금에 투자하고 싶었지만 여러 제약 때문에 실행으로 옮기지 못했는가. 금 가격을 추종하는 스테이블코인은 그런 난점을 보완한 ‘디지털 금’ 대안으로 부상하고 있다. 지정학적 긴장 고조, 경기 침체 우려가 겹치면서 안전자산 선호가 커지는 가운데, 금은 다시 한번 장기 투자자들의 관심을 끌고 있다.
금 기반 스테이블코인은 전통 금융과 블록체인 기술이 만나는 지점에서 등장한 디지털 혁신 상품이다. 실물 금 가치에 연동되는 이 토큰들은 귀금속의 가치 안정성과 암호화폐의 기동성을 결합하는 것을 목표로 한다.
2025년 기준 금 기반 스테이블코인 시장은 성공과 실패가 교차하는 양상이다. 테더 골드(XAUT)가 사실상 시장을 주도하는 가운데, 퍼스 민트 골드 토큰(PMGT)처럼 규제·운영상 한계로 프로젝트를 중단한 사례도 나왔다.
본 리포트는 금 기반 스테이블코인의 기술·경제·규제 측면을 입체적으로 짚고, 이들 자산의 장단점을 평가하는 한편 주요 프로젝트를 비교 분석해 디지털 자산 시장에서의 향후 성장 경로를 전망한다.
금 기반 스테이블코인이란 무엇인가
금 기반 스테이블코인은 블록체인 상에서 발행되는 토큰으로, 각 토큰이 일정 수량의 실물 금에 연동되도록 설계된 자산이다.
Bitcoin이나 Ethereum처럼 가격 변동성이 큰 암호화폐와 달리, 이 토큰들은 발행사가 보관하는 실물 금을 담보로 삼아 가치를 안정적으로 유지한다.
기본 개념은 달러 등 법정화폐에 연동되는 기존 스테이블코인과 유사하지만, 기초 자산을 화폐 대신 금으로 대체했다는 점이 다르다. 역사적으로 안전자산 역할을 해온 금에 투자하면서도, 블록체인의 투명성·소액 분할·국경 간 이동성이라는 장점을 동시에 누리려는 투자자에게 매력적인 구조다.
역사적 배경과 시장 출현
금을 디지털 토큰으로 만들자는 발상 자체는 블록체인 이전부터 존재했다. 다만 블록체인 기술의 등장으로 소유권 추적과 소수점 단위 분할이 정교하게 구현되면서 본격적인 시장이 열렸다. 2014년 등장한 DigixDAO, 2020년 출범한 테더 골드가 초기 개척자 역할을 했고, 호주 정부 기관인 퍼스 민트처럼 공공 부문도 금 토큰화를 실험했다.
이들 프로젝트의 공통된 목표는 고비용 보관, 낮은 유동성, 개인 투자자의 접근성 부족 등 ‘전통적인 금 투자’의 구조적 한계를, 분산원장 기술을 통해 완화하는 데 있었다.
금 기반 스테이블코인의 작동 방식
담보 구조와 준비금 관리
금 기반 스테이블코인은 기본적으로 실물 금 100% 담보 구조를 지향한다. 대부분은 보안이 강화된 금고에 금을 예치하고, 이를 토대로 토큰을 발행한다. 예를 들어 테더 골드(XAUT)는 스위스 소재 금고에 런던 굿 딜리버리(London Good Delivery) 규격의 금괴를 보관하며, 토큰 1개당 트로이온스 1온스(31.1g)의 금을 대응시킨다.
발행사는 통상 정기적인 외부 감사(Attestation)를 통해 유통 중인 토큰 수와 금고에 예치된 금의 양이 1:1로 일치하는지 검증받는다. 이 담보 관리 메커니즘이 있어야 토큰 가격이 현물 금 시세에서 큰 폭 이탈하는 것을 방지할 수 있다.
상환 메커니즘
투자자는 보유 토큰을 실물 금 또는 현금으로 상환할 수 있다. 절차 자체는 스마트 컨트랙트에 의해 규율된다.
테더 골드는 스위스로 금괴 배송을 요청하거나, 미 달러화로 환전하는 방식의 상환을 지원한다. DigixDAO가 구상했던 DGX 토큰 역시 싱가포르 금고에서 그램 단위 금으로 직접 인출하는 구조였다.
이처럼 상환과 정산 과정을 온체인으로 처리하면, 전통적 금 증서·수익증권 대비 상대방 위험을 줄이고 소유권 검증을 투명하게 만들 수 있다.
블록체인 인프라
금 기반 스테이블코인은 주로 이더리움 등 스마트컨트랙트를 지원하는 퍼블릭 블록체인 위에서 발행된다. 토큰 표준은 ERC-20, TRC-20 등이 널리 쓰인다.
테더 골드는 이더리움과 트론(Tron)을 동시에 지원해 체인 간 이동성을 확보했다. 어떤 블록체인을 선택하느냐에 따라 거래 속도·수수료·애플리케이션 연동성이 달라진다. 특히 이더리움이 2022년 지분증명(PoS) 방식으로 전환하면서 테더 골드의 온체인 거래는 에너지 효율이 크게 개선됐고, 환경·ESG 이슈 측면에서도 부담을 덜게 됐다.
페깅 메커니즘: 디지털 토큰과 실물 금의 연결
가격 안정성 유지 원리
금 기반 스테이블코인의 가치는 금 현물 가격에 연동되며, 이는 주로 차익거래(아비트라지) 메커니즘을 통해 유지된다. 토큰 가격이 기초 금 가치보다 낮게 거래될 경우, 투자자는 해당 토큰을 매수해 실물 금으로 상환함으로써 차익을 취할 수 있고, 이 과정에서 시장 유통량이 줄면서 가격은 다시 오르게 된다.
반대로 토큰이 고평가될 경우, 발행사는 추가 토큰을 발행해 시장에 공급함으로써 수요를 흡수하고 가격을 안정시키는 인센티브를 갖게 된다. 구조 자체는 달러 연동형 스테이블코인과 유사하지만, 실물 금의 보관·운송 비용이 개입된다는 점에서 운용 난도는 더 높다.
페깅 유지의 난제
시장 스트레스가 극심하거나 유동성이 마르는 국면에서는 페그가 흔들릴 수 있다. 퍼스 민트 골드 토큰(PMGT)은 수탁기관이 규제 당국의 집중 점검을 받으면서 상환 지연·병목 현상을 겪었고, 이는 투자자 신뢰 붕괴로 이어져 결국 프로젝트 중단으로 귀결됐다.
성공적인 프로젝트들은 이러한 리스크를 완화하기 위해 초과 담보 비율 유지, 여러 국가에 걸친 분산 금고 네트워크 구축, 실시간 준비금 공개 도구 도입 등 다양한 안전장치를 도입하고 있다.
금 기반 스테이블코인의 장단점
장점
- 안정성: 금은 암호화폐에 비해 변동성이 낮아, 헤지 수단 및 결제 수단으로 활용하기에 상대적으로 안정적이다[1].
- 접근성 제고: 테더 골드처럼 0.000001온스 단위까지 쪼개 거래할 수 있어, 과거에 금 투자와 거리가 멀었던 소액 투자자의 진입장벽을 크게 낮춘다[5].
- 투명성: 블록체인의 변경 불가능한 원장 구조를 활용해 준비금을 온체인으로 검증할 수 있어, ‘페이퍼 골드’ 시장의 신뢰성 논란을 일정 부분 해소한다[3].
- 휴대성·기동성: 실물 금 운송 없이도 전 세계 어디로든 몇 분 안에 전송 가능해, 금 투자에 따른 물류·통관 리스크를 회피할 수 있다.
리스크와 한계
- 상대방 위험: 궁극적으로는 발행사와 수탁기관의 신용·준법성에 의존할 수밖에 없다. PMGT 사례에서 보듯, 수탁기관의 법적 리스크는 곧바로 투자자 손실로 이어질 수 있다.
- 규제 불확실성: 자산담보 토큰을 바라보는 각국 규제가 제각각이어서, 특히 자금세탁방지(AML)와 관련된 규제 준수 부담이 크다.
- 운영 비용: 실물 금 보관·보험·감사 비용은 상당하며, 이는 이용 수수료·스프레드 확대 등의 형태로 투자자에게 전가될 수 있다.
- 시장 유동성 부족: DGX 등 틈새 프로젝트의 경우 거래량이 적어 가격발견 기능이 미약하고, 이는 기관·대규모 자금의 진입을 가로막는다.
주목해야 할 금 기반 스테이블코인 5선
테더 골드(Tether Gold, XAUT)
역사와 발행사 개요
2020년 1월, 달러 연동 스테이블코인 USDT를 발행한 **테더 홀딩스(Tether Holdings)**가 XAUT를 출시했다. 전통 금융기관 수준의 인프라를 갖춘 발행사가 내놓은 첫 본격 ‘기관급 토큰화 금’이라는 점에서 시장의 주목을 받았다.
테더는 스위스 기반 귀금속 그룹 MKS PAMP GROUP 등 기존 파트너십을 활용해, 금 현물 시장과 디파이(DeFi) 생태계를 잇는 교두보로 XAUT를 설계했다. 투기성 암호화폐 대신 규제 친화적 대체자산을 제공하겠다는 전략적 포지셔닝이다.
기술 인프라
XAUT는 이더리움 기반 ERC-20 토큰과 트론 기반 TRC-20 토큰 두 형태로 발행돼 체인 간 상호운용을 지원한다. 이더리움이 2022년 PoS로 전환한 이후, XAUT의 이더리움 상 거래는 추산치 기준 99.95% 수준의 탄소 배출 감축 효과를 거둔 것으로 평가된다.
투자자는 스마트컨트랙트를 통해 자신이 보유한 토큰을 스위스 금고에 보관된 특정 바(Bar)에 매핑할 수 있다. 토큰 1개는 순도 99.99% 트로이온스 1온스(31.1g)에 해당하며, 이더리움의 소수점 단위를 활용해 최소 **0.000001온스(0.000031g)**까지 쪼개 보유할 수 있다.
준비금 관리와 감사
테더는 외부 감사기관인 Moore Cayman 등과 함께 월별 준비금 증명(attestation) 보고서를 발행해, 보관 중인 금이 유통 중인 토큰 수와 일치한다는 점을 검증받고 있다. 금은 국제 대량거래 기준인 런던 굿 딜리버리 바 형태로 보관된다.
2024년에는 온체인 탐색기를 도입해, 이용자가 보유 XAUT를 특정 금괴 일련번호까지 역추적할 수 있도록 했다. 상장지수금(ETF)보다 한층 강화된 투명성이라는 평가가 나온다.
시장 성과
2025년 2월 기준 XAUT 시가총액은 약 7억2100만달러로, 유통량은 약 24만6000개 수준이다. 일평균 거래대금은 350만달러 안팎이며, 거래는 바이낸스·크라켄 등 중앙화 거래소를 중심으로 이뤄진다.
치열한 경쟁 속에서도 XAUT가 선두를 유지하는 배경에는, 테더가 구축한 글로벌 유동성 네트워크와 디파이 연계성이 있다. 대표적으로 Aave 등 대출 프로토콜에서 XAUT는 담보 자산으로 활용되고 있다.
팍소스 골드(Paxos Gold, PAXG)
설립 비전과 규제 준수
2012년 찰스 카스카릴라(Charles Cascarilla)와 리치 테오(Rich Teo)가 설립한 팍소스 트러스트 컴퍼니(Paxos Trust Company)는, 2019년 9월 PAXG를 출시하기에 앞서 뉴욕 금융서비스국(NYDFS)으로부터 신탁 면허를 취득했다.
이 규제 라이선스를 바탕으로 PAXG는 ‘규제 사각지대’에 있는 금 토큰과 차별화된 기관급 상품 이미지를 구축했고, 이를 계기로 기관투자가들의 신뢰를 확보했다. 팍소스의 목표는 보관·결제 인프라를 디지털화해 금 투자에서 물리적 보관 부담을 제거하고, 결제·정산을 실시간화하는 데 있다.
기술 구조
PAXG는 이더리움 기반 ERC-20 토큰이며, 토큰 1개당 런던 브링크스(Brink’s) 금고에 보관된 LBMA 인증 금 1온스를 담보로 한다.
스마트컨트랙트 설계를 통해 이용자는 토큰을 실물 금괴로 직접 상환할 수 있으나, 현실적인 운송·보관 비용을 고려해 최소 상환 단위(통상 430온스 수준, 금괴 1바 기준)가 설정돼 있다.
XAUT와 달리 PAXG는 멀티체인 확장 대신 이더리움 단일 체인 전략을 고수하며, 보안성과 규제 친화성을 앞세운다.
준비금 투명성
팍소스는 회계법인 WithumSmith+Brown를 통해 매월 준비금 증명 보고서를 공개하며, 토큰과 금 준비금의 1:1 대응을 입증한다. 2023년에는 블록체인 기반 실시간 감사 도구를 도입해 온체인에서 준비금 상태를 확인할 수 있게 했고, 이후 경쟁사들도 잇따라 유사 기능을 도입했다.
보관 중인 금은 로이즈 오브 런던(Lloyd’s of London)의 보험을 통해 도난·물리적 훼손에 대비하고 있다.
도입 현황과 활용 사례
2025년 PAXG 시가총액은 6억1100만달러 수준에 도달했다. 2020년 암호화 대출 플랫폼 넥소(Nexo)가 PAXG 500만달러어치를 매입한 사례처럼, 기관·핀테크와의 파트너십이 성장을 견인했다.
PAXG는 페이팔(PayPal)의 암호화 자산 서비스에도 통합되며, 전통 결제 네트워크와 디지털 금 시장을 연결하는 역할을 수행하고 있다. 미국 투자자들이 PAXG를 소수 단위로 매수할 수 있다는 점은 강점이지만, NYDFS 규제를 받는 구조 탓에 디파이(DeFi) 편입은 XAUT 대비 제한적이다. 다수의 프로토콜이 뉴욕 규제 자산을 기피하면서 통합 사례가 상대적으로 적은 편이다.
AurusGOLD (AWG)
탈중앙화 발행 모델
2018년 설립된 영국 핀테크 스타트업 Aurus Technologies Ltd.는 LBMA 인증 정련소들이 직접 금 기반 토큰을 발행할 수 있도록 하는 퍼미션리스(무허가) 프로토콜 AWG를 개발했다.
테더(Tether)처럼 중앙 집중형 발행사가 수탁과 발행을 겸하는 구조와 달리, Aurus는 블록체인 인프라를 제공할 뿐 직접 수탁자가 되지 않는다. EMCD Bullion 등 파트너 발행사가 Aurus 스마트컨트랙트 표준에 맞춰 준비자산을 자체적으로 관리하는 방식이다.
토크노믹스와 페깅 메커니즘
AWG 한 토큰은 순도 99.99% 금 1g을 나타내며, 스위스·싱가포르·두바이의 보험 가입 금고에 보관된다. 프로토콜은 동적 발행·소각 메커니즘을 통해 차익거래를 유도한다.
- AWG 가격이 현물 금 시세를 상회하면 파트너 정련소가 새 토큰을 발행해 공급을 늘리고,
- 반대로 현물 가격보다 낮게 거래되면 금을 인출하며 토큰을 소각해 공급을 줄인다.
이 같은 알고리즘 기반 안정화와 0.15%의 거래 수수료 구조를 통해, AWG 가격은 금 현물가 대비 ±0.5% 이내에서 페깅이 유지되도록 설계됐다.
블록체인 통합
AWG는 이더리움 ERC-20 표준을 채택하고 있으며, 향후 수수료 절감을 위해 폴리곤(Polygon)으로의 멀티체인 확장을 예고한 상태다. Aurus 모바일 앱은 비수탁(논커스터디얼) 지갑 기능과 즉시 송금 기능을 제공하며, 특히 신흥국 리테일 투자자를 주요 타깃으로 삼고 있다.
보관 수수료는 KYC 인증 지갑 기준 연 0.4%, 익명 지갑의 경우 연 2%로 인상되는 차등 구조로, 자금세탁 등 불법 자금 유입을 억제하기 위한 장치로 해석된다.
시장 지위
시가총액 측면에서 XAUT나 PAXG보다 작지만, AWG는 2025년 기준 1억8,000만 달러 규모에 도달했다. 특히 초인플레이션을 겪는 터키·나이지리아 등에서 헤지 수단으로 채택이 확대된 것이 성장 동력으로 꼽힌다.
플랫폼 상에서 토큰화된 금은 50톤을 넘어섰으며, 이는 전 세계 연간 금 생산량의 약 5% 수준이다.
Meld Gold (MELD)
공급망 통합 모델
Meld Gold는 2023년 **알고랜드(Algorand)**와의 파트너십을 통해 출시되며, 호주 금 공급망을 ‘원천 단계’에서부터 토큰화하는 구조로 재설계했다.
Evolution Mining 같은 광산업체와 ABC Refinery 같은 정련소가 Meld의 블록체인을 활용해 채굴 직후 금을 토큰화함으로써, 전통적인 유통·금융 중개 단계를 줄이는 방식이다. MELD 토큰 1개는 1온스의 금을 나타내며, 시드니·싱가포르 소재 브링크스(Brink’s) 금고에 보관된다.
알고랜드의 역할
Meld는 알고랜드의 퓨어 지분증명(Pure Proof-of-Stake, PPoS) 합의 메커니즘을 활용해 약 4.5초 블록타임의 신속한 최종성과, 건당 약 0.001달러 수준의 저렴한 수수료를 구현했다.
원자적 스왑(Atomic Swap)을 통해 MELD와 알고랜드 스탠더드 자산(ASA) 간 직접 교환이 가능하며, 이를 기반으로 새로운 디파이 활용 사례가 등장하고 있다. 예를 들어, 탈중앙 거래소 Tinyman은 MELD/ALGO 유동성 풀에서 최대 12% 수준의 연 수익률(APY)을 제공하고 있다.
규제 측면 혁신
Meld는 호주의 디지털 자산 라이선스 규제 체계(2024년 제정) 하에서 운영되며, 이에 따라 호주 증권투자위원회(ASIC)에 실시간 준비자산 보고 의무를 진다.
또한 오라클 네트워크를 이용해 LBMA 금 가격을 온체인으로 실시간 반영함으로써, 페그 오차를 0.25% 이내로 유지하도록 설계됐다.
성장 지표
Meld의 시가총액은 2025년 기준 9,500만 달러를 넘어섰으며, 토큰화된 금은 약 3만 온스에 이른다. 주요 고객층은 ESG 기준을 중시하는 아시아·태평양 지역 기관투자가들로, Meld는 채굴 금 1온스당 탄소 상쇄 인증서를 제공해 ESG 규제 대응 수단으로 활용되고 있다.
퍼스 민트 골드 토큰(PMGT) (사업 종료)
정부 보증 실험
PMGT는 2019년 호주 주정부 소유 조폐국인 Perth Mint와 핀테크 기업 Trovio가 공동 발행한 토큰으로, 세계 최초의 정부 보증 금 토큰이라는 점에서 주목을 받았다.
토큰 1개는 1온스 금에 대한 청구권을 의미했고, 서호주 주정부의 AAA급 신용등급이 뒷받침하는 구조였다. 발행 목적은 GLD와 같은 전통 ETF를 대체할 수 있는 블록체인 기반 금 보유 수단을 제시하는 데 있었다.
실패와 시사점
PMGT는 2023년 AUSTRAC(호주 금융정보분석원)이 Perth Mint에 대해 의심거래 보고 미이행 등 AML(자금세탁방지) 위반으로 180만 달러의 벌금을 부과하면서 사실상 붕괴했다.
실물 금 상환을 위해 퍼스 현지 방문을 요구하는 등 불투명하고 비효율적인 상환 절차도 신뢰를 떨어뜨린 요인으로 지적된다. 한때 PMGT 시가총액은 230만 달러까지 올라갔지만, 주요 거래소의 상장 폐지와 함께 유동성이 고갈되며 프로젝트는 사실상 종료됐다.
금 기반 스테이블코인의 향후 전망
도입 촉진 요인
- 기관 수요 확대: 헤지펀드와 기업 재무부는 블록체인의 투명한 감사 기능을 활용해 자산 다각화 수단으로 금 토큰을 채택할 가능성이 크다.
- 신흥국 수요: 높은 인플레이션을 겪는 국가의 개인 투자자들은 자국 통화 대신 디지털 금을 가치 저장 수단으로 선호할 수 있다.
- 디파이 통합: 디파이 프로토콜에서 금 토큰을 담보로 활용할 경우, 대출·수익 농사(yield farming) 등 다양한 유동성 공급 모델이 열리게 된다.
규제·기술 측 과제
- 글로벌 규제 표준: 관할권별 상이한 규제를 조화시키는 작업이 핵심 과제로 남아 있다. EU의 MiCA(암호자산 시장 규제, 2024)는 준비금 투명성과 발행사 라이선싱 기준에서 향후 글로벌 표준을 제시할 수 있는 선례로 평가된다.
- 수탁 구조 혁신: 탈중앙화 수탁 솔루션이 고도화되면 중앙 집중형 금고 의존도를 줄이고, 카운터파티 리스크를 완화할 수 있다.
시장 전망: 성장 동력과 리스크
가격 촉매
- 2025년 금 가격 전망은 온스당 2,727.94달러 수준까지의 상승 여지를 시사하며, 이는 스테이블코인 담보가치 상승으로 이어질 수 있다.
- 블룸버그 인텔리전스는 디파이 통합 확대를 전제로 2030년까지 금 기반 토큰 시장이 연평균 15% 성장(CAGR)할 것이라고 예상한다.
채택 트렌드
- 기관 수요: 블랙록은 2024년 출시한 토큰화 금 ETF에서 담보의 30%를 XAUT로 구성했으며, 설정액은 5억 달러에 달했다.
- 신흥국 확대: 2024년 터키 리라 인플레이션이 75%까지 치솟는 가운데, AWG의 터키 이용자 수는 전년 대비 300% 증가했다.
기술 혁신
- 디파이 2.0: MELD는 알고랜드의 Folks Finance와 통합해 연 5% 수익률의 금 담보 대출 상품을 제공하고 있다.
- CBDC와의 시너지: ECB의 디지털 유로 실험에는 준비자산 구성에 PAXG가 포함되어 있어, 중앙은행 디지털화폐와 금 기반 토큰 간 연계 가능성을 보여준다.
리스크 요인
- 규제 불확실성: MiCA가 2024년부터 적용하는 엄격한 준비금 요건은 소규모 발행사인 CACHE 등 일부 프로젝트의 시장 퇴출을 초래할 수 있다.
- 금 가격 변동성: JP모건은 2025년 경기침체 시나리오에서 금 가격이 ±20% 범위 내에서 크게 출렁일 수 있다고 경고하며, 이는 페그 유지 능력을 시험대에 올릴 수 있다.
- 수탁 집중 리스크: 현재 금 기반 토큰의 약 70%가 브링크스, 말카아밋(Malca-Amit), 루미스(Loomis) 3대 수탁사에 의존하고 있어, 특정 수탁기관 사고가 시스템 리스크로 확산될 소지가 있다.
2030년 전망
애널리스트들은 다음 조건이 충족될 경우, 2030년까지 금 기반 토큰 시장의 시가총액이 50억 달러를 상회할 수 있다고 본다.
- tBTC 스타일의 연합형 구조 등 탈중앙화 수탁 솔루션을 도입하고,
- 싱가포르 MAS 디지털 자산 가이드라인과 같은 명확한 규제 틀 아래에서 제도권 편입을 확보하며,
- 온체인 금 선물 등 토큰화 파생상품 영역으로 확장할 것.
결론
금 기반 스테이블코인은 ‘오래된 가치 저장 수단’인 금과 ‘최신 인프라’인 블록체인 기술이 결합한 새로운 자산군으로 부상하고 있다.
테더 골드 같은 프로젝트는 이 모델의 상업적 성공 가능성을 보여주는 반면, PMGT의 실패는 수탁 구조와 규제 컴플라이언스 리스크가 어떤 결과를 초래할 수 있는지 분명히 드러냈다.
이들 토큰이 진정한 메인스트림 자산으로 자리 잡기 위해서는 발행사들이 투명성을 최우선 가치로 삼고, 규제 당국과의 파트너십을 강화하는 한편, 충분한 유동성을 확보해야 한다. 블록체인 인프라가 성숙해질수록 금 기반 스테이블코인은 전통 금융과 디지털 자산을 잇는 교량이자, ‘디지털 시대의 금’이라는 새로운 표준으로 자리매김할 수 있다.
