10월 11일 암호화폐 시장 붕괴는 수십억의 가치를 지웠으며, 바이낸스와 주요 시장 조성자에 대한 조작된 공격이었을 가능성이 있습니다. 이는 암호화폐 기자 콜린 우의 분석에 따른 것입니다. 의심되는 착취는 바이낸스의 통합 계정 마진 시스템의 구조적 약점에 초점을 맞췄으며, 이는 거래자가 변동성 자산을 레버리지 포지션의 담보로 사용할 수 있도록 했습니다.
알아야 할 사항:
- 바이낸스의 마진 시스템은 지분 증명 파생 상품과 이자율이 있는 스테이블 코인을 담보로 사용하도록 허용하여, 공격자가 10월 11일 붕괴 중에 이를 악용했다고 합니다.
- 바이낸스 플랫폼에서 세 가지 자산이 대부분의 가치를 잃었습니다: USDE는 $0.65로 하락했고, wBETH는 $0.20로 급락했으며, BnSOL은 $0.13로 떨어져 최대 10억 달러에 이르는 대량 청산을 촉발시켰습니다.
- 10월 6일 바이낸스의 오라클 가격 업데이트 발표와 10월 14일 이행 사이의 8일 간의 격차와 일치하며, 이는 공격이 있을 수 있는 여지를 제공했습니다.
시스템 붕괴의 원인
바이낸스의 통합 계정 마진 시스템은 증거금 파생상품과 이자 발생 스테이블코인을 담보로 허용하면서 업계 표준과는 다르게 작동했습니다. 세 가지 자산, 즉 USDE, wBETH, 그리고 BnSOL은 가장 큰 피해를 입었습니다. 이들의 청산 가격은 고정된 자산이 아닌 바이낸스의 내부 현물 주문서에서 파생되었습니다.
BUSD는 강한 페깅 덕분에 안정성을 유지했습니다. Aave의 오라클에서 제공하는 온체인 데이터는 여전히 USDE가 달러와 1:1 비율로 거래되고 있음을 보여주며, 가격 붕괴가 더 넓은 시장이 아닌 바이낸스의 내부 가격 메커니즘에서 발생했음을 나타냅니다. 비트코인과 알트코인 가격이 하락하기 시작할 때, 코인 증명 거래자들은 심각한 손실에 직면했습니다.
담보의 탈피는 남아 있는 마진 가치를 파괴했습니다.
USDE는 바이낸스에서 $0.65로 급락했고, wBETH는 $0.20로 떨어졌으며, BnSOL은 $0.13에 도달했습니다. 심지어 헤지된 포지션도 마진 잔액이 증발하고 청산이 바이낸스의 선물 시장을 통해 연쇄적으로 발생하면서 붕괴되었습니다. 시장 조성자들은 부도를 피하기 위해 포지션을 청산하고 보유 자산을 매각할 수밖에 없었습니다.
바이낸스의 12% 이자 프로그램은 크게 유리한 위치에 있는 스테이블코인 소유자들이 플랫폼의 대출 제품을 사용하여 재귀적으로 USDE를 대출받도록 장려하면서 문제를 악화시켰습니다.
충돌이 발생했을 때, 그것은 이러한 레버리지 포지션들을 동시에 끌어내렸습니다. USDE에 대한 온체인 상환은 정상적으로 계속 작동했지만 바이낸스의 가격은 다른 거래소에 비해 훨씬 낮아졌고, 대부분의 플랫폼은 약 $0.90d에서 안정적으로 거래되었습니다. 바이낸스에서 알트코인도 비정상적으로 낮은 가격에 도달하여 자연스러운 가격 발견이 아닌 강제적 청산이 광범위하게 발생했음을 시사했습니다.
24시간 내에, 바이낸스는 세 가지 영향을 받은 자산에서 35억 달러에서 40억 달러의 거래량을 기록했습니다. 손실 추정치는 5억에서 10억 달러 사이였습니다. 이러한 손실을 메우려면 바이낸스가 전액을 흡수해야 합니다.분석가들은 플랫폼이 마진 담보와 청산 가격 구조를 어떻게 설정했는지에 분명한 실패가 있음을 확인했고, 이는 시스템을 악용 가능하도록 만들어 주었습니다.
의도된 타이밍 및 구조적 결함
타이밍은 계획을 시사합니다. 이 붕괴는 10월 6일 바이낸스의 오라클 가격 업데이트 발표와 10월 14일 예정된 구현 사이의 8일 간의 창에서 발생했습니다. 이 간격은 잠재적 공격자에게 준비 및 실행할 시간을 주었습니다. 바이낸스의 위험 관리 팀은 일부 노출을 식별했지만, 지연은 악용된 가능성이 있는 기회를 만들었습니다.
전문가들은 지분 증명 자산은 유동성 할인이 적용되더라도 오라클로 강제된 최소 가격 한도를 가져야 한다고 말했습니다. 단일 거래소 내의 현물 가격에만 의존하면 특히 그 플랫폼 내부에 있는 상대방 및 운영적 위험이 남아 있을 때 위험이 증가합니다. USDE가 완전한 1:1 백업을 유지하고 있는 지에 대한 질문은 여전히 미해결입니다.
루나-UST 붕괴는 실패한 페그의 결과를 보여줍니다.
당시 사건 중, 바이낸스는 UST를 $0.70 근처에서 방어하려다 손실을 입었습니다. 만약 바이낸스가 계속해서 마진 담보로 USDE를 수락하고 있다면, 담보 금액을 제한하는 것이 안정성 유지 가정보다는 더 많은 보호를 제공할 것입니다.
BitMine의 회장 Tom Lee는 4월 이후 36%의 상승 후 "이미 예정된" 시장 후퇴라고 CNBC에 밝혔습니다. VIX 변동성 지수는 29% 상승하여 리가 설명한 역사상 단일 일간 변동의 상위 1% 안에 들어갔습니다. 그는 이것을 "건강한 정화"로 묘사하며 단기 수익은 곧 긍정적으로 전환될 수 있다고 예측했습니다.
X의 투자자 @mindaoyang는 LUNA 붕괴와 비교했습니다. 위험은 거래소가 비화해 안정된 스테이블코인을 고가 담보로 수락하면서 전체 시스템에 전염이 퍼질 수 있는 점에서 나옵니다. @mindaoyang는 시장 기반 가격 책정과 높은 담보 비율의 결합이 중앙화 거래소들이 효율적인 차익 거래 메커니즘이 부족할 때 최대 위험을 초래한다고 경고했습니다. 이자 발생 토큰으로 작동하면서 안정된 것처럼 마케팅되는 유동 지분 파생 자산도 동일한 문제를 직면합니다: 외부적으로는 안정되어 보이지만 내부적으로는 변동성 있는 암호화폐 자산처럼 행동합니다.
주요 용어 이해하기
지분 증명 파생상품은 지분 증명 합의 메커니즘을 사용하는 암호화폐의 스테이킹을 통해 얻은 토큰을 나타냅니다. 이자 발생 스테이블코인은 보유자에게 수익을 제공하며 달러와의 패리티를 유지할 수 있도록 설계되었습니다. 마진 시스템은 거래자가 포지션 크기를 증가시키기 위해 자금을 차입할 수 있도록 허용하며, 이러한 대출을 담보로 보증합니다. 청산은 거래자의 담보 가치가 필요한 임계값 이하로 떨어질 때, 거래소가 자동으로 포지션을 청산하도록 강요합니다.
오라클 시스템은 블록체인 플랫폼 및 거래소에 외부 가격 데이터를 제공합니다. 하드 패그는 백업 메커니즘이나 알고리즘적 제어를 통해 고정된 환율을 유지합니다. 재귀적 차입은 차입 자산을 담보로 사용하여 추가 자금을 차입하는 것을 포함하여, 레버리지 루프를 만들어 수익과 손실을 극대화합니다.
마무리 생각
10월 11일의 붕괴는 바이낸스의 마진 담보 시스템의 중요한 설계 결함을 드러냈으며, 레버리지 포지션의 지원으로 사용된 변동성 자산 착취에서 나오는 손실은 최대 10억 달러에 이를 수 있습니다. 이 사건이 조작된 공격 또는 시스템적 취약점의 결과로 발생했는지에 대한 조사가 계속되고 있지만, 이 타이밍과 규모는 중요한 업데이트 창을 이용하여 알려진 약점을 의도적으로 겨냥한 것을 시사합니다.