JPYC Inc.은 10월 27일 세계 3위 외환 시장에 준법 중심의 디지털 통화 인프라를 도입하며 일본의 첫 번째 규제된 엔 고정 스테이블코인을 출시했습니다. 이 회사는 목표 하여 2970억 달러 규모의 스테이블코인 분야에서 99%가 미화로 구성된 달러의 거의 전적으로 지배를 도전하고자 합니다.
알아야 할 것:
- JPYC는 3년 내에 670억 달러의 발행을 목표로 하며, 일본의 엄격한 규제 프레임워크 하에서 엔 예금 및 정부 채권으로 100% 준비금을 요구합니다.
- 이 회사는 거래 수수료 대신 준비금에서 발생하는 이자를 통해 수익을 생성하지만, 2년 만에 1.4% 포인트 상승하여 1.6%에 도달한 일본 정부 채권 수익률 상승 노출에 직면합니다.
- 일본의 채무 대 GDP 비율은 250%를 초과하여 채권 수익률을 주 수익원으로 삼는 스테이블코인 발행자에게 재정적 압박을 가할 수 있습니다.
규제 프레임워크가 시장 진입을 형성
일본은 TerraUSD 붕괴로 수십억 달러의 가치를 잃은 후 몇 달 후 2023년 6월에 스테이블코인 규제 구조를 설립했습니다. 결제 서비스법은 발행을 은행, 자금 전환 사업자 및 신탁 회사로 제한합니다. 모두 발행한 스테이블코인과 같거나 더 큰 적립금을 엔 예금과 일본 정부 채권으로 유지해야 합니다.
JPYC는 새로운 체제하에서 허가를 받은 첫 번째 회사로, 유형 II 자금 전환 사업자로 운영됩니다.
이 지정은 규제된 플랫폼 거래에 대해 거래당 100만 엔의 한도가 포함됩니다. 일본 외환 시장은 전 세계 거래량의 약 17%를 차지하지만, 엔은 국제 결제 거래에서 더 작은 비중을 차지합니다.
이 회사는 현재 환율로 약 670억 달러에 해당하는 3년 동안 10조 엔 유통 목표를 세웠습니다. 이 목표는 USDC의 400억 달러 시장 자본화에 도달합니다. 규제된 엔 지원 토큰이 달러 명칭 대안에 익숙한 사용자를 유치할 수 있을지는 열린 질문입니다.
사업 모델, 이자율 압박 직면
JPYC는 발행, 상환 및 전송에 대한 수수료를 제거합니다. 회사는 대신 예금 및 정부 채권에 보유된 준비금에서 이자를 징수합니다. 일본 정부 채권이 약 1%의 수익을 내면, 순환하는 1조 엔당 약 100억 엔의 총 이익이 발생합니다.
분석가들은 이 접근 방식의 취약성을 식별했습니다.
시장 논평자 @ghoulpresident는 X에서 10년 만기 일본 정부 채권의 수익률이 1.6%에 달했고 지난 2년 동안 1.4% 포인트 상승했다고 지적했습니다. "수익률의 1% 상승만으로도 새로 발행한 1조 엔당 연간 이자 비용이 1,000억 엔 이상 증가합니다,"라고 그는 지적하며, GDP 대비 250% 이상의 부채에서 유래하는 재정적 부담을 강조했습니다.
상승하는 수익률은 정부 차입 비용을 증가시키지만 JPYC와 같은 채권 보유자에게도 수익을 증가시킵니다.
균형은 중요합니다. 높은 수익률은 기존 준비금에서 회사의 수익을 개선하지만 일본의 재정 안정을 저해할 수 있는 더 광범위한 경제적 압력을 나타내며, 이는 연 지지 수단에 대한 신뢰에 영향을 미칠 수 있습니다.
JPYC는 지불 프로세서 및 기업 소프트웨어 공급업체와 파트너십을 맺어 상인 수용을 구축했습니다. 기술 인프라는 소비자 거래와 기업 간 애플리케이션을 모두 지원합니다.
아시아의 디지털 통화 경쟁 격화
일본 내수 시장은 실험의 장이지만, 그 영향은 아시아 및 글로벌 결제 네트워크 전반에 걸쳐 확대됩니다. 스테이블코인은 2024년 미국 단기 국채 약 400억 달러를 약속하며 JPMorgan의 정부 머니 마켓 펀드와 중국에 이어 세 번째로 큰 구매자에 올랐습니다. 일본의 유사 제품은 정부 채권에 대한 유사한 수요를 생성하여 디지털 통화 부문을 넘어서는 재정적 혜택을 제공합니다.
Mitsubishi UFJ 신탁 은행 법인이 지원하는 Progmat는 자체 신탁 기반 스테이블코인을 준비 중입니다.
SBI VC Trade는 2025년 3월 일본에서 USDC 유통을 촉진하기 시작했습니다. 이러한 움직임은 국내 규정 준수를 강조하는 모델과 기존 달러 명칭 토큰과의 통합을 우선시하는 모델을 확립합니다.
스테이블코인은 작년에 6조 달러 이상의 거래를 완결했으며, 이는 전 세계 국경 간 결제의 3%에 해당합니다. 전통적인 송금 서비스는 6%에서 9%의 수수료를 부과하며 며칠이 걸립니다. 기업가 Ivan Soto-Wright는 2025년 5월 X에서 "스테이블코인은 즉시 이동하며 수수료가 거의 없습니다"라고 지적했습니다.
글로벌 스테이블코인 시장을 위한 거래량은 2025년 1분기 비자의 결제 불륨을 초과했습니다. 투기적 거래에서 기능적 결제 인프라로의 전환은 측정 가능합니다.
새로운 규제가 사용자 및 자본에 대해 덜 제한된 대안과 경쟁할 수 있는지는 이 부문의 진화를 결정할 것입니다.
마무리 생각
JPYC의 출범은 소비자 보호 요구와 준비금 의무가 경쟁력 있는 디지털 통화 제품을 생산할 수 있는지를 시험합니다. 일본은 문제가 발생한 후 규정을 도입한 관할 지역과 달리 시장 확장 전에 프레임워크를 구축했습니다. 이 회사의 성공 또는 실패는 아시아 전역과 잠재적으로 그 이상에서 규제 접근 방식에 영향을 미칠 것이며 정부가 혁신과 안정성 사이의 균형을 저울질 할 때 중요한 기준이 될 것입니다.