Global Dollar

Global Dollar(USDG)란 무엇인가?

Global Dollar(USDG)는 완전 준비금, 법정화폐 담보 스테이블코인으로, 온체인 알고리즘 메커니즘이 아니라 규제 대상인 Paxos 계열 법인이 발행·상환을 관리하면서, 퍼블릭 블록체인 상에서 미 달러 가치를 추적하도록 설계된(designed) 토큰이다. *Paxos 개발자 문서의 Paxos USDG 개요(Paxos USDG Overview in Paxos developer documentation)*에 따르면, USDG는 싱가포르 통화청(MAS)의 감독을 받는 주요 결제 기관(Major Payments Institution)인 Paxos Digital Singapore Pte. Ltd.(PDS)가 발행하며, Paxos를 통해 미 달러와 1:1 비율로 상환할 수 있다.

USDG가 해결하려는(targets) 핵심 문제는 (a) 블록체인 네이티브 달러 결제와 (b) 상환, 준비금 품질, 규제 감독에 대한 기관급 요구사항 사이의 신뢰 격차다. USDG가 주장하는 차별점은 기술적 탈중앙성이 아니라, 규제적 포지셔닝과 운영 인프라에 있다. 즉, 분리 보관된 준비금, 주기적인 검증(attestation), 결제·재무·거래 인프라(“Global Dollar Network”)에 USDG를 내재화하려는 파트너 네트워크 기반의 유통 전략이 핵심이다.

규모 관점에서 USDG는 최상위권 바로 아래에 위치한 대형 스테이블코인으로 보는 것이 적절하다. CoinMarketCap은 검토 시점(2026년 1월 말 기준) USDG를 약 46위(rank ~#46), 시가총액 약 16억 달러(~$1.6B) 수준으로 기재(listed)하고 있는데, 의미 있는 규모이지만 USDT/USDC 같은 기존 강자들에 비하면 여전히 작은 편이다.

Global Dollar는 누가, 언제 만들었나?

USDG는 2024년 말 Paxos에 의해 도입되었다. Paxos의 자체 발표문(“Paxos Introduces Global Dollar (USDG)”)에 따르면, 2024년 10월 31일/11월 1일에 출시 관련 커뮤니케이션이 이뤄졌으며, MAS의 향후 스테이블코인 프레임워크와 “실질적(substantively)으로 부합”하는 상품으로 포지셔닝되었고, 규제된 결제 및 결제·정산용(use cases)으로 명시적으로 방향을 잡고 있다.

실제로 “창립(founding)”은 커뮤니티/DAO 기원이라기보다 법인 주도(origin)형으로 이해하는 것이 적절하다. USDG는 Paxos가 발행하는 상품이며, 싱가포르 규제 트랙에서는 Paxos Digital Singapore가 발행사이고, 이후 유통이 확대되면서 다른 규제 당국 아래의 계열사를 통해 EU 발행이 진행되는 구조다. 이 점은 공개 자료에 기반해 파악할 수 있다.

출시 이후 내러티브 변화는 방향 전환이라기보다는 점진적 확장에 가깝다. 초기 포지셔닝은 “엔터프라이즈급 스테이블코인 도입”이었고, 이후 (i) 멀티체인 확장(예: Solana 지원이 2025년 2월 25일 발표(announced)), (ii) MiCA 관련 감독 아래 EU 유통을 위한 지역별 규제 패키징(2025년 7월 1일 발표) 순으로 전개되었다.

Global Dollar Network는 어떻게 작동하나?

USDG는 독립적인 L1/L2 네트워크가 아니다. 이더리움, Solana 등 기존 체인 위에 배포된 토큰이며, 해당 체인의 합의·보안 가정을 그대로 상속한다. Paxos 문서는 USDG를 이러한 네트워크 상 스마트컨트랙트의 상호 운용 가능한 구성요소로 설명하며, 발행/상환(mint/redemption)은 Paxos의 규제된 온보딩 및 운영 절차를 통해 오프체인에서 중개된다.

이더리움에서 USDG는 구현되어 있다(implemented). 업그레이드 가능한 프록시 기반(Upgradeable proxy-based)의 ERC-20 토큰으로, 중앙화된 발행/소각 권한을 갖는다. paxosglobal/usdg-contract 저장소는 USDG를 “Paxos가 중앙에서 발행·소각하는 토큰”이라고 설명하며, upgradeTo, upgradeToAndCall 등의 일반적인 프록시 패턴 업그레이드 메커니즘을 담고 있다. 보안 감사는 Zellic과 Trail of Bits가 수행한 것으로 공개되어 있다.

보안 및 노드 구조: USDG의 트랜잭션 확정성 및 검열 저항 특성은 주로 호스트 체인(예: 이더리움 검증인 세트, Solana 검증인 세트)에서 기인한다(come). 다만 USDG는 발행사 통제 리스크 레이어도 함께 도입한다. Paxos의 법적·운영적 통제가 최종 사용자 결과에 영향을 줄 수 있는데, 예컨대 토큰 수준에서의 블랙리스트/동결 기능(구현·행사되는 경우), 그리고 Paxos 약관에 명시된 플랫폼·계정 수준의 동결 가능성이 여기에 해당한다.

USDG의 토크노믹스는 어떻게 구성되어 있나?

USDG의 “토크노믹스”는 변동성 암호자산과 구조적으로 다르다. **공급이 수요 주도형(demand-driven)**이기 때문이다. 승인된 사용자가 Paxos/파트너를 통해 USD를 예치하면 발행이 늘어나고, 사용자가 상환을 요청하면(Paxos가 토큰을 소각하고 USD를 돌려줌) 공급이 줄어든다. 고정된 최대 공급량은 없으며, 전통적인 의미에서 뚜렷한 인플레이션/디플레이션 구조도 아니다. 오히려 발행 잔량이 변하는 **토큰화된 현금 부채(tokenized cash liability)**로 보는 것이 적절하다. CoinGecko는 USDG 유형 스테이블코인에 대해, 발행/상환에 따른 탄력적 공급 구조를 반영해 최대 공급량을 무한대(infinite)로 표기한다.

유틸리티: 사용자는 달러 익스포저, 결제·정산, 담보 이동성, 온체인 결제/재무 워크플로우를 위해 USDG를 보유한다. Paxos는 USDG를 결제·정산·재무 및 스마트컨트랙트 조합성(composability)을 위한 자산으로 포지셔닝하고 있으며, 이는 거래 venue, 기관 결제·정산, DeFi 담보 인프라(허용되는 곳)에서의 활용을 염두에 둔 설계다.

가치 축적: USDG는 1달러 이상으로 “가치를 축적(accrue value)”하도록 설계된 자산이 아니다. 대신 (i) 강한 페그 유지, (ii) 신뢰할 수 있는 상환, (iii) 유통·유동성이 핵심 가치 제안이다. 수익성은 주로 준비금 운용 수익 및 파트너십 계약을 통해 발행사 및 네트워크 파트너에게 귀속되며, 프로토콜 수수료나 소각 메커니즘을 통해 USDG 보유자가 직접적인 가치 축적을 얻는 구조는 아니다. Global Dollar Network는 파트너가 USDG를 발행·보유·수용하는 데 대한 리워드 공유를 강조해 왔으며(emphasized), 이는 토큰 보유자 가치 축적이라기보다 유통 인센티브 레이어에 더 가깝다.

누가 Global Dollar를 사용하고 있나?

사용 현황은 (1) 거래소/거래 venue 잔고 및 투기적 거래 유동성과 (2) 온체인 유틸리티(결제, DeFi 담보, 가맹점/PSP 결제·정산)로 구분해서 보는 것이 좋다. 공개된 온체인·시장 데이터는 검토 시점 기준으로 의미 있는 유통량과 시가총액 대비 중간 정도의 거래량을 보여주며, 이는 USDG가 사용되고 있음을 시사하지만, 기존 스테이블코인 대비 DeFi 전반에 깊숙이 내재화되었다고 보기는 어렵다.

가장 명확한 “실사용” 신호는 공개된 유통·결제 파트너십에서 나타난다. Paxos의 EU 출시 커뮤니케이션에 따르면, USDG는 Kraken과 Gate를 통해 EU 소비자에게 제공되며, Global Dollar Network 파트너로는 Anchorage Digital, Kraken, Mastercard, Robinhood, Worldpay 등의 기관이 포함된다고 설명한다(이때 파트너십 주장은 주 결제량을 의미하기보다 생태계 참여에 대한 신호로 해석해야 한다).

온체인 측면에서 USDG는 2025년 초 Solana로 확장되며, 더 낮은 수수료의 결제형 전송과 Solana 네이티브 통합을 가능하게 했다. 이는 실제 결제·송금 유스케이스에 중요하지만, 단순 잔고가 아니라 지속적인 가맹점/PSP 흐름이 존재하는지에 대한 추가 증거가 필요하다.

Global Dollar의 리스크와 도전 과제는 무엇인가?

규제 노출(주요 리스크 표면): USDG는 규제된 상품임을 전면에 내세우지만, 규제 지위는 다중 관할권에 걸쳐 있고 정태적이지 않다. Paxos는 커뮤니케이션에서 싱가포르(MAS)의 감독과, 핀란드 규제 경로를 통한 MiCA 관련 감독 아래 EU 내 유통 가능성을 강조하는데, 이 과정에서 (예: 준비금이 어디에 보관되는지, 상환 상대방이 누구인지, 특정 상황에서 어느 규제 당국이 1차 감독권을 갖는지 등) 운영 복잡성이 발생할 수 있다.

이와 별개로, Paxos 전반의 규제 이력은 USDG 개별 상품과 직접 관련이 없더라도 카운터파티 리스크 평가에 중요하다. 예를 들어, 뉴욕 금융감독청(NYDFS)은 Binance 관련 이슈에 연계된 Paxos Trust Company의 컴플라이언스/AML 미비점에 대해 **4,850만 달러 합의금(2025년 8월 7일)**을 발표했다(announced). 이는 USDG 준비금에 대한 의혹은 아니지만, Paxos 연계 상품 전반에서 운영·컴플라이언스 실행력이 제약 요인이 될 수 있음을 시사한다.

중앙집중화 벡터: USDG는 중앙에서 발행·관리되는 스테이블코인이다. 발행사는 발행/소각을 통제하며, 구현·정책에 따라 전송 또는 접근을 제한할 수 있다. 스마트컨트랙트는 업그레이드 가능한 프록시 패턴을 사용하며, 감사와 거버넌스 절차가 존재하더라도 업그레이드 키 보유자에 대한 신뢰는 탈중앙화 스테이블코인 설계 대비 중요한 중앙화 의존 요소로 남는다.

경쟁 구도: 주요 위협은 기술이 아니라, 네트워크 효과와 유동성 집중이다. USDG는 깊은 유동성과 폭넓은 거래소 지원을 가진 USDT/USDC, 그리고 특정 결제 문맥에서의 PYUSD 같은 다른 규제형 발행 모델과 경쟁한다. 시장 점유율 확보를 위해서는 (i) 유통·배포, (ii) 스트레스 상황에서의 일관된 페그 성과, (iii) 담보 유틸리티를 위한 DeFi 머니마켓에서의 깊은 수용이 필요하다.

Global Dollar의 향후 전망은?

가까운 미래에서 중기까지 가장 신뢰도 있는 로드맵 항목은 유통 및 규제 확장이지, 베이스 레이어 기술 혁신이 아니다. 2026년 초를 기준으로 지난 약 12개월 동안 가시적인 주요 마일스톤은 (i) 2025년 2월의 Solana 지원 발표와 같은 멀티체인 확장, (ii) 2025년 7월 MiCA 준수를 내세운 EU 론칭 및, 발행 구조 변화에 따른 MAS와의 실질적 규제 부합 전환·협의 계획 등이 있었다.

구조적으로, USDG의 지속 가능성은 Global Dollar Network가 “파트너 네트워크”라는 주장(파트너사 리스트)을 실제 **지속적인 트랜잭션 수요(결제·재무·정산)**와 설득력 있는 DeFi 담보 통합으로 전환할 수 있는지에 달려 있다(hinges). 거버넌스 포럼 활동(예: USDG를 Aave V3 코어 인스턴스에 온보딩하려는 논의 등)은 USDG가 DeFi 인프라에서 어떤 위상을 확보할 수 있을지 가늠하게 해주는 지표로, 향후 수년간 실제 채택·유동성 심화와 함께 평가되어야 할 부분이다. major DeFi venues like Aave) suggests attempts to deepen DeFi utility, but those integrations are subject to risk parameters, liquidity depth, and issuer risk assessment by governance participants.

다음 사이클 전반에서 모니터링해야 할 핵심 장애 요인:

• 규제의 분절화: 싱가포르/유럽연합 구조와 서로 다른 준비금 수탁 요건 하에서 운영하면서, 일관된 상환 보증을 유지하는 것.
• 운영/컴플라이언스 확장성: 스테이블코인 발행사는 감독기관의 검사 결과, 필수적인 컴플라이언스 투자, 온보딩 과정의 마찰 등에 의해 제약을 받을 수 있으며, 이는 발행/상환 처리량과 파트너 신뢰도에 직접적인 영향을 미친다.
• • 유동성 해자(liquidity moat): 기존 강자를 대체하려면 단순히 “규제를 준수한다”는 수준을 넘어, 스트레스 상황에서까지 보편적으로 수용되고 깊은 유동성을 확보해야 하는데, 이는 후발주자에게 가장 어려운 부분인 경우가 많다.

원하신다면, (a) 제공해주신 체인별 컨트랙트 주소, (b) “스트레스 상황에서의 페그 안정성” 논의 프레임워크, (c) 기관 실사를 위한 체크리스트(인증, 준비금 구성, 법적 발행 주체, 상환 조건)를 포함한 부록을 추가로 드릴 수 있습니다.