스테이블코인은 거래, 저축, 심지어 피자 결제에도 유용한 암호화폐의 만능 도구가 되었습니다 (당신의 지역점이 USDT를 수락한다면). 이제 수백만 명이 전통적인 은행 계좌 대신 스테이블코인에 저축을 하고 있습니다. 그런데 웃긴 사실이 있습니다: 사람들이 이런 디지털 달러를 쌓는데 열심이지만, 실제로 그 뒤에 있는 회사들이 어떻게 수익을 내는지 알고 있는 사람은 거의 없습니다.

예를 들어, 테더를 보십시오. 세계에서 가장 많이 사용되는 스테이블코인 USDT의 발행자는 2024년 4분기에만 60억 달러의 수익을 보고했습니다. 이는 일부 작은 국가의 GDP보다 많습니다. 그렇다면 '디지털 현금'을 만드는 회사가 어떻게 돈을 벌고 있는 걸까요? 이를 분해하여 살펴봅시다.

스테이블코인이란 무엇인가

스테이블코인은 통상적으로 미국 달러와 같은 법정 통화에 1:1로 고정된 가치를 유지하도록 설계된 암호화폐입니다. 비트코인이나 이더리움과 같은 변동성 있는 자산과 달리, 그 가격은 급격히 변동하지 않습니다. 이를 위해 설계되었습니다.

스테이블코인은 다음과 같은 용도로 인기를 끌고 있습니다:

• 암호화폐 시장 변동성을 피하는 트레이더
• 불안정한 통화를 가진 국가의 저축자
• 빠르고 저렴한 국제 결제를 하는 비즈니스

스테이블코인은 어떻게 안정성을 유지하는가

스테이블코인은 두 가지 주요 방법을 통해 고정을 유지합니다:

실제 자산에 의해 뒷받침 (테더 및 USDC와 같은): 대부분의 주요 스테이블코인은 각 토큰당 현금, 미 국채, 기타 유동 자산과 같은 실제 세계의 준비금을 보유하고 있다고 주장합니다. 예를 들어, 테더는 모든 USDT가 1:1로 뒷받침된다고 말하고 있지만, 이는 투명성에 대해 오랫동안 비판받아 왔습니다 (따라서 감사에 대한 압박).

알고리즘적 안정: 일부 스테이블코인 (지금은 없어진 TerraUSD와 같은)은 공급과 수요 균형을 맞추기 위해 복잡한 알고리즘을 사용했습니다. 하지만 이것은 종종 나쁘게 끝납니다, 예를 들어 400억 달러의 붕괴처럼.

스테이블코인 발행자가 어떻게 준비금을 수익으로 전환하는가

여기에는 특별한 비밀이 없습니다: 스테이블코인 회사들은 현금을 쌓아 두지 않고, 그것을 투자합니다.

사용자가 USDT나 USDC와 같은 스테이블코인을 구매하면, 발행자는 그 달러를 미 국채 (단기 정부 채권), 역레포(환매 조건부 계약), 머니 마켓 펀드, 회사채 상업어음과 같은 저위험, 이자 발생 자산에 예치합니다.

Circle의 (USDC) 전략: 안전성을 우선

테더와 달리, Circle (USDC 발행자)는 안정성을 위해 현금과 단기 국채에 주로 집중합니다. Circle은 최신 증명에서 미 국채 보유액이 240억 달러가 넘는 것으로 보고했으며, 유동성을 유지하면서 무위험 이자를 얻고 있습니다.

위험: 모두가 한꺼번에 현금을 인출하면 어떻게 될까?

이 비즈니스 모델은 정상적으로 작동합니다... 다만, 그렇지 않을 때는 말입니다. 너무 많은 사용자가 동시에 스테이블코인을 환매하려고 하면 (태환 요구 시나리오), 발행자는 수요를 맞추기 위해 자산을 신속히 매각해야 합니다. 그래서 규제 당국은 높은 유동성 준비금을 요구합니다. 테더는 70억 달러의 초과 준비금을 가지고 있다고 주장합니다.

스테이블코인 발행자는 어떻게 돈을 벌까? (힌트: 기본적으로 은행처럼)

스테이블코인이 그저 디지털 달러라면, 테더, 서클 (USDC), 바이낸스 (BUSD)와 같은 회사는 어떻게 수익을 냅니까? 은행이 하는 일을 하되, 오프라인상 오버헤드를 줄여서 하는 것입니다.

1. 준비금에 대한 이자

당신이 USDT를 보유할 때, 테더는 당신의 달러를 금고에 넣어 두지 않습니다. 준비금을 미 국채, 회사채 상업어음 등 저위험 자산에 투자합니다. 얻은 이자는? 순수 이익입니다. 1130억 달러의 보유자산을 가진 상태에서, 4%의 수익률이라도 매년 수십억 달러의 수익을 의미합니다.

2. 수수료, 수수료, 수수료

환매 수수료: 환전이 필요합니까? 일부 발행자는 소액의 수수료를 부과합니다.

거래 수수료: 체인 간 스테이블코인 이동은 항상 무료가 아닙니다.

파트너십 거래: 거래소 및 지갑은 통합에 대해 비용을 지불합니다.

3. 금융 차익 거래 (은밀한 보너스)

스테이블코인 발행자는 때때로 준비금을 더 높은 이율로 기관에 대여합니다. 이는 은행 대출과 같은 것이지만, FDIC 보험은 없는 것입니다.

전체적인 그림: 신뢰, 감사, 그리고 규제

테더의 6억 달러 분기 수익은 이 비즈니스가 얼마나 수익이 될 수 있는지를 보여줍니다. 하지만 스테이블코인이 성장함에 따라 감시도 증가합니다:

• 규제 당국은 그 준비금이 실제로 존재한다는 증거를 원합니다 (따라서 테더의 Big Four 감사에 대한 추진).
• 경쟁사인 Circle (USDC)은 이미 모든 감사를 게시하고 있어, 테더에게 압력을 가하고 있습니다.
• 사용자는 이 사이에서 잡혀 있습니다—안정성이나 투명성 중 무엇을 더욱 중시해야 할까요?

분명한 것은: 스테이블코인은 더 이상 단순한 기술 실험이 아니라는 것입니다. 이제 그들은 금융 제국입니다. 당신이 100달러든 10만 달러든 USDT를 보유하고 있을 때, 그 돈이 실제로 어디로 가는지 아는 것이 좋습니다.

마지막 생각: 스테이블코인의 미래

스테이블코인이 금융에 역할을 굳히면서, 그들의 미래는 아마도 더 강력한 규제, 더 많은 투명성 요구, 그리고 암호화폐 토착 기업과 전통 금융 기업 간의 치열한 경쟁을 가져올 것입니다.

중앙은행들은 이미 정부 지원 디지털 통화 (CBDC) 탐색 중이며, 이것은 사설 스테이블코인과 경쟁하거나 흡수할 수도 있습니다. 한편, 블록체인 상호운영성 및 이자 발생 스테이블코인과 같은 혁신은 그 사용 방식을 재정비할 수 있습니다.

아무리 그렇다하여도 '우리를 믿고 준비금이 있다'는 시대는 영원히 지속되지 않을 것입니다—감사와 감독이 다가옵니다. 그것이 스테이블코인을 더 안전하게 만들지 아니면 그들의 성장을 억제할지는 지켜봐야 할 문제입니다.