글로벌 경제 불확실성과 부활하는 금 시장으로 인해 "디지털 골드" – 실물 금에 연동된 암호화폐에 새로운 관심이 쏟아지고 있습니다.
금 가격은 2025년에 역대 최고치를 기록하고 있으며, 이는 인플레이션 증가, 무역 갈등 및 안전 자산 수요로 인해 트로이온스당 약 3,400달러에 달하고 있습니다. 예를 들어, 로이터는 2025년 5월에 미국의 관세 위협이 재개되고 달러가 약세를 보이면서 금이 2% 이상 상승했다고 보고하였으며, 이는 위기 방패로서의 금의 지위를 강조합니다.
세계 금 협회의 자료에 따르면 중앙은행들은 금괴를 적극적으로 비축하고 있으며 (2024년에 1,000톤 이상 구매), 금 기반 ETF는 2025년 초에 기록적인 유입을 보였습니다. 이러한 분위기 속에서 암호화폐 기업들은 금과 교환 가능한 Tether Gold (XAUT)와 Pax Gold (PAXG) 같은 토큰을 달러 기반 스테이블코인의 대안으로 도입하였습니다. 지지자들은 이러한 토큰이 블록체인 유동성과 금의 장기 가치를 결합한다고 주장하고, 비평가들은 그 규모의 작고, 수탁자에 대한 의존성을 지적합니다.
이 기사에서는 금 기반 스테이블코인이 전통적인 달러 코인에 비해 유동적이고 안정적인 피난처를 제공할 수 있는지에 대해 탐구합니다. 우리는 XAUT, PAXG 및 기타의 시장 규모, 사용 및 규제를 비교하고, 이러한 토큰들이 위기 방어 수단으로서 얼마나 신뢰할 수 있는지 평가하며, 달러가 약화될 경우 이러한 자산들이 틈새 자산으로 남을지 아니면 주요 플레이어로 성장할지를 살펴봅니다.
금 기반 스테이블코인이란 무엇인가?
금 기반 스테이블코인은 그 가치가 금고에 보관된 물리적 금과 1:1로 연동된 암호화폐입니다. 각 토큰은 특정 중량의 순금을 대표하며 (주로 하나의 트로이 온스 또는 한 그램), 수탁자가 보관합니다. 간단히 말하면, "금 기반 스테이블코인은 안전한 금고에 보관된 물리적 금에 의해 1:1로 보장되는 디지털 토큰"입니다. 사용자가 토큰을 구매하면, 금이 입금될 때 새로운 토큰이 "발행"되며, 토큰이 교환되면 발행자가 이를 소각하고 금괴를 전달합니다. 신뢰할 수 있는 발행자는 정기적인 감사나 증명서를 제출하여 준비금 보유를 확인합니다. 실제로, XAUT나 PAXG 같은 토큰은 디지털 골드 증서처럼 행동합니다: 블록체인에 보관하거나 24시간 거래할 수 있지만, 그 가격은 미 달러 대신 금의 현물 가격과 연동됩니다.
금은 법정화폐 대신 기초 상품을 따르기 때문에, 금 토큰은 장기적으로 달러 기준으로 개념적으로 더 안정적입니다. 이들은 "블록체인의 유용성을 가진 금의 안정성을 유지"하여 금의 인플레이션 저항성과 위기 매력을 휴대 가능하고, 분할 가능하며, 프로그램 가능한 형태로 제공합니다. 예를 들어, 금 토큰은 탈중앙화 금융 (DeFi) 프로토콜에서 담보로 사용되거나 암호화폐 직불 카드에 적재될 수 있습니다 – 이런 응용 분야에서는 물리적 금괴를 사용할 수 없습니다.
한 분석가는 금 토큰이 "디지털 머니에 대한 하드 자산의 지원"을 제공하며, 금괴 소유의 부담 없이 인플레이션 방어 수단으로 사용될 수 있다고 언급했습니다. 실제로 그들은 금의 신뢰성을 블록체인의 편리함과 결합하여 "변동성 있는 암호화폐 세계에서 안정적인 가치를 제공"하려고 합니다.
그러나 이 모델은 새로운 트레이드오프도 수반합니다. 현금이나 국채를 보유하는 순수 법정화폐 코인 (USDT, USDC)과 달리, 금 토큰은 개인 수탁자와 물류에 의존합니다. 토큰의 안정성은 수탁자의 정직함과 준비금의 검증 가능성에 달려 있습니다. 물리적 금은 유동성이 낮고 이동 비용이 높기 때문에, 금 코인은 일반적으로 높은 수수료와 교환 한계 (아래에 설명된)를 포함합니다. 그럼에도 불구하고, 그들은 수세기 동안의 가치 저장소에 대한 암호화폐 고유의 청구권으로 독특한 틈새를 형성합니다. 그 틈새가 작게 남을지 아니면 경제적 압력이 심화되면 커질지는 미지수입니다.
금 시장 상황
금 기반 토큰의 매력은 2024-2025년 금의 강력한 성과와 안전한 피난처 역할에 기인합니다. 2025년 상반기 동안, 금은 전년 대비 약 30% 급등하여 트로이 온스당 약 3,400-3,500달러의 새로운 기록을 세웠습니다. 언급된 요소로는 초완화적인 글로벌 통화 정책, 인플레이션 증가, 지정학적 긴장 (예: 미국의 무역 분쟁 재발 또는 전쟁 우려), 그리고 중앙은행 수요 등이 있습니다. 예를 들어, 세계 금 협회는 중앙은행들이 2024년에 몇 십 년 만에 가장 많은 연간 구매량인 금괴 1,000톤 이상을 구매했으며, 조사된 중앙은행가 중 95%가 올해 금을 계속 구매할 것으로 예상한다고 보고하고 있습니다.
금 기반 ETF도 큰 유입을 보았습니다 — 2025년 상반기에 383억 달러. 금은 종종 위기에 대비하여 가치가 하락하는 법정화폐에 비해 "반달러" 자산으로 여겨집니다. 예를 들어, 2025년 5월에 로이터는 관세 우려와 달러 약화로 인해 금이 한 주 동안 5% 상승했다고 언급하며, 투자자들이 안전을 추구하였다고 보도했습니다.
이러한 강력한 배경은 토큰 발행자들이 더 많은 디지털 금을 발행하도록 장려했습니다. 최근 한 사례에서, 뉴스 보고서들은 2025년 8월 금 가격이 급등하면서 약 4억 3,700만 달러 상당의 XAUT가 발행된 것으로 묘사하고 있습니다. 그러나 전반적으로, 금 토큰 시장은 여전히 작습니다. CoinGecko의 데이터에 따르면 2025년 9월까지 모든 토큰화된 금 프로젝트의 총 시장 가치는 약 25억 7천만 달러였습니다. 2025년 초의 이 숫자는 약 15억~17억 달러에 가까웠습니다 (예를 들어, 2025년 3월에는 약 15억 달러, 연중 중간에는 17억 달러였음). 반면, 법정화폐 기반의 달러 스테이블코인은 여전히 수백억 달러 규모입니다.
골드먼 삭스와 산업 조사들은 2025년 중반에 전체 스테이블코인 시장을 2천 5백억~2천 7백억 달러 이상으로, USDT와 USDC만으로도 2천 3백억 달러를 초과한다고 평가합니다. 다른 말로, 기록적인 수준에서도 디지털 금 토큰은 스테이블코인 시장 자본 규모의 1% 미만을 차지합니다.
금 토큰 분야 내에서 두 명백한 선두 주자는 Tether Gold (XAUT)와 Pax Gold (PAXG)입니다. CoinGecko의 2025년 보고서는 XAUT와 PAXG가 "토큰화된 귀금속" 시장 자본의 약 84%를 차지한다고 지적합니다. 2025년 중반까지 XAUT의 시장 자본은 약 8억~8억 2천만 달러, PAXG의 경우 약 7억 8천~7억 9천만 달러였습니다. 더 작은 프로젝트 (AurusGOLD, Kinesis KAU, CACHE Gold 등)는 각각 몇 퍼센트에 불과합니다. 합쳐서도 상품 기반 토큰은 여전히 법정화폐 기반 스테이블코인의 시장 자본 규모의 1% 미만을 차지합니다. 요약하자면, 금 기반 코인은 급속히 성장했으나 주류 달러 코인에 비해 여전히 틈새 부분입니다.
발행/상환. 내재된 수수료 외에는 별도의 보관 수수료가 없습니다. XAU₮처럼 PAXG도 주요 거래소(Binance, Coinbase, Crypto.com, Kraken 등)에서 거래되어 넓은 접근성과 상대적으로 높은 하루 거래량을 가집니다. 시장 관찰자들은 PAXG가 Paxos의 규제된 신탁 상태, 유명한 장소에서의 유동성, 그리고 DeFi에서의 사용으로 이점을 얻고 있다고 지적합니다. 예를 들어, MakerDAO는 2021년에 보수적인 대출-가치 비율로 DAI 대출에 대한 허용 가능한 담보로 PAXG를 추가하였고, 다양한 분산형 거래소 및 대출 플랫폼에서 등장하고 있습니다. PAXG의 전체 유동성은 XAU₮보다 높은 경향이 있습니다: 한 분석에 따르면, PAXG는 일일 거래량이 평균 $50–80 백만이며, XAU₮는 $30–50 백만으로, 이는 Coinbase/Binance 상장과 DeFi 풀에서의 적극적인 사용을 반영합니다.
다른 금 토큰: 여러 소규모 프로젝트가 존재하지만, 그 중 어느 것도 XAU₮/PAXG의 규모에 근접하지 않습니다. 예에는 AurusGold(AWG, 각 토큰 = 1그램 금), Kinesis(KAU, 0.25g 단위), CACHE Gold(CGT) 등이 포함됩니다. 이들은 매우 제한된 유통 및 온체인 유동성을 가지고 있으며(종종 시장가치가 수천 또는 수백만에 불과함), 신생 계획(예: 다른 자산과 금을 결합한 하이브리드 토큰)이 나타나지만 마찬가지로 작습니다. 실제로 투자자들은 두 시장 리더에 집중합니다. 한 분석에 따르면 "PAXG와 XAU₮는 이 부문에서 거래량과 시가 총액의 대부분을 차지하고 있으며, 나머지는 거래량이나 시장 존재감이 미미하다"고 합니다. 일부 초기 금 토큰(예: 퍼스 민트 금 토큰, VNXAU)은 채택이 거의 없거나 종료되는 경우가 많으며(전자는 2025년까지 정리될 예정입니다), 이는 산업이 여전히 신뢰할 수 있는 소수의 발행자가 장악하고 있음을 강조합니다.
유동성과 거래
금 지원 코인의 유동성은 증가하고 있으나 여전히 다소 적습니다. 거래는 일반적으로 장외 금시장보다는 암호화폐 거래소에서 발생합니다. XAU₮와 PAXG 모두 여러 중앙 집중식 거래소에 상장되어 있습니다. XAU₮는 Bitfinex(Tether의 자회사 거래소) 및 KuCoin, Bybit 같은 아시아 중심 플랫폼에서 활발히 거래됩니다. PAXG는 Binance와 Coinbase 같은 글로벌 대기업뿐만 아니라 Crypto.com, Kraken과 같은 거래소에서도 이용 가능합니다.
이러한 상장은 PAXG의 광범위한 도달 범위를 제공합니다, 그리고 실제로 거래 데이터는 PAXG가 XAU₮보다 높은 평균 거래량을 가진다는 것을 나타냅니다. 2025년 중반에는 PAXG의 일일 거래량이 종종 $50–80 백만 범위였으며, XAU₮는 $30–50 백만이었습니다. 두 코인 모두 주요 법정화폐 코인보다 뒤떨어져 있습니다: 비교하면, USDT는 하루 수십억 달러에 달합니다. 그럼에도 불구하고 금 토큰의 틈새시장 내에서 그들은 명백히 유동성의 리더이며, 소규모 토큰은 종종 24시간 거래량이 수천 달러 이하 또는 수백만 달러가 됩니다.
분산형 플랫폼에서는, 두 코인 모두 유동성 풀에 등장하지만, 일반적으로 특화된 쌍(보통 스테이블코인이나 래핑된 BTC/ETH에 대해)으로 거래됩니다. 예를 들어, PAXG는 Curve와 Uniswap에서 상당한 풀(몇 천만 TVL)을 보유하고 있는 반면, XAU₮의 DeFi 존재는 역사적으로 더 작았습니다. XAUt0의 최근 도입(크로스 체인 버전)은 다중 체인 스왑(e.g. Telegram의 TON, Ethereum 등)을 가능하게 하여 온체인 유동성을 증강하는 것을 목표로 하고 있습니다. 대출 시장에서는, Aave의 Ethereum 풀에서 PAXG를 허용하며, 일부 포크에서는 이제 XAU₮도 금 토큰을 담보로 하여 대출을 받을 수 있게 되어 있습니다.
이러한 DeFi 통합의 증가는 약간 유동성을 개선할 수 있지만 CEX 주문서 외의 전용 풀은 여전히 적습니다.
DeFi 및 암호화폐 시장에서의 사용
금 토큰은 암호화폐 금융 서비스에서 주목받기 시작하고 있습니다. Aave 또는 MakerDAO 같은 대출 프로토콜에서는 고품질 담보 형태로 사용됩니다. MakerDAO는 예를 들어, PAXG 담보를 DAI 발행을 위한 허용 담보물로 승인합니다(보수적인 담보화 비율로). 사용자는 금 노출을 청산하지 않고도 금 토큰을 잠그고 스테이블코인을 대출할 수 있습니다.
유사하게, Aave의 풀(이더리움 및 다른 체인 상)에서는 금 토큰을 수용하여 대출 가능한 자산과 교환할 수 있습니다. 이러한 옵션은 온체인 "금 지원 대출"을 창출하며, 금 보유를 유지하면서 유동성을 제공합니다. 한 리뷰에서는 "Aave와 MakerDAO 같은 플랫폼은 토큰화된 금을 담보로 수락하여 사용자가 금 보유를 매도하지 않고 대출을 받을 수 있다"고 언급합니다.
금 토큰은 안정적인 거래 쌍으로도 나타납니다. 분산형 거래소(Uniswap, Curve 등)에서는 XAU₮ 또는 PAXG를 USDC, ETH 또는 다른 자산과 교환할 수 있습니다. 이러한 풀은 법정화폐 스테이블코인 풀보다 깊지 않지만, DeFi 사용자가 금에 가치를 주차할 수 있는 방법을 제공합니다. 토큰화된 금의 온체인 추적 가능성은 원칙적으로 불투명한 금 시장에 더 많은 투명성을 도입할 수 있습니다.
예를 들어, PAXG 보유자는 백업 막대의 일련 번호를 온체인에서 확인할 수 있으며, 이는 전통적인 금 ETF보다 개선된 기능으로 보는 사람도 있습니다. 그렇지만 현실 상의 제약은 여전히 남아있습니다: 이러한 토큰은 스테이블코인처럼 유통되지만, 궁극적으로 대량의 상환은 여전히 오프체인 프로세스가 필요합니다. 그러나 정상적인 시장 조건에서는 암호화폐 사용자에게 금에 대한 디지털 출구를 제공합니다 - 불안정한 시장에서의 "유동성 고정점"으로서.
전반적으로, 금 지원 스테이블코인은 지금까지 암호화폐 금융에서 제한된 틈새를 점유해 왔습니다. 결제나 일상 거래에는 널리 사용되지 않습니다. 오히려 그들은 금융 도구로 역할합니다: 투자자, 거래자 및 기관을 위한 금으로의 암호화폐 다리로 작용합니다. 암호화폐 변동성 기간에는 블록체인을 벗어나지 않고 포트폴리오를 헤지할 수 있습니다. 일부 금 토큰은 심지어 수익 플랫폼에 통합되어 있으며(예를 들어 금으로 스테이킹하거나 실물자산(RWA) 수익으로 토큰화 전략을 도입), 수용은 여전히 법정화폐 스테이블코인에 비해 낮습니다. 대부분의 DeFi 사용자는 협정의 유동성과 담보 구성에서 지배적인 주요 달러 코인(USDT, USDC) 에 중점을 두고 있습니다.
규제 및 보관 고려 사항
금 지원 코인은 상품과 디지털 자산의 교차점에서 복잡한 규제 구역에 위치합니다. 미국에서는 상품 연계 토큰을 포함하는 특정 "스테이블코인" 법이 없습니다. 대신 발행자는 SEC 및 CFTC 규칙을 탐색해야 합니다. 현재, 규제 기관은 PAXG와 유사한 토큰을 물리적 금을 나타내므로 증권이 아닌 상품으로 대체로 취급했습니다.
뉴욕 금융 서비스 부서(NYDFS)는 2019년에 Paxos의 PAXG 발행을 승인하여 이를 상품과 유사한 디지털 금 토큰으로 인정했습니다. 비슷하게, Tether의 XAU₮는 외국 법(엘살바도르)에 구조화되어 있으며, 사실상 상품으로 지원되는 토큰과 마찬가지로 CFTC 감독 하에 놓이게 될 가능성이 높습니다. 미국 법은 대개 돈 전송 라이선싱 및 AML/KYC 준수를 요구하지만, XAU₮ 및 PAXG는 아직 투자 계약으로 분류되지 않았습니다.
상황은 보다 광범위한 암호화폐 법률 하에서 진화할 수 있습니다. 미국 GENIUS 법(2025) 및 후속 연방 스테이블코인 법은 주권 통화와 연계된 "결제 스테이블코인"에 중점을 두고 있으며, 상품으로 뒷받침되는 코인을 직접 다루지 않습니다. 금 토큰이 일부 규제 체계에서 제외될 가능성도 있습니다. 반면, EU의 스테이블코인 규칙은 금이나 상품에 연계된 코인을 포함한 "자산 참조 토큰"을 명시적으로 다룹니다.
유럽의 MiCA 프레임워크 하에서, 토큰 발행자는 라이선스를 확보하고 엄격한 준비금, 투명성 및 자본 요건을 충족해야 합니다. 사실, Paxos는 공공적으로 PAXG가 MiCA의 인공 토큰 규칙(공시가 요구되는 상품 기반 토큰) 하에 FALL할 것임을 언급합니다. 이는 유럽에서 금 토큰 프로젝트가 백서를 공개하고, 건전성 검사를 받고, 다른 스테이블코인 프로젝트와 동일한 소비자 보호 조치를 충족해야 함을 의미합니다.
다른 곳에서는 규칙이 다양합니다. 일부 아시아 및 중동 금융 중심지(예, 싱가포르, 홍콩, 두바이)는 발행자가 라이선싱, KYC/AML 및 감사 준수를 조건으로 혁신적 토큰에 비교적 개방적이었습니다. 예를 들어, Paxos는 싱가포르의 주요 결제 기관 라이선스를 통해 PAXG를 제공하도록 승인 받았습니다. 규제 전문가들은 "금 토큰 발행자에게 규제 성숙성이 이제 경쟁 우위"라고 지적합니다. 실제로 최상위 프로젝트는 사용자에게 안심을 주기 위해 견고한 감사, 보험 및 법적 구조를 강조합니다. 그럼에도 불구하고, 코인의 분산 거래는 모든 사용자가 어디에서나 XAU₮ 또는 PAXG를 구매할 수 있음을 의미합니다; 집행은 주로 발행자와 대규모 거래자를 대상으로 합니다. 핵심 포인트는, 현 시점에서는 금 토큰이 여전히 진화 중인 암호화폐 규칙 하에서 대체로 "회색 영역" 자산이라는 점입니다.
보관 면에서, 토큰 발행자는 금속의 분리 보관을 약속합니다. Paxos의 신탁 헌장은 PAXG를 지원하는 금을 회사의 자산과 법적으로 분리합니다. Tether 역시 각 XAU₮가 번호가 매겨진 금괴와 일치한다고 주장합니다. 이 모델은 금 ETF(GLD 등)와 유사하며, 후원사는 금괴를 금고에 보관하고 각 주식은 할당된 금속을 나타냅니다. 법적인 관점에서 토큰 보유자는 물리적 금괴에 대한 청구 권한을 가지고 있습니다. 그러나 여전히 토큰에 대한 신뢰는 궁극적으로 발행자 및 감사인에 달려 있습니다. 감사 회사는 Paxos와 Tether의 준비금을 검증했지만, 관할 구역에 따라 감시가 다릅니다. 상호 평가 위험은 여전히 존재합니다: 만약 발행자가 지급 불능 상태에 빠진다면, 금속을 전달하는 것은 약속된 분리에도 불구하고 긴 법적 절차를 수반할 수 있습니다.
사용자 측에서 상환 조건은 다릅니다. 언급된 바와 같이, XAU₮ 및 PAXG는 물리적 인도를 위해 높은 최소치를 부과합니다(런던 바 430토큰). 이는 일반인이 금속으로 다시 변환하는 것을 비실용적으로 만들어, 실질적으로 대형 기관만 금괴를 상환하며, 일반 사용자들은 시장 유동성에 의존하여 현금화합니다. 이는 금 코인의 한 가지 약점을 강조합니다: USDC/USDT와 달리, 이는 어떤 은행 계좌에서도 돈으로 상환 가능하지만, 금 토큰은 복잡한 물류가 필요합니다. 한마디로, "스위스에서 실제로 인도를 받으려면 브링크스 트럭이 필요하다", 이는 달러 은행 송금보다 훨씬 불편하다는 것을 의미합니다. 결과적으로, 대부분의 사용자는 이러한 코인을 상환 수단이 아니라 거래 가능한 자산으로 취급합니다 - GLD 및 기타 ETF가 대부분의 투자자에게 보유되는 방식과 비슷하게.
요약하자면, 금 토큰의 규제 처리는 여전히 진행 중입니다. 주요 ...정부는 그들을 전면 금지했지만, 그들은 여러 프레임워크(신용 법률, 상품 법률, 디지털 자산 법률) 하에 운영되며 투명성, 준비금 지원, KYC를 집행합니다. 주요 발행자의 준수 기록(감사, 신탁 헌장)은 어느 정도 신뢰를 제공합니다. 그러나 감독이 변화할 수 있다는 점도 주목할 만합니다. 예를 들어, Paxos의 BUSD 스테이블코인은 미국 달러 준비금 문제로 인해 집행 조치를 받았지만, 순수 자산 지원 토큰인 PAXG는 현재까지 그러한 문제를 피하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 법적 복잡성으로 인해 금 토큰 프로젝트는 규칙이 진화함에 따라 민첩함을 유지해야 합니다.
장점: 금에 대한 신뢰, 위기 헤지
금 지원 스테이블코인의 주요 매력은 금의 오랜 명성에 기반하고 있습니다. 금은 통화 정책에 영향을 받지 않는 한정된, 보편적인 가치 저장 수단입니다. 역사적으로 전쟁, 인플레이션, 통화 위기 동안 구매력을 유지했습니다. 한 분석가의 말처럼, 금은 "유한하며… 중앙은행의 변덕에 면역"이며 "안티 달러 – 명목 화폐가 발판을 잃을 때 그 가치를 유지하는 저장 수단"입니다. 금을 토큰화함으로써 투자자들은 금괴를 물리적으로 구매하지 않고도 이 안정성을 체인 상에서 접근할 수 있습니다. 어떤 의미에서 금 토큰은 "블록체인의 편리함과 함께 금의 안정성"을 제공하며, 명목 화폐 가치 하락과 암호화폐 변동성을 동시에 헤지하는 역할을 합니다.
이러한 안정성은 혼란스러운 시기에 실제적인 영향을 미칩니다. 안전한 자산으로 도피할 때, 금괴와 ETF는 대개 상승합니다. 토큰화된 금도 유사한 행동을 보였습니다. 예를 들어, 2025년 초 금 값이 3,000달러를 돌파했을 때, 암호화폐 투자자들은 XAU₮와 PAXG를 구매하며 "토큰화된 금으로 몰려들었습니다". 2025년 중반 금 ETF 판매는 3년 만에 최고치를 기록하였고, 일부 관찰자들은 증가하는 RWA(실물 자산) 수요가 XAU₮ 발행을 촉진하고 있다고 생각합니다. 2025년 8월에는 귀금속에 대한 미국 관세의 급등이 그 달 4억 3천9백만 달러에 달하는 금 토큰의 발행을 촉발했다고 합니다 (지정학적 요인의 반영). 이러한 움직임은 금 토큰이 이동 가능한 인플레이션 헤지 역할을 할 수 있음을 보여줍니다: 통화가 가치 하락을 겪어도, 토큰은 여전히 일정량의 금을 대표하며, 그 미국 달러 가치가 그에 따라 상승해야 합니다.
다른 장점은 투명성을 통한 신뢰입니다. 많은 암호자산과는 달리, 금 코인은 실질적인 지원을 받습니다. 주요 프로젝트들은 보유자가 준비금을 확인하도록 합니다: 예를 들어, PAXG는 개별 바 시리얼 번호를 체인에서 추적할 수 있도록 합니다. 발행자는 감사 보고서를 게시하며, 주요 코인들은 재초담보를 허용하지 않습니다 (즉, 지원 금을 대출하지 않습니다). 이러한 감사 가능성은 전통 금 시장에 비해 (불투명할 수 있음) 또는 일부 명목 화폐 스테이블코인과 비교할 때 (준비금 구성이 의문시된 경우) 이점으로 간주됩니다. 이론적으로 금이 존재하고 중복으로 담보되지 않았다는 것을 신뢰하는 사용자는 전혀 지원받지 않거나, 지원받지 못한 디지털 자산보다 이러한 코인에 더 안전하다고 느낄 수 있습니다.
마지막으로, 금 코인은 암호화폐의 "조합 가능성"을 확장합니다. 가장 오래된 가치 저장 수단을 토큰화함으로써 개발자는 새로운 제품 실험을 할 수 있습니다. 제안되는 항목에는 금 기반 파생 상품, 금으로 표시된 합성 자산 또는 금 인덱스 저축 계좌가 포함됩니다. 이러한 혁신 각도는 전통적 자산의 안정성을 빠르게 움직이는 암호화폐 생태계에 융합할 것을 약속합니다. 예를 들어, 금과 단기 국채를 혼합한 다중 자산 토큰이 제안되었으며, 이는 금의 헤지와 수익 창출을 결합하는 것을 목표로 합니다. 불안정한 지역 통화가 있는 지역(예: 높은 인플레이션 국가)에서는, 금의 온체인 기준을 제공하여 현지 은행 시스템이 필요하지 않도록 할 수 있습니다. 요약하자면, 금 기반 스테이블코인은 "암호화폐 본연의 상품"이라는 독특한 틈새를 차지하며, 그 강점은 하드 에셋 머니에 대한 믿음을 가진 사람들에게 호소력이 있다는 점입니다.
약점: 중앙 집중화, 유동성 및 상환
장점에도 불구하고, 금 기반 토큰은 상당한 단점을 가지고 있습니다. 가장 명백한 것은 보관 및 신뢰의 중앙 집중화입니다. 뒷받침하는 금의 온스는 발행자나 보관자(Tether, Paxos, Brink's 등)에 의해 보관되므로, 토큰 소유자는 이 단체들을 신뢰해야 합니다. 보관자가 불충분한 금을 보유하고 있거나 준비금이 동결되면 토큰의 지원이 의심될 수 있습니다.
비록 준비금이 감사를 받지만, 역사적으로 논란이 있었습니다(예: Tether의 USD₮ 준비금). 비평가들은 금 토큰이 상위 계층의 불확실성을 도입한다고 경고합니다: 온체인 전송은 분산되어 있지만, 실제 담보물은 그렇지 않습니다. 어떤 단계에서의 실패(금고의 부실 관리, 보관 사기, 법적 압류)는 토큰의 페그를 훼손할 수 있습니다. 위험 분석은 주요 프로젝트가 신뢰할 수 있는 금고 운영자 및 보험사와 협력함으로써 이를 완화한다고 강조하지만, "금 준비금이 부실 관리되거나 접근할 수 없거나 잘못 표시되면, 토큰의 신뢰성은 붕괴된다"고 말합니다. 실제로 XAUT/PAXG에 대한 주요 보관 사고는 보고되지 않았지만, 잠재적인 위험은 여전합니다.
다른 약점은 유동성입니다. XAU₮/PAXG의 일일 거래량은 달러 코인과 비교할 때 미미합니다. 이러한 낮은 유동성은 더 넓은 매수/매도 스프레드와 큰 거래에서 가격 변동을 초래할 수 있습니다. 이는 또한 시장 메이커의 수를 줄이고, 흐름이 급증할 때 토큰 가격의 변동성을 높입니다. 긴장된 시장에서는 금 토큰을 USDT처럼 쉽게 덤프할 수 없을 수 있습니다 (매일 수십억 달러가 거래됩니다). 예를 들어, 시장 충돌 시 고정된 스테이블코인 포트폴리오의 100%를 달러 코인에서 금 코인으로 전환하려는 경우, 충분한 깊이가 없습니다. 기술적으로 금 토큰은 여전히 "틈새"에 속하며 대부분의 암호화폐 빌더들의 기본 스택에는 들어가지 않습니다. 결과적으로, 디파이 앱은 금 토큰을 지원하는 경우가 드뭅니다: 주요 지갑이나 결제 네트워크는 금 토큰 결제를 널리 제공하지 않습니다.
상환 마찰도 또 다른 단점입니다. XAUT나 PAXG는 시장 교환을 거치지 않고서는 소량의 금이나 현금으로 쉽게 상환되지 않습니다. XAUT는 한 개의 LBMA 바를 청구하기 위해 430개의 토큰이 필요하며, PAXG도 마찬가지로 바 하나(약 27kg)에 대해 430개의 토큰 최소치를 요구합니다. 평균적인 사용자에게는 (100만 달러가 넘는) 이러한 크기가 물리적 상환을 비실용적으로 만듭니다. 430개의 토큰을 모은다고 해도, 발행자는 여전히 광범위한 KYC/AML 검토와 금괴 전달을 위한 조정을 요구합니다.
대부분의 보유자가 나가는 유일한 실제적인 방법은 교환에서 USD (또는 USDC/USDT)로 토큰을 판매하는 것입니다. 이는 제3자 시장과 거래자에 대한 의존을 증가시킵니다. 이는 법정 화폐 스테이블코인과 뚜렷이 대조됩니다: USD 코인을 USD로 상환하는 것은 어떠한 금액으로도 (KYC에 따라) 은행 송금을 하는 것만큼 간단합니다. 즉, 금 토큰은 USD 코인의 매끄러운 전자 상환을 완전히 복제할 수 없습니다. 보고서 중 하나는 이를 간결하게 요약했습니다: "XAU₮을 금으로 상환하려면 실제로 인수할 경우 브링스 트럭이 필요하며… USDC를 USD로 상환하는 것은 은행 송금만큼 간단합니다".
금 토큰의 저장 및 운영 비용도 더 높습니다. 발행자는 안전한 금고 보관, 보험 및 감사 준수를 위한 비용을 지불해야 합니다. 이러한 비용은 대개 토큰 수수료나 스프레드에 내재되어 있습니다. 예를 들어, Paxos는 상환에 약간의 비용을 청구하며 (약 0.02 PAXG, 네트워크 가스 외), Tether는 마찬가지로 XAUT 발행 또는 상환 시 상당한 스프레드를 포함합니다. 효과적으로, 디지털 금을 보유하는 "비용 비율"은 많은 법정 화폐 스테이블코인 (종종 이자를 지불하거나 비용을 보조하는 스폰서를 보유)보다 높습니다. 이는 금 코인을 법정 화폐 동료보다 더 비싼 가치 저장 제품으로 만듭니다.
마지막으로, 실용적인 제한은 사용자 경험과 교육입니다. 암호화폐 사용자는 달러에 익숙하며, 스테이블코인은 거래소, 대출, 트레이딩 봇 등에 깊이 통합되어 있습니다. 반면 금 토큰은 인식과 특별한 지갑을 필요로 합니다. 최근까지 대부분의 지갑과 거래소는 기본적으로 XAUT나 PAXG를 나열하지 않았습니다. 사용자는 종종 계약 주소를 수동으로 추가하거나 새로운 인터페이스를 탐색해야 합니다. 이러한 마찰은 채택을 저해합니다. 이는 대부분의 시장 참가자에게 달러 코인이 일상 거래에 더 간단한 선택으로 남아 있음을 의미합니다.
요약하자면, 금 지원 스테이블코인은 하드 에셋 지원이라는 독특한 특성을 제공하지만, 대가가 따릅니다: 증가된 상대방 복잡성, 더 가벼운 유동성, 번거로운 상환, 그리고 더 높은 비용. 한 분석에서는 "[물리적 금을 위한 XAU₮ 또는 PAXG의 상환은 대부분의 보유자에게 사용하기 쉽지 않다; 그것들은 즉시 전환 가능한 현금보다 거래 가능 담보로 기능한다"고 관찰했습니다. 이러한 약점은 금의 매력에도 불구하고, 이러한 코인이 아직 USD 스테이블코인보다 두드러지지 않은 이유를 설명합니다.
전망: 틈새, 대안 또는 경쟁자?
향후, 금 토큰에는 몇 가지 시나리오가 있을 수 있습니다. 기본 시나리오에서는 틈새 자산 클래스로 남습니다. 총 시장 규모는(수십억 단위) 약간 성장할 수 있지만, 주류 암호화폐의 관심을 끌지 않을 것입니다. 이 관점에서는, XAUT와 PAXG가 계속해서 보수적인 트레이더의 재무 다양화, 금고를 위한 담보, 암호화폐에 친한 시민이 금에 접근하는 수단으로만 사용됩니다. 법정 화폐 지원 스테이블코인과 비트코인은 여전히 주류의 관심을 끌 것입니다.
금 코인의 제한은 대부분의 암호화폐 흐름의 외곽에 놓아둘 것입니다. 실제로 코인게코 보고서는 현재 "상품 지원 토큰은 법정 화폐 지원 스테이블코인의 시장 가치의 0.8%만 차지합니다"고 지적하고 있습니다. 달러 스테이블코인이 계속해서 안정되고 유동적인 상태를 유지하며, 글로벌 금융이 큰 충격을 피하면, 금 토큰으로의 대대적인 이주에 대한 동력이 거의 없을 수 있습니다. 이 결과에서, XAUT와 PAXG는 주로 특정한 상황에서만 사용됩니다.Skip translation for markdown links.
Content: argue that even if a small fraction of the multi-trillion-dollar gold market shifts on-chain, the token market could skyrocket.
이 시나리오에서는 암호화폐 플랫폼과 금 광산업자 혹은 정련업자 간의 파트너십이 발행 확대를 도울 수 있습니다. 테더의 "Alloy" 토큰 (50% 금, 50% 달러) 생성 추진은 이러한 하이브리드 전략의 예시를 보여줍니다. 더구나, GENIUS Act와 같은 규제에 의해 합법화된 스테이블코인에 대한 기관의 관심이 허락된다면 원자재 토큰으로 확산될 수 있습니다. 골드만 삭스와 타 분석가들은 2025년 스테이블코인 열풍을 예측했습니다. 규제 당국이 토큰화된 실물 자산에 대해 더 관대해진다면, 전통적 투자자들이 금 코인을 디지털 금융으로의 다리로 사용할 수 있을 것입니다.
다른 한편으로는, 비관적이거나 경쟁적인 시나리오로는 금 토큰이 틈새시장에 머물고, 암호화폐의 "디지털 골드"인 비트코인과 주류 스테이블코인이 그들의 부상을 제한할 수 있습니다. 많은 암호화폐 옹호자들은 이미 비트코인을 궁극적인 비화폐적 대안으로 보고 있습니다. 분석가들에 의해 지적된 바와 같이, 비트코인은 "종종 디지털 골드라 불리며" 자체적인 기관적 추진력을 가지고 있습니다. 대부분의 사용자들이 가치 저장 수단으로서의 역할을 비트코인이 충족시킨다면, 이러한 새로운 코인에 관심을 가지지 않을 수 있습니다.
마찬가지로, 대형 기업들이 금 토큰보다 달러나 유로 스테이블코인을 주조하는 데 집중할 수 있습니다 (MiCA가 허용하는 대로). 우리는 심지어 규제 장벽을 볼 수 있습니다: 당국이 자산 기반 토큰을 제한한다면 (사기나 시장 단편화 우려 때문에), 성장이 제한될 수 있습니다. 테라의 알고리즘 스테이블코인에 대한 최근 규제 조치는 새로운 스테이블코인 발행에 대해 규제 당국의 경계를 높일 수 있습니다, 담보 여부와는 상관없이. 이런 경우, 금 코인은 열렬한 팬들 사이에서 조용히 지속될 것이고, USD 기준을 결코 위협하지 않을 것입니다.
초기 징후로는 실제 세계에서의 관심이 있습니다. 불확실한 화폐 시장 (예: 약한 통화나 자본 통제가 있는 시장)의 아시아 시장은 토큰화된 금을 보다 쉽게 채택할 수 있습니다. 예를 들어, 암호화폐 거래소가 XAUT 혹은 PAXG를 현지 통화와 함께 상장한다면, 사람들이 이들을 금 대리로 구입할 수 있습니다. 사실, Yellow의 연구에 따르면 나이지리아나 아르헨티나 같은 시장에서 "거주자들이 점점 더 토큰화된 금을 안정적인 가치 저장소로 사용하고 있다"고 합니다. 하지만, 지금까지 수용은 매우 제한적이며 대부분의 글로벌 수용은 가상적입니다. (XAU₮0에 대한 다중 체인 브리지의 성공과 같은) 기술적 요인과 (금 통합 DeFi 앱과 같은) 생태계 지원이 균형을 뒤집을 수 있습니다. 또 다른 변수가 토큰화 인프라입니다: 만약 준수한 스테이블코인 레일이 원자재 지원을 포함하도록 확장된다면, 금 토큰은 거기에 편승할 수 있습니다.
위기 상황에서, 금 토큰은 급등할 수 있습니다. 급작스러운 달러 붕괴나 글로벌 은행 위기를 상상해 보세요: 달러 기준의 코인들이 일시적인 연결 해제나 동결될 수 있으며, 이는 2023년 3월의 USDC에서 잠시 발생한 것과 같습니다. 한편, 금 (따라서 금 토큰)은 USD 기준으로 급등할 가능성이 큽니다. 이런 환경에서는, XAU₮ 또는 PAXG 보유자는 토큰 가치가 약화된 화폐 자산에 비해 급등하는 것을 보게 될 것이며, 이는 실질적으로 부를 보존하는 것입니다. 이들은 암호화폐 자산이므로, 금고와는 달리 전 세계에서 여전히 접근할 수 있습니다.
만약 붕괴 동안 공식적인 상환이 불가능해진다고 해도, 토큰은 여전히 개별 거래자 간에 높은 가격에 거래될 수 있습니다. 이 "디지털 골드" 사용 사례는 이러한 토큰이 전통적 금융 시스템 밖에서 안정성을 제공한다고 주장하는 지지자들의 입장에서 정확히 그들이 상상하는 바입니다. 물론, 이는 추측입니다. 이는 발생하는 위기 동안 발행자에 대한 신뢰가 유지되며, 충분한 사람들이 토큰을 지불 또는 거래 수단으로 수용할 것이라는 가정을 전제로 합니다. 하지만 이는 반대의 경우에도 맞을 가능성이 있습니다: 달러가 진정으로 붕괴한다면, 금 토큰은 USD 가치에서 무너지지 않을 것이며 (가치를 획득할 것입니다), USDT/USDC는 무가치해질 것입니다. 이런 점에서, 금에 기반한 스테이블코인은 몇 안 되는 생존하는 암호화폐 중 하나로 떠오를 수 있습니다.
그러나 현재로서는, 미래 수용에 대한 확고한 데이터는 부족합니다. 대부분의 산업 보고서는 금 토큰을 틈새 관심이 강하지만 큰 장벽을 가진 암호화폐 시장의 "코너"로 묘사하고 있습니다. 금의 최근 랠리조차도 토큰 시장을 약간만 움직였습니다 (~26억 달러의 토큰 상한은 금의 13조 달러 세계 시장의 일부에 불과합니다). 향후 몇 년 동안 기관 자본 또는 개인 투자자들이 이 코인들을 신기함 이상의 것으로 밀고 나갈지 여부가 드러날 것입니다. 지금으로서는, 그들은 화폐 스테이블코인과 나란히 공존할 것이 가장 확실합니다: 소액 "다각화 수단"이지 대체품이 아닙니다.
Final thoughts
2025년의 금에 기반한 스테이블코인은 구 화폐와 새 화폐의 흥미로운 중간지점을 차지합니다. 이들은 인플레이션, 지정학 또는 달러 약세를 걱정하는 시기에 금의 지속적인 안전 자산 매력을 적절히 활용합니다. 이론적으로 XAU₮ 또는 PAXG와 같은 토큰은 법정 화폐 혼란에 대한 보호책으로서 디지털 금의 한 형태를 제공합니다. 실제로, 그들의 시장은 여전히 제한적입니다. 금 토큰의 총 자본화는 수십억 달러에 불과하며, 화폐 기반 코인 수백억 달러와는 비교가 안 됩니다. 유동성, 상환 물류 및 규제 복잡성은 그들이 현재로서는 주변부에 머물도록 보장합니다.
그러나 금 토큰은 개선되고 있습니다: 유동성은 계속해서 증가하고, 더 많은 거래소가 이들을 상장하며, 심지어 DeFi 프로토콜도 이제 이들을 수용하고 있습니다. 사용자 경험은 점차 개선되고 있습니다 (다중 체인 접근, 수탁 업그레이드). 만약 글로벌 불안 정세가 심화된다면, 이 코인들은 현재의 차분한 시장에서보다 훨씬 더 관련성 있게 보일 수 있습니다. 반대로, 스테이블코인 인프라가 화폐 연동 솔루션에 정착하고 비트코인이 여전히 지배적이라면, 금 토큰은 소수의 믿는 이들에게 단지 특수 자산으로 남을 수 있습니다.
궁극적으로, 금에 기반한 스테이블코인이 달러 코인의 주요 경쟁자가 될지 또는 틈새 헤지로 남을지는 암호화폐가 제어할 수 없는 요소에 달려 있습니다: 달러와 은행 시스템의 건강, 암호화폐에 대한 정부 정책, 그리고 금 자체에 대한 지속적인 신뢰. 현재로서는, 대부분의 암호화폐 사용자들은 XAU₮와 PAXG를 일상적인 화폐 대신 금가에 연결된 거래 또는 저축 수단으로 취급합니다. 이들은 금으로의 "프로그래머블" 게이트웨이를 제공하지만, 현금 기반 스테이블코인의 원활한 유동성을 제공하지는 않습니다. 한 분석가는, 금은 "신뢰와 영원성"을 가져다주며, 화폐는 "규모와 속도"를 가져다주기 때문에 그 거래오프는 금 토큰이 독특한 매력과 명확한 한계를 가지고 있음을 의미한다고 말합니다.
결국, 금에 기반한 스테이블코인은 극단적인 시나리오에서 헤지 역할을 할 수 있지만, 2025년에도 여전히 전통적인 금괴 시장과 현대 암호화폐 레일 사이의 실험적 다리로 이해하는 것이 가장 좋습니다. 투자자들은 그들의 장기적인 신뢰성과 규제 미래를 신중히 고려해야 합니다. 현재로서는 이들은 USDT/USDC의 주류 대체물이 아니며, 또한 사라질 부차적 요소도 아닙니다 - 하지만 금의 운명과 암호화폐의 진화에 의해 운명이 결정되는 소규모, 성장하는 보완물입니다.