세계 최대 스테이블코인 발행사인 테더 오퍼레이션스 리미티드는 2025년 2분기에 미국 재무부 채권을 70억 달러만 구매하여 1분기에 구매한 650억 달러에서 89퍼센트 급감하였습니다. 이러한 극적인 재무부 채권 구매 감소는 회사가 USDT 스테이블코인을 뒷받침하는 총 자산 1,625억 달러를 유지하면서 투자 포트폴리오를 다양화한 데 따른 결과입니다.
알아야 할 점:
- 테더의 미국 재무부 채권 구매는 2025년 1분기 650억 달러에서 2분기 70억 달러로 감소했습니다.
- 회사는 이제 미국 재무부에 1,055억 달러의 직접 투자와 244억 달러의 간접 노출을 보유하고 있습니다.
- 발행된 총 USDT 토큰은 1,571억 개에 도달했으며, 54억 7천만 달러의 초과 준비금을 보유하고 있습니다.
재무부 채권 구매 급락
버뮤다에 본사를 둔 이 회사는 목요일에 Q2 2025 확인 보고서를 발표하며, 총 1,055억 달러의 직접 투자와 외국 정부 채권 및 당일 매도 대금 회수 계약을 통해 244억 달러의 간접 노출을 포함한 총 재무부 보유를 공개했습니다. Paolo Ardoino CEO는 소셜 미디어 플랫폼 X에서 발행된 모든 토큰에 대해 필요한 전체 보유량을 초과하는 54억 7천만 달러의 초과 기금을 강조하며 이 수치를 발표했습니다.
테더의 재무부 채권 축적은 2024년 말 유럽 연합의 암호 자산 시장 규정(MiCA) 시행 이후 가속화되었습니다. 이 회사는 2024년 4분기에 재무부 채권을 330억 달러 구매한 후, 2025년 1분기에 650억 달러로 급격히 증가시켰습니다. 2분기의 갑작스러운 감속은 회사의 준비금 관리 전략의 근본적인 변화를 나타냅니다.
확인 보고서에는 2분기 동안 테더의 비미국 재무부 보유가 약 170억 달러 줄었다고 나와 있습니다. 담보 대출 계약과 머니 마켓 펀드를 포함한 다른 현금 상당 자산은 대체로 10억 달러 미만의 변화폭으로 유지되었습니다.
규제 준수가 투자 결정에 미치는 영향
스테이블코인 규제는 테더의 재무부 채권 구매 전략의 주요 추진력으로 자리잡고 있습니다. 미국에서 제안된 GENIUS 법안은 스테이블코인 발행사들이 자산 준비금을 주로 재무부 증권에 보유해야 한다는 규정을 도입할 것이며, 이는 다변화된 포트폴리오를 가진 회사들에게 잠재적인 준수 과제를 야기할 수 있습니다.
테더는 운영상의 제약에도 불구하고 이 법안을 공개적으로 지지해 왔습니다.
이 회사의 로비 노력은 규제 요구를 충족할 수 있다는 자신감을 나타냅니다. 그러나 최근 구매 패턴의 변화는 장기적인 준수 전략에 대한 의문을 제기합니다.
규제 환경은 스테이블코인 발행사들이 준비금 구성을 재고하게 만들었습니다. 유럽의 MiCA 규정은 특정 자산 뒷받침 기준을 요구하며, 제안된 미국 법안은 유사한 재무부 중심의 요구 사항을 수립할 것입니다. 이러한 이중 규제 압력은 글로벌 스테이블코인 운영자에게 복잡한 준수 환경을 조성했습니다.
대체 투자, 더 큰 비중
재무부 채권 구매가 둔화되는 동안, 테더는 2분기에 대체 투자 포트폴리오를 확장했습니다. 이 회사는 비트코인과 금 보유를 증가시키면서 120개 이상의 회사에 미공개적인 기업 투자를 진행했습니다. 기존 재무부 위치에서 발생한 이자 수익이 이러한 다변화 노력의 자금을 지원했습니다.
대체 자산으로의 전환은 암호화폐와 귀금속 할당의 더 넓은 기관 트렌드를 반영합니다.
테더의 금 구매는 전통적인 인플레이션 대비 전략과 일치하며, 비트코인 투자는 규제 불확실성에도 불구하고 디지털 자산 시장에 대한 지속적인 신뢰를 보여줍니다.
기업 투자 활동은 대부분 공개되지 않지만, 이전 보고서들은 블록체인 기술, 인공지능 및 금융 서비스 회사에 중점을 두고 있다는 것을 나타내고 있습니다. 이러한 투자는 2025년 초까지 테더의 전략을 특징짓던 보수적인 재무부 중심 접근법과의 이탈을 의미합니다.
스테이블코인 준비금 관리 이해
스테이블코인은 주로 현금과 현금 상당 자산으로 전액 담보하여 달러에 연동을 유지합니다. 미국 재무부 채권은 유동성, 안전성 및 규제 수용성으로 인한 선호 준비 자산으로 활용됩니다. 경과 매입 계약은 추가 수익을 제공하면서 현금과 유사한 유동성 특성을 유지합니다.
GENIUS 법안은 많은 스테이블코인 발행사들이 자발적으로 따르고 있는 재무부 요구를 공식화할 것입니다.
현재 산업 표준은 일반적으로 80-100퍼센트의 재무부 지원을 요구하며, 나머지 준비금은 현금 또는 현금 상당의 자산으로 보유됩니다. MiCA 규정은 유럽 시장 참가자들에게 유사하지만 구체적인 요구 사항을 수립합니다.
준비금 확인 보고서는 자산 지원 계산에 대한 분기별 투명성을 제공합니다. 독립 회계 회사는 총 준비금이 발행된 토큰 공급을 충족하거나 초과하고 있는지를 검증하여 항상 전액 담보화를 보장합니다.
시장 영향 및 미래 전망
발행된 USDT 토큰과 직접 재무부 보유 사이의 500억 달러 차이는 더 엄격한 요구 사항이 시행될 경우 미래의 규제 준수를 복잡하게 만들 수 있습니다. 경과 매입 계약을 통한 현재의 간접 재무부 노출은 재무부 지원에 대한 모든 규제 정의를 충족하지 못할 수 있어 잠재적인 조정이 필요할 수 있습니다.
테더의 감소된 재무부 채권 매입 욕구는 고정 소득 시장에서 더 넓은 기관 변화와 일치합니다. 금리 상승은 재무부 수익을 개선했지만, 규제 불확실성은 안정적인 코인 부문 전체에서 다변화 전략을 촉발했습니다.
대체 투자를 향한 회사의 전환은 준비금 구성에 대한 규제 유연성에 대한 신뢰를 시사합니다. 그러나 제안된 법안은 현재의 다변화 전략과 호환되지 않는 경우 비재무부 포지션 해소를 강요할 수 있습니다.
마무리 생각
두 분기 간 재무부 채권 구매를 650억 달러에서 70억 달러로 급감시킨 테더의 급속한 감축은 규제 프레임워크가 진화함에 따라 준비금 관리의 전략적 변화를 나타냅니다. 총 자산 1,625억 달러와 증가하는 대체 투자로 회사는 포트폴리오 다각화 목표와 함께 규제 요구를 균형있게 맞추며 여전히 지배적인 스테이블코인 발행사로서의 위치를 유지하는 것으로 보입니다.