현물 Solana 상장지수펀드(ETF)가 10월 말 상품 출시와 함께 시작된 21거래일 연속 순유입 행진을 마감하고, 11월 26일 처음으로 810만 달러 순유출을 기록했다.
SoSoValue 데이터에 따르면, 이 같은 순유출에도 불구하고 누적 순유입 규모는 6억 1,322만 달러, 6개 펀드의 총 순자산은 9억 1,799만 달러까지 늘어난 상태다.
이번 흐름 전환은 기관 자금이 이더리움과 XRP 상품으로 회전하면서 나타났다. 같은 날 이더리움 ETF에는 6,082만 달러, XRP 펀드에는 2,181만 달러가 유입됐다. 비트코인 ETF는 2,112만 달러 수준의 완만한 순유입을 기록해, 전반적인 위험 회피(risk-off)라기보다는 자산별 선별적 포지셔닝이 이뤄지고 있음을 시사했다. 이번 솔라나 순유출은 주로 21Shares의 TSOL 펀드에서 발생했는데, 이 펀드는 3,437만 달러 유출을 기록한 반면, Bitwise와 Grayscale 상품에는 자금이 계속 유입됐다.
한편 프랭클린 템플턴은 0.19% 운용보수와 2026년 5월 31일까지 최초 50억 달러 자산에 대한 수수료 면제를 특징으로 하는 솔라나 현물 ETF 출시를 위해 증권거래위원회(SEC)에 최종 8-A 양식을 제출했다.
이 서류 제출로 프랭클린 템플턴은 NYSE Arca에 SOEZ 상품을 이르면 11월 27일 상장할 수 있는 위치를 확보했다. 이는 10월 28일 Bitwise가 미국 최초 솔라나 ETF를 출시한 이후 예상보다 강한 기관 수요가 이어지고 있는 경쟁 구도에 또 하나의 강자를 더하는 셈이다.
무슨 일이 있었나
솔라나 ETF는 설정 이후 첫 음(-)의 일간 자금 흐름을 기록했다. 11월 한 달 동안 하루 826만~5,800만 달러 규모의 자금이 꾸준히 유입되던 추세에서, 이번 810만 달러 순유출은 가파른 방향 전환이다. 21일 연속 순유입으로 ETF 총 자산은 9억 1,799만 달러에 도달했는데, 이는 솔라나 시가총액의 약 1.09%에 해당하는 규모다.
21Shares의 TSOL 상품이 대부분의 환매를 차지했다. 이 펀드는 3,437만 달러 순유출을 기록하며 누적 순유입이 -2,622만 달러로 마이너스로 돌아섰다. 그럼에도 TSOL 가격은 당일 3.92% 상승했으며, 기초자산인 솔라나는 약 141달러 부근에서 거래되며 일중 3.8% 올랐다. 이는 펀드 자금 유출이 반드시 기초 자산 가격 상승을 막지는 않는다는 점을 보여준다.
Bitwise의 BSOL ETF는 1,333만 달러 순유입으로 선두를 달리며 SOL 토큰 9만3,170개를 추가 매수했다. 이로써 누적 순유입은 5억 2,779만 달러, 순자산은 6억 3,120만 달러에 이르렀다. Grayscale의 GSOL 펀드는 1,042만 달러가 유입되며 SOL 7만2,840개를 추가했고, 순자산은 1억 4,828만 달러가 됐다. Fidelity의 FSOL은 당일 251만 달러 유입으로 누적 순유입이 2,989만 달러에 도달했으며, VanEck과 Canary 상품은 자금 흐름이 없었다.
더 넓은 암호화폐 ETF 시장에서는 엇갈린 움직임이 나타났다. 이더리움 현물 ETF는 6,082만 달러 유입으로 4거래일 연속 순유입을 기록했는데, 이는 11월 11일부터 이어져 온 수 주간의 순유출 흐름을 되돌리는 움직임이다. 비트코인 ETF는 Fidelity의 FBTC에서 3,330만 달러 순유출이 있었음에도, BlackRock의 IBIT에 4,280만 달러가 유입되며 전체적으로는 2,112만 달러 순유입을 기록했다.
XRP ETF는 2,181만 달러 유입으로 데뷔 이후 단 한 번의 순유출도 없이 긍정적인 흐름을 이어갔다. 11월 13일 출시 이후 누적 자금 유입은 6억 4,300만 달러에 달하며, 이는 SEC와의 소송이 마무리되면서 규제 불확실성이 완화된 이후 기관 수요가 꾸준히 유지되고 있음을 보여준다.
프랭클린 템플턴의 솔라나 ETF 서류 제출은, 첫 거래일에만 6,260만 달러를 끌어모았던 자사 XRP ETF 성공에 이어 솔라나 시장으로의 본격 진입을 의미한다. 회사는 11월 25일 8-A 양식을 제출했으며, 이는 실제 거래 개시 직전 단계에 해당하는 마지막 행정 절차다. SOEZ ETF는 CF Benchmarks Solana Index를 추종하며 실물 SOL 토큰을 보유하는 패시브 상품으로 설계되었고, 업계 최저 수준의 운용보수를 내세우고 있다.
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왜 중요한가
첫 솔라나 ETF 순유출은 시가총액 기준 세 번째로 큰 암호화폐에 대한 기관 수요가, 변동성이 커진 시장 환경 속에서 얼마나 견조한지를 시험하는 계기다. 솔라나는 지난 한 달 동안 30% 하락해 125~143달러 범위에서 거래되고 있으며, 이 과정에서 영구선물의 펀딩비가 마이너스로 돌아서고 거래량이 감소하는 등 압박을 받았다. 하루 810만 달러 순유출만으로 추세 전환을 단정할 수는 없지만, 누적 자산이 10억 달러에 근접한 시점에도 기관의 솔라나 익스포저에 대한 수요가 여전히 선별적임을 보여준다.
자금이 이더리움과 XRP 상품으로 회전한 것은, 투자자들이 더 분명한 규제 경로와 검증된 기관 수용도를 가진 자산으로 자본을 재배분하고 있음을 시사한다. 이더리움은 4거래일 간 2억 2,000만 달러 이상 순유입을 기록하며, 11월 3일부터 24일 사이에 16억 4,000만 달러가 빠져나갔던 대규모 순유출을 되돌리는 모습이다. 이 같은 전환은 12월 3일 예정된 Fusaka 하드포크를 포함해, 이더리움의 확장성 로드맵과 향후 네트워크 업그레이드에 대한 신뢰 회복으로 해석된다.
프랭클린 템플턴의 공격적인 수수료 전략은 다른 모든 솔라나 ETF 상품보다 낮은 비용 구조를 제시하며, 비트코인 ETF 출시 당시와 유사하게 수수료 경쟁을 통해 빠른 자산 성장 전략을 택한 것이다. 2026년 5월까지 최초 50억 달러 자산에 대한 수수료 면제는 초기 도입 속도를 높이고, 기존 발행사들이 운용보수 인하 압력을 받게 만들 수 있다. 1조 6,600억 달러 규모의 자산을 운용하는 프랭클린 템플턴은, 그간 관망하던 기관 투자자들을 끌어들일 수 있는 신뢰도를 보유하고 있다.
이번 타이밍은, 지연 조항 없이 제출된 등록 서류에 대해 증권법 8(a)조에 따른 자동 발효를 허용한다는 SEC 가이드라인과도 맞물린다. 해당 메커니즘은 SEC가 개입하지 않는 한 표준 20일 경과 후 ETF를 자동 승인하는 구조로, 10월 미국 정부 셧다운 동안 누적된 심사 적체를 해소하며 승인 속도를 높이는 역할을 한다. 블룸버그 ETF 애널리스트 에릭 발추나스는, 발행사들이 이 경로를 적극 활용할 경우 12월 중 다수의 암호화폐 ETF가 신속하게 출시될 수 있다고 지적했다.
JP Morgan은 당초 솔라나 ETF가 출시 후 6~12개월 동안 30억~60억 달러를 유치할 것으로 예상했지만, 10월 시장 급락 이후 첫해 전망을 약 15억 달러로 하향 조정했다. 그러나 펀드들은 출시 첫 달 만에 이미 이 수정 전망치의 60%를 넘어섰으며, 이는 가격 변동성에도 불구하고 기관 수요가 여전히 견조함을 시사한다. 솔라나 생태계의 성장, 특히 미국 주식을 온체인으로 가져오는 xStocks 같은 토큰화 프로젝트와 확대되는 디파이(DeFi) 활동은 전통 금융권의 관심을 끌고 있다.
최종 정리
솔라나 ETF 시장의 첫 순유출 일자는, 3주간 이어진 끊임없는 순유입 이후 나타난 자연스러운 조정 국면으로 보는 편이 타당하다. 810만 달러 규모의 환매는 6억 1,300만 달러에 이르는 누적 순유입 대비하면 상대적으로 작은 규모이며, SOL의 한 달 간 30% 하락 이후 차익 실현이나 리밸런싱에 따른 단기적 흐름일 수 있다. 보다 주목할 점은, 비트코인 흐름이 미온적인 가운데 이더리움·XRP 상품이 신규 자금의 상당 부분을 흡수하는 등 암호화폐 ETF 전반에서 자본이 선별적으로 배분되고 있다는 패턴이다.
곧 있을 프랭클린 템플턴의 시장 진입은 수수료 인하와 상품 선택지 확대를 통해 투자자에게 유리한 경쟁 압력을 가할 가능성이 크다. 첫 이틀간 약 7,000만 달러를 모은 XRP ETF 사례는, 전통 대형 자산운용사가 알트코인 ETF 시장에서 단기간에 점유율을 확보할 수 있음을 보여준다. 프랭클린 템플턴의 솔라나 ETF가 이와 비슷한 성과를 낼 경우, 전체 솔라나 ETF 자산은 12월 초 10억 달러를 넘어설 수 있다.
솔라나 ETF 자금 흐름과 기초 토큰 가격의 괴리는, 기관 전용 상품이 단기 가격 상승을 보장하지 않는다는 점을 상기시킨다. SOL은 꾸준한 ETF 순유입에도 불구하고 125~145달러 박스권에서 움직이고 있으며, 이는 단기 가격 형성에서 여전히 개인 투자자 수요와 온체인 활동이 핵심 동인임을 의미한다. 애널리스트들은 145달러를 핵심 저항선으로 보고 있으며, 이를 상향 돌파할 경우 시장 환경 개선 시 155~175달러 구간을 향한 추가 랠리를 점치고 있다.
솔라나 ETF 수요의 지속성은 여러 요인에 달려 있다. 네트워크가 장애 없이 높은 처리량을 유지할 수 있는지, 디파이 및 실물자산 토큰화 애플리케이션이 꾸준히 성장하는지, 지분증명(PoS) 네트워크에 대한 규제 환경이 어떻게 전개되는지, 그리고 다른 레이어1 블록체인과의 경쟁 구도가 어떻게 변화하는지가 그 핵심이다. 11월 말 업비트 보안 사고 이후 불거진 네트워크 혼잡 우려는 일부 기관의 신중한 태도로 이어졌을 수 있으나, 실제로는 단 한 개 펀드에서만 의미 있는 순유출이 발생한 점을 볼 때 영향은 제한적인 것으로 보인다.
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