 남아 2025년까지 유지되고 있습니다. Figure의 디지털 우선 접근 방식은 원격 마감 및 전자 문서 실행을 가능케 하는 완화된 요구 사항으로 혜택을 봅니다.

HELOC 특화 규제 환경

주택 자본 대출에 대한 소비자 보호 규정은 안정적으로 유지되고 있으며, 진실한 대출법과 부동산 거래 절차법 요구 사항은 명확한 준수 프레임워크를 제공합니다. Figure의 자동화 시스템은 이러한 규제 요구 사항을 바로 대출 발행 워크플로우에 포함하여 수작업 과정과 비교해 준수 위험을 감소시킵니다.

소비자 금융 보호국은 Figure와 같은 비은행 대출자보다 전통적 은행에 집행 주의를 기울여 왔지만, Figure의 시장 점유율이 증가함에 따라 이는 변할 수 있습니다. 회사의 포괄적인 주 및 연방 등록은 잠재적인 CFPB 집행 조치에 대한 보호 프레임워크를 제공합니다.

Qualified Mortgage 규칙은 HELOC에 전통적 모기지에 적용되는 일부 요구 사항에서의 면제를 제공하며, 이는 Figure가 효율적인 언더라이팅 프로세스를 통해 활용할 수 있는 운영의 유연성을 제공합니다.

주 라이선스 요구 사항은 계속해서 시장 위치를 보호하는 진입 장벽을 만들면서 지속적인 준수 관리를 요구합니다. 캘리포니아나 뉴욕과 같은 주요 시장의 라이선스 요구 사항 변경은 운영에 영향을 미칠 수 있지만, Figure는 주 규제 당국과의 확립된 관계를 통해 잠재적 변경 사항을 조기에 경고받습니다.

미래 규제 개발

의회에 제안된 CLARITY 법안은 SEC-CFTC 관할 경계선을 명확히 설정하고, 토큰화된 자산 플랫폼에 대한 추가적인 규제 확실성을 제공할 수 있습니다. 법률이 발효된다면, 이 법률은 준수 불확실성을 줄이고 새로운 제품 카테고리로의 확장을 가능케 함으로써 Figure의 비즈니스 모델에 도움이 될 것입니다.

잠재적인 SEC 혁신 샌드박스는 준수하는 블록체인 애플리케이션에 대한 예외를 제공하여, Figure가 새로운 제품이나 서비스를 전체 규제 승인 프로세스 없이 테스트할 수 있게 합니다. 회사의 확립된 규제 관계는 그러한 프로그램이 사용 가능해질 경우 참여할 수 있는 좋은 위치를 제공합니다.

국제 규제 협력은 금융 안정 이사회나 국제 결제 은행과 같은 조직을 통해 발전하고 있습니다. 조화된 규제는 Figure의 잠재적 국제 확장을 촉진하고, 국경 간 운영에 대한 규제 비용을 줄일 수 있습니다.

연방 준비제도가 추진하는 중앙은행 디지털 화폐 개발은 Figure의 블록체인 인프라 및 결제 프로세스에 영향을 미칠 수 있습니다. CBDC 구현은 아직 몇 년 남았지만, Figure의 Provenance 블록체인은 정부 발행 디지털 화폐와 통합되어 매끄러운 결제 기능을 제공할 수 있습니다.

준수 장점과 리스크

Figure의 포괄적인 규제 준수는 상당한 경쟁 우위를 제공하지만, 더 민첩한 경쟁자가 피할 수 있는 비용과 제약을 부과합니다. 회사의 접근 방식은 기관의 안심을 제공하지만, 규제 회색 영역에서 운영하는 플랫폼에 비해 운영의 유연성을 제한합니다.

계속적인 준수 비용에는 규제 보고, 감사 요구 사항, 법률 검토가 포함되며, 이는 경쟁자가 직면할 수 없는 운영상의 간접비를 나타냅니다. 이러한 비용은 Figure의 시장 위치를 보호하는 진입장벽을 만들지만, 운영상의 간접비를 의미합니다.

규제 변경은 비용이 많이 드는 시스템 수정이나 운영 조정을 요구할 수 있습니다. Figure의 블록체인 인프라는 스마트 계약 업데이트를 통해 어느 정도의 유연성을 제공하지만, 주요 규제 변경은 상당한 재개발 비용을 필요로 할 수 있습니다.

회사의 공개 상태는 증권거래위원회의 보고 요구 사항과 공개 회사의 지배구조 의무를 추가하여 준수 복잡성을 증가시킵니다. 그러나, 공개 시장은 사적 경쟁자가 결여한 자본 접근과 기관 신뢰성을 제공하기도 합니다.

향후 규제 집행은 DeFiLlama 같은 비평가들이 제기한 데이터 투명성 문제에 집중할 수 있습니다. Figure의 진정한 블록체인 채택 능력은 전통적 데이터베이스 운영과 블록체인 오버레이와의 차별성을 보여주는 것이 점점 중요해질 수 있습니다. 이는 규제 당국이 토큰화된 자산 플랫폼에 대한 보다 정교한 이해를 발전시키면서 점점 더 중요해질 수 있습니다.

전망과 시나리오

Figure Technologies는 성공적인 IPO와 성장하는 마켓플레이스 사업의 강력한 모멘텀을 가지고 2026년에 진입하며, 유리한 규제 발전과 토큰화 자산에 대한 기관용 채택 확대로부터 이익을 얻을 위치에 있습니다. 그러나, 회사는 향후 3~5년간 궤적에 크게 영향을 미칠 수 있는 여러 중요한 시나리오에 직면하고 있습니다.

기본 시나리오

가장 가능한 시나리오는 안정적인 주택 시장과 적당한 이자율 환경을 가정하고, Figure의 핵심 HELOC 사업의 지속적인 안정적 성장을 포함할 것입니다. 이를 통해, Figure는 2027년까지 연간 6억~8억 달러의 매출을 현실적으로 달성할 수 있을 것이며, 이는 2024년 수준에서 75~135%의 성장을 나타냅니다.

마켓플레이스 수익은 기관 채택이 증가함에 따라 계속해서 규모를 키울 것입니다. 27명의 현재 참여자가 2027년까지 50~75개 기관으로 확장됨에 따라, 마켓플레이스 거래량은 50억~80억 달러에 이를 수 있습니다.

Content: 
매년. 이 성장은 현재의 가격 구조에서 시장 수수료로 $50-100백만 달러를 생성할 것입니다.

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국제 시장으로의 지리적 확장은 성장의 또 다른 촉매제를 나타내며, 특히 캐나다와 호주에서 주택 자산 대출 시장이 유사한 규제 구조를 가지고 있습니다. 국제 확장은 기존 기술 인프라를 활용하여 추가 개발 비용을 최소화하면서 기원량을 20-30% 늘릴 수 있습니다.

HELOC을 넘어 개인 대출, 자동차 대출 및 기타 소비자 신용 범주로 제품 다각화는 대상 시장을 상당히 확장할 수 있습니다. Figure의 블록체인 인프라와 규제 준수 프레임워크는 매력적인 단위 경제성을 가진 인접 제품으로 빠르게 확장할 수 있는 기초를 제공합니다.

### 낙관적인 시나리오

낙관적인 시나리오는 우월한 성능 데이터와 규제 명확성에 의해 주도되는 가속화된 기관 채택을 가정합니다. 만약 토큰화된 부동산 시장이 2033년까지 예상 성장률에 도달하여 194억 달러에 가까워지면, Figure의 시장 리더십은 5년 이내에 연간 10억 달러 이상의 수익을 창출할 수 있습니다.

대형 은행과의 파트너십은 Figure의 기원량을 극적으로 확대할 수 있습니다. 전통 은행이 내부적으로 경쟁하는 블록체인 기능을 개발하기보다는 Figure와 파트너 관계를 맺는다면 기원량은 현재 수준의 5-10배 증가할 수 있습니다. 파트너십 구조는 수익 공유를 포함할 가능성이 높지만 은행 자금 비용과 고객 획득 기능에 대한 접근을 제공할 수 있습니다.

다른 금융 기관에 대한 블록체인 인프라 라이센싱은 중요한 옵션성을 나타냅니다. Figure의 Provenance 블록체인과 준수 프레임워크는 내부 개발 비용 없이 블록체인 기능을 찾는 은행, 신용 조합, 핀테크 회사에 라이센스가 부여되는 업계 표준이 될 수 있습니다.

국제 규제 조정과 국경 간 블록체인 기능을 통한 국제 확장은 글로벌 시장 기회를 창출할 수 있습니다. 부동산 담보 대출을 위한 유럽과 아시아 시장은 미국 시장 규모를 초과하며, Figure가 국제 규제 요구사항을 성공적으로 조정하면 상당한 성장을 제공할 수 있습니다.

### 비관적인 시나리오

다운사이드 시나리오는 경쟁 압박이 전통 은행에서 나타날 수 있습니다. 이들은 경쟁력 있는 디지털 제공과 함께 HELOC 시장에 재진입할 수 있습니다. 주요 은행이 우수한 자금 비용과 확립된 고객 관계를 가지고 공격적인 HELOC 마케팅을 재개하면 Figure의 성장은 정체되거나 감소할 수 있습니다.

부동산 시장의 조정은 Figure의 비즈니스 모델에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 주택 가격 하락은 HELOC 차입을 위한 사용 가능한 자산을 줄이고 기존 대출의 부도율을 증가시킬 수 있습니다. 경제 불황은 일반적으로 주택 자산을 담보로 한 대출에 대한 소비자의 신뢰를 줄여 기원량을 제한합니다.

토큰화된 자산에 대한 규제 반발은 Figure의 시장 비즈니스에 제약을 가하거나 비용이 많이 드는 규정 준수 수정 사항을 요구할 수 있습니다. 규제 기관이 현재 토큰화 접근 방식이 투자자나 소비자 보호에 불충분하다고 판단하면 새로운 요구 사항은 운영 비용을 크게 증가시킬 수 있습니다.

대체 디지털 대출 접근 방식의 기술적 혼란은 Figure의 경쟁 우위를 감소시킬 수 있습니다. 전통 은행이 블록체인 복잡성 없이 유사한 디지털 기능을 성공적으로 구현하면 Figure의 속도 및 비용 이점은 감소하면서 블록체인 인프라 비용은 유지될 수 있습니다.

데이터 투명성 논란은 제3자 분석가가 Figure의 보고된 메트릭스를 계속해서 도전할 경우 악화될 수 있습니다. Figure의 블록체인 채택 주장에 대한 기관 신뢰 상실은 시장 참여와 토큰화된 자산에 대한 투자자 수요에 영향을 줄 수 있습니다.

### 주요 변수와 변곡점

금리 경로는 Figure의 비즈니스 경로에 크게 영향을 미칩니다. 금리 상승은 HELOC 수요를 줄이고 Figure의 자금 비용을 증가시키지만, 동시에 토큰화된 자산을 구매하는 기관 투자자에게 수익률을 증가시킵니다. 4-6% 사이의 금리 환경은 Figure의 비즈니스 모델에 최적화될 것입니다.

전통 은행의 HELOC 전략은 가장 중요한 경쟁 변수입니다. 은행이 HELOC 시장으로 재참여, 확장 또는 계속 회피할지에 대한 결정은 경쟁 강도와 Figure의 시장 점유율 지속 가능성을 결정할 것입니다.

규제 명확성 개발은 기관 채택률과 Figure의 확장 역량에 영향을 미칩니다. 명확하고 유리한 규제는 기관 참여를 가속화하며, 불확실성 또는 불리한 변화는 성장을 제한할 수 있습니다.

전통 금융 기관에 의한 블록체인 채택은 Figure의 접근 방식을 검증하거나 경쟁 위협을 만들 수 있습니다. 업계 전반의 블록체인 채택은 Figure의 퍼스트 무버 포지셔닝에 유익하며, 계속되는 회의론은 시장 확장을 제한할 수 있습니다.

부동산 시장 조건은 HELOC의 공급 및 수요에 영향을 미칩니다. 안정적인 고용 조건과 함께 적절한 상승률은 Figure의 비즈니스 환경에 최적화되며, 부동산 시장의 변동성은 운영 및 신용 문제를 야기할 수 있습니다.

## 결론

Figure HELOC (FIGR_HELOC)은 전통적인 모기지 대출과 블록체인 혁신의 복잡하지만 매력적인 교차점을 나타냅니다. 이 플랫폼은 $117억 달러의 토큰화된 대출과 성공적인 NASDAQ IPO로 블록체인 기반 실제 자산 토큰화의 기관 수용을 입증하여 진정한 규모를 달성했습니다.

그러나 중요한 데이터 투명성 분쟁과 가치 평가 문제는 투자자의 신중한 고려가 필요합니다. Figure Technologies는 2024년 매출이 $3억 41백만 달러이고 수익성을 달성한 강력한 전통 금융 매트릭스를 보여주지만, 온체인 활동 수준에 대한 상반된 주장으로 인해 플랫폼의 진정한 블록체인 채택에 대한 불확실성이 있습니다.

규제 환경은 SEC 및 FINRA 승인을 받은 Figure와 같은 규정을 준수하는 플랫폼에 유리하게 진화하여 암호화폐 네이티브 대안보다 경쟁 우위를 제공합니다. 그러나 HELOC 제품의 시장 집중은 주기적 위험을 초래하며, 2025년 9월 IPO 이후 프리미엄 밸류에이션은 유지하기 어려운 높은 투자자 기대치를 시사합니다.

Figure의 2018년부터 500억 달러의 블록체인 거래를 처리하고 기관 시장 인프라를 창출하는 기술적 성과는 금융 서비스의 진정한 혁신을 나타냅니다. 대출 처리 비용을 93% 절감하고 승인 시간을 10일로 압축한 플랫폼은 명확한 차용자 혜택을 제공하며 매력적인 기관 투자 기회를 제공합니다.

결국 FIGR_HELOC의 투자 가치는 전통 금융에서 블록체인 채택에 대한 투자자의 관점과 데이터 투명성 논란에 대한 관용에 크게 의존합니다. 이 플랫폼은 규제를 받고 운영상 성공적인 회사로부터 토큰화된 부동산 대출에 대한 노출을 제공하지만, 진정한 블록체인 통합과 분산 원장 오버레이가 있는 전통 금융 서비스에 대한 상반된 주장에 대한 신중한 평가가 필요합니다.