전략사(Strategy Inc.)는 월요일, 우선주 배당금 지급을 뒷받침하기 위해 14억 4,000만 달러 규모의 미달러 준비금을 조성하는 한편, sharp declines in cryptocurrency prices 속에서 2025년 연간 이익 및 비트코인 수익(채굴·운용) 목표를 대폭 하향 조정했다고 발표했다.
마이클 Michael 세일러 이사회 의장이 이끄는 이 비트코인 재무 전략 기업은 11월 17일부터 11월 30일까지 클래스 A 보통주 821만 4,000주를 매각해 14억 7,800만 달러의 순수입을 확보했고, 이를 통해 준비금을 조성했다. 같은 기간 1,170만 달러를 들여 비트코인 130개를 추가 매수해, 총 483억 8,000만 달러에 매입한 650,000 BTC를 보유하게 됐다고 덧붙였다.
세일러 의장은 statement를 통해 “BTC 준비금에 더해 미달러 준비금을 구축하는 것은 우리 진화의 다음 단계이며, 단기 시장 변동성을 보다 효과적으로 관리하면서 세계 선도적 디지털 크레딧 발행사가 되겠다는 우리의 비전을 실현하는 데 도움이 될 것”이라고 밝혔다.
전략사는 앞으로 존재할 2,100만 개 비트코인 가운데 약 3.1%를 보유하고 있어, 전 세계에서 가장 큰 기업 비트코인 보유자로 평가받는다. 폰 레(Phong Le) 사장 겸 최고경영자(CEO)는 현재 준비금이 약 21개월치 배당을 충당할 수 있는 수준이라고 설명했다.
무슨 일이 있었나
회사는 2025 회계연도 가이던스를, 연말 비트코인 가격이 8만 5,000달러에서 11만 달러 사이일 것이라는 가정에 기반해 다시 제시했다. 이는 10월에 제시했던 15만 달러 가정보다 크게 낮아진 수준이다. 비트코인은 월요일 오전 약 8만 6,000달러에 거래되며, 10월 고점 대비 30% 이상 하락한 decline 흐름을 이어갔다.
전략사는 올해 연간 영업이익을 70억 달러에서 95억 달러 규모의 영업손실로 예상하고 있으며, 순이익은 55억 달러 손실에서 최대 63억 달러 이익까지의 폭넓은 범위로 제시했다. 이 같은 가이던스는, 새 회계기준 아래에서 회사가 보유한 비트코인을 매 보고기간마다 공정가치로 평가해야 하므로 비트코인 가격 변동이 실적에 극도로 민감하게 반영된다는 점을 보여준다.
회사는 연간 비트코인 수익률(보유량 증가율) 목표도 기존 30%에서 22~26% 범위로 낮췄다. 비트코인 평가이익 목표 역시 200억 달러에서 84억~128억 달러 수준으로 대폭 축소했다.
전략사의 현재 방침은 최소 12개월치 배당을 충당할 수 있는 미달러 준비금을 유지하는 것이며, 궁극적으로는 24개월 이상을 커버하는 것을 목표로 한다. 다만 준비금 유지·조정 여부는 전적으로 회사의 재량에 달려 있으며, 시장 상황과 유동성 수요에 따라 변경될 수 있다.
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왜 중요한가
미달러 준비금 조성은, 전략사가 보유 비트코인을 매도하거나 보통주 주주를 추가로 희석시키지 않고도 여러 종류의 우선주에 대한 배당을 안정적으로 지급할 수 있을지에 대한 시장의 우려를 완화하기 위한 조치다. 회사는 issued 2025년 내내 비트코인 매수를 위한 주요 자금 조달 수단으로 여러 차례 우선주 시리즈를 발행해 왔으며, 주가 하락으로 보통주 발행을 통한 자본 조달 능력이 제한된 상태다.
전략사 주가는 연초 대비 41% 하락했으며, 2024년 기록한 사상 최고가 대비로는 약 70% 떨어져 회사의 자본시장 전략에 상당한 압박을 가하고 있다. 주가는 비트코인의 야간 하락세와 함께 월요일 프리마켓에서 4.4% 내렸다.
회사는 주요 주가지수에서 제외될 수 있는 추가 역풍에도 직면해 있다. JP모간 애널리스트들은, MSCI가 Nasdaq-100 및 MSCI World와 같은 지수에서 전략사를 제외할 경우, 수십억 달러 규모의 자금이 해당 주식에서 이탈할 수 있다고 경고했다. 최종 결정은 2026년 1월 중순에 나올 것으로 예상된다. 현재 전략사 500억 달러 시가총액 가운데 약 90억 달러는 이들 지수를 추종하는 패시브 펀드에 묶여 있는 것으로 추산된다.
회사는 우선주 발행과 신중한 보통주 발행, 그리고 그에 따른 비트코인 보유량 증가를 통해 조정된 목표 달성을 기대하고 있다. 전략사는 2025년 1월 비트코인 보유 자산에 대해 공정가치 회계기준을 도입했으며, 이에 따라 매 보고기간 비트코인 시장 가격 변동이 실적에 직접 반영되고 있다.
2020년 8월 비트코인을 주요 재무 준비자산으로 채택한 이후, 전략사는 비즈니스 인텔리전스 소프트웨어 기업에서 스스로 ‘세계 최초 비트코인 트레저리 회사’라고 부르는 기업으로 변모했다. 이 회사가 개척한 기업 재무 모델은 이후 다른 상장사들에 의해 따라 배워지고 있다.
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