이탈리아의 야심찬 은행 통합 추진은 정부의 개입과 주주의 반대로 인해 총 240억 달러 이상의 두 번의 주요 인수 시도가 무산되면서 크게 붕괴되었습니다. UniCredit은 로마의 "골든 파워" 심사 규칙에 의해 부과된 불확실한 조건을 이유로 7월에 Banco BPM에 대한 약 175억 달러의 입찰을 포기하였고, Mediobanca 주주들은 이번 달에 Banca Generali에 대한 약 70억 달러의 제안을 거부했습니다.
알아야 할 것:
- UniCredit은 이탈리아 정부가 국가안전 심사 규칙을 통해 불투명한 조건을 부과한 후 175억 달러의 Banco BPM 인수를 철회
- Mediobanca 주주들은 Monte Dei Paschi의 35% 지분 추구에 대한 방어로 보이는 은행의 70억 달러 Banca Generali 인수를 반대 투표
- 여름 동안의 프로필 높은 은행 인수 합병 시도에서 Mediobanca에 대한 Monte Dei Paschi의 입찰만이 남아 있습니다
은행 부문 통합은 2024년 말에 모멘텀을 얻기 시작했으며, 유럽의 개선된 금융 성과와 더 큰 월스트리트 기관과 경쟁할 필요성이 주요 동력이었습니다. 이탈리아 은행은 자산 재구성 프로그램, 유럽의 방위 지출 증가 및 높은 투자 은행 수익률로 인해 합병에 대한 높은 욕구를 보여주었습니다. Fitch Ratings가 4월에 언급한 바와 같이 이탈리아의 상대적으로 분열된 은행 시스템은 자연적인 통합 기회를 창출했습니다.
이탈리아의 경제 성과는 은행 성장에 비옥한 기반을 제공했습니다. 국제 통화 기금은 올해 이탈리아의 경제 성장률이 0.5%에 달할 것으로 예측하며 독일의 예상 성장률 0.1%를 상회하고 있습니다.
Deutsche Bank 분석가는 이탈리아가 최근 몇 년 동안 대부분의 유로존 동료를 "앞질렀다"며, 그러나 유럽연합 차세대 투자 기금이 줄어들면서 모멘텀이 약화될 수 있다고 했습니다.
통합 물결은 처음에 멈출 수 없을 듯 보였습니다. UniCredit은 175억 달러의 인수 제안과 함께 Banco BPM을 목표로 했고 동시에 독일 Commerzbank와 그리스 Alpha Bank의 지분을 확장했습니다. Mediobanca는 Monte Dei Paschi의 상승 관심에 대한 방어 조치로 Banca Generali를 추구했습니다. 여러 소규모 거래도 발생했으며, Banca BPER는 Banca Sondrio 인수를 성공적으로 완료했고 Illimity Bank는 Banca Ifis에 의해 인수되었습니다.
정부 개입이 주요 거래를 좌초시킴
이탈리아 정부의 골든 파워 규칙 사용은 UniCredit의 Banco BPM 입찰을 좌초시키는 데 결정적이었습니다. 이러한 규제는 일반적으로 국가 안보를 위태롭게 할 거래에 대한 것인데, UniCredit이 러시아 사업을 중단할 시간을 포함한 조건과 Banco BPM의 대출-입금 비율을 5년 동안 유지해야 하는 요구를 부과했습니다. 이탈리아 재무부 장관 Giancarlo Giorgetti는 개입의 "절대적인 타당성"을 옹호하며, 만약 기각될 경우 사임할 것이라고 위협했습니다.
"이탈리아 재무부의 개입은 UniCredit의 Banco BPM에 대한 세 번째 인수 시도를 무산시키는 마지막 못을 박았습니다,"라고 Federated Hermes Limited의 금융 책임자인 Filippo Maria Alloatti가 언급했습니다. 유럽위원회는 로마의 골든 파워 적용에 대해 의문을 제기하며, 이는 일반적인 국가 안보 매개변수를 초과했다고 주장했습니다.
Mediobanca의 주주들은 전략 방향에 대한 우려 속에서 Banca Generali 인수를 거부하는 자신의 거부를 표명했습니다. Mergermarket의 EMEA 인수합병 연구 책임자인 William Cain은 이를 "사실상 Mediobanca의 독립 전략에 대한 국민투표"라고 묘사했습니다. 이러한 거부는 Monte Dei Paschi가 목표하던 35% Mediobanca 지분을 확보할 수 있는 길을 열어주었습니다.
실패한 거래는 국가 정부와 유럽연합의 통합 목표 간의 광범위한 긴장을 반영합니다. 스페인은 마드리드의 반대에도 불구하고 Sabadell을 노리는 BBVA와 같은 유사한 도전에 직면하고 있으며, EU는 은행 합병에 대한 스페인과 이탈리아의 개입에 대해 법적 이의를 제기했습니다.
국내 실패에도 불구하고 크로스보더 확장은 계속됨
이탈리아 은행은 국내 합병 실패에도 불구하고 국제 확장을 지속했습니다. UniCredit은 원래 Commerzbank의 합성 지분을 26%의 직접 소유로 전환하였고, 최대 29.9%를 보유할 수 있도록 유럽중앙은행의 승인을 받았으며, 베를린은 전체 인수를 반대했습니다. 이 은행은 또한 추가 금융 기구를 통해 Alpha Bank 지분을 거의 26%로 늘렸습니다.
이러한 국경을 넘는 움직임은 유럽의 은행 통합과의 지속적인 투쟁을 강조합니다. 유럽중앙은행 감독이사회 의장인 Claudia Buch는 4월에 "국경을 넘는 합병은 여전히 드물고 은행 대출 포트폴리오의 약 75%가 자국 시장에 투자되어 있다"고 지적했습니다.
유럽은행감독청장 Jose Manuel Campa는 "단일 시장 합병이 아닌 국내 논리에 따른 국내 합병의 지속성"에 대한 좌절감을 표명했습니다.
2009년 이후 통합은 EU 은행 수를 감소시켰으나 Statista에 따르면 여전히 약 4,752개 기관이 유럽연합 전역에서 활동하며 6월 현재 이탈리아에는 418개가 존재합니다. 금융 위기 이후 시작된 은행 연합 감독 프레임워크는 여전히 불완전하여 국경을 넘는 통합 진행을 제한하고 있습니다.
금융 조건과 시장 배경
몇 가지 주요 금융 개념이 통합 경향을 주도합니다. 골든 파워 규칙은 정부가 국가 안보나 전략적 이익을 위협하는 거래를 차단하거나 조건을 부과하도록 허용합니다. 대출-입금 비율은 은행의 효율성을 측정하여 대출 실적과 예금 기반을 비교합니다. 합성 지분은 직접적인 주식 소유 없이 경제적 노출을 제공하는 파생 상품을 포함합니다.
투자 은행 수익은 미국 관세 정책에 의해 주도된 시장 변동성과 유럽 방위 지출 증가로 인해 개선되었습니다. Next Generation EU 기금은 팬데믹 이후 회복 프로그램을 나타내며 상당한 인프라와 개발 자금을 제공합니다.
은행 연합은 주요 금융 기관에 대한 통합된 유럽 감독 및 해결 메커니즘을 만드는 것을 목표로 합니다.
Fitch와 같은 신용 평가 기관은 시장 집중 및 경쟁 역학을 측정하여 은행 시스템 분열을 평가합니다. 유럽중앙은행의 감독 프레임워크는 회원국 전역에서 중요한 기관을 다루고 있으며, 국가 규제 기관은 소규모 은행의 감독을 유지합니다.
남아있는 기회와 미래 전망
최근의 실패에도 불구하고, 분석가들은 통합 모멘텀이 지속될 것으로 믿고 있습니다. "Credit Agricole Italy와 Banco BPM 간의 합병은 중기적으로 가능성이 높아 보입니다," Alloatti는 Credit Agricole가 20% Banco BPM 지분을 향해 움직임을 언급하며 예측했습니다. Monte Dei Paschi의 Mediobanca 추구는 활성 상태로 남아있으며, 목표 소유 임계값을 확보할 확률이 증가했습니다.
SDA Bocconi 경영대학원의 학장인 Stefano Caselli는 "유럽 은행 부문에서 M&A가 어떻게 진화할 수 있는지를 시험할 EU의 사례 연구로서 이탈리아의 역할을 강조했습니다."
이 나라의 경험은 상업적 논리, 주주 이익, 정부 정책 목표 간의 복잡한 균형을 보여줍니다.
통합 추세는 이탈리아의 국경을 넘어 확장됩니다. 스페인의 Banco Santander는 Sabadell에서 £26.5억 TSB 인수를 완료했으며, BBVA는 규제 장애물에도 불구하고 Sabadell 추구를 계속하고 있습니다. 이 거래는 규모를 달성하고 국제적으로 경쟁할 유럽 은행 부문 압박을 반영합니다.
마무리 생각
이탈리아의 은행 통합 물결은 중요한 정치적 및 주주 저항에 직면하여 세 건의 주요 거래가 한 건만 남게 되었습니다. Monte Dei Paschi의 Mediobanca 입찰이 계속 진행 중인 반면, 골든 파워 규칙과 주주 저항을 통한 정부 개입은 유럽 은행 통합을 위한 복잡한 도전을 보여주어, 상업적 압박에도 불구하고 분야의 통합이 불확실한 미래에 놓여 있습니다.