Circle Internet Group의 최근 발표는 새로운 Arc 블록체인을 통해 가역적인 USDC 트랜잭션을 탐색하겠다는 내용으로, 암호화폐 역사상 가장 논쟁적인 블록 크기 전쟁 이후의 논쟁을 촉발시켰다.
Circle의 회장 Heath Tarbert는 "트랜잭션의 가역성 가능성을 고려하고 있다"고 인정했으며 "결제 확정성"을 유지하고자 한다. 이는 주류 도입에 필요한 실용적 진화 또는 암호화폐의 핵심 원칙을 근본적으로 배신하는 것이다.
이해관계는 더욱 커질 수 없다. USDC의 시가총액은 650억 달러 이상이며, Goldman Sachs는 2027년까지 770억 달러의 성장을 예측하고 있다. Circle의 가역적인 스테이블코인 실험은 블록체인 기술이 전통 금융의 다리가 될 것인지, 아니면 제도적 편안함을 위해 혁신적 잠재력을 희생하는지가 판가름 날 중요한 실험 대목역할을 한다. 불변성과 사용자 보호 사이의 긴장은 암호화폐 산업의 존재의 질문, 즉 탈중앙화 자금이 제도적 요구를 충족하면서 검열 저항성을 유지할 수 있는지를 명확히 한다.
이 논쟁은 안정된 가상화폐 시장에 중요한 순간에 등장한다. 2024년 시장은 27조 6천억 달러의 거래를 처리하며 Visa 및 Mastercard를 모두 7.68% 앞질렀다. 트럼프 대통령의 GENIUS 법안은 안정화폐 규제에 대한 최초의 포괄적 연방 틀을 제공했다. Circle의 Arc 블록체인은, 이번 가을 테스트넷에 출시되어 연말 메인넷에 배치되며, 신용카드 환불과 유사한 거래 반전을 가능하게 하는 "카운터-페이먼트" 레이어를 제안하며 기본 레이어 확정성을 보존한다. 이 하이브리드 접근은 암호화폐의 정의적 특징으로 불변성을 여겼던 블록체인의 10년의 교리에 도전한다.
Bitcoin과 Ethereum은 암호화폐의 기초로 불변성을 세웠다.
Bitcoin의 원본 디자인과 Ethereum의 스마트 계약 아키텍처를 통해 트랜잭션 불변성은 암호화폐의 기초 원칙으로 부상했다. 연구자들이 "다른 형태의 디지털 자금에 비해 부러움을 살 만한 수준의 불변성"이라고 부르는 Bitcoin은 3-6 블록, 약 30-60분 후에 거래가 실질적으로 되돌릴 수 없게 된다. Ethereum은 약 12 블록 또는 2-3분 후 실질적 확정성을 달성하며 비슷한 패턴을 따릅니다.
불변성은 금전 이론가들이 "돈의 7번째 속성"이라고 묘사하는 것을 표현하며, 내구성, 이동성, 가분성, 균일성, 유한 공급 및 수용 가능성에 대한 전통적 특성에 혁신적 추가 요소를 제공한다. 금융 이론가들이 묘사하는 전통적 디지털 결제와 달리, 월간 반환 처리 메커니즘을 통해 거래는 여러 달 동안 되돌릴 수 있으며, 블록체인 트랜잭션은 단독 기관이 일방적으로 전환할 수 없는 암호적 확정성을 실현한다.
이 철학적 기초는 90년대의 사이퍼펑크 운동에서 유래하며, Eric Hughes와 같은 인물들이 "개방 사회를 위한 프라이버시의 필요성"과 함께 "사이퍼펑크는 코드를 작성한다"고 선언했다. 이 정신은 중앙 권력에 대한 암호적 저항에 뿌리를 두고 있으며, 2008년 Satoshi Nakamoto가 Bitcoin 백서를 처음으로 발행한 사이퍼펑크 메일링 리스트에서 Bitcoin의 창작에 직접 영향을 미쳤다. 이 운동은 "사회적, 정치적 변화를 위한 경로로 강력한 암호학 및 프라이버시 증가 기술의 광범위한 사용"을 "탈중앙화의 원칙, 개인 자율성 및 중앙 권한으로부터의 자유"를 옹호했다.
Bitcoin의 불변성은 기술적 영구성 이상의 여러 중요한 기능을 제공한다. 은행, 정부 또는 중개인이 완료된 거래를 되돌릴 수 없게 하여 대리인 위험을 제거한다. 제3자에 대한 신뢰 없이 복잡한 금융 응용 프로그램을 가능하게 하는 예측할 수 있는 결제 확정성을 제공합니다. 무엇보다, 그것은 강력한 기관에 의해 자금의 자의적인 동결이나 압수를 방지하는 검열 저항성을 제공한다.
Ethereum은 배포된 이후 간섭 가능성이 없는 미리 정해진 규칙에 따라 작동하는 스마트 계약을 통해 이러한 개념을 확장했다. "코드는 법입니다"라는 철학은 부패나 위압에 취약한 인적 기관보다 탈중앙화된 네트워크에 의해 실행된 불변의 규칙이 더 신뢰할 수 있는 통치를 제공할 것이라고 가정한다.
불변성의 경제적 함의는 기술적 아키텍처를 훨씬 넘어서 확장된다. 연구는 블록체인의 가치 제안이 "공격하기 어렵고 제거하기 어렵다"는 것에 본질적으로 의존함을 시사한다. 이는 경제학자들이 신 뢈 허적인 헌신으로 부르는 것을 창출하며, 나중에 유익하게 보일 때조차 미래 정책 전환을 방지하는 메커니즘을 제공한다. 불변성이 없으면 블록체인 시스템은 기존 중앙화된 대안에 대한 주요 이점을 잃는다.
Circle의 Arc 블록체인은 카운터-페이먼트 레이어를 통해 제어 가능한 가역성을 도입합니다.
Circle의 Arc 블록체인은 지금까지 가장 정교한 시도로, 전통 금융 요구 사항과 블록체인 불변성을 조화시키고 있다. 2025년 가을 테스트넷에 출시되며 연말 메인넷에 배포될 Layer-1 네트워크는 기본 레이어에서 결정론적 확정성을 유지하면서 상위 레벨 메커니즘을 통한 선택적 트랜잭션 반전을 가능하게 한다는 독창적인 아키텍처를 사용하고 있다.
기술 구현은 2025년 8월 Informal Systems에서 인수한 Malachite 합의 엔진에 초점을 맞추고 있다. 이 비잔틴 결함 허용 시스템은 20개의 검증자가 있으며 350밀리초 이내에 화이트 블록 확정성을 제공하며, 4개의 검증자가 포함된 고성능 구성에서 1초에 10,000개의 트랜잭션까지 확장된다. 여러 차례 확인을 기다려야하는 확률론적 확정 시스템과 달리, Arc는 즉시 비확률적 결제를 제공하며, Circle은 이를 통해 블록체인 원칙론자와 제도적 요구를 모두 만족시킬 수 있다고 주장한다.
Arc의 가장 논쟁적인 혁신은 "카운터-페이먼트" 레이어에 있다 - 불변의 기본 블록체인 위에서 작동하는 오프체인 분쟁 해결 메커니즘이다. Heath Tarbert는 이것이 "결제 확정성을 유지하면서 트랜잭션의 가역성 가능성을 가능하게 한다"고 설명하며, "즉각적으로 무엇인가를 전송할 수 있지만 돌이킬 수 없다는 것 사이에 본질적인 긴장이 있다"고 인정한다.
이 시스템은 양측 합의를 요구하는 조건부 가역성을 통해 작동한다. 한 당사자가 일방적으로 거래를 반전시킬 수 있는 전통적인 반환 메커니즘과 달리, Arc의 반전은 관여된 모든 당사자의 동의를 필요로 한다. 이 접근은 전통적인 결제 시스템의 자의적 반전을 막기 위해 사기와 분쟁을 해결하고자 한다. 모든 반전은 기본 레이어의 불변성을 타협하지 않기 위해 투명하고 감사 가능한 과정을 통해 오프체인에서 발생한다.
USDC는 Arc의 네이티브 가스 토큰으로 사용되며, 거래 수수료를 지불하기 위해 휘발성 암호화폐가 필요ありません. 이는 고급 메커니즘을 통해 기관에게 예측 가능한 달러 표시 수수료 구조를 제공하며, 네트워크 과부하 동안 무한한 수수료 상승을 방지하는 "베이스 수수료 상한 메커니즘"과 같은 것들이 있다.
Arc는 엔터프라이즈 용도로 설계된 선택적 프라이버시 기능을 포함한다. 시스템은 주소는 공개된 상태에서 거래 금액을 암호화할 수 있으며, 준수 능력을 유지하면서 기밀 법인 재무 운영을 가능하게 한다. 이 선택적 공개 접근은 다양한 사용 사례에 대한 다양한 프라이버시 요구사항을 허용하기 위해 EVM 프리컴파일 및 플러그 가능 암호화 백엔드를 사용한다.
플랫폼은 Circle의 전체 제품군에 native 지원을 제공하며, Circle Payments Network, 여러 스테이블코인(USDC, EURC, USYC), Circle Mint, Wallets, Contracts, Cross-Chain Transfer Protocol, Circle Gateway를 포함한다. 이 통합은 일반적 용도의 블록체인 응용프로그램 대신 스테이블코인 운영을 특별히 최적화한 포괄적 재무 인프라를 창출한다.
목표 응용프로그램에는 자동화를 통한 현지 통화 오프램핑을 포함한 국경 간 결제, 레버리지 통화 거래를 위한 안정화폐 FX 영구, 신원 및 현금 흐름 기록을 통합한 온체인 신용 시스템, 지급 대 지급 메커니즘을 갖춘 자본 시장 결제, AI 중재 마켓플레이스 거래를 가능하게 하는 에이전트 상업 등이 포함된다. Circle은 기관 보관을 위한 Fireblocks와의 전략적 파트너십, 파이프라인에 있는 100개 이상의 금융 기관, 전통적인 결제 인프라 제공업체 FIS 및 Fiserv와의 통합을 발표했다.
검증자 구조는 기존에 인증된 기관 검증자가 운영 및 준수 기준을 충족시키는 Proof-of-Authority를 사용하며, 결국 자격 있는 개체와 함께 권한 기반 Proof-of-Stake로 전환됩니다. 이 통제된 접근 방식은 Bitcoin의 자유로운 검증 모델에서 근본적으로 철학적 변화를 대표하며 규제 준수보다는 최대한의 탈중앙화를 우선시합니다.
비평가들은 이 아키텍처가 진정한 탈중앙화 혁신 대신 블록체인 특성을 갖춘 전통 금융 집중화를 재창조한다고 주장합니다. 그러나 Circle은 기관 채택을 위한 필요한 실용주의로 이 접근을 방어하며, 650억 달러 USDC의 시가총액과 증가하는 규제 명확성이 그들의 전략의 유효성을 입증한다고 지적합니다.
암호화폐 커뮤니티는 "반암호화" 가역성에 맹렬한 저항으로 응답합니다.
가역적인 USDC 트랜잭션의 발표는 암호화폐 커뮤니티로부터 즉각적이고 맹렬한 반대를 촉발했으며, 비평가들은 이 제안이 본질적으로 "반암호화적"이고 블록체인의 핵심 원칙을 배신하는 것이라고 규탄했습니다.
반발은 신속하고 타협할 여지가 없었다. 유명한 암호화폐 인물 Aaron Day는: "USDC는 가역 가능한 거래를 발표하고 있다. 우리는 줄거리를 잃었다. USDC는 감시 장부에서의 법정화폐다. 이는 암호화폐가 아니다, 그것은... 폭정을 피하다.", 다른 커뮤니티 구성원은 USDC를 "완전히 중앙화되고 1000% 통제 가능한 첫 번째 스테이블코인이 되려 한다"고 평가한 반면, 다른 사람들은 Circle이 "이점을 없애고 디파이에서 USDC의 사용을 파괴할 것이다"라고 경고했습니다.
영향력 있는 블록체인 조사관인 ZachXBT는 Circle의 불일치점을 강조하며 "Circle은 북한이나 착취자 그룹과 연결된 주소를 선제적으로 동결하지도 않는다"고 비판하며 가역성이 진정한 보안 목적에 기여하는지 아니면 단순히 규제적인 겉치레에 불과한지를 의문스럽게 여겼습니다. 이러한 비판은 도난당한 자금을 동결하는 데 대한 Circle의 역사적으로 느린 대응에도 불구하고 거래 가역성에 대한 새로운 강조가 있는 상황에서 특히 공감을 얻었습니다.
철학적 반대 의견은 단순한 기술적 우려보다 더 깊습니다. B2 Ventures의 Arthur Azizov는 "전통적인 금융 기관이 암호화폐 산업에서 점점 더 이야기를 만들고 있다"고 지적하면서 "사이퍼펑크 정신이 주목받지 못하고 있다"고 언급했습니다. 이러한 관찰은 가역적 스테이블코인들이 기술적 타협뿐 아니라 제도적 압박에 대한 문화적 굴복을 나타내지 않을까 하는 커뮤니티의 두려움을 포착합니다.
"사이퍼몽크" 매니페스토는 "이런 기술들이 주류가 됨에 따라 우리는 '법으로서의 코드'에 집착할 위험이 있다"고 경고합니다. 이러한 감정은 혁신적인 기술에서 기존 금융 권력 구조를 단순히 디지털화하는 기업 통제 인프라로 진화하고 있는 암호화폐의 진화에 대한 더 깊은 우려를 반영합니다.
기술적인 반대 의견은 주로 "뜨거운 감자 문제"라고 비판받는 실질적인 구현 문제에 집중됩니다. 해커들이 USDC를 탈중앙화 거래소를 통해 빠르게 다른 자산으로 전환하면 원래의 USDC 거래를 되돌리려는 것이 범죄자를 저지하는 대신 무고한 유동성 공급자와 DEX 사용자를 해칠 수 있습니다. 한 분석가는 "해커가 이미 스왑했다면 어떻게 USDC를 되돌릴 수 있을까요? 유동성 공급자를 파괴할 건가요? 거래소?"라고 언급했습니다.
커뮤니티 구성원들은 가역 가능한 거래가 "탈중앙화 금융을 다시 중앙화시킬" 수 있고 "우리가 오늘날 가지고 있는 자유를 없앨 것"이라고 주장합니다. 이 비판은 디파이의 무허가, 자기 보관 모델과 가역적 스테이블코인의 중앙화된 의사 결정 당국 의존 사이의 근본적인 긴장을 강조합니다.
"소비자 감시와 공식적으로 등록된 계정의 강조는 탈중앙화 금융의 가치 제안에 반합니다." 이는 무허가의 액세스를 약속하며 검열 저항적인 금융 시스템을 구축합니다. 비판가들은 가역적 스테이블코인이 정치적 검열과 사회적 통제 수단이 될 수 있다는 걱정을 합니다. 특히 정부가 암호화폐 거래 규제에 점점 더 관심을 가지는 상황에서는 더욱 그렇습니다.
그러나 일부 목소리들은 Circle의 접근 방식을 필수적인 진화로 옹호했습니다. Falcon Finance의 Andrei Grachev는 완전한 비가역성이 "기관 규모에서 금융 시스템이 작동하는 방식을 절대 반영하지 않는다"고 주장하며 "가역성은 결함이 아니라 명확한 규칙, 사용자 동의 및 온체인 집행과 함께 설계되었을 때 기능적 기능이 될 수 있다"고 논박합니다. 지원자들은 Sui 블록체인의 Cetus 착취에서 1억 6200만 달러의 자금을 성공적으로 회수한 전례를 예로 들며, 통제된 가역성이 시스템의 넓은 무결성을 훼손하지 않고 실질적으로 작동할 수 있음을 보여줍니다.
이 논쟁은 암호화폐의 미래에 대한 대조적인 시각을 부각시킵니다. 전통적인 암호화폐 지지자들은 불변성을 협상할 수 없는 것으로 보며, 이 원칙을 타협하는 것이 블록체인의 주요 가치 제안을 파괴한다고 주장합니다. 제도주의자들은 이데올로기적 순수성이 주류 채택과 규제 준수를 위한 실질적인 요구에 굴복해야 한다고 반대합니다.
이러한 문화적 긴장은 연구자들이 "불변성의 역설"이라고 설명하는 형태로 나타납니다 - 블록체인의 가장 큰 강점이 또한 가장 큰 위험이 될 수 있다는 것입니다. 한 개발자는 "시스템을 진정한 불변으로 만들면 그 결함을 고정시키는 위험이 있다. 시스템을 업그레이드 가능하게 만들면 시스템이 초월하려 했던 인간에 대한 신뢰를 다시 도입하게 된다"고 말했습니다. 이 논란은 GDPR의 "잊혀질 권리"와의 충돌에서 특히 규제적 압력을 드러냅니다. 이는 블록체인의 불변성이 데이터를 수정하거나 삭제해야 한다는 GDPR의 가정과 상충하여 규제 준수 도전에 대한 가역적 시스템이 잠재적으로 해결할 수 있는 문제를 야기합니다.
커뮤니티 반응은 많은 암호화폐 사용자에게 불변성의 타협이 레드 라인을 넘는다는 것을 시사합니다. 한 논평가는 이로 인해 "탈중앙화가 생존할 수 있는지, 아니면 제도적 지배 앞에서 죽을 것인지"가 결정될 수 있다고 언급했습니다. 결과는 암호화폐가 사이퍼펑크 뿌리에 충실할 것인지, 아니면 블록체인 특성을 가진 디지털화된 전통 금융으로 진화할 것인지를 결정할 수 있습니다.
전통 금융은 소비자 보호와 규제 준수를 위해 가역성을 요구합니다
전통적인 금융 기관들의 가역적 스테이블코인 거래에 대한 열정은 소비자를 보호하고 시스템적 안전을 유지하기 위해 수십 년에 걸쳐 발전해 온 깊이 있는 제도적 요구 사항과 규제 프레임워크에서 비롯됩니다. 이러한 요구 사항은 Circle의 Arc 블록체인이 해결하고자 하는 블록체인 불변성과의 근본적인 비호환성을 만듭니다.
은행은 거래 가역성을 요구하는 광범위한 규제 프레임워크 하에서 작동합니다. 은행 기밀법은 의심스러운 활동 보고 및 비정상적인 활동에 대한 고객 실사와 지속적인 모니터링을 요구합니다. OFAC 제재 준수는 제재 대상 자금의 즉각적인 차단과 잠재적 해제를 위한 세부 감사 문서를 요구합니다. Regulation E(전자 자금 이체법)와 Regulation Z를 포함한 소비자 보호법은 소비자들이 기본 금융권으로 기대하는 차지백 및 분쟁 해결 메커니즘을 제공합니다.
전통적인 기관에게 운영상의 이점은 상당합니다. 구축된 결제 시스템은 고객 불만에 대한 분쟁 해결 메커니즘을 은행에 제공하고, 의심스러운 거래를 중단할 수 있는 리스크 관리 기능을 제공하며, 트랜잭션 가역성을 통해 규제 보고를 단순화하고, 고객 신뢰와 충성도를 구축하는 차지백 메커니즘을 제공함으로써 소비자를 보호합니다.Sure, here is the translation following your instructions:
Content: 분쟁 중 자금 가용성을 유지하는 것. 변경 불가능한 시스템은 이러한 책임을 다하는 것을 불가능하게 하여 법적 및 윤리적 갈등을 초래하며 이를 가역적 스테이블코인이 해결한다.
이러한 제도적 관점은 Circle의 Arc 블록체인을 철학적 타협보다는 실용적 진화로 보고 있으며, 필수 소비자 보호를 유지하면서 디지털 효율성을 가능하게 하고 수십 년간의 금융 시스템 개발을 통해 꼭 필요하다는 것을 증명해 왔습니다.
Trump administration champions dollar-backed stablecoins while establishing federal oversight framework
트럼프 행정부는 암호화폐 역사상 미국에서 가장 암호화폐 친화적인 정부로 자리잡았으며, 동시에 제도적 채택과 미국 달러의 글로벌 지배력을 이롭게 하는 포괄적인 규제 프레임워크를 구축하였습니다. 이러한 이중 전략은 Circle의 가역적 스테이블코인 실험에 유리한 조건을 만들고, 엄격한 감독 요건을 유지합니다.
트럼프 대통령의 2025년 1월 23일 발행된 행정 명령 14178, "디지털 금융 기술에서의 미국 리더십 강화"는 전 세계적으로 합법적이고 정당한 달러 지원 스테이블코인의 "개발과 성장 촉진"을 포함한 핵심 정책 우선순위를 설정하고, 명확히 정의된 관할 경계와 함께 기술 중립적인 규제를 통한 규제 명확성을 제공하며, 중앙은행 디지털 화폐를 명시적으로 금지하고, 블록체인 개발 및 셀프 커스터디 권리를 보호합니다.
2025년 3월 6일에 설립된 행정부의 전략적 비트코인 리저브 및 미국 디지털 자산 비축은 정부 수준의 전례 없는 암호화폐 채택을 알립니다. 이러한 정책 변화는 트럼프가 암호화폐 지원이 경제적 및 정치적 목적을 동시에 수행한다고 인정하는 것을 반영하며, 트럼프는 "나는 또한 투표를 위해서도 이 일을 했다"고 하면서 스테이블코인이 미국 달러의 글로벌 지배력을 강화하고 재무부 증권 수요를 이끄는 역할을 강조했습니다.
핵심 행정부 임명은 혁신을 지향하는 리더십을 보여줍니다. David Sacks는 인공지능 및 암호화폐 특별 고문으로, Bo Hines는 대통령 디지털 자산 고문 의회를 이끌며, Paul Atkins는 명시적으로 암호화폐 친화적인 정책으로 SEC를 주재합니다. 이러한 임명은 혁신을 지향하면서 감독 요건을 유지하는 규제 조율을 보장합니다.
GENIUS 법안은 행정부의 대표적인 암호화폐 업적을 나타냅니다. 2025년 7월 14일부터 18일까지 "암호화폐 주간" 동안 반-CBDC 감시 법안 및 디지털 자산 시장 명확성 법안과 함께 통과된 이 법안은 재무부를 주규제 기관으로 하여 연방 및 주 통합 감독을 창설하고, 승인된 결제 스테이블코인 발행자에게 100% 유동 자산을 사용한 뒷받침을 의무화하며, 소비자 보호를 위해 파산 절차에서 우선 청구권을 제공하고, 법적으로 요구될 경우 스테이블코인을 압수, 동결 또는 소각할 수 있는 기술적 역량을 요구합니다.
행정부는 스테이블코인을 미국 금융 패권을 위한 전략적 도구로 봅니다. 재무장관 Scott Bessent는 스테이블코인을 사용하여 미국의 전세계 달러 지배력을 "공고히 하는" 방법을 강조하며, 달러화 자산 및 재무부 증권에 대한 국제 수요를 증가시킴으로써, 가역적 스테이블코인을 암호화 원칙과 타협이 아닌, 디지털 채널을 통한 미국 금융 권력 투사의 증대로 봅니다.
정치적 동기는 정책 결과와 일치합니다. 2024년 선거 기간 동안 트럼프의 암호화폐 산업 지원은 상당한 정치적 자본과 재정적 지원을 생성했습니다. 행정부는 이 지원을 활용하여 미국 금융 기관에 이로운 정책을 발전시키는 한편, 규제 통제력을 유지합니다. 그 결과 프레임워크는 Circle과 같은 순응적이고 규제된 발행자에게 유리하고, 미국 감독 외부에서 운영하는 국제 경쟁자보다 우위를 제공합니다.
의회의 통과에는 상당한 정치적 교섭이 필요했습니다. GENIUS 법안은 대통령의 암호화폐 이익을 금지하려는 시도와 이해 충돌에 대한 우려에도 불구하고 18명의 상원 민주당원이 당파를 넘나들며 지지를 하게끔 했습니다. 초당적 지원은 스테이블코인 규제가 당파적인 정치적 이익을 넘어 국가 경제적 이익을 제공한다는 인식을 반영합니다.
연방 기관의 협력은 포괄적인 이행을 보장합니다. 디지털 자산 시장에 대한 작업 그룹은 재무장관(의장), 법무장관, 상무장관, SEC 및 CFTC 의장, 연방 준비 위원회 관계자 및 은행 규제 기관을 포함합니다. 이 구조는 전통적인 관할 경계를 넘어서 정책 개발 및 집행을 위한 조정된 접근 방식을 가능하게 합니다. 행정부는 필요한 인프라 기능으로서 가역적 거래 기능을 명시적으로 지원합니다. 재무부의 2025년 8월 "디지털 자산과 관련된 불법 활동을 감지하기 위해 규제된 금융 기관이 사용하거나 사용할 수 있는 혁신적이거나 새로운 방법, 기술 또는 전략"에 대한 의견 요청은 통제 가능한 디지털 결제 시스템에 대한 정부의 관심을 나타냅니다.
국제적인 협력은 미국의 영향을 확대합니다. 재무부는 국제기구와 함께 미국 규제를 받는 스테이블코인 발행자를 선호하는 글로벌 표준을 설정하기 위해 노력하고 있습니다. 이 접근 방식은 규제 명확성을 경쟁 우위로 사용하여, Circle과 다른 순응적 발행자가 국제적으로 확장할 수 있도록 하고 외국 경쟁자는 규제적 불확실성에 직면하도록 만듭니다.
행정부는 암호화폐 규제를 '미국 우선' 정책으로 자리매김합니다. 정부 디지털 화폐를 금지하는 동시에 달러 지원 스테이블코인에 대한 포괄적인 프레임워크를 설정함으로써, 트럼프는 민간 스테이블코인 혁신을 외국 정부 디지털 화폐에 대한 애국적 대안으로 위치시킵니다. 이 내러티브는 미국 금융 리더십을 유지하기 위한 필수 도구로서 규제 요구를 정당화합니다. 집행 우선순위는 정치적 현실을 반영합니다. 행정부는 기존 규제를 선택적으로 집행하면서 순응적 행위자에게 명확성을 제공하여 승인된 스테이블코인 모델의 조직적 채택을 위한 인센티브를 창출합니다. 이 접근 방식은 Circle의 규제를 준수하는 접근을 이롭게 하면서 비순응적 경쟁자에게 압력을 유지합니다.
행정부의 전략은 전통적인 금융 시스템의 안정성과 암호화폐 산업 지원의 균형을 성공적으로 맞추어 Circle의 가역적 스테이블코인 실험에 유리한 정치적 조건을 만들면서 정부 감독 역량이 유지되도록 합니다.
Goldman Sachs projects trillion-dollar stablecoin markets driven by institutional adoption
골드만 삭스의 연구부는 기관 채택에 의해 촉진된 스테이블코인 성장에 대한 가장 낙관적인 기관 투사치를 발표했으며, USDC가 2027년까지 연평균 40% 성장하여 $770억까지 확장할 것으로 예측했습니다. 이는 $240조의 글로벌 결제 시장에 의해 추진되는 조 단위 시장 잠재력을 제시합니다. 이러한 기관의 지지는 Circle의 가역적 거래 실험에 중요한 신뢰성을 제공합니다.
골드만의 "스테이블코인 여름" 연구는 글로벌 결제 시장에서의 엄청난 미사용 기회를 식별하며, 연 $240조의 거래량을 소비자 결제($40조), 기업 간 결제($60조), 개인 간 지급으로 세분화합니다. 현재 대부분의 스테이블코인 활동이 메인스트림 결제보다는 암호화폐 거래에 집중되는 상황은 기관들이 선호하는 전통적 사용 사례로의 확장을 위한 거대한 잠재력을 시사합니다.
경제적 메커니즘은 국채 수요를 통해 스테이블코인의 성장을 촉진합니다. 국제결제은행의 연구는 스테이블코인 유입 2표준편차가 3개월 국채 수익률을 2-2.5 베이시스 포인트 낮추어, 스테이블코인 성장이 정부 부채 시장을 지원하는 유익한 피드백 루프를 생성한다고 나타냈습니다. 각각의 스테이블코인 발행은 주로 미국 국채를 토대로 하는 자산에 대한 수요를 증가시키며, 정부의 재정적 요구와 민간 혁신을 결합합니다.
2024년 시장 성과는 골드만의 낙관론을 입증했습니다. 스테이블코인은 연간 $27.6조의 거래를 처리하여 Visa와 Mastercard의 거래량을 7.68% 초과했습니다. 공급은 59% 성장하여 전체 미국 달러 공급의 1%에 도달했으며, 거래량의 70%가 자동화되어 있으며, Solana와 Base와 같은 새로운 네트워크에서는 98%에 도달했습니다. 이러한 수치는 스테이블코인이 실험적 기술에서 필수 금융 인프라로 전환되고 있음을 시사합니다.
USDC는 기관 우선 패턴을 보여줍니다. Tether의 더 큰 시장 자본화 ($1,650억 대비 Circle의 $740억)에도 불구하고, USDC는 전체 스테이블코인 전송 볼륨의 70%를 차지하여 기관 사용자가 Tether의 거래자 최적화 모델보다 Circle의 컴플라이언스 중심 접근을 선호함을 시사합니다. 이러한 볼륨 선호는 규제된 스테이블코인이 기관 성장을 포착할 것이라는 골드만의 예측을 지원합니다.
규제 명확성은 기관 채택을 가속화합니다. GENIUS 법안의 연방법 프레임워크와 "커버드 스테이블코인" 카테고리를 생성한 SEC 지침은 기관 참여를 이전에 제약하던 규제적 불확실성을 제거했습니다. Circle의 완전한 규제 준수는 시행 불확실성에 직면한 경쟁자와 대조되어, 골드만의 분석에 통합된 경쟁적 이점을 창출합니다.
Circle의 재무 성과는 공격적인 성장 목표를 지원합니다. 2025년 2분기 실적은 $6.58억의 수익과 53%의 전년 대비 성장, USDC 유통량의 전년 대비 90% 증가로 $613억, 준비금 수익 $6.34억을 나타내며 이는 전년 대비 50% 증가, 조정 EBITDA $1.26억과 전년 대비 52% 성장을 보여줍니다. 이러한 수치는 골드만의 확장 예측을 뒷받침하는 운영 확장성을 입증합니다.
국제 확장은 추가 성장을 위한 벡터를 창출합니다. Circle은 EURC로 유럽에서 MiCA 규정을 준수하여 Tether가 불응을 선택한 이후 EU 시장에서 주요 순응 스테이블코인이 되었으며, 이러한 규제 차익 거래는 골드만의 글로벌 성장 전망에 반영된 시장 기회를 창출합니다.
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기관 파트너십 파이프라인은 시장 수요를 검증합니다. Circle은 100개 이상의 금융 기관과의 관계를 발표했으며, 전통적인 결제 인프라 제공업체인 FIS 및 Fiserv와의 파트너십, 교차국적 솔루션을 위한 Corpay와의 통합, 기관 거래를 위한 Standard Chartered/Zodia Markets와의 협력을 언급했습니다. 이러한 파트너십은 Goldman의 성장 가정을 뒷받침하는 유통 채널을 제공합니다. Arc 블록체인 인프라는 기관이 채택 장애물로 식별한 요구 사항을 해결합니다. 현재의 블록체인 플랫폼에는 부족한 기관 등급 인프라를 형성하는, 달러로 표기된 가스 요금, 결정적인 결론성, 내장된 외환 엔진 및 규제 준수 기능을 제공합니다. Goldman의 분석에 따르면 이러한 기능은 현재의 시장 기대치를 초과하여 채택을 가속할 수 있습니다.
경쟁적 위치는 Circle의 기관 전략을 선호합니다. Circle이 2024년에 $1억 5,600만을 벌어들인 반면 Tether는 $130억을 벌어들였지만, Tether의 거래자 중심 접근법은 기관 침투를 제한합니다. Circle의 준법 우선 모델은 더 넓은 기관 접근을 위해 낮은 수익성을 수용하며 이는 규제된 스테이블코인이 주류 성장을 포착할 것이라는 Goldman의 논제에 부합합니다. 경제적 인센티브는 Goldman의 예측을 지지합니다. 연방 준비 제도의 스테이블코인 "뱅크런" 연구는 환환성 메커니즘을 갖춘 적절히 규제된 시스템이 금융 안정성에 위협을 가하지 않고 체계적 중요성을 달성할 수 있다고 제안합니다. 이는 Goldman이 수조 달러 시장 예측에 통합한 대규모 확장을 지원하는 정책 조건을 만듭니다.
기술 채택 패턴은 기관 스테이블코인에게 유리합니다. 금융 기술 채택의 역사적 분석은 기관이 탈중앙화와 불변성보다는 준수성과 환환성을 우선시한다는 것을 보여줍니다. Goldman의 연구에 따르면 이러한 기관 선호 패턴을 따르는 스테이블코인은 주류 금융 시스템 통합에서 불균형성장포착할 것입니다. 국경 간 결제 혼란이 채택을 추진합니다. 스테이블코인 기술은 나이지리아와 같은 시장에서는 전통적인 방법에 비해 송금 비용을 60% 절감하면서도, 며칠이 소요되는 전신 송금과 달리 거의 즉각적인 결제를 제공합니다. Goldman의 분석은 이 효율성 향상이 국제 결제 경로 전반에서의 기관 채택의 동인이라고 식별합니다.
Goldman의 수조 달러 시장 예측은 규칙을 준수하는 운환 가능한 스테이블코인이 분산화된 혁명적 대안이 아닌 디지털화된 전통금융으로의 불가피한 진화임을 인정하며 Circle의 접근 방식에 대한 경제적 근거를 제공합니다.
프라이버시 기능은 기관의 기밀성과 규제 투명성 요구를 균형 잡습니다
Circle의 Arc 블록체인은 전통 금융 기관이 요구하는 규제 준수 기능을 유지하면서도 특별히 기관 사용 사례에 맞춰 설계된 정교한 개인정보보호 메커니즘을 도입합니다. 이 접근 방식은 암호 화폐의 최대 프라이버시 기술과 기관 감독의 투명성 요구 사이의 중간 지점을 제공합니다.
Arc의 선택적 공개 아키텍처는 주소는 가시성을 유지하면서 암호화된 거래 금액을 통해 "기밀이지만 규정을 준수하는" 거래를 가능하게 합니다. 이 설계는 기업이 민감한 재정 정보를 경쟁자나 허가받지 않은 관찰자에게 노출시키지 않고 비즈니스 결제 및 금고 작업을 수행할 수 있도록 하며, 합법적으로 요구될 때 규제 당국이 감독 능력을 보유합니다.
기술 구현은 다양한 사용 사례에 걸쳐 다양한 프라이버시 요구를 위한 유연성을 제공하며, EVM 사전 컴파일과 플러그형 암호화 백엔드를 사용합니다. 모든 거래 세부 사항을 숨기는 프라이버시 최대화 암호화폐와 달리, Arc의 접근 방식은 특정 데이터 요소에 대한 외과적 프라이버시 보호를 가능하게 하면서 감사 가능성과 준수 기능을 유지합니다.
기업 사용 사례는 프라이버시 기능 개발을 추진합니다. 기업 금고 작업은 비즈니스 관계 및 금융 흐름을 분석하지 못하도록 경쟁자로부터의 회사 간 전송을 기밀로 유지해야 합니다. 은행 운영은 고객 기밀성과 경쟁적 위치를 유지하기 위해 금융 기관 간 정산에 비용을 집어 넣어야 합니다. 시장가 움직일 거래들은 공적 관찰가능한 경우가 아니라 주의가 필요합니다. 공급망 지불의 공급망 정보 수집을 방지 또한 필요한 것입니다.
Arc의 프라이버시 모델은 기존 암호화폐 프라이버시 기술과 확연히 대조됩니다. Zcash에서 사용되는 것 같은 제로 지식 증명 시스템이나 Monero와 같은 프라이버시 코인은 최대한의 프라이버시 보호를 목표로 하며, 종종 규제 준수 도전에 직면합니다. Circle의 접근 방식은 고의적으로 프라이버시와 감독 요구를 균형 잡아, 기관 채택을 가능하게 하며 거래 가시성을 요구하는 규제 틀을 만족시킵니다.
규제 호환성은 설계 결정을 추진합니다. GDPR의 "잊혀질 권리"는 블록체인의 불변성과 충돌하지만 Arc의 프라이버시 기능은 불변의 공공 기록보다는 선택적 데이터 암호화를 통해 이러한 문제를 잠재적으로 해결할 수 있습니다. AML/CFT 준수는 Arc가 전체 익명화 대신 제어된 프라이버시 메커니즘을 통해 유지하는 거래 모니터링 기능을 필요로 합니다. 프라이버시 구현 지원을 사용자의 요구 사항 및 규제 관할권에 따라 공개 수준을 졸업시키는 것을 지원합니다. 기본 거래는 전체 투명성으로 운영될 수 있으며, 기관 사용자는 민감한 상업적 작업을 위한 금액 암호화를 선택할 수 있습니다. 이 세부적인 접근 방식을 통해 국제 규제 요구 사항과 기능을 타협하는 일이 없습니다.
Circle의 프라이버시 철학은 감시 저항을 기본 인권으로 보는 사이퍼펑크 접근법과 다릅니다. Arc의 프라이버시 기능은 정치적 보호보다는 상업적 기밀성을 제공하여 비즈니스 사용 사례에 중점을 둡니다. 이는 기존 금융과 블록체인 기술을 접목하는 Circle의 광범위한 전략을 반영합니다. 준수 우선 프라이버시 설계는 규제 감독 기능을 유지합니다. 외부 모니터링을 방지하는 프라이버시 코인과 달리, Arc의 프라이버시 기능은 규제 당국의 허가된 접근 메커니즘을 포함하고 있습니다. 이 "책임 있는 프라이버시" 모델은 순수한 프라이버시 시스템이 충족할 수 없는 정부 감독 요구를 만족시키는 동안 기관 채택을 가능하게 합니다.
기술 아키텍처는 분쟁 해결을 위한 선택적 노출을 가능하게 합니다. Arc의 환환 가능한 거래 메커니즘은 합법적인 분쟁 해결을 위해 거래 세부 정보에 대한 접근을 요구하며, 이는 프라이버시 기능과 환환 가능성 간의 자연스러운 통합 지점을 만듭니다. 이 설계는 전체 프라이버시를 희생할 필요 없이 기밀성과 분쟁 해결에 대한 기관 요구 사항을 지원합니다. 규제를 준수하는 프라이버시로 발생하는 경쟁 우위. 프라이버시 강조 암호화폐가 증가하는 규제 규제에 직면한 반면, Arc의 절제된 접근 방식은 규제 틀 안에서 기밀성을 요구하는 기관 사용자를 포착하여 시장 차별화를 창출합니다. 이는 투명한 공공 블록체인과 완전히 개인화된 시스템 모두와 구분됩니다.
국제 규제 프레임워크는 프라이버시 기능 디자인에 영향을 줍니다. 유럽의 MiCA, 미국을 포함한 전 세계의 GENIUS Act와 같은 규정은 사용자 프라이버시와 규제 감독 간 균형을 요구합니다. Arc의 아키텍처는 단일 접근 방식이 아니라 구성 가능한 프라이버시 수준을 통해 여러 관할권에 걸쳐 준수를 가능하게 합니다. 프라이버시 기능은 규제 준수를 넘어선 기관 보안 문제를 처리합니다. 기업 재정의 흐름은 보안이 도움이 되는 경쟁지능을 제공합니다. 운전자본 포지션 공개 금고의 운영은 협상 또는 시장 위치에서 기업에 불리한 영향을 미칠 수 있습니다. 은행 결제 정보는 공개 관찰 가능한 경우 사전 거래 방지 또는 시장 조작이 됐을 수 있습니다.
전통적인 금융 인프라 통합은 순수한 공공 블록체인이 제공할 수 없는 프라이버시 고려 사항을 요구합니다. 은행은 고객 기밀성 요구와 경쟁적 우려 때문에 완전히 투명한 거래로 운영할 수 없습니다. Arc의 프라이버시 모델은 필요한 비즈니스 기밀을 유지하면서도 블록체인 통합을 가능하게 합니다. Circle의 접근 방식은 암호화폐 순수주의자들이 선호하는 감시 저항 기술보다는 규제 프레임워크 내에서 상업적 기밀성을 위한 도구를 창조하는, 기관 요구로의 실용적인 블록체인 프라이버시 진화를 나타냅니다.
탈중앙화 스테이블코인은 제도적 압박에도 불구하고 불변성 원칙을 유지합니다
탈중앙화된 스테이블코인 프로토콜은 Circle의 입환 거래 실험에 대한 철학적 대립점으로, 제도적 압박이 통제 가능한 대안을 위한 압력이 커지면서도 블록체인의 원래 불변성 원칙을 유지합니다. 이러한 시스템은 무결성 및 관리에 대한 대안을 제공합니다.
MakerDAO의 DAI는 약 34억-35억 달러의 시가총액을 이더리움 기반 자산의 과다 담보로 유지하며, 불변적 접근 방식을 예시합니다. MKR 토큰 소유자를 통한 프로토콜의 거버넌스는 입환을 가능하게 하지 않고 안정성 매개변수에 대한 탈중앙화된 통제를 제공합니다. DAI는 첫 번째 해 동안 ETH 가격이 80% 하락하였음에도 불구하고 1:1 USD 페그를 성공적으로 유지하여 불변 시스템 또한 안정성을 달성할 수 있음을 증명합니다.경제적 메커니즘을 통해 중앙 집중식 통제를 대신한다.
DAO의 거버넌스 모델은 Circle의 제도적 접근 방식과 뚜렷한 대조를 이룬다. MKR 보유자들은 기업의 의사결정 대신 온체인 거버넌스를 통해 담보 유형, 안정 수수료, 프로토콜 매개 변수를 투표한다. 이러한 분산형 통제는 어느 한 개체가 거래를 취소하거나 자금을 동결하는 것을 방지하여 암호화폐 옹호자들이 이 기술의 가치 제안의 기본 요소로 보는 검열 저항성을 유지한다.
최근 MakerDAO 내에서의 논쟁은 불변성에 대한 커뮤니티의 강한 헌신을 보여준다. Sky Protocol의 USDS 토큰으로의 전환 제안은 많은 사용자가 DAI의 불변 원칙을 훼손한다고 본 동결 기능을 포함하여 상당한 커뮤니티 저항에 직면했다. 이 거부는 핵심 철학적 약속을 위반할 경우 경제적으로 합리적인 업그레이드마저도 거부될 수 있음을 보여준다.
FRAX 프로토콜은 시장 주도 세뇨리지를 결합한 하이브리드 분수 알고리즘 설계를 통해 불변 프레임워크 내 혁신을 대표한다. 해당 프로토콜은 시장 조건에 따라 동적 담보 비율을 유지하면서 거래 불변성을 보존한다. FRAX의 더 넓은 생태계는 중앙 집중식 통제 없이 여러 사용 사례를 창출하는 분산형 거래소, 대출 프로토콜, 유동성 스테이킹 오퍼링을 포함한다.
탈중앙화 스테이블코인의 기술 아키텍처는 알고리즘 거버넌스를 통해 불변성을 가능하게 한다. 자동화된 시장 운영, 청산 메커니즘, 안정 수수료 조정은 인적 개입 없이 스마트 계약을 통해 이루어진다. 이러한 자동화는 거래 취소를 가능하게 할 수 있는 재량적 의사결정을 제거하면서 경제적 인센티브를 통해 시스템 안정을 유지한다. 탈중앙화 스테이블코인 사용자는 편의성보다 불변성을 적극적으로 선택한다. Circle의 USDC가 더 나은 규제 명확성과 제도적 통합을 제공함에도 불구하고, DAI 및 기타 탈중앙 대안은 검열 저항성을 준수 기능보다 우선시하는 사용자를 중심으로 상당한 시장 점유율을 유지한다. 이러한 사용자 선호는 의미 있는 시장 세그먼트가 가역적인 대안을 거부할 것임을 시사한다.
DeFi 프로토콜 통합은 거래 완료가 복잡한 자동화 운영을 상대방 위험 없이 가능하게 하기 때문에 불변 스테이블코인을 선호한다. 대출 프로토콜, 수익 농사, 자동화된 시장 조성자 및 기타 DeFi 애플리케이션은 가역 시스템이 잠재적으로 방해할 수 있는 예측 가능한 거래 결과를 필요로 한다. 2,000억 달러 이상의 DeFi 생태계는 운영 신뢰성을 위해 주로 불변 스테이블코인에 의존한다.
거버넌스 토큰 메커니즘은 거래 취소를 허용하지 않는 탈중앙화된 감독을 제공한다. 토큰 보유자는 중앙 집중식 기업 통제가 아닌 투명한 온체인 투표를 통해 프로토콜 매개 변수를 수정하고, 담보 유형을 추가하고, 수수료 구조를 조정할 수 있다. 이러한 분산형 거버넌스는 거래 불변성을 유지하면서 커뮤니티 감독을 유지한다. 경제적 인센티브는 커뮤니티의 이익을 프로토콜 안정성과 일치시킨다. 거버넌스 토큰 보유자는 토큰 평가 및 수수료 징수를 통해 프로토콜 성공의 이점을 얻어 책임 있는 매개 변수 관리를 위한 시장 주도 인센티브를 창출한다. 이러한 경제적 메커니즘은 중앙 집중식 통제를 요구하지 않는 분산형 시장 세력을 통해 제도적 감독을 대체하여 안정을 유지한다.
탈중앙화 스테이블코인의 크로스체인 확장은 불변 대안에 대한 지속적인 수요를 보여준다. DAI는 여러 블록체인 네트워크에서 운영되며 FRAX는 다양한 체인으로 확장되었으며 규제 압력이 중앙 집중식 대안을 선호함에도 불구하고 새로운 탈중앙화 스테이블코인 프로토콜이 계속 출시되고 있다. 이러한 확장은 불변 옵션에 대한 강력한 시장 수요를 나타낸다. 불변 프레임워크 내에서 기술 혁신이 계속된다. Liquity의 LUSD는 거버넌스 토큰 없이 알고리즘 청산을 사용하여 순수한 경제적 메커니즘을 통해 안정성을 제공한다. Olympus DAO의 OHM은 탈중앙화를 유지하는 준비금 기반 모델을 실험하고 있다. 이러한 혁신은 불변 스테이블코인이 철학적 원칙을 훼손하지 않고 기술적으로 발전할 수 있음을 보여준다.
중앙 집중식 대안에 대한 커뮤니티의 저항은 시간이 지남에 따라 강화된다. 전통적인 금융 기관이 규제된 스테이블코인을 통해 암호화폐 분야에 대한 관여가 증가함에 따라, 암호화폐 고유 사용자들은 원래의 블록체인 원칙을 유지하는 대안을 점점 더 소중히 여긴다. 이러한 문화적 보존은 제도적 선호와 무관하게 불변 스테이블코인에 대한 지속적인 수요를 창출한다. 가역 시스템과의 상호운용성은 특정 사용 사례에 따라 사용자가 거래 완료 모델을 선택할 수 있도록 하는 브리지 기술과 원자 교환 메커니즘을 통해 여전히 가능하다. 이러한 기술적 호환성은 접근 방식 간의 승자 독식 경쟁보다는 시장 세분화를 시사한다.
불변성에 대한 철학적 헌신은 기술적 구현을 넘어 검열 저항성을 기관 채택보다 우선시하는 커뮤니티 가치, 거버넌스 구조 및 개발 로드맵에까지 확장된다. 이러한 깊은 문화적 헌신은 탈중앙화 스테이블코인이 가역 시스템을 선호하는 규제 또는 제도적 압력과 무관하게 대안으로 지속될 것임을 시사한다. 따라서 탈중앙화 스테이블코인은 진화하는 시장 조건 내에서 암호화폐의 원래 비전을 보존하고, 경제적 메커니즘과 분산형 거버넌스를 통해 불변 원칙을 유지하며 제도적 준수 및 중앙 집중식 통제를 대신한다.
Tether는 거래 중심 전략 및 규제 차익 거래를 통해 시장 지배력을 유지한다
Tether의 스테이블코인 시장에 대한 전략적 접근은 Circle의 제도 준수 모델과 뚜렷한 대조를 이루며, 트레이더 중심 서비스, 적극적인 국제 확장, 시장 접근을 규제 준수보다 우선시하는 선택적 규제 참여를 통해 압도적인 시장 지배력을 유지한다.### 졸문
과잉 준수. Circle의 기관급, 가역적인 거래 모델은 전통적인 금융 통합을 목표로 합니다. 이러한 다양한 가치 제안은 제한된 직접 경쟁을 가진 분명한 시장 세그먼트를 만듭니다.
정치적 발전은 경쟁적 위치를 재구성할 수 있습니다. 트럼프 행정부의 암호화폐 친화적인 정책은 두 발행자에게 이득이 되지만, 그들의 전략의 다른 측면을 선호할 수 있습니다. Lutnick을 통한 Tether의 정치적 연결은 규제 보호를 제공할 수 있으며, Circle의 준수 모델은 달러 지원 스테이블코인 프로모션과 국채 수요 생성에 대한 행정부의 강조와 일치합니다. 시장 발전 추세는 계속된 공존을 시사합니다. 수익을 창출하는 스테이블코인의 채택 증가(414% 급증하여 스테이블코인 시장의 3% 차지)는 두 발행자의 접근 방식에 기회를 제공합니다. Tether의 높은 수익 전략은 수익을 추구하는 사용자를 포착할 수 있으며, Circle의 규제 준수는 전통적인 금융 통합을 통한 기관 수익 기회에 접근할 수 있습니다.
기술적 차별화가 점점 더 중요해지고 있습니다. Tether의 다양한 네트워크 간 저비용 거래에 중점을 둔 것은 접근성을 우선시하는 소매 사용자를 대상으로 합니다. Circle의 Arc 블록체인은 가역적인 거래, 개인정보 보호 기능, 및 기관 통합으로 규준 및 위험 관리에 중점을 둔 기업 사용자들에게 서비스를 제공합니다. 이러한 기술적 차이점은 직접적인 경쟁보다는 시장 세분화를 지원합니다. 장기적인 지속 가능성은 규제 진화에 달려 있습니다. Tether의 모델은 규제 차익 거래 기회와 컴플라이언스 비용에도 불구하고 국제 시장 접근을 지속적으로 가정합니다. Circle의 접근 방식은 전 세계적으로 규제 요구 사항이 확장될 것이라고 가정하며, 초기 규준 준수에 대한 경쟁 우위를 창출합니다. 각 전략의 성공 여부는 규제 궤도와 기관 채택 비율에 달려 있습니다.
결국 Tether-Circle간의 경쟁은 암호화폐의 진화에서 크립토 오리지널 원칙을 유지하는 것과 주류 기관 채택을 달성하는 것 사이의 더 광범위한 긴장을 나타냅니다. 시장 결과는 어느 접근법의 기술적 우수성보다는 규제 발전과 사용자 선호 진화에 달려 있을 것입니다.
중앙화, 검열, 신뢰 취약성에서 시스템적 위험 발생
Circle의 가역적인 스테이블코인 실험은 중앙화 메커니즘, 검열 취약성, 및 신뢰 의존성을 통해 암호화폐 인프라에 전례 없는 시스템적 위험을 도입하여 블록체인의 가치 제안을 근본적으로 약화시키고 악의적인 행위자에게 새로운 공격 벡터를 생성할 수 있습니다.
중앙화 위험은 블록체인 설계 원칙에 반하는 방식으로 권력을 집중시킵니다. Circle에 의해 선택된 Arc의 허가된 검증자 세트는 기업의 결정이나 외부 압력으로 인해 네트워크 무결성이 손상될 수 있는 단일 실패 지점을 만듭니다. 비트코인의 글로벌 분산형 마이닝 네트워크나 이더리움의 지분 증명 검증자와 달리, Arc의 기관 검증자들은 정부, 규제기관, 또는 거래 반전을 통제하려는 다른 권력 있는 주체들의 협조된 협박에 직면할 수 있습니다.
거래 반전을 결정할 권한은 Circle의 기업 구조 내에서 전례 없는 권력 집중을 만듭니다. 전통적인 블록체인은 수천 명의 참가자에게 합의를 분산하는 반면, 가역적인 시스템은 논쟁 중인 거래에 대해 중앙 집중화된 중재가 필요합니다. 이 중재 권한은 정치적 통제, 기업 검열, 또는 암호화폐의 중립적이고 허가 없는 금융 약속을 저해하는 차별적 집행의 도구로 변질될 수 있습니다.Translation
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기관 자본이 규제 준수를 위해 되돌릴 수 있는 스테이블코인으로 흐르면서 암호화폐 네이티브 사용자는 검열 저항을 위해 변하지 않는 대안을 선호하는 최단기 결과가 가장 유력합니다. 이러한 분리는 서로 다른 가치와 요구를 가진 다양한 사용자 기반을 제공하는 병렬 금융 생태계를 만들 것입니다. McKinsey 연구는 전통적 금융과 호환되는 되돌릴 수 있는 시스템과, 암호화폐 네이티브 불변 프로토콜, 그리고 엄격한 거버넌스 메커니즘이 적용된 조건부 되돌림 모델 간의 "초기 공존"을 제안합니다.
골드만 삭스의 770억 달러 USDC 성장 예상치가 실현되고 규제 요건이 소비자 보호 기능을 의무화하는 경우, 기관 채택 경로는 주류 통합을 가속화할 수 있습니다. EU MiCA 규제 및 미국 GENIUS 법안 요건은 이미 전 세계로 확산될 수 있는 프레임워크 전례를 만들고 있으며, 규제된 스테이블코인 운영을 위해 되돌림을 의무화하게 됩니다. 이러한 규제 강제 기능은 되돌릴 수 있는 기능을 혁신적인 선택 사항이 아닌 표준 요구 사항으로 만들 수 있습니다.
기술적 상호 운용 솔루션은 불변 스테이블코인과 가변 스테이블코인을 모두 지원하는 브리지 프로토콜, 특정 거래에 따라 사용자들이 최종성 모델을 선택할 수 있는 원자 스왑 메커니즘, 다양한 결제 특성을 수용하는 보편적인 스테이블코인 표준을 통해 생태계 공존을 가능하게 할 수 있습니다. 이러한 솔루션은 사용자들이 필요한 시스템 유형에 접근할 수 있게 하면서 승자 독식 경쟁을 방지할 수 있습니다.
규제 포획 시나리오는 암호화폐의 기본 원칙에 상당한 위험을 초래할 수 있습니다. 되돌릴 수 있는 스테이블코인의 성공은 모든 암호화폐 애플리케이션에 프로그래머블 규정 준수 기능, 스마트 계약 시스템 내의 정부 백도어, 그리고 분산 프로토콜 전반의 중앙집중식 거버넌스 우회 기능을 포함하는 광범위한 블록체인 제어 메커니즘의 전례를 세울 수 있습니다. 이러한 전례는 블록체인 기술을 신뢰 없는 인프라에서 정부가 제어 가능한 금융 감시 시스템으로 변모시킬 수 있습니다.
국제 규제 갈등은 다른 관할 구역이 거래의 되돌림, 개인정보 보호 및 감시 접근 요구 사항을 경쟁적으로 설정하면서 운영의 복잡성을 초래할 수 있습니다. Circle과 같은 발행자들은 한 정부의 되돌림 요구를 충족하면 다른 관할 구역에서 위반을 초래하는 불가능한 규정 준수 상황에 직면할 수 있으며, 이는 규제 경계 기준으로 글로벌 스테이블코인 시장을 조각화할 수 있습니다.
기술 진화 전례는 더 광범위한 산업 변화를 암시할 수 있습니다. Circle의 접근 방식은 생태계 전반에서 블록체인 원칙과의 유사한 "실용적인" 타협을 영감을 줄 수 있습니다. 다른 암호화폐 애플리케이션은 규제를 중시하는 거버넌스 구조를 채택하고, 분권화보다 규제 승인을 우선시하는 중앙집중식 우회 메커니즘 및 기관 친화적인 기능을 도입할 수 있습니다. 이러한 경향은 블록체인 기술의 가치 제안을 근본적으로 변경할 수 있습니다.
경제적 인센티브 재조정은 개발자와 사용자 행동을 변화시킬 수 있습니다. 기관 자본이 주로 규정을 준수하는 되돌릴 수 있는 시스템으로 흘러들어가는 경우, 개발자들은 검열 저항 대안보다는 규제된 프로토콜에 혁신을 집중할 수 있습니다. 금융 서비스를 찾는 사용자들은 기관 통합의 이점을 얻기 위해 되돌림을 거래할 수 있으며, 점차적으로 생태계 인센티브를 분권화 우선순위에서 멀어지게 할 수 있습니다.
기관 채택 성공은 문화적 변화 위험을 수반합니다. 암호화폐의 사이퍼펑크 기원은 개인 주권, 개인정보 보호, 그리고 중앙집중적 권위에 대한 저항을 강조했습니다. 기관 준수를 통한 주류 성공은 이러한 문화적 가치를 약화시킬 수 있으며, 암호화폐를 근본적인 대안이 아닌 블록체인 특성을 가진 디지털화된 전통적 금융으로 변모시킬 수 있습니다.
네트워크 효과는 장기적 결과를 결정할 수 있습니다. 주요 기관이 비즈니스 운영을 위해 되돌릴 수 있는 스테이블코인을 채택하면 작은 사용자들은 상호 운용성을 위해 호환 가능한 시스템을 사용하도록 압박을 받을 수 있습니다. 반대로, 개인정보에 집중하고 DeFi 애플리케이션이 불변의 요구 사항을 유지하면, 기관 시스템은 그들의 경쟁 우위를 감소시킬 도입 제한에 직면할 수 있습니다.
실패 시나리오는 여전히 중요한 가능성으로 남아 있습니다. 기술적 구현 문제, 거버넌스 실패, 보안 취약성, 커뮤니티 신뢰 상실 등이 되돌릴 수 있는 스테이블코인 실험을 붕괴로 이끌 수 있습니다. 이러한 실패는 기관의 암호화폐 채택 시도를 불신하게 만들 수 있으며, 잠재적으로 분권화 시스템을 강화시킬 수 있습니다.
하이브리드 진화는 두 접근 방식을 결합한 타협 솔루션을 산출할 수 있습니다. 사기 방지 보호를 위해 영구적인 제어 가능성을 제거하는 시간 제한 변환 창구, 명시적 사용자 동의를 요구하는 옵트인 역전 메커니즘, 기본 레이어 불변성 유지 능력 등을 활용하면서 높은 수준의 분쟁 해결을 가능하게 하는 계층적 아키텍처는 기관 요구를 만족시키면서 암호화 원칙을 충족시킬 수 있습니다.
세계 지리적 정치 요인은 도입 패턴에 영향을 줄 수 있습니다. 금융 주권을 추구하는 국가는 해외 정부의 통제에 저항할 수 있는 변하지 않는 스테이블코인을 선호할 수 있으며, 국제 통합 우선 국가들은 전통적 은행과 호환되는 되돌릴 수 있는 시스템을 의무화할 수 있습니다. 이러한 지리적 선호는 전 세계 암호화폐 시장을 지역별로 낮출 수 있는 채택 패턴을 만들 수 있습니다.
기술의 발전은 현재의 절충안을 쓸모 없게 만들 수 있습니다. 영지식 증명, 고급 암호화 프로토콜, 또는 새로운 합의 메커니즘은 분권화를 희생하지 않고 소비자 보호를 제공할 수 있습니다. 이러한 혁신은 되돌림 논쟁을 임시 과제가 아닌 영구적 기능 요구 사항으로 만들 수 있습니다.
궁극적인 결과는 기술적 또는 규제 요인만이 아니라 사용자 선호의 진화에 따라 결정될 가능성이 높습니다. 주류 사용자가 주권과 검열 저항보다 편리성 및 기관 보호를 우선시하는 경우, 되돌릴 수 있는 시스템은 시장 수요에 의해 지배될 수 있습니다. 하지만 사용자가 블록체인의 원래 약속인 금융 독립성 및 신뢰 없는 운영을 가치를 둔다면, 기관 압력에도 불구하고 불변 시스템이 경쟁의 우위를 유지할 수 있습니다.
다음 24-36개월은 Circle의 Arc 블록체인이 출시되고, 규제 프레임워크가 굳어지며, 참가자들이 되돌릴 수 있는 대안과 불변 대안 간의 자본 배분으로 투표하는 중요한 시기가 될 것입니다. 암호화폐 생태계의 미래 구조, 즉 중앙집중화 또는 분권화, 준수 또는 저항, 기관 또는 주권이 이 원칙에 입각한 트레이드오프의 균형에 달려 있습니다.
암호화 원칙과 기관 도입 간의 결정적인 선택
Circle의 되돌릴 수 있는 USDC 실험은 암호화폐의 가장 중요한 갈림길이며, 이를 통해 불변성과 검열 저항의 기본 원칙을 유지할 것인지, 또는 기관 채택 및 규제 승인을 위해 이러한 가치를 타협할 것인지를 선택하도록 하고 있습니다. 이 선택은 블록체인 기술이 신뢰할 수 없는 주권 금융 인프라로서의 혁신적 잠재력을 충족할 것인지, 아니면 프로그래머블 제어 메커니즘을 가진 디지털화된 전통적 금융으로 진화할 것인지를 결정할 것입니다.
Arc 블록체인 뒤의 기술 혁신은 결정적 최종성, 기업용 개인정보 보호 기능, 그리고 달러로 표기된 거래 비용을 통해 합법적인 기관 문제를 해결하는 세련된 엔지니어링을 보여줍니다. Circle의 접근 방식은 순수한 불변성이 전통적 금융 기관이 무시할 수 없는 오류 수정, 사기 복구, 그리고 소비자 보호에 대한 실제적인 도전을 만들어낸다는 것을 인정합니다. 이 회사는 규제 준수와 650억 달러 USDC 순환 유지의 성공을 통해 제어 가능한 감사 가능한 디지털 달러 인프라에 대한 기관의 수요를 입증합니다.
그러나 암호화폐 커뮤니티의 강한 부정적 반응은 주류 수용에 대한 암호화폐의 핵심 가치를 희생하는 것에 대한 깊은 우려를 반영합니다. 비트코인을 탄생시킨 사이퍼펑크 운동은 중앙집중적 금융 제어의 효율성을 강화한 것이 아니라, 그것의 대안을 만들고자 했습니다. 복잡한 구현에도 불구하고, 되돌릴 수 있는 거래는 블록체인 기술이 제거하기 위해 고안된 신뢰 의존성과 중앙집중적 권위를 재도입하게 됩니다.
규제 환경은 GENIUS 법안의 되돌림 요구, MiCA의 규정 준수 프레임워크, 소비자 보호 의무를 중심으로 하는 국제 규제 융합을 통해 거래 제어를 가능하게 하는 시스템을 명백히 선호합니다. 전통적인 금융 기관은 이러한 프레임워크 내에서 성공적으로 운영하며, 되돌릴 수 있는 기능을 철학적 타협이 아닌 필수적인 위험 관리 도구로 간주합니다. 달러 기반 스테이블코인을 지지하는 트럼프 행정부는 Circle의 기관 접근 방식을 지지하는 정치적 조건을 제공합니다.
시장 동향은 승자 독식보다는 양분을 제안합니다. 골드만 삭스의 1조 달러 시장 예측은 기관의 스테이블코인 수요를 검증하며 탈중앙화 대안인 DAI는 주권에 초점을 맞춘 사용자 사이에서 강력한 사용자 기반을 유지합니다. 연평균 27.6조 달러 스테이블코인 거래액은 서로 다른 시장 부문을 다양한 가치 제안을 제공하면서 지원할 수 있는 거대한 규모를 보여줍니다.
중앙집중화된 되돌림 메커니즘의 시스템적 위험은 단지 기술적 안전장치를 통해서만 무시될 수는 없습니다. 역사적으로 금융 통제 도구는 원래의 목적을 초과하여 정치적 압력, 규제 임무 확대, 권위주의적 남용을 통해 확장됩니다. 되돌릴 수 있는Stablecoins could become infrastructure for financial surveillance and political control that transforms cryptocurrency from liberation technology into oppression tools.
Stablecoins이 암호화폐를 해방 기술에서 억압 도구로 변모시키는 금융 감시 및 정치적 통제의 기반이 될 수 있습니다.
Yet institutional adoption challenges are equally real. Irreversible transactions create unacceptable risks for banks, corporations, and consumers accustomed to error correction and fraud protection mechanisms. Without addressing these concerns through technical innovation or regulatory adaptation, cryptocurrency may remain a niche technology rather than global financial infrastructure capable of serving billions of users.
그럼에도 기관 채택의 도전은 현실입니다. 되돌릴 수 없는 거래는 은행, 기업, 그리고 오류 수정 및 사기 방지 메커니즘에 익숙한 소비자에게 용납할 수 없는 위험을 초래합니다. 기술 혁신이나 규제 적응을 통해 이러한 우려를 해결하지 않는다면, 암호화폐는 수십억 명의 사용자를 서비스할 수 있는 글로벌 금융 인프라가 아니라 틈새 기술로 남을 수 있습니다.
The philosophical stakes extend beyond stablecoin markets to cryptocurrency's cultural identity and long-term trajectory. Success of reversible systems could establish precedent for broader compromises with decentralization principles, gradually transforming blockchain technology into government-controllable infrastructure. Failure could validate purist positions while limiting mainstream adoption potential that crypto evangelists have long promised.
철학적 이해관계는 스테이블코인 시장을 넘어 암호화폐의 문화적 정체성과 장기적인 궤적까지 확장됩니다. 되돌릴 수 있는 시스템의 성공은 탈중앙화 원칙과의 더 광범위한 타협에 대한 선례를 수립해, 점차 블록체인 기술을 정부 통제하의 인프라로 변모시킬 수 있습니다. 실패할 경우, 순수주의적 입장을 뒷받침할 수 있으며, 암호화 고취자들이 오랫동안 약속한 주류 채택 가능성을 제한할 수 있습니다.
Multiple coexistence scenarios remain possible depending on technological development, regulatory evolution, and user preference changes. Bridge protocols could enable interoperability between immutable and reversible systems. Time-limited reversibility could provide consumer protection without permanent controllability. International regulatory fragmentation could create geographic market segmentation serving different sovereignty preferences.
기술 개발, 규제의 진화, 그리고 사용자의 선호 변화에 따라 여러 공존 시나리오가 여전히 가능합니다. 다리 프로토콜을 통해 불변 시스템과 가역 시스템 간의 상호운용성을 가능하게 할 수 있습니다. 제한된 시간 동안의 가역성은 영구적인 통제 가능성 없이 소비자 보호를 제공할 수 있습니다. 국제적인 규제의 분열은 다양한 주권 선호도를 반영하는 지리적 시장 분할을 초래할 수 있습니다.
The next 18 months will prove decisive as Circle's Arc blockchain launches, competing approaches mature, and institutions make fundamental technology choices that could lock in ecosystem direction for decades. The outcome will likely determine whether cryptocurrency achieves its original vision of trustless, censorship-resistant money or evolves into regulated digital infrastructure serving traditional financial system objectives.
향후 18개월은 Circle의 Arc 블록체인 출시와 경쟁하는 접근 방식이 성숙하며, 기관들이 수십 년 동안 생태계 방향을 고정할 수 있는 근본적인 기술 선택을 하는 중요한 시기가 될 것입니다. 그 결과는 암호화폐가 원래의 비신뢰성 및 검열 저항적인 통화 비전을 실현할지, 아니면 전통적인 금융 시스템 목표를 충족하는 규제된 디지털 인프라로 진화할지를 결정할 가능성이 큽니다.
This choice ultimately reflects broader tensions between individual sovereignty and collective security, innovation and stability, global access and regulatory compliance that define modern financial system evolution. Circle's experiment tests whether these tensions can be resolved through technical innovation or represent fundamental trade-offs requiring explicit value choices. The cryptocurrency community faces its defining moment. The decision to embrace institutional-friendly compromise or maintain purist principles will determine whether blockchain technology becomes the foundation for a new financial paradigm or merely improves efficiency within existing power structures. The stakes are nothing less than the future of money itself.
이 선택은 궁극적으로 현대 금융 시스템의 진화를 정의하는 개인 주권과 집단적 안전, 혁신과 안정성, 글로벌 접근성과 규제 준수 간의 광범위한 긴장을 반영합니다. Circle의 실험은 이러한 긴장이 기술 혁신을 통해 해결될 수 있는지, 아니면 명확한 가치 선택을 요구하는 근본적인 절충안을 나타내는지를 테스트합니다. 암호화폐 커뮤니티는 결정적인 순간에 직면해 있습니다. 기관 친화적인 타협을 받아들이거나 순수주의 원칙을 유지하는 결정은 블록체인 기술이 새로운 금융 패러다임의 기초가 될지, 아니면 기존 권력 구조 내에서 효율성을 높이는 데 그칠지를 결정할 것입니다. 이해관계는 화폐의 미래 그 자체입니다.
Circle's reversible USDC initiative may succeed in bridging traditional and decentralized finance, enabling mainstream adoption while preserving essential blockchain capabilities. Alternatively, it may represent the moment cryptocurrency lost its revolutionary soul in pursuit of institutional approval. History will judge whether this pragmatic evolution or philosophical betrayal proves correct, but the choice made in this critical period will echo through decades of financial system development to come.
Circle의 가역적인 USDC 이니셔티브는 전통 금융과 탈중앙화 금융을 연결하고, 필수 블록체인 기능을 유지하면서 주류 채택을 가능하게 할 수도 있습니다. 반대로, 이것이 암호화폐가 기관의 승인을 추구하며 혁명적인 영혼을 잃은 순간을 나타낼 수 있습니다. 이 실용적인 진화가 올바른지, 철학적 배신이 올바른지에 대한 평가는 역사의 몫이지만, 이 중요한 시기에 내린 선택은 향후 수십 년 간 금융 시스템 개발에 지속적인 영향을 미칠 것입니다.
The reverberations of this decision extend far beyond stablecoin markets to the fundamental question of whether human societies can create truly decentralized, censorship-resistant financial infrastructure or whether all monetary systems inevitably centralize under institutional and government control. Circle's experiment will provide crucial evidence for answering this existential question that shapes civilization's financial future.
이 결정의 파장은 스테이블코인 시장을 넘어, 인간 사회가 진정으로 탈중앙화되고 검열 저항적인 금융 인프라를 창출할 수 있는지, 아니면 모든 화폐 시스템이 결국 기관 및 정부 통제하에 중앙집권화되는지에 대한 근본적인 질문까지 미칩니다. Circle의 실험은 문명 사회의 금융 미래를 결정짓는 이 실존적 질문에 대한 중요한 증거를 제공할 것입니다.