세계에서 두 번째로 큰 기업 이더리움 보유자가 분기별 실적 발표 며칠 전에 OKX로 4,364 ETH를 전송하면서 자산 매각 가능성에 대한 추측을 유발하고 있습니다.
SharpLink Gaming, 나스닥에 상장된 이더리움 트레저리 회사로 이더리움 공동 창업자 Joseph Lubin이 의장을 맡고 있는 이 회사는 분기 실적 발표 며칠 전, OKX로 1,447만 달러 상당의 ETH를 전송했다고 온체인 데이터가 공개했습니다.
이 움직임은 회사의 주식이 기본 자산보다 큰 할인으로 거래되면서 잠재적인 트레저리 관리 전략에 대한 추측을 불러일으켰습니다.
블록체인 분석 플랫폼 Lookonchain에 따르면, SharpLink Gaming과 연관된 지갑은 11월 7일 총 5,284 ETH를 인출했으며, 이때 약 1,752만 달러에 달했습니다.
그 금액 중 4,364 ETH, 1,447만 달러 상당이 이후 OKX에 입금되었으며, 나머지 791.07 ETH는 중개 지갑에 남아 있었습니다.
전략적 의도에 대한 의심을 불러일으키는 시기
이 전송 시기는 SharpLink의 2025년 3분기 실적 발표회가 11월 13일로 예정되어 있는 상황에서 시장의 관심을 끌었습니다. 대형 기관들은 자주 포트폴리오를 재조정하거나 실적 보고 전에 트레저리 운영을 실행하지만, 암호화 자산을 거래소로 이동하는 것은 잠재적인 거래나 청산 준비를 나타냅니다.
SharpLink은 전송의 목적에 대한 공식 성명을 발표하지 않았습니다. 그러나 시장 관측자들은 기업 트레저리 회사가 특정 운영 또는 전략적 이유 없이 자산을 거래소로 이동시키지 않는다는 점을 지적했습니다. 이전의 유사한 움직임은 직접 판매, 트레저리 재조정, 또는 자사주 매입 프로그램을 앞두었습니다.
이 회사는 약 859,400 ETH, 대략 28억 8천만 달러 상당을 보유하고 있으며, BitMine Immersion Technologies에 이어 세계에서 두 번째로 큰 기업 이더리움 보유자로 기록됩니다. SharpLink은 2025년 5월 말 Ethereum 트레저리 전략으로 전환한 이후로 ETH를 공격적으로 축적해 왔으며, 사모 공급 및 시장 내 주식 발행을 통해 26억 달러 이상을 투자자 자본으로 조달했습니다.
주식 압박이 mNAV 하향으로 이어지다
SBET 주식은 목요일에 거의 8% 하락하여 11.17달러에 마감했으며, 주간 하락폭은 12%를 초과했습니다. 월별로는 손상이 더 심각하여 주가는 약 42% 하락했으며, 이더리움 가격 약세가 디지털 자산 트레저리 주식에 큰 영향을 미쳤습니다.
회사의 시장-순자산가치(mNAV) 비율은 ETH 트레저리의 가치를 시장 자본화와 비교하며, 현재 이 비율은 0.82로, SBET 주식이 회사 이더리움 보유 가치보다 18% 할인된 가격으로 거래되고 있습니다. 이 메트릭은 암호화 트레저리 회사에게는 필수적인데, 이는 추가 자산 구매를 위해 주식 판매로 추가 자본을 조달하는 능력을 결정하기 때문입니다.
mNAV가 1.0 아래로 떨어지면, 기존 주주들의 주당 ETH 보유에 희석 효과를 주므로 더 많은 암호화폐를 구매하기 위해 새로운 주식을 발행하는 것은 불리해집니다. 이전에 SharpLink은 9월에 순자산가치보다 주식이 낮게 거래될 때 1,500만 달러의 자사주 매입 프로그램을 시행했으며, mNAV를 안정화하고 트레저리 전략에 대한 자신감을 보여주려 했습니다.
최근 OKX로의 ETH 전송은 자사주 매입 프로그램을 위한 준비 작업이 될 수도 있으며, 회사는 주식을 재매입하기 위해 유동 자본이 필요합니다. 그렇지 않으면 수익 공개를 앞두고 트레저리를 재조정하는 역할을 할 수도 있으며, 이때 경영진은 운영 성과와 전략적 방향을 보고해야 합니다.
이더리움의 험난한 10월은 트레저리 주식 문제를 악화시킴
SharpLink의 주식 문제는 2025년에 기업 암호화 트레저리 회사들이 직면한 더 큰 도전을 반영합니다. 이 전략은 Michael Saylor의 전략(전 마이크로스트래티지)에서 비트코인에 대한 사례로 인기를 끌었으며, 암호화폐 시장이 여름 고점에서 냉각됨에 따라 역풍에 직면했습니다.
세계에서 두 번째로 큰 암호화폐인 이더리움은 최근 시장 압력에 특히 취약했습니다. ETH는 지난 30일간 약 25% 하락했으며, 11월 7일 현재 3,344달러 근처에서 거래되고 있습니다. 매도 압력은 금리 인하에 대한 연방준비제도의 신중한 태도, 증가하는 재무부 수익률, 그리고 금융 시장 전반의 위험 선호를 억제한 미-중 무역 긴장을 포함한 거시경제 요인들에 기인한다고 합니다.
SharpLink에게, 이더리움 가격 약세는 이중 난관을 만듭니다. ETH 가격 하락은 회사 트레저리 가치 감소로 이어지며, 이는 다시 주가에 압박을 가합니다. 주가가 순자산 가치에 비해 하락하자, 회사는 추가 ETH 구매를 위한 주요 자금 조달 메커니즘을 잃게 되었고, 이는 경영진에게는 더 나은 시장 상황을 기다리거나 대체 자본원을 모색할 수밖에 없는 상황을 강요합니다.
Lubin의 대담한 이더리움 수익 베팅
SharpLink이 이더리움 트레저리 전략을 발표했을 때 2025년 5월, 이 회사는 비트코인과 이더리움 간의 주요 차이점에서 이점을 취하고 있었습니다: 스테이킹을 통해 수익을 창출할 수 있는 능력. 비트코인이 기업 트레저리에서 단순히 휴면 상태로 있는 것과 달리, 스테이킹된 이더리움은 검증자들이 네트워크를 보호하는 동안 지속적인 보상을 생성합니다.
Ethereum 공동 창업자이자 블록체인 소프트웨어 기업 컨센시스의 CEO인 Joseph Lubin은 이 전략을 지지하기 위해 SharpLink의 이사회 의장으로 합류했습니다. "우리는 Ether가 생산적이고 수익이 나는 자산이기 때문에 더 나은 성과를 낼 수 있을 것으로 여겼습니다"라고 Lubin은 7월의 인터뷰에서 말하며 비트코인 트레저리 회사와의 대조를 이루었습니다.
스테이킹 접근법은 실제로 상당한 보상을 창출해 왔습니다. SharpLink은 11월 초에 459 ETH의 스테이킹 보상을 획득했다고 보고했으며, 6월에 전략을 시작한 이후 누적 스테이킹 보상 총계가 6,575 ETH에 도달했습니다. 현재 가격에서 이는 5개월 간에 걸쳐 약 2,200만 달러의 사실상 수동적 수입을 생성한 셈입니다.
일부 시장 관측자들은 이것이 이더리움이 트레저리 자산으로서의 우수성을 입증한다고 주장했습니다. "SharpLink은 지난주에만 스테이킹 수익으로 150만 달러를 생성했습니다. 이는 연간 8,350만 달러에 해당합니다"라고 Milk Road의 공동 소유자인 Kyle Reidhead는 언급했습니다. "그러나 시간이 지남에 따라 복리로 증가하며, ETH 가격도 오를 가능성이 크다며, 이는 1억 달러 이상의 수익 흐름입니다."
기업 암호화 트레저리가 직면한 위기
SharpLink의 현재 문제는 시장 하락 기간 동안 기업 암호화 트레저리 전략의 지속 가능성에 대한 더 큰 질문을 반영합니다. 이 모델은 상승장에서는 잘 작동하며 - 주식 판매를 통한 자본 조달과 자산 가치 상승을 누릴 수 있지만 - 하락장에서는 기초 역학을 시험합니다.
전 블랙록 임원 Joseph Chalom은 2025년 7월에 SharpLink의 공동 CEO로 합류하며 회사의 접근 방식에 대한 기관의 신뢰성을 제공했습니다. Chalom은 이전에 블랙록의 디지털 자산 전략을 이끌었으며 회사의 현물 비트코인 및 이더리움 ETF 출시를 도왔습니다. 그의 참여는 전통 금융 기관들이 암호화 트레저리 전략을 심각하게 고려하고 있음을 나타내며, 단기 시장 조건이 변동성을 만들어내고 있음에도 불구하고 그렇습니다.
그럼에도 불구하고, 이 모델은 본질적인 구조적 위험을 안고 있습니다. SharpLink과 같은 회사는 본질적으로 암호화폐 가격에 대한 레버리지 플레이로 작동하며, 주식 자본을 사용하여 디지털 자산을 축적합니다. 자산 가격이 하락하고 주가가 더 빠르게 하락하면 - 순자산 가치와의 차이가 발생하는 - 이 결과로 추가 축적을 위한 자금 조달이 막히게 됩니다.
번스타인의 분석가들이 10월에 SBET에 대한 커버리지를 시작했으며 "상회" 등급과 24달러의 목표 주가를 제시하여 현재 수준에서 상당한 상승 여력이 있음을 시사했습니다. 이 회사의 낙관적인 경우는 아마도 이더리움이 결국 회복될 것이고 mNAV의 할인이 줄어들 것이라고 가정합니다. 그러나 그 가격 목표에 도달하려면 이더리움 가격의 상당한 상승 또는 암호화 트레저리 주식에 대한 시장의 근본적인 가치 평가가 필요할 것입니다.
실적 발표에서 알아낼 것들
SharpLink의 2025년 3분기 실적 발표가 11월 13일 예정되어 있으며 경영진의 의도를 알 수 있는 중요한 통찰력을 제공할 것입니다. The content has been translated to Korean while keeping the markdown links in English:
현재 시장 상황과 국고 전략에 대한 내용입니다. 투자자들은 여러 주요 포인트를 주목할 것입니다:
국고 관리 결정: 최근 ETH 전송이 일회성 전술적 움직임인지, 아니면 회사가 보유 관리를 어떻게 하는지에 대한 광범위한 전략적 변화의 신호인지 여부.
자사주 매입 계획: NAV에 비해 상당한 할인을 받고 있는 상황에서, 관리진은 주가 지지 및 희석 완화를 위해 확대된 자사주 매입 프로그램을 발표할 수 있습니다.
자본 조달 전망: mNAV가 1.0 미만인 경우, 회사의 이전에 발표된 $60억 규모의 시장 내 자본 조달경로가 수익성 있는 ETH 구매에 사용할 수 없게 됩니다. 경영진은 대체 자금 조달 전략을 다루거나 축적을 중단함을 인정해야 할 것입니다.
스테이킹 수익률 성과: 비트코인 국고 기업과의 주요 차별 요소 중 하나로서, 스테이킹 수익률에 대한 세부 지표와 시장 변동성을 어떻게 상쇄하는지가 면밀히 검토될 것입니다.
시장 전망: Ethereum의 기본 가치 제안과 단기 가격 촉매제에 대한 Lubin과 Chalom의 관점은 투자자 감정에 영향을 미칠 수 있습니다.
$14.47백만의 OKX로의 전송은 SharpLink의 총 ETH 보유량의 0.5% 미만을 차지하지만, 가장 헌신적인 기관 Ethereum 보유자도 실질적인 국고 관리 결정을 내릴 필요가 있다는 점을 상기시켜 줍니다. 이 이동이 일상적인 포트폴리오 관리로 입증되거나 더 큰 전략적 변화의 신호인지는 다음 주 회사가 분기별 실적을 발표할 때 더 명확해질 것입니다.
현재로서는 시장이 기업 암호화폐 국고 전략에 대한 상당한 불확실성을 반영하는 것처럼 보이며, SBET 주식은 회사의 디지털 자산 가치보다 훨씬 낮은 가격에 거래되고 있습니다. SharpLink가 현재의 시장 환경을 어떻게 극복하는지가 유사한 도전에 직면한 다른 기업 암호화폐 보유자들에게 로드맵을 제공할 수 있습니다.