탈중앙화 금융(DeFi)은 전통적인 중개 없이 운영되는 대안 금융 생태계를 창조하며 블록체인 기술의 가장 변혁적인 응용 중 하나로 떠오르고 있습니다. 이러한 혁명의 중심에는 디지털 자산의 수익을 극대화하려는 암호화폐 투자자들의 많은 관심을 끄는 복잡한 전략인 이자 농사(yield farming)가 자리 잡고 있습니다.
이 심층 탐구는 급변하는 DeFi 환경에서의 이자 농사의 메커니즘, 진화 및 리스크를 다룹니다.
이자 농사의 이해: 새로운 디지털 유동성 게임
이자 농사, 또는 유동성 채굴(liquidity mining)은 탈중앙화 금융 프로토콜에 유동성을 제공할 때 수익을 극대화하기 위해 사용되는 암호화 거래 전략입니다.
전통적 은행에서는 예금자가 미미한 이자를 얻지만, 이자 농사는 암호화폐 보유자가 보다 복잡한 금융 메커니즘을 통해 상당히 높은 수익을 창출할 수 있는 방법을 제공합니다.
이 개념은 주로 Uniswap, SushiSwap, PancakeSwap과 같은 자동화된 시장 조성자(AMM)에서 운영됩니다. 이들 탈중앙화 거래소는 유동성 풀을 사용하여 알고리즘으로 가격이 결정된 토큰 간의 교환을 가능하게 함으로써 전통적인 주문 장부에 의존하지 않고 암호화 자산 거래를 용이하게 합니다.
PancakeSwap만 해도 2021년 말까지 435,130명의 사용자를 기록하며 수십만 명의 사용자를 유치했습니다.
이자 농사는 투자자인 유동성 공급자(LP)가 동등한 가치의 암호화폐 토큰 쌍을 이러한 유동성 풀에 입금하면서 시작됩니다. 예를 들어, 유동성 공급자는 이더리움과 스테이블코인을 모두 풀에 예치할 수 있습니다.
이러한 기여는 다른 DeFi 사용자가 적절한 상대방을 기다리지 않고 이 토큰 간을 스왑할 수 있도록 하여 무허가 거래 환경을 효과적으로 창출합니다.
유동성을 제공한 대가로 기여자는 풀 자산의 비례 소유권을 나타내는 유동성 공급자 토큰을 받습니다.
이러한 LP 토큰은 단순한 영수증 이상으로 이자 농사 생태계를 통해 여러 층의 수익을 창출할 수 있는 열쇠 역할을 합니다.
거래자가 이러한 유동성 풀을 사용하여 토큰을 스왑할 때마다 거래 수수료가 발생하며, 이 수수료는 LP 토큰 소유자 간에 비례적으로 분배되어 공급자에게 첫 번째 수익을 창출합니다.
수익 생성 메커니즘
이자 농사 과정에는 다양한 요소들이 상호 연결되어 수익을 창출합니다.
기초에 있는 것은 스마트 계약에 잠긴 자금 모음으로 다양한 DeFi 서비스를 위한 자본을 제공하는 유동성 풀입니다.
이 풀은 전통적인 주문 장부 없이 무허가 거래를 가능하게 하는 알고리즘을 사용하여 풀 내 자산 가격을 책정하는 프로토콜인 자동화된 시장 조성자에 의존합니다.
이자를 발생시키는 이자 농사의 복층적 접근 방식이 특히 독보적입니다.
PancakeSwap의 수익 농장에 관한 학술 연구에서는 이자 농사의 성과에 대한 네 가지 요소를 확인했는데, 이는 LP 토큰 스테이킹으로 인한 실현된 수익, 기초 암호화폐 쌍의 자본 이익, 풀 활동으로 인한 거래 수수료 수익 및 유동성 풀 내 토큰 쌍 간 상대적인 가격 변동에 의해 발생하는 미실현 손실에 대한 노출을 포함합니다.
많은 DeFi 플랫폼에서는 유동성 공급자에게 자사의 네이티브 거버넌스 토큰을 배포하여 또 다른 인센티브 층을 추가합니다.
이러한 토큰은 단순한 추가 가치 이상의 의미를 가지며, 네이티브 거버넌스 토큰을 보유한 사람들이 프로토콜의 미래를 형성하는 의사결정 과정에 참여할 수 있는 권리를 부여함으로써 효과적으로 탈중앙화된 결정 과정을 이루어냈습니다.
이러한 접근 방식은 DeFi 부문의 폭발적인 성장을 촉진했으며, 이는 2020년 초 약 90,000명의 사용자에서 2021년 말까지 4.28백만 명으로 확장되었습니다.
단순 스테이킹을 넘어: 고급 이자 농사 전략
단순한 스테이킹이나 대출과 이자 농사를 구분 짓는 것은 여러 프로토콜에 걸친 전략적 배치를 통해 수익을 복리화할 수 있는 능력입니다.
숙련된 이자 농사꾼들은 종종 복잡한 전략을 사용하여 LP 토큰을 특별히 설계된 수익 농장에 스테이킹하여 2차 수익을 얻습니다.
예를 들어, 거래 쌍에 대해 유동성을 제공하고 LP 토큰을 받은 후, 농부들은 종종 수백 퍼센트를 초과하는 이자율을 약속하는 수익 농장에 이 토큰을 예치할 수 있습니다.
이러한 농장은 PancakeSwap의 CAKE와 같은 플랫폼의 거버넌스 토큰으로 보상을 배포합니다.
이 추가적인 수익 층은 전체 수익을 크게 증가시킬 수 있지만, 투자의 복잡성과 위험을 추가로 증가시킵니다.
이러한 높은 수익의 가능성은 DeFi 프로토콜 간의 유동성 확보 경쟁을 심화시켰습니다.
플랫폼들은 종종 사용자들이 자산을 경쟁업체가 아닌 자사의 생태계에 잠그도록 유혹하기 위해 인센티브를 에스컬레이션하여 제공합니다.
이러한 경쟁 역학은 수익을 극대화하기 위해 이자 농사꾼들이 프로토콜 간에 자산을 전략적으로 이동하게 만들었으며, 이는 "용병 자본"이라는 별명을 얻었습니다.
이자 농사의 진화: 무법천지에서 성숙기로
이자 농사의 초기 시절은 종종 천문학적인 수익을 약속하는 금융계의 무법천지를 닮았으며, 이는 지속 불가능한 것으로 입증되는 경우가 많았습니다.
많은 플랫폼은 시간에 따라 약속된 수익을 지원할 수 없는 잘못된 토큰 경제적 계획으로 고통을 겪었습니다. 이 기간 동안 수많은 실패한 프로젝트가 발생했으며 중요한 투자자의 손실이 발생했습니다.
초기 실패의 예로는 혁신 부족으로 인해 주목받지 못한 SushiSwap의 포크인 HotdogSwap과 스마트 계약 취약성으로 인해 상당한 자금 손실이 발생한 Pickle Finance가 있습니다.
이 부문은 "러그 풀"이라는 상황에도 시달렸습니다. 이는 개발자가 프로젝트를 생성한 후 유동성을 유인하고, 그 후에는 투자자의 자금과 함께 사라지는 상황을 의미합니다.
이러한 패턴은 초기 이자 농사를 매우 위험하고 예측 불가능하게 만들어 수많은 소매 투자자가 가장 광고된 높은 수익을 얻는 데만 집중한 결과 하이 리스크를 예측하지 못하여 값비싼 교훈을 배우게 했습니다.
그러나 이 산업은 상당히 진화하여 투자자 간의 신뢰를 촉진하기 위해 투명성, 보안 및 지속 가능한 성장에 대한 초점이 증가했습니다.
새로운 플랫폼들은 위험을 줄이면서 수익을 극대화할 수 있는 보다 정교하고 투명하며 신뢰할 수 있는 모델을 개발하고 있습니다.
위험의 이해: 높은 수익의 대가
이자 농사는 인상적인 수익을 창출할 수 있지만, 투자자가 이해해야 할 중요한 위험을 수반합니다.
가장 주목할 만한 것은 AMM 유동성 제공에 고유한 현상인 미실현 손실입니다. 이는 유동성 풀에 예치된 후 토큰의 가격비율이 변경되면 발생하며, 이는 공급자가 단순히 토큰을 보유했을 때보다 적은 가치로 이어질 수 있습니다.
PancakeSwap 농장에 대한 연구는 미실현 손실이 풀 내 암호화폐 쌍의 수익 차이에 의해 비선형으로 발생하여 많은 소매 투자자가 완전히 이해하기 어려운 복잡한 위험 프로파일을 생성한다는 것을 보여주었습니다.
이러한 복잡성은 SEC가 이자 농사를 "규제되지 않았고 복잡한 투자 전략으로서 교묘한 위험을 초보 투자자에게 숨기는" 것으로 간주하는 이유 중 하나입니다.
스마트 계약의 취약성은 또 다른 중요한 위험 요소입니다.
이자 농사 전략은 종종 여러 프로토콜과 스마트 계약 간의 복잡한 상호작용을 수반하므로 단일 구성 요소의 취약성이 자금을 손상시킬 가능성이 있습니다.
DeFi의 역사는 수백 만 달러의 손실을 초래한 해킹과 악용 사례로 가득 차 있습니다.
시장 변동성은 또 다른 도전 과제를 제공합니다.
이자 농사 전략은 보상으로 배포된 네이티브 거버넌스 토큰의 가치 변동으로 인한 환율 위험에 노출됩니다.
이러한 보상 토큰의 가치가 급격히 하락하면 이자 농사자들의 포지션의 수익성을 빠르게 침식하거나 무효화할 수 있습니다.
거래 비용 또한 수익에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.
연구에서 이자 농사 성과가 "거래 비용과 가격 충격을 고려할 때 상당히 감소한다"라고 밝혀졌으며, 이는 가장 광고된 기회가 실제 비용 이후 최악의 실제 수익을 낼 수 있음을 의미합니다.
이자 농사를 시작하는 10단계
이자 농사 세계에 진입하기 위해서는 신중한 준비와 체계적인 접근 방식이 필요합니다.
잠재적 보상이 상당할 수 있지만, 초보자는 복잡성을 성공적으로 탐색하기 위해 체계적으로 진행해야 하며 DeFi 활동의 탄탄한 기초를 구축해야 합니다.
다음 경로는 이자 농사 여정을 자신감과 전략적 명확성을 가지고 시작하려는 투자자를 위한 포괄적인 안내서를 제공합니다.
1단계: DeFi의 기본 개념 교육
어떤 자본도 투입하기 전에 유동성 풀, 자동화된 시장 조성자 및 스마트 계약을 포함한 탈중앙화 금융의 핵심 개념을 이해하는 데 시간을 투자하세요.
지식은 이 복잡한 생태계에서의 주요 위험 관리 도구이며, Finematics, DeFi Pulse 및 DeFi Prime과 같은 자료가 초보자를 위해 교육 콘텐츠를 제공합니다.
이러한 기본 개념을 이해하는 데 시간을 투자하면 기회를 보다 효과적으로 평가하고 투자가 영향을 미치기 전에 잠재적 위험을 인지할 수 있습니다.
2단계: 안전한 비 커스터디 지갑 설정
MetaMask, Trust Wallet 또는 DeFi 기능을 갖춘 Ledger 하드웨어 지갑과 같은 DeFi 상호작용을 지원하는 안전한 비 커스터디 지갑을 선택하고 구성하세요.
강력한 암호, 이중 인증, 오프라인에서 여러 안전한 위치에 보관하는 시드 문장 관리와 같은 강력한 보안 관행을 구현합니다.
DeFi에서는 귀하의 자산에 대한 책임이 귀하에게 있음을 명심하세요. 보안, 올바른 지갑 설정이 모든 향후 활동의 필수 기반이 되도록 합니다.
Step 3: 기본 레이어 암호화폐 획득하기
보안 조치가 강하고 유동성이 풍부한 신뢰할 수 있는 거래소를 통해 DeFi 프로토콜과 상호 작용하는 데 필요한 이더리움 또는 다른 기본 레이어 토큰을 구매합니다. 학습하는 동안 더 예측 가능한 가치 보존을 위해 USDC 또는 DAI와 같은 스테이블코인으로 시작하는 것을 고려하세요. 이러한 자산은 변동성이 적은 진입점을 제공합니다. 네트워크 수수료, 지갑 전송, 수익 농사 활동의 인프라를 구성하는 거래소 인터페이스에 익숙해지면서 손실을 감당할 수 있는 소액으로 시작하세요.
Step 4: 수익 농사 플랫폼 조사하기
Uniswap, Aave, Compound, Curve Finance와 같은 확립된 수익 농사 플랫폼을 철저히 조사하고 보안 기록, 커뮤니티 지원, 생태계에서의 지속성을 평가하세요. 플랫폼의 안정성과 지속 가능성 지표로 스마트 계약 감사, 관리 구조, TVL(총 잠금 가치) 동향을 검토하세요. 주요 보안 사고 없이 프로토콜이 운영된 기간과 이전 시장 침체를 견뎌냈는지 여부에 특별히 주의하세요. 이러한 요소는 더 큰 안정성을 시사합니다.
Step 5: 위험 요소 이해하기
무 impermanent 손실, 스마트 계약 취약점, 관리 위험, 보상 토큰에 대한 시장 변동성 효과를 포함한 수익 농사 위험을 종합적으로 이해합니다. 여러 플랫폼 전반에 걸쳐 분산화를 통한 위험 관리 전략을 개발하고 단일 프로토콜이나 토큰 쌍에 대한 노출을 제한합니다. 특정 프로토콜을 평가하기 위해 DeFi Safety 또는 Rugdoc과 같은 위험 분석 도구 사용을 고려하고, 비정상적으로 높은 APY는 일반적으로 비례하여 높은 위험 수준을 나타내며 추가적인 조사가 필요하다는 점을 항상 기억하세요.
Step 6: 보수적인 전략으로 시작하기
설립된 플랫폼에서 스테이블코인 대출과 같은 더 간단하고 위험이 낮은 전략으로 시작하거나 무 impermanent 손실 가능성을 최소화하기 위해 스테이블코인 쌍에 유동성을 제공하세요. 이러한 초기 활동을 통해 복잡한 전략에 노출되지 않고 플랫폼 인터페이스, 거래 확인 프로세스, 가스 비용 최적화에 익숙해질 수 있습니다. 이러한 보수적인 접근 방식은 자본을 보존하는 동안 운영 경험을 얻을 수 있도록 하며, 지식이 깊어짐에 따라 보다 고급 전략을 위한 토대를 마련합니다.
Step 7: 첫 풀에 유동성 제공하기
위험 수용도와 투자 목표에 부합하는 유동성 풀을 선택하고, 자금을 투입하기 전에 토큰 쌍의 역학을 이해했는지 확인하세요. 풀이 요구하는 두 토큰의 동일한 가치 양을 준비하고 거래 수수료를 고려하며 유동성을 추가하기 위한 플랫폼의 프로세스를 신중히 따르세요. 유동성을 제공하면, 거래 수수료와 잠재적인 토큰 보상을 통해 수익을 창출하는 데 기초가 되는 풀의 지분을 나타내는 LP 토큰을 받게 됩니다.
Step 8: 추가 수익을 위한 LP 토큰 스테이킹하기
플랫폼 또는 호환 프로토콜을 통해 새로 획득한 LP 토큰에 대한 스테이킹 기회를 찾아 관리 토큰 보상을 통해 추가 수익을 얻으세요. 스테이킹 조건을 신중히 검토하고, 잠금 기간, 보상 분배 일정 및 금전 인출에 영향을 미칠 수 있는 특수 조건을 포함한 내용을 검토하세요. 이 단계는 단순한 유동성 제공에서 초과 수익 농사로 전환을 의미하며, 추가적인 복잡성 관리가 필요한 다단계 보상으로 잠재 수익을 증대시킵니다.
Step 9: 포지션 모니터 및 리밸런싱하기
impermanent 손실, 보상 축적 및 전략에 영향을 미칠 수 있는 기본 토큰 가치의 변화를 추적하여 수익 농사 포지션에 대한 정기적인 모니터링 루틴을 구현하세요. 보상을 수확할 시점, 이를 포지션에 다시 컴파운딩할 시점, 더 이상 위험-보상 요구를 충족하지 않는 포지션을 종료할 시점에 대한 기준을 설정하세요. Zapper, DeBank, or APY.Vision과 같은 포트폴리오 추적 도구를 사용하여 여러 프로토콜 및 포지션 전반에 걸친 모니터링을 단순화하는 것을 고려하세요.
Step 10: 세금 및 준수를 위한 기록 유지하기
세금 준수를 위해 모든 수익 농사 활동, 예금, 인출, 보상 및 수수료에 대한 포괄적인 기록 보관 시스템을 구축하세요. 복잡한 DeFi 거래를 여러 플랫폼에 걸쳐 추적하는 것을 자동화하기 위해 CoinTracker, Koinly, 또는 TokenTax와 같은 전문 암호화폐 세금 소프트웨어를 사용하는 것을 고려하세요. DeFi에 대한 규제 프레임워크는 아직 진화 중이므로, 자세한 기록을 유지하면 준수 문제로부터 보호받을 뿐만 아니라 모든 비용과 세금을 고려한 실제 수익에 대한 명확성을 제공할 것입니다.
수익 농사의 현재와 미래
오늘날 수익 농사 상황은 성숙을 위한 신호를 보이면서, 플랫폼들은 보다 지속 가능한 기회와 투명성을 창출하는 데 중점을 두고 있습니다. Bril Finance와 같은 회사들은 자동화 전략을 통해 위험 조정된 수익으로 고수익을 제공할 수 있도록 정교한 모델을 개발하고 있습니다.
현대 수익 농사 플랫폼은 점점 더 집중된 유동성 위치와 크로스체인 배치를 통해 자본 효율성을 향상시키기 위해 고급 기술을 활용합니다. 예를 들어, Bril의 시스템은 시장 조건에 따라 포지션을 자동으로 조정하고, 실시간으로 시장 변동성에 대응하기 위해 가격차이를 모니터링합니다.
산업은 투자자들을 위한 복잡성을 줄이는 보다 사용자 친화적인 인터페이스로 나아가고 있습니다. 유동성 풀에서 여러 자산을 관리할 필요 없이, 최신 플랫폼은 유동성 제공의 복잡성을 백그라운드에서 처리하는 단일 자산 금고에 예치하도록 합니다. 이 접근 방식은 여러 프로토콜을 탐색할 기술적 전문성을 갖지 않은 주류 투자자들이 수익 농사를 보다 쉽게 접근할 수 있도록 합니다.
결론: 성숙해가고 있지만 여전히 발전 중인 생태계
수익 농사는 블록체인 혁명에서 발생한 가장 혁신적인 금융 메커니즘 중 하나로, 전통적인 소득 창출 투자의 탈중앙화 대안을 제공합니다. 올바른 지식과 위험 관리로 접근하면, 전통 금융 상품을 크게 능가하는 수익을 제공할 수 있습니다.
그러나 DeFi 내재된 복잡성, 변동성, 기술적 위험은 수익 농사가 주로 관련 메커니즘을 철저히 이해하는 투자자들에게 적합함을 의미합니다. 산업이 계속 성숙해감에 따라, 이러한 전략을 더 넓은 범위의 사용자에게 접근 가능하게 만드는 보다 정교한 위험 관리 도구, 개선된 투명성 및 더 나은 사용자 경험을 기대할 수 있습니다.
지속 불가능한 수익 계획에서 보다 신중하게 설계된 금융 상품으로의 진화는 수익 농사가 정당한 투자 전략으로서의 잠재적 장수성을 시사합니다.
네 자릿수 APY의 시대는 대체로 지나갔을 수 있지만, 암호화폐를 탈중앙화된 유동성 시장에서 작동하게 하는 근본적인 혁신은 디지털 금융 환경에 영구적인 자리를 확립한 것으로 보입니다.