매일 5조 달러 이상의 금액이 글로벌 은행 시스템을 통해 이동하며, 이는 과거에 텔렉스 기계와 종이 확인이 필요했던 시기에 구축된 네트워크를 통해 흐릅니다.
SWIFT 메시징 시스템은 1973년에 출시되어 여전히 대부분의 국제 금전 이동을 지원합니다. 결제는 복잡한 은행 체인을 통해 이루어지며, 각 과정은 프로세스하는 데 몇 시간 또는 며칠을 소비합니다. 조정은 배치로 이루어지고, 정착은 업무 시간에만 가능합니다. 이러한 글로벌 금융의 정교한 기계는 여전히 인터넷 이전 시대의 인프라로 운영되고 있습니다.
그러나 이러한 전통적인 아키텍처 아래에서는 무언가 근본적인 변화가 일어나고 있습니다. 이는 화려한 공개 블록체인이나 바이럴한 크립토 토큰을 통해서가 아니라, 세계 최대 은행 내부에서 조용하고 체계적으로 진행되는 작업으로 이루어집니다. Citi그룹 CEO Jane Fraser와 JPMorgan CEO Jamie Dimon은 모두 토큰화된 은행 예금과 블록체인 인프라를 그들의 기관의 전략적 로드맵의 중심에 두고 있습니다. 이러한 프로젝트들은 실험적인 사이드 프로젝트가 아닙니다. 이는 기관 간 자금 이동이 진행되는 방식을 완전히 재구축하는 것을 의미합니다.
Citi는 2023년 9월에 토큰 서비스를 출시하여 기관 고객의 예금을 디지털 토큰으로 변환하여 24시간 즉각적인 국경 간 결제를 제공합니다. JPMorgan은 2025년 6월에 Coinbase의 Base 블록체인에 JPMD 예금 토큰을 배치하여 기관 고객에게 이자 지급 기능을 갖춘 24시간 결제를 제공했습니다. Deutsche Bank는 2025년 5월에 Partior의 블록체인 기반 결제 플랫폼에 유로 및 달러 결제 은행으로 합류하여 아시아의 일부 대형 금융 기관을 이미 연결하는 네트워크를 확장했습니다.
언어 자체는 기술적이며 다소 평범하게 들릴 수 있습니다: "토큰화된 예금", "분산 원장 기술", "원자 결제". 그러나 이러한 개념의 의미는 글로벌 금융 시스템의 작동 방식에 깊이 영향을 미칩니다. 이는 단순히 토큰화된 예금과 스테이블코인의 또 다른 이야기, 혹은 은행이 크립토와 경쟁하려는 이야기가 아닙니다. 이는 프로그래머블 머니를 사용하여 공유 원장에서 트랜잭션별로 국제 금융의 근본적인 인프라가 재구축되고 있는 이야기입니다.
이 혁신은 지금 현재 실질적인 돈이 실제 시스템을 통해 이동하며 이루어지고 있습니다. JPMorgan의 블록체인 플랫폼은 2020년 이래로 1.5조 달러 이상의 거래를 처리했으며, 일일 거래량은 20억 달러를 초과하고 있습니다. Citi의 결제 사업은 매일 90개국 이상의 국가에서 5조 달러를 처리하고 있으며, 은행은 이 대규모 인프라에 블록체인 기능을 체계적으로 통합하고 있습니다.
공개적인 암호화폐 시장의 드라마와는 달리, 이 혁신은 기업 협약, 규제 승인 및 기존 시스템과의 신중한 통합을 통해 이루어집니다. 대비는 확연합니다: DeFi 프로토콜이 외부에서 은행을 방해하겠다고 약속한 반면, 토큰화된 예금은 은행이 내부에서 자신을 재구축하는 것을 의미합니다. 이들은 동일한 블록체인 기술을 사용하면서도 기관 규모에 맞게 설계된 규제되고 허가된 환경 내에서 이를 배치합니다.
Jane Fraser는 Citi의 블록체인 스택을 유동성 관리에 대한 잠재적 "킬러 앱"으로 설명하며, 이 혁신을 촉진하는 전략적 요구를 강조했습니다. 기업 재무 관리자가 순간적인 정보를 기대하고, 전 세계적으로 24시간 운영되는 공급망을 관리하며, 자본 시장이 즉각적인 결제를 요구하는 시대에 기존 은행 인프라는 그 나이를 드러냅니다. 토큰화된 예금은 단순한 점진적인 개선이 아니라 근본적인 아키텍처 업그레이드를 제공합니다: 항상 작동 가능한 가용성, 프로그래머블 자동화, 원자 결제 및 투명한 조정.
이 혁신이 발생할지는 고려할 필요가 없는 질문입니다. 주요 은행은 이미 수억 달러와 수천 시간의 개발 작업에 투자했습니다. 질의는 새로운 인프라가 더 넓은 금융 시스템에 의미하는 바가 무엇인지, 그것이 어떻게 규제될지, 어떤 병목 현상이 남아 있는지, 그리고 궁극적으로 SWIFT 시대의 식사 공과 은행이 텔렉스 기계처럼 구시대화될 것인지입니다.
이 기사에서는 그 변화를 깊이 있게 탐구하고, 표면상의 비교를 넘어서서 토큰화된 예금의 기술적, 운영적, 규제적, 전략적 차원을 탐구합니다. 실제로 구축되고 있는 것과 그 중요성을 이해함으로써 오늘날의 시장 표면 아래에서 21세기 금융의 아키텍처가 형성되는 모습을 엿볼 수 있습니다. 다음 내용을 영어에서 한국어로 번역하십시오. 형식은 다음과 같이 작성하십시오:
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Content: 네트워크 참여, 고객 확인 및 자금세탁 방지 규정을 지원합니다. 이를 통해 은행은 거버넌스, 운영 절차 및 기술 표준을 제어할 수 있습니다. 이는 공공 블록체인이 일반적으로 달성하는 것보다 높은 거래 처리량을 가능하게 합니다. 또한 오류, 사기 또는 법적 명령을 처리할 때 규제된 금융 시스템에 필요한 운영 종결 및 가역 메커니즘을 제공합니다.
고객의 관점에서 보면 토큰화된 예금은 거의 눈에 띄지 않게 작동할 수 있습니다. Citi는 고객이 별도의 지갑을 설정하거나 독립적으로 관리해야 하는 계좌에 토큰을 보관할 필요가 없도록 토큰 서비스를 설계했습니다. 토큰화는 인프라 계층에서 발생하여 고객에게 완전히 새로운 운영 모델을 채택하도록 강요하지 않고도 새로운 기능을 활성화합니다. 법인 재무 담당자는 익숙한 인터페이스를 통해 지불을 지시할 수 있으며, 기본 기술은 블록체인 거래를 투명하게 처리합니다.
이 설계 철학은 실용적인 인식을 반영합니다: 대기업과 기관 고객은 기술 자체가 아닌 기능성에 관심을 가집니다. 그들은 더 빠른 정산, 더 나은 유동성 관리, 프로그래머블 자동화 및 투명한 조정을 원합니다. 이러한 혜택이 분산 원장, 전통적인 데이터베이스 또는 일부 하이브리드를 통해 제공되는지는 시스템의 안정성, 비용 효율성 및 기존 운영과의 호환성보다 덜 중요합니다.
소유 구조는 은행 패러다임을 강화합니다. 전통적인 은행은 토큰으로 표현된 기본 법정 예금의 수탁 관리를 유지합니다. 토큰 자체는 기술적 측면에서 실질적인 증권으로, 암호 키의 소유가 토큰을 제어합니다. 그러나 토큰은 권한이 부여된 모든 참가자가 알려지고 인증된 허가된 원장에만 존재합니다. 공개 블록체인에서 익명의 지갑으로 토큰화된 예금을 단순히 보낼 수 없습니다. 토큰은 식별된 거래 상대방 간의 통제된 환경 내에서만 이동합니다.
이 폐쇄 루프 아키텍처는 디지털 화폐 설계의 근본적인 긴장 요소 중 하나를 해결합니다: 프로그래머블성과 규제 준수 간의 갈등입니다. 공개 블록체인에서의 스테이블 코인은 언제 어디서나 누구에게나 이동할 수 있습니다. 이는 명백한 규제 준수 문제를 야기합니다. 토큰화된 예금은 이러한 무허가 유연성을 규제 명확성과 기관 호환성으로 교환합니다. 이는 개방된 인터넷이 아닌 규제된 금융 시스템을 위한 프로그래머블 화폐입니다.
규제적 분류는 자연스럽게 이 구조에서 비롯됩니다. 2025년 미국 상원이 통과한 GENIUS 법에 따라 규제된 은행이 발행한 예금 토큰은 비은행 기업이 발행한 스테이블 코인과 명확히 구분됩니다. 예금 토큰을 발행하는 은행은 기존 은행 인가와 감독 하에 운영됩니다. 그들은 스테이블 코인을 발행하는 것이 아니기 때문에 별도의 '스테이블 코인 라이센스'가 필요하지 않습니다; 그들은 단순히 기존 예금 부채를 대표하기 위해 새로운 기술을 사용하는 것입니다.
토큰화된 예금이 무엇이고 무엇이 아닌지를 이해하는 것은 그 영향력을 평가할 토대가 됩니다. 이는 새로운 형태의 화폐가 아니라 기존 화폐를 대표하는 새로운 기술입니다. 이는 규제 승인을 원하는 암호 자산이 아니라 블록체인 기술을 사용하는 규제된 은행 상품입니다. 이것은 은행 시스템의 대안이 아니라 업그레이드를 위한 도구입니다. 이 구분은 토큰화된 예금이 작동하는 방식, 규제되는 방식, 제공하는 이점, 직면하는 도전을 형성합니다.
SWIFT에서 스마트 계약으로: 금융 이동의 변화
레거시 결제 레일에서 블록체인 기반 정산으로의 전환은 기술 업그레이드를 넘어섭니다. 이는 금융 기관의 조정 방식, 거래의 최종성 달성 방식 및 글로벌 유동성 흐름 방식을 근본적으로 재구상합니다.
이 변화를 이해하려면 먼저 무엇이 대체되는지를 살펴봐야 합니다. SWIFT 네트워크, 공식적으로는 세계 은행간 금융 통신 협회는 실제로 돈을 이동시키지 않습니다. 이는 돈에 관한 메시지를 이동시킵니다. 뉴욕의 한 기업이 프랑크푸르트의 공급업체에 지불하려고 할 때, 그 지시는 송금 은행에서 수취 은행으로, 때로는 중간의 코레스폰던트 은행을 거쳐 전송되는 SWIFT 메시지가 됩니다.
이 사슬의 각 기관은 자체 원장을 유지합니다. SWIFT 메시지는 그들이 자신의 원장을 업데이트하도록 지시합니다. 하나의 계좌는 차감되고 다른 한 계좌는 여신됩니다. 그러나 은행 간 자금 이체의 실제 발생은 코레스폰던트 은행 관계나 미국의 Fedwire, 유럽의 TARGET2와 같은 중앙 은행 정산 시스템을 통해 별도의 정산 메커니즘에서 이루어집니다.
이 아키텍처는 여러 마찰 지점을 도입합니다. 메시지는 정산과 별개로 이동합니다. 다른 기관은 서로 다른 데이터베이스를 업데이트하여 조정 요구가 생깁니다. 거래는 근무 시간 동안 묶음으로 처리되어 대기열에 오르게 됩니다. 국경 간 결제는 각기 다른 시간, 비용 및 운영 위험을 추가하는 여러 코레스폰던트 은행을 통해 이루어질 수 있습니다. 외환 환전은 기초 결제와 함께 조정해야 하는 별도의 거래를 통해 이루어집니다. 과정 전반에 걸쳐 돈은 다른 목적으로 사용할 수 없는 본드 계좌 및 신용 계좌에 갇혀 있습니다.
결과는 지연, 불투명성 및 비효율성으로 특징지어지는 시스템입니다. 전통적인 국경간 결제는 완료하는 데 며칠이 걸리며 각 단계에서 시간과 비용을 추가하는 허브 앤 스포크 모델을 통해 다수의 중개인을 거칩니다. 송신자와 수신자는 거래 상태에 대한 제한된 정보를 봅니다. 은행은 엄청난 양의 자본을 코레스폰던트 계좌 잔고에 묶어두고 있습니다. 오류는 이미 여러 개의 별도 시스템에서 기록된 거래를 되돌리기 위해 수동 개입이 필요합니다.
이는 글로벌 상거래가 단일 시간대의 아침 9시부터 오후 5시까지의 일정에 따라 운영되며 가끔씩 국경 간 거래가 이루어진다면 문제가 되지 않을 것입니다. 그러나 현대 비즈니스는 다양한 시간대에 걸쳐 연속적으로 운영되며 다국적 공급망을 통해 여러 국가와 통화를 연결합니다. 상거래의 운영 방식과 결제 시스템이 작동하는 방식 간의 단절은 엄청난 마찰을 초래합니다.
토큰화된 예금 시스템은 분산 원장 아키텍처가 가능하게 한 몇 가지 주요 혁신을 통해 이러한 한계를 해결합니다. 가장 기본적으로 메시지와 정산을 단일 원자적 운영으로 결합합니다. 공동 원장에서 한 당사자에서 다른 당사자로 토큰화된 예금이 이체될 때 지시와 정산이 동시에 발생합니다. 개별 정산을 지시하는 개별 메시지가 없습니다. 토큰의 전송이 정산입니다.
이 원자적 정산 속성은 메시지 기반 시스템에 내재된 많은 실패 모드를 제거합니다. 메시지가 수신되었으나 정산이 실패하거나 정산이 메시지가 지시한 것과 다르게 발생하는 상황은 발생할 수 없습니다. 거래가 전체적으로 성공하거나 전체적으로 실패합니다. 공동 원장은 모든 당사자가 동시에 볼 수 있는 단일 진리의 원천을 제공합니다.
Citi의 토큰 서비스는 기관 고객이 24시간 언제든지 즉시 크로스보더 결제를 완료할 수 있도록 하여 전통적으로 며칠이 걸리던 프로세스를 분 단위로 완료되는 거래로 변모시킵니다. 속도 향상은 극적이지만 더 깊은 변화를 과소평가합니다. 속도 자체보다 더 중요한 것은 결승전성과 투명성과 함께하는 속도의 결합입니다. 거래 당사자는 정산이 발생했음을 즉시 알 수 있으며 공동 원장에서 증명을 볼 수 있습니다.
JPMorgan의 Kinexys 디지털 결제 시스템, 이전에 JPM 코인으로 알려진 시스템은 유사한 역량을 제공하며 하루에 약 20억 달러의 거래를 처리하고 연중무휴 거의 즉시 정산을 제공합니다. 시스템은 여러 통화를 지원하고 JPMorgan의 외환 서비스와 통합되어 온체인 FX 정산을 가능하게 합니다. 이는 기업 고객이 한 통화로 지불을 지시하면 상대방이 다른 통화로 받게 되며, 전체 거래는 블록체인에서 FX 변환 포함하여 원자적으로 정산됩니다.
운영상의 함의는 심오합니다. 여러 국가의 다양한 자회사를 통해 현금을 관리하는 다국적 기업을 고려해보십시오. 전통적인 코레스폰던트 뱅킹하에서는 자회사 사이에 자금을 이동시키려면 서로 다른 운영 시간, 정산 시간 및 수수료를 가진 여러 결제 레일을 탐색해야 합니다. 유동성은 이송 중이고 각 위치에서 현지 의무를 충족하기 위해 유지되는 버퍼에 갇힐 수밖에 없습니다.
공동 원장의 토큰화된 예금을 통해, 동일한 회사는 자회사 간에 계속해서 즉시 자금을 이동할 수 있습니다. 고객은 이제 선펀딩 없이 상대방에게 지급금을 지불할 수 있으며 유동성 관리를 최적화하고 거래 비용을 줄일 수 있습니다. 재무 부서는 보다 중앙 집중화된 유동성 풀을 유지하고 자금을 필요할 때와 장소에 정확히 배치할 수 있으며, 각 위치에서 비용이 많이 드는 버퍼를 유지하지 않아도 됩니다.
네트워크 효과는 여기서 엄청나게 중요합니다. JPMorgan은 네트워크에 프로그래머블성을 도입한 후 일부 날에는 여러 십억 달러에 달하는 거래를 처리합니다. Citi의 결제 사업은 매일 90개 이상의 국가에서 5조 달러, 약 1,100만 건의 즉시 거래를 처리합니다. 이러한 토큰화 네트워크에 더 많은 거래 상대방이 참여할수록 유용성이 크게 증가합니다. 단일 은행의 고객만 연결하는 폐쇄 루프 시스템은 제한된 이점만을 제공합니다. 수백 개의 기관과 수천 개의 기업 고객을 연결하는 네트워크는 유동성 역학을 근본적으로 변화시킵니다.
Partior의 블록체인 기반 정산 플랫폼은 이 네트워크 접근 방식을 전형화하며, 토큰화된 상업 은행 및 중앙 은행 부채를 사용하는 참여 은행에 대해 실시간 원자적 상환 및 정산을 제공합니다. 이 플랫폼은 싱가포르 달러와 미국...Content in Korean:
달러, 유로 등 통화를 DBS, JPMorgan, 스탠다드차타드 등 창립 코레스폰던트 은행을 통해 운영합니다. 도이치은행은 DBS와 협력하여 Partior에서 유로로 표시된 최초의 국경 간 결제를 완료하고, 거래를 다양한 금융 시장 인프라를 통해 시행함으로써 블록체인이 기존 시스템을 보완할 수 있는 방식을 보여주었습니다.
Partior 모델은 중요합니다. 왜냐하면, 이는 토큰화된 예금이 은행의 개별적인 고객 관계와 규제 준수 의무를 보존하면서 공유 인프라를 생성할 수 있는 방법을 보여주기 때문입니다. 금융 기관들은 지속적인 문제인 처리 지연, 높은 비용 및 제한된 거래 투명성을 해결하면서 24/7 즉각적인 은행 간 해외 결제를 위해 Partior에 연결됩니다. Nium은 Partior 네트워크에 합류한 첫 핀테크가 되어, 추가 API 통합 없이 24/7 즉시 결제에 대한 고객 접근성을 제공하여 네트워크가 전통적인 은행을 넘어 더 넓은 금융 생태계를 포함할 수 있음을 보여줍니다.
스마트 계약은 프로그래밍 가능한 정산 논리를 가능케 하여 또 다른 차원을 추가합니다. 전통적인 시스템에서는 조건부 결제가 수작업 프로세스나 복잡한 에스크로 방식이 필요합니다. 스마트 계약은 사업 논리를 직접 결제 지침에 인코딩할 수 있습니다. 지정된 조건이 충족될 때 자동으로 실행되도록 결제를 프로그래밍할 수 있습니다: 배송 확인, 규제 승인, 또는 관련 거래 완료 등.
Citi의 토큰 서비스는 신용장 및 은행 보증을 미리 설정된 조건이 충족될 때 자동으로 결제를 해제하는 스마트 계약으로 대체하여 무역 금융을 최적화할 수 있습니다. 파일럿 테스트에서, 국제 해운 회사 Maersk는 서비스 제공 업체에게 즉시 지불하기 위해 토큰화된 예금을 전송하여 며칠이 걸리던 처리 시간을 몇 분으로 압축했습니다.
무역 금융의 사용 사례는 원자성과 프로그래머빌리티의 결합의 힘을 보여줍니다. 전통적인 무역 금융은 수입자, 수출자, 여러 국가의 은행, 해운 회사, 세관 당국, 보험 공급자 간의 복잡한 조정을 수반합니다. 문서가 검증되야 하고, 물품이 검사되며, 소유권이 이전되고 지불이 해제되야 하며, 이 모든 과정을 신중히 연속적으로 조건에 맞춰 처리해야 합니다. 이 조정은 법적 계약, 물리적 문서, 수작업 검증의 조합을 통해 일어납니다.
스마트 계약은 이러한 논리 중 많은 부분을 인코딩하고 조건이 확인될 때 자동으로 실행할 수 있습니다. 검증 자체는 외부 데이터를 블록체인에 전달하는 오라클 서비스를 통해, 또는 기본 자산과 문서의 토큰화를 통해 발생할 수 있습니다. 선하증권이 토큰화되고 전송되어 물품 수령이 확인될 때, 스마트 계약은 자동으로 결제를 해제할 수 있습니다. 결제는 원자적으로 이루어집니다: 구매자는 물품 소유를 나타내는 토큰화된 선하증권을 받고 판매자는 결제를 받으며 동시에 비가역적으로 처리됩니다.
이러한 원자적 결제 대 납품(Delivery-versus-Payment) 기능은 무역 금융을 넘어 확장됩니다. JPMorgan의 Kinexys 디지털 자산 플랫폼은 사상 처음으로 블록체인에서 증권화된 금융 시장 기금 주식에 대한 소유권 이동을 가능케 하는 토큰화된 담보 네트워크 애플리케이션을 출시했습니다. 이 시스템은 전통적인 방법으로 자산을 이동하지 않고도 담보 소유권의 마찰 없는 이동을 지원합니다. 이 플랫폼은 이미 현금과 토큰화된 담보의 교환을 통한 단기 고정 수입 차입을 제공하여 3천억 달러 이상의 일중 리포 거래를 가능하게 했습니다.
리포 시장은 원자적 결제가 어떻게 리스크를 줄이는지를 보여주는 적절한 예입니다. 전통적인 리포 거래에서는 한 당사자가 증권을 이전했지만 현금을 아직 받지 못했거나 그 반대인 짧은 창이 존재합니다. 이는 참가자들이 마진, 담보 계약, 신용 한도를 통해 관리해야 하는 결제 리스크를 만듭니다. 공유 원장에서의 원자적 결제는 이 리스크를 완전히 제거합니다. 증권과 현금은 분할할 수 없는 거래로 동시에 이전됩니다. 양측 모두 거래를 완료하거나 둘 다 완료되지 않습니다.
외화 결제도 마찬가지로 혜택을 받습니다. 스탠다드차타드는 홍콩과 싱가포르 간 Partior의 글로벌 통합 원장 인프라를 사용하여 유로 대 유로 국경 간 거래를 완료하며 이 플랫폼을 사용하는 최초의 유로결제 은행이 되었습니다. 은행이 한 통화를 지급한 후 다른 통화를 받기 전에 드러나는 결제 리스크는 금융 시장에서 가장 큰 일중 리스크 노출 중 하나입니다. 블록체인 네트워크의 지불 대 지불 결제는 이 리스크를 없앨 수 있습니다.
Partior는 외환 결제를 위한 지불 대 지불 기능을 개발 중이며, 이는 특히 비주류 통화에 대한 결제 리스크를 줄이는 데 큰 가능성을 제공합니다. 계획된 다른 기능은 일중 FX 스왑, 교차 통화 리포, 프로그래머블 기업 유동성 관리를 포함하며 모두 원자적 결제 기반을 구축합니다.
기술 구현은 플랫폼마다 다르지만 공통 패턴을 공유합니다. 거래는 네트워크에 제출되고, 미리 정의된 규칙에 따라 검증되며, 원자적으로 실행되고, 공유 원장에 기록됩니다. 검증은 잔액 확인, 서명 검증, 지불 한도 또는 규제 요건 준수 보장, 스마트 계약 조건 충족 확인을 할 수 있습니다. 검증이 모두 통과할 경우에만 원장 업데이트가 이루어져서 거래의 무결성을 보장합니다.
처리량, 대기시간 및 최종성은 중요한 기술적 고려 사항을 제시합니다. Ethereum 메인넷와 같은 공공 블록체인은 현재 초당 15-30개의 거래를 처리하며 블록 시간은 12-13초이며, 매일 수백만 건의 거래를 처리하는 글로벌 결제 시스템에는 부족합니다. JPMorgan은 JPMD 배치에 대해 Sub-Second, Sub-Cent 거래를 제공하는 Base를 선택했으며 이는 Ethereum 메인넷보다 극적으로 더 나은 성능을 제공합니다. Layer 2 스케일링 솔루션과 퍼미션 블록체인은 훨씬 더 높은 처리량을 달성할 수 있으며, 일부 시스템은 초당 수천 건의 거래를 처리합니다.
최종성, 즉 거래가 비가역적이 되는 시점은 블록체인 설계에 따라 다릅니다. 일부 시스템은 거래가 반전될 확률이 감소하며 더 많은 블록이 그 위에 빌드될 때 확률적인 최종성을 제공합니다. 다른 시스템은 거래가 확인되자마자 최종적으로 처리되는 결정론적 최종성을 제공합니다. 기관 결제의 경우, 최종 권한은 결정적이며 참여자들은 결제가 완료되었으며 고의적인 상대방 행동 외에는 되돌릴 수 없다는 확신이 필요합니다.
보안은 또 다른 중요한 차원을 대표합니다. 블록체인 시스템은 외부 공격과 내부 불량 행위로부터 보호해야 합니다. 외부 공격은 네트워크 인프라, 암호화 키 또는 스마트 계약 코드를 대상으로 할 수 있습니다. 내부 불량 행위는 노드 운영자, 은행 직원 또는 고객 인증이 손상된 경우를 포함할 수 있습니다. 퍼미션 네트워크는 공공 블록체인보다 강력한 액세스 제어와 신원 확인을 구현할 수 있으며, 네트워크를 제어하는 주체와 어떤 규칙 하에 이루어지는지에 대한 다른 거버넌스 문제를 도입하면서 특정 공격 벡터를 줄입니다.
Public 블록체인 인프라와의 비교는 서로 다른 사용 사례에 최적화된 디자인 철학을 강조합니다. 블록체인은 여러 중개자의 필요성을 제거하고 직접 지불 통로를 생성하며, 종종 몇 분 만에 거래가 완료됩니다. Public 블록체인은 허가 없이 접근할 수 있는 민주적 특성, 검열 저항성 및 탈중앙화 통제를 우선시합니다. 퍼미션 네트워크는 거래 처리량, 규제 준수 및 운영 거버넌스를 우선시합니다. 둘 중 어느 것도 본질적으로 우월하지 않으며 다른 사용자들에게 다른 목적을 제공합니다.
기관 금융 서비스의 경우, 퍼미션 접근 방식이 현재 지배적입니다. 이는 규제 요건, 리스크 관리 관행 및 신뢰 없는 프로토콜 대신 신뢰 관계 기반의 비즈니스 모델과 더 잘 맞기 때문입니다. Public 블록체인은 개방성과 검열 저항성이 근본적인 가치를 제공하는 경우, 예를 들어 암호화폐 시장이나 특정 탈중앙 금융 애플리케이션에서 성공적입니다. 절대적인 측면에서 더 나은 것은 무엇인가가 아니라 특정 사용 사례와 제약에 더 잘 맞는 것이 무엇인가입니다.
토큰화된 예금 인프라가 성숙함에 따라 퍼미션과 퍼블릭 네트워크를 연결하는 하이브리드 모델이 나타날 수 있습니다. 기업은 대부분의 자산 운영에서 은행의 퍼미션 블록체인에서 토큰화된 예금을 유지하지만, 특정 목적을 위해 통제된 게이트웨이를 통해 퍼블릭 DeFi 프로토콜과 상호 작용할 수 있습니다. 이후 섹션에서 논의하는 네트워크 간 상호 운용성은 이러한 상호 작용이 얼마나 유동적인지 결정합니다.
끝점은 불확실하지만 경로는 명확합니다: 금융 기관의 자금 이동은 메세지 기반의 코레스폰던트 은행에서 즉각적인 결제가 가능한 공유 원장으로의 직접 결제로 이동하고 있습니다. SWIFT는 하루아침에 사라지지 않으며, 전통적인 코레스폰던트 은행 관계는 다양한 목적을 위해 지속될 것입니다. 그러나 글로벌 결제 인프라의 중력 중심은 프로그래머블 로직과 24/7 사용 가능성을 갖춘 블록체인의 토큰화된 예금으로 이동하고 있습니다. 이는 단지 더 빠른 유산 시스템이 아니라 금융 기관이 조정하고 돈이 글로벌 경제를 통해 이동하는 방식에 대한 기본적으로 다른 아키텍처를 나타냅니다.
24/7 은행: 항상 켜져 있는 금융이 모든 것을 변화시키는 이유
배치 처리에서 지속적인 실시간 운영으로의 전환은 현대 은행에서 가장 중요한 운영 변화를 나타냅니다. 그러나 이 변화는 기술을 넘어서는 의미를 갖기 때문에 덜 인식될 수 있습니다.Sure, I'll translate the content while skipping the markdown links.
조직 문화, 리스크 관리, 그리고 비즈니스 모델.
전통적인 은행은 영업일 일정에 따라 특정 마감 시간이 정해져 있습니다. 마감 후에 접수된 지급은 다음 처리 주기까지 대기합니다. 국경 간 거래는 여러 시간대와 현지 영업 시간을 통과해야 합니다. 증권 결제는 일반적으로 T+2 또는 T+1에 이루어져, 거래 실행과 최종 결제 사이의 간극을 만듭니다. 글로벌 운영을 관리하는 재무 부서는 현지 영업 시간 동안 자회사가 충분한 자금을 가지도록 버퍼 자금을 유지합니다. 이는 한 지역에서 자본을 밤새거나 주말 동안 유휴 상태로 두는 한편 다른 지역에서 부족을 겪는 것을 의미할 수 있습니다.
이 배치 처리 모델은 거래가 수작업 개입이 필요할 때, 컴퓨터가 지속적으로 운영하기엔 너무 비쌌을 때, 그리고 세계 상업이 더 느리게 움직였을 때는 타당했습니다. 이러한 제약 조건은 오늘날에는 관련성이 없습니다. 기업 공급망은 지속적으로 작동합니다. 금융 시장은 완전히 닫히지 않고, 모든 시간대에 어느 장소에서는 거래 플랫폼이 열려 있습니다. 글로벌 기업은 비즈니스가 필요로 할 때 언제든지 자금을 이동해야 하며, 은행 처리 일정에 따라야 하는 것이 아닙니다.
토큰화된 예금은 공유 원장 인프라가 지속적으로 운영되고 거래가 달력이나 시계에 관계없이 즉시 결제되기 때문에 진정한 24/7 은행 업무를 가능하게 합니다. Partior의 24/7 블록체인 네트워크는 실시간 현지 통화 결제 및 RTGS 시스템과 상호 보완적이고 상호 운용 가능하며, 이런 시스템들은 지속적으로 운영되지 않을 수 있습니다. 뉴욕의 재무담당자가 일요일 오후 싱가포르의 자회사로 자금을 즉시 이동시키고 즉각적으로 최종 결제를 할 수 있습니다. 거래는 월요일 아침 처리를 위해 대기하거나 관련 시간대의 거래 은행이 영업을 시작할 때까지 기다리지 않습니다.
운영상의 결과는 기업 재무 관리에 여러 차원으로 파급됩니다. 첫째, 가장 명백하게, 유동성 관리는 극적으로 더 효율적이 됩니다. 24/7 기능이 없으면, 대기업은 자금을 다른 지역으로 옮길 수 없는 시기에 필요한 잠재적 수요를 충당하기 위해 각 위치에 유동성 버퍼를 유지해야 합니다. 연속적인 가용성으로, 재무는 보다 중앙화된 풀을 유지하고 필요한 때와 장소에 정확하게 자금을 배치할 수 있습니다.
아시아, 유럽, 아메리카에 걸쳐 운영하는 글로벌 제조업체를 고려해 봅시다. 실시간 글로벌 결제가 없으면, 재무담당자는 각 위치가 급여 지급, 공급업체 대금 지급 및 예기치 않은 필요를 충당할 수 있도록 지역 풀에 총 1억 달러의 유동성을 유지할 수 있습니다. 즉시 24/7 송금이 가능해지면 동일한 기업은 중앙 풀과 지역 버퍼를 더 작게 유지하면서 7천만 달러의 유동성으로 운영할 수 있으며, 가상의 필요에 대비해 비용이 많이 드는 버퍼를 사전 예방적으로 유지하기보다는 실제 필요에 반응하여 자금을 옮깁니다.
해제된 3천만 달러의 유동성을 더 생산적으로 배치할 수 있습니다: 부채 상환, 운영 투자 또는 고수익 상품에 이자로 수익을 얻는 방법으로요. 시간에 걸쳐 수천 개의 기업에서 이러한 효율성은 단순히 유휴 자본을 줄임으로써 상당한 가치를 창출합니다.
이자 최적화는 자연스럽게 따라옵니다. 배치 처리 환경에서는 금요일 오후에 이동한 자금이 월요일까지 목적지 계좌에 도달하지 않을 수 있으며, 이는 이틀 동안 잠재적인 이자 수익을 잃게 됩니다. 즉시 결제로 자금은 이동 중에 손실되는 시간 없이 적절한 수익을 계속해서 얻습니다. 수십억의 유동성을 관리하는 대기업에게는 이자 효율성의 작은 개선도 상당한 금액으로 쌓입니다.
Jane Fraser는 은행이 24/7 토큰화된 돈을 제공할 수 있는 반면, 많은 기업 재무 부서는 항상 운영 준비가 되어 있지 않다고 언급했습니다. 이 관찰은 기술 능력이 조직의 준비를 앞서고 있다는 중요한 점을 강조합니다. 토요일 밤에 즉시 결제된 금액을 받는 법인은 이러한 거래를 감지, 기록, 대응할 시스템이 있어야 합니다. 재무 관리 시스템, 기업 자원 계획 소프트웨어 및 회계 시스템은 배치가 아닌 지속적인 운영에 맞춰 적응해야 합니다.
인적 차원도 마찬가지로 중요합니다. 전통적인 재무 운영 직원은 결제가 처리되는 시간에 맞춰 근무 시간 동안 일합니다. 지속적인 운영은 업무 시간 외 모니터링, 예외 처리 및 의사 결정에 대한 질문을 제기합니다. 기업은 24/7 재무 운영 센터가 필요합니까? 자동화된 시스템이 상황 대부분을 처리할 수 있으며, 인적 감독은 대기 중입니까? 조직은 지속적인 운영의 효율성을 24시간 인력을 사용하는 인간 자본 비용과 어떻게 균형을 맞춥니까?
조직마다 규모, 업종 및 운영 모델에 따라 이러한 질문에 다르게 대답할 것입니다. 시간이 흐름에 따라 지속적인 생산이 이루어지는 글로벌 제조 회사는 아마도 기존 운영 패턴의 연장선으로서 자연스럽게 24/7 재무 운영을 수용할 것입니다. 보다 예측 가능한 지급 패턴을 가진 전문 서비스 회사는 기초 기술이 지속적인 결제를 지원하더라도 영업 시간 동안 지불 처리를 위한 배치 처리를 사용할 수 있습니다.
위험 관리의 함의는 운영 준비를 넘어섭니다. 지속적인 결제는 미묘하지만 중요한 방식으로 신용 위험, 시장 위험 및 운영 위험의 성격을 변화시킵니다. 당일 중 신용 위험은 결제가 배치로 완료되는 하루 동안 쌓이는 대신 지속적으로 이루어지기 때문에 감소합니다. 하지만 지속적인 운영은 새로운 오류 또는 사기 벡터를 만들어내어 배치 조정 중에 포착되는 것보다 즉시 전파될 수 있습니다.
스마트 계약 자동화는 기회와 위험 모두를 제공합니다. 한편으로 자동 실행은 수작업 오류를 줄이고 비즈니스 논리를 일관되게 적용합니다. 다른 한편으로 스마트 계약의 프로그래밍 오류는 많은 거래에 영향을 미치는 체계적인 실패를 초래할 수 있습니다. 2010년 5월 미국 주식 시장의 "플래시 크래시"는 자동화된 거래 알고리즘에 의해 촉발되었으며, 자동화가 다른 오류를 제거하면서도 특정 실패 모드를 생성하거나 확대할 수 있음을 보여줍니다.
조정 및 회계는 또 다른 주요 운영 차원을 나타냅니다. 배치 처리 환경에서는 거래 배치가 완료된 시점에 정의된 간격으로 조정이 이루어집니다. 회계 시스템은 일일 또는 정기 저널에 거래를 기록합니다. Citi의 토큰 서비스는 자동화를 제공하여, 서로 다른 기관이 별도의 원장을 업데이트할 때 필요한 수작업 노력을 줄입니다. 공유 원장은 모든 당사자가 볼 수 있는 단일 진실 소스를 제공하여, 기관이 별도의 기록을 비교해 불일치를 식별하고 해결해야 하는 전통적인 조정 문제의 많은 부분을 제거합니다.
그러나 지속적인 결제는 지속적인 회계를 의미하기도 합니다. 하루의 거래를 단일 저널 항목으로 기록하는 대신, 회계 시스템은 하루 종일 발생하는 거래를 처리하고 기록해야 합니다. 기업 자원 계획 시스템은 실시간으로 거래 데이터를 캡처하여 금융 기록을 업데이트하기 위해 블록체인 결제 시스템과 통합되어야 합니다. 기술 통합은 가능한 일이지만 상당한 시스템 업그레이드와 프로세스 재설계가 필요합니다.
24/7 운영 모델은 또한 은행이 자체 대차 대조표를 관리하는 방식에 영향을 줍니다. 전통적인 은행은 영업 시간 동안 예측 가능한 지불 흐름 패턴을 기반으로 당일 유동성을 계획합니다. 지속적인 운영은 재조정을 허용하는 자연스러운 휴식 없이 지속적인 유동성 필요를 의미합니다. 전통적인 스테이블 코인과 달리, 예금 토큰은 미래에 예금 보험으로 보장받을 수 있으며 이자가 붙을 수 있어, 은행이 토큰화된 예금에 이자를 지급할 수 있습니다. 이자가 붙는 토큰화된 예금은 지속적인 적립과 즉시 가용성으로 전통적인 이자부 계좌와 유사하게 기능하며, 서로 다른 은행 상품 간의 경계를 더욱 모호하게 만듭니다.
담보 관리는 유사한 패턴을 따릅니다. JPMorgan의 토큰화된 담보 네트워크는 채권 담보로 자금 시장 펀드 주식의 토큰화된 소유권을 전송할 수 있게 하여, 특정 결제 창을 기다리지 않고 포지션을 지속적으로 조정할 수 있는 보다 동적 담보 관리를 지원합니다. 이 기능은 시장 가격과 포지션 변경에 따라 담보 요구 사항이 변동하는 리포 시장 및 파생 상품 거래에서 특히 가치가 있습니다.
파생 상품 시장의 경우, 지속적인 결제 및 담보 관리는 대폭적으로 상대방 위험을 줄일 수 있습니다. 현재 관행은 초기 증거금 및 변동 증거금을 정의된 간격으로 게시하는 것으로, 시장 움직임이 증거금 버퍼를 초과할 수 있는 창을 만듭니다. 지속적인 증거금 및 결제는 이러한 창을 닫을 수 있지만, 증가된 운영 복잡성을 대가로 합니다.
문화적 및 조직적 함의는 과소평가해서는 안 됩니다. 은행은 전통적으로 영업 시간 및 결제 일정과 동기화된 루틴에 따라 운영되었습니다. 거래자, 재무 담당자, 운영 직원 및 리스크 관리자는 시장 개장 및 마감, 지불 마감 기한 및 결제 주기에 따라 하루를 구성했습니다. 지속적인 운영으로 이동하면 이러한 리드미컬한 전통을 방해하고 조직이 업무를 구조화하고, 책임을 분배하며 감독을 유지하는 방식을 재고하게 만듭니다.
일부 기관들은 우수한 유동성 관리 및 고객 서비스에서 경쟁 우위를 직접적으로 보고, 이러한 변형을 열정적으로 수용할 것입니다. 다른 기관들은 고객 요구와 경쟁 압력에 의해 밀려 하지만 레거시 시스템 및 조직적 관성과 싸우며 마지못해 움직일 것입니다. 개척자들은 이미 여러 시간대에 걸쳐 지속적인 운영 문화를 갖춘 글로벌 기관일 가능성이 높은 반면, 소규모 지역 은행은 더 오랜 시간 동안 더 전통적인 운영 패턴을 유지할 수 있습니다.
고객 교육은 또 다른 과제를 나타냅니다. 기업 재무 담장자들은 배치 처리 및 영업일 관례를 이해합니다.운영되어 온 제한 사항 내에서 수십 년 동안 꾸준히 운영되었습니다. 24/7 결제의 이점을 설명하고, 새로운 기능을 사용하는 방법을 시연하며, 클라이언트가 자신들의 재무 프로세스를 완전히 활용할 수 있도록 재설계하는 데 필요한 지속적인 노력이 필요합니다. 프레이저의 "항상 진행 중인 운영"을 위한 기업의 준비 상태에 대한 댓글은 이 교육과 변화 관리 도전 과제를 기술적인 측면만큼 반영합니다.
규제적 함의도 주목할 필요가 있습니다. 은행 규제는 기관들이 영업 시간 동안 정의된 결제 주기로 운영 될 때 개발되었습니다. 준비금 요구 사항, 자본 완충 장치, 유동성 커버리지 비율, 스트레스 테스트 시나리오가 연속 운영에 어떻게 적응합니까? 규제 당국은 24/7 은행에서 다른 운영 리스크 프로필을 기대해야 하는가? 이러한 질문들은 명확한 답변이 부족하지만 연속 결제가 건전한 규제와 통합되는 방식을 결정할 것입니다.
앞으로, '항상 운영되는 은행'은 기존 은행 체제의 빠른 버전일 뿐만 아니라 질적으로 다른 운영 모델을 의미하게 될 것입니다. 이러한 함의는 기술 인프라부터 회계 시스템, 리스크 관리 프레임워크, 조직 구조, 클라이언트 관계, 규제 기대치에 이르기까지 많은 영향을 미칩니다. 초기 채택자는 어떤 변화가 경쟁 우위를 제공하고 새로운 도전을 초래하는지를 발견할 것입니다. 뒤따르는 자들은 선구자의 경험에서 배울 것이지만, 클라이언트 기대가 연속 서비스와 즉각적인 결제로 바뀌면서 뒤처질 위험이 있습니다.
이 변화는 기술이 강요하기 때문이 아니라 클라이언트의 요구가 그것을 요구하기 때문에 되돌릴 수 없습니다. 한 번 기업 재무 책임자들이 즉각적인 국경 간 결제와 연속 유동성 관리를 경험하게 되면, 그들은 더 이상 일괄 처리와 영업 시간 제한으로 돌아가고 싶어 하지 않을 것입니다. 24/7 은행은 새로운 기본 기대치가 되어 전체 산업이 적응하지 않으면 보다 민첩한 경쟁사에게 클라이언트를 잃을 위험이 있습니다.
기술 인프라와 상호 운용성
토큰화된 예금의 약속은 기본적으로 이를 지원하는 기술 인프라에 달려 있습니다: 대규모로 프로그래머블 머니를 배포할 수 있는 기관에게 제공하는 블록체인 아키텍처, 스마트 계약 플랫폼, 상호 운용성 계층, 그리고 API. 이 인프라 이해를 통해 현재 사용할 수 있는 기능과 여전히 남아 있는 과제를 알 수 있습니다.
대부분의 주요 토큰화된 예금 구현은 권한이 부여된 분산 원장 기술을 사용하지만, 구체적인 선택은 다양합니다. Citi의 Token 서비스는 개인 Ethereum 기반 블록체인에서 운영되어 네트워크 참여 및 거버넌스를 완전히 제어하면서 Ethereum의 성숙한 도구 및 개발 생태계의 혜택을 받습니다. JPMorgan은 JPMD를 Coinbase의 공개 Ethereum 레이어-2 블록체인인 Base에 배포했지만, 권한이 부여된 접근 제어를 구현하여 허가된 기관 클라이언트만 토큰을 사용할 수 있습니다.
Ethereum Virtual Machine은 권한이 부여된 환경에서도 스마트 계약 실행을 위한 표준이 되었습니다. Solidity, 주된 스마트 계약 프로그래밍 언어를 익힌 개발자는 최소한의 적응으로 Ethereum 기반 권한이 부여된 체인에 코드를 배포할 수 있습니다. 이 인재 가용성과 도구 성숙도가 Ethereum 유래 아키텍처에 상당한 이점을 제공했음에도 불구하고, 플랫폼의 잘 알려진 공공 메인넷의 거래 처리량과 수수료의 제한에도 불구하고 그 이점을 제공합니다.
Hyperledger Fabric, Corda, Quorum과 같은 다른 기업 블록체인 플랫폼은 권한이 부여된 사용 사례에 맞게 최적화된 대체 아키텍처를 제공합니다. Hyperledger Fabric은 신원 관리, 합의, 원장 저장과 같은 구성 요소를 특정 필요에 맞게 사용자 정의할 수 있는 모듈식 아키텍처를 사용합니다. Corda는 복잡한 금융 계약 및 프라이버시 보호 데이터 공유에 대한 내장 지원을 통해 금융 서비스 사용 사례에 중점을 둡니다. Quorum은 JPMorgan에 의해 개발되고 나중에 스핀아웃된 것으로, 거래 프라이버시 및 권한이 부여된 네트워크를 포함한 엔터프라이즈 기능을 통해 Ethereum을 확장합니다.
플랫폼 간 선택은 여러 차원에서의 균형을 포함합니다. Ethereum 기반 시스템은 광범위한 개발자 커뮤니티, 성숙한 도구, Ethereum 네이티브 응용 프로그램과의 상호 운용성에서 혜택을 받습니다. Hyperledger 및 Corda와 같은 목적 기반의 기업 플랫폼은 더 나은 프라이버시 제어, 더 높은 거래 처리량, 금융 서비스에 특화된 기능을 제공하지만 그 생태계는 덜 확장되어 있습니다. JPMorgan이 선택한 것처럼, 권한이 부여된 레이어를 통한 공공 블록체인 배포는 두 가지 측면을 결합하여 공공 인프라와 도구를 활용하면서 접근 및 사용을 통제할 수 있습니다.
합의 메커니즘도 상이할 수 있습니다. Ethereum과 같은 공공 블록체인은 신뢰되지 않는 검증자 사이에서 탈중앙화된 합의를 이루기 위해 지분증명 또는 작업증명을 사용합니다. 권한이 부여된 네트워크는 모든 검증자가 알려져 있고 승인되었기 때문에 더 간단하고 빠른 합의 알고리즘을 사용할 수 있습니다. 합의 선택은 거래 최종성, 처리량 및 회복력에 영향을 미치지만, 단순히 신뢰할 수 있는 결제만 원하는 최종 사용자에게는 덜 중요합니다.
스마트 계약 기능은 토큰화된 예금의 프로그래머블 측면을 가능하게 합니다. 계약은 특정 조건이 충족될 때만 결제를 실행하거나, 정의된 공식을 따라 여러 수취인에게 결제를 분할하거나, 기본 거래가 완료될 때 보조 거래를 자동으로 트리거하는 조건부 로직을 인코딩할 수 있습니다. 이러한 기능을 결합할 수 있는 권한은 무역 금융 스마트 계약이 오라클 서비스를 통해 배송 확인을 검증하고, 자동으로 구매자에서 판매자로 결제를 실행하고, 판매자에서 해운 회사로 보조 결제를 트리거하고, 거래 문서를 업데이트하는 등의 작업을 모두 원자적으로 자동으로 수행할 수 있는 경우에서 나옵니다.
스마트 계약 개발에 있어 보안은 여전히 도전 과제로 남아 있습니다. 코드 취약성은 자금을 소진하거나 운영을 방해하는 각자가 되어버릴 수 있습니다. 철저히 감사된 계약조차도 배포 후에만 발견되는 미세한 결함이 포함되어 있을 수 있습니다. 토큰화된 예금을 배포하는 금융 기관은 회로 차단기를 포함하여 코드 감사, 실용적인 경우 형식 검증 및 운영 보호 장치에 상당한 투자를 해야 합니다.
상호 운용성은 아마도 토큰화된 예금 인프라가 직면한 가장 큰 기술적 도전일 것입니다. 각 은행의 구현은 별도의 블록체인 또는 개인 원장에 존재합니다. Citi Coin과 Wells Fargo Coin이 각각 존재한다고 가정하면, 다른 기술을 사용할 가능성이 높아 분산 원장 기술을 사용한 은행 간 결제에 있어 상호 운용성 문제를 일으킬 수 있습니다. 개별 기관의 블록체인 내에서의 거래는 효율적으로 결제를 마치지만, 다른 기관의 시스템 간에 가치를 이동하는 것은 다리나 중개 레이어가 필요합니다.
여러 방법이 상호 운용성에 대한 접근으로 등장했습니다. 아토믹 스왑은 암호화 기술을 사용해 블록체인 간의 토큰 교환을 직접 가능하게 하며, 한쪽이 완료되든 둘 다 완료되지 않든 보장합니다. 래핑된 토큰은 한 블록체인에서 토큰을 잠그고 다른 블록체인에 동등한 토큰을 발행하며, 관리자가 차단된 담보를 관리하는 방식입니다. Chainlink의 Cross-Chain Interoperability Protocol과 같은 크로스체인 메시징 프로토콜은 블록체인이 데이터를 교환하고 명령을 교환할 수 있게 하여, 한 체인의 스마트 계약이 다른 체인에서의 행동을 트리거할 수 있습니다.
써클의 Cross-Chain Transfer Protocol은 또 다른 상호 운용성 접근 방식을 대표하며 래핑된 토큰 없이 지원되는 블록체인 간에 네이티브 USDC를 이동할 수 있게 합니다. 은행에서 발행한 토큰화 예금보다는 써클의 스테이블코인을 위해 설계된 것이지만, 이 프로토콜은 더 넓은 용도로 적용할 수 있는 기술 패턴을 보여줍니다. 사용자는 소스 체인에서 USDC를 소각하고 대상 체인에서 등가 USDC를 발행하며, 써클의 인프라는 원자성을 보장합니다.
Partior의 접근 방식은 별도의 체인 연결을 사용하는 대신 여러 은행이 사용하는 공유 결제 레이어를 만드는 것과 다릅니다. Partior의 통합된 원장은 실시간 원자 클리어링 및 결제를 가능하게 하여 프로그래머블 공유 인프라를 사용하여 즉각적인 유동성과 투명성을 제공하며 레거시 결제 시스템에서의 순차 처리 대신 제공됩니다. Partior에 참여하는 은행은 별도의 시스템 간의 토큰 교환 대신 공유 원장에서 직접 정산할 수 있습니다.
상호 운용성 모델의 네트워크 효과는 상당히 다릅니다. 아토믹 스왑은 피어 투 피어로 작동하지만 양쪽이 동시에 온라인이어야 하며 다자간 거래에서는 복잡해질 수 있습니다. 래핑된 토큰 접근 방식은 잠긴 담보를 관리하는 관리자에게 위험을 집중시킵니다. 크로스체인 메시징 프로토콜은 오라클 서비스와 메시지 릴레이 인프라에 대한 의존성을 만듭니다. Partior와 같은 공유 결제 레이어는 참가자들이 공통적인 거버넌스와 기술 표준에 동의하는 것을 요구합니다.
기관 사용 사례에 있어서는 신뢰 기반의 상호 운용성 솔루션이 완전히 신뢰 없는 브릿지보다 더 실용적일 수 있습니다. 은행들은 이미 법적 협약과 신용 한도에 의해 뒷받침되는 거래 은행 관계를 유지하고 있습니다. 이러한 관계를 토큰화된 예금 시스템 간의 상호 운용성으로 확장하는 것은 신뢰 모델을 근본적으로 변경하지 않고 기술적 기능을 추가합니다. 은행은 기존 협정과 자본 관계가 이미 그 신뢰를 지원하기 때문에 다른 은행의 토큰화된 예금을 최소한의 마찰로 동등하게 받아들일 수 있을 것입니다.
API 레이어는 또 다른 중요한 인프라 구성 요소를 제공하여 기존 은행 시스템이 블록체인 기반의 토큰화 예금 인프라와 상호 작용할 수 있게 합니다. Citi는 클라이언트의 기존 시스템과의 완벽한 통합을 위해 Token 서비스를 설계했으며, 클라이언트가 완전히 새로운 플랫폼이나 인터페이스를 채택할 필요 없이 결제를 대신 수행할 수 있습니다. 클라이언트는 익숙한 금융 채널을 통해 지시할 수 있으며, 은행의 시스템은 그 명령을 블록체인 거래로 배경에서 번역합니다.
이 API 접근 방식은 현대적으로 인식되는 현실적 인식이며Skip translation for markdown links.
Content: 기존 기업 재무 시스템의 전면 교체는 비현실적입니다. 대기업들은 수십 년간의 투자와 설정을 대표하는 복잡한 ERP 환경, 맞춤형 재무 관리 플랫폼 및 결제 처리 시스템을 운영하고 있습니다. 성공적인 토큰화된 예치금 도입은 이러한 설치 기반과 함께 작업을 해야 하며, 시스템 교체를 요구해서는 안됩니다.
토큰화된 예치금 시스템의 지연 시간은 일반적으로 전통적인 코레스폰던트 뱅킹보다 훨씬 짧지만 구현에 따라 다릅니다. Partior는 미국 및 싱가포르 달러를 포함한 종단 간 결제를 2분 이내에 완료했으며, 이는 전통적인 국경 간 결제보다 훨씬 빠르지만 단일 블록체인 환경에서 가능한 거의 즉각적인 결제보다는 길었습니다. 이 차이는 거래가 기관 경계를 넘을 때의 상호 운용성 오버헤드와 검증 요구사항을 반영합니다.
많은 기관 용도의 경우, 초보다는 분 내의 결제가 실제로 큰 차이를 만들지 않습니다. 중요한 기준은 동일한 영업일 내의 결제이며, 거래가 운영 시간 내에 완료될 수 있는 충분한 속도입니다. 즉각적인 결제는 시간에 민감한 상황에서 명백한 이점을 제공하지만, 며칠에서 몇 시간 미만으로의 뛰어넘음은 재무 관리 애플리케이션에서 대부분의 실제 가치를 포착합니다.
처리량은 또 다른 중요한 차원을 나타냅니다. 기본 블록체인은 높은 볼륨의 결제 애플리케이션에 필요한 성능을 제공하는 1초 미만의, 부분적인 거래를 제공합니다. 허가된 엔터프라이즈 블록체인은 퍼블릭 블록체인의 분산 구속 없이 해당 목표를 위해 최적화하므로 더 높은 처리량을 달성할 수 있습니다. 관련 질문은 블록체인이 초당 수천 건의 거래 속도를 갖는 결제 카드 네트워크 속도와 일치하는지 여부가 아닌, 처리량이 기관이 처리할 것으로 예상되는 거래량을 충족하거나 초과하는지 여부입니다.
프라이버시 보호 기술은 공유 원장에서의 거래 가시성에 대한 우려를 해결합니다. 기관들은 모든 참가자가 잠재적으로 모든 거래를 볼 수 있는 공유 블록체인을 사용하는 것을 주저할 수 있습니다, 심지어 아이덴티티가 가명일지라도. 제로 지식 증명은 거래 상세를 공개하지 않으면서 거래의 유효성을 입증할 수 있게 해줍니다. 링 서명과 혼합 프로토콜은 거래 그래프를 모호하게 합니다. 기밀 거래는 입력이 출력과 일치한다는 검증을 가능하게 하면서 금액을 숨깁니다.
JPMorgan은 체인 상의 프라이버시, 아이덴티티, 및 구성 가능성을 탐색하는 개념 증명을 보여주는 백서를 발행했으며, 이를 기관 컨텍스트에서 지속적인 블록체인 진화의 주요 주제로 인식하고 있습니다. 강화된 프라이버시 조치는 상업적 기밀성이나 경쟁 정보를 손상시키지 않고 더 넓은 채택을 가능하게 하는 데 중요합니다.
블록체인 인프라의 거버넌스는 기관 채택에 있어 상당히 중요합니다. 누가 네트워크를 통제할까요? 누가 노드 운영자나 검증자로 참여할 수 있나요? 기술 업그레이드는 어떻게 결정되고 구현되나요? 오류나 사기 때문에 거래를 뒤집어야 하거나 논쟁이 발생하면 어떻게 하나요? 퍼블릭 블록체인은 이러한 질문들을 분산 된 거버넌스를 통해 답변하지만, 종종 조정과 금권주의적 투표 권한을 둘러싼 문제와 함께 있습니다. 허가된 네트워크는 명시적인 거버넌스 프레임워크를 설정해야 합니다.
Partior는 DBS, JPMorgan, Standard Chartered 및 Deutsche Bank를 포함한 글로벌 은행 연합체의 지원을 받으며, 주요 참가자들이 집단적으로 네트워크의 발전을 통제하는 다자간 거버넌스 모델을 창출합니다. 이 접근 방식은 조정과 표준의 필요성을 조화시키면서 단일 기관의 통제를 피하고자 하는 욕구를 균형있게 맞춥니다.
네트워크 복원력과 비즈니스 연속성은 신중한 고려가 필요합니다. 블록체인 네트워크는 개별 노드가 실패하더라도, 네트워크 분할이 발생하거나 인프라를 대상으로 한 고의적인 공격이 발생하더라도 작동을 계속해야 합니다. 제한된 수의 알려진 검증자를 보유한 허가된 네트워크는 지리적 분산과 중복화를 통해 강력한 복원력을 달성할 수 있습니다. 교환 조건은 네트워크 운영이 검증자들이 운영을 지속하고 서비스를 유지하기 위해 적절하게 동기부여받는 것에 의존한다는 것입니다.
작동 가능성을 뒤집는 것은 특별한 과제를 제기합니다. 전통적인 결제 시스템은 특정 상황에서 거래를 취소하거나 회수할 수 있도록 합니다: 오류, 사기, 법적 명령 등. 불변성을 위해 설계된 블록체인 시스템은 구조상 거스르기 힘든 분할을 저항합니다. 금융 기관은 예외적인 상황을 처리하는 메커니즘이 필요하지만, 블록체인 결제를 매력적으로 만드는 최종성을 보존해야 합니다. 솔루션은 전형적으로 허가된 권한을 가진 당사자들이 실제로 블록체인 거래를 되돌리는 것보다는 오류 있는 전송을 상쇄하기 위한 새로운 토큰을 발행할 수 있게끔 합니다.
토큰화된 예치금을 위한 기술 인프라는 급속히 발전을 계속하고 있습니다. 현재 구현은 초기 배포 및 파일럿 프로그램에 필요한 충분한 능력을 제공하지만, 다양한 사용 사례에 걸쳐 전체 생산으로 확장하려면 지속적인 개발이 필요합니다. 상호 운용성, 아이덴티티 관리, 프라이버시 보호, 및 체인 간 결제를 위한 표준은 계속 진행 중입니다. 업계는 맞춤화를 통한 특정 요구의 이점을 네트워크 효과를 가능하게 하는 호환성 및 표준화의 필수성과 균형을 맞춰야합니다.
결국, 기술 인프라는 기관과 그 고객이 요구하는 기능적 역량을 가능하게 하는 한 중요합니다: 빠른 결제, 프로그래머블 로직, 지속적인 가용성, 투명한 조정, 및 기관과 네트워크 간의 상호 운용성. 특정 블록체인 플랫폼, 합의 메커니즘, 및 상호 운용성 프로토콜은 그러한 목적의 수단이지 목적 그 자체가 아닙니다. 기술이 성숙하고 표준이 등장함에 따라, 인프라는 사용자가 기저의 블록체인 메커니즘을 이해하지 않아도 단순히 우수한 결제 및 유동성 관리 역량을 경험할 수 있도록 점점 더 눈에 띄지 않게 될 것입니다.
컴플라이언스 및 규제: 규제된 세계를 위해 구축됨
토큰화된 예치금이 많은 암호화폐 대안보다 가지는 가장 큰 장점 중 하나는 기존 규제 프레임워크 내에서 자연스럽게 들어 맞는다는 점입니다. 암호화폐 시장이 종종 규제 불확실성과 싸우는 반면, 토큰화된 예치금은 초기부터 확립된 감독으로 운영되는 규제 은행에서 출현하여 컴플라이언스 통합을 설계 기능으로 만들었습니다.
전통적인 은행 규제는 여러 차원에 걸쳐 감독을 나눕니다: 은행이 안전하고 건전하게 유지되도록 하는 건전성 규제, 은행이 고객을 대하는 방법을 지배하는 행위 규제, 결제나 증권 서비스와 같은 특정 활동을 다루는 기능적 규제. 토큰화된 예치금을 발행하는 은행들은 이미 이러한 차원 전반에 걸쳐 포괄적인 감독을 받고 있습니다. 블록체인 기술은 새로운 운영 특성을 도입하지만, 예치금의 법적 성격이나 그 주위의 규제 의무를 근본적으로 변경하지 않습니다.
미국에서는 토큰화된 예치금을 발행하는 은행들이 주요 연방 규제 기관의 감독하에 운영합니다: 전국 은행의 경우 통화감독청(OCC), 주간 회원 은행 및 은행 지주 회사의 경우 연방 준비 제도 이사회(FRB), 주간 비회원 은행의 경우 연방예금보험공사(FDIC). 이러한 규제자들은 은행을 정기적으로 검사하고, 자본 적정성을 평가하며, 위험 관리 관행을 검토하고, 은행 법률 준수를 시행합니다. 토큰화된 예치금은 이러한 기존 감독을 받는 또 다른 제품 오퍼링을 대표합니다.
통화감독청(OCC)는 2020년부터 시작된 해석적 서신을 통해 은행 암호화폐 활동에 대한 입장을 명확히 하였으며, 국가은행이 암호자산에 대해 보호 서비스를 제공할 수 있으며, 스테이블코인을 결제 활동에 사용할 수 있으며, 블록체인 네트워크에서 노드를 운영할 수 있음을 확인하였습니다. 2025년 6월 상원에서 통과된 GENIUS 법은 2025년 7월 법으로 제정되어 결제 스테이블코인을 위한 연방 규제 프레임워크를 수립하였으며, 규제된 은행이 발행한 예치금 토큰을 비은행 기관이 발행한 스테이블코인과 구별하여 명시적으로 인정하였습니다.테러 자금 조달 방지를 위한 검사는 인프라의 통합된 구성 요소로 포함됩니다. 거래가 시작되면 시스템은 실행을 허용하기 전에 모든 당사자가 적절히 식별되고 권한이 부여되었는지를 검증합니다. 이는 가명 주소가 신원 확인 없이 자금을 받을 수 있는 공개 암호화폐 시스템과는 크게 대조됩니다. 이로 인해 계속해서 규제 마찰이 발생합니다.
거래 모니터링과 의심스러운 활동 보고는 모든 참가자가 관련 거래를 볼 수 있는 공유 원장에서 더욱 직관적이 됩니다. 여러 은행과 관할 지역에 걸쳐 활동을 조각내는 대신, 토큰화된 예금 네트워크는 관련 당국이 볼 수 있는 투명한 거래 기록을 제공합니다. 은행은 블록체인 데이터를 지속적으로 검사하는 자동화된 모니터링 도구를 구현하여 조사할 수 있도록 비정상적인 패턴을 플래그로 표시할 수 있습니다.
GENIUS 법안은 저당 코인 발행자가 법적으로 요구될 때 저당 코인을 압수, 동결 또는 소각할 수 있는 기술적 능력을 갖추고 법적 명령을 준수할 것을 요구합니다. 허가된 블록체인 아키텍처는 관리용 스마트 계약을 통해 법적 절차에 따라 권한이 부여된 당사자가 토큰을 잠그거나 이동할 수 있도록 하여 이러한 제어 기능을 구현할 수 있습니다. 이 능력은 법 집행 및 제재 집행에 필수적이지만 완전히 분산된 시스템에서 구현하기는 어렵습니다.
제재 준수는 토큰화된 예금의 장점과 도전을 모두 보여줍니다. 해외 자산 통제 사무소(OFAC) 규정은 제재 대상과의 거래를 금지하며, 은행은 모든 결제를 제재 목록에 따라 검사해야 합니다. GENIUS 법안은 저당 코인 발행자를 제재 목록 검증을 포함한 제재 준수를 금융 비밀법 의무에 명시적으로 포함합니다. 토큰화된 예금 시스템은 거래 승인 전에 자동화된 제재 검사를 구현할 수 있어, 결제 후 위반 사항을 식별하는 대신 금지된 송금을 차단합니다.
그러나, 토큰화된 예금의 프로그래밍 가능성은 잠재적인 규제 준수 문제를 일으킬 수 있습니다. 스마트 계약이 인간의 검토 없이 조건에 따라 자동으로 결제를 실행한다면, 은행은 어떻게 각 자동 결제가 제재 요구 사항을 준수하는지 보증할 수 있을까요? 이는 스마트 계약 논리에 규정 준수 검사를 포함시키거나 충분한 인간 감독이 있는 저위험 시나리오로 자동화를 제한하는 것을 필요로 합니다. 자동화 효율성과 규정 준수 보증 간의 긴장은 스마트 계약의 복잡성이 증가함에 따라 지속적인 주의가 필요합니다.
유럽 연합의 규제 접근 방식은 빠르게 진화하고 있으며, MiCA는 암호 자산에 대한 포괄적인 프레임워크를 제공합니다. 자산 참조 토큰 및 전자 화폐 토큰에 대한 MiCA의 조항은 2024년 6월 30일에 발효되어, 저당 코인 발행자를 위한 엄격한 준비금 요건, 백서 공개, 승인 절차를 부과합니다. 암호 자산 서비스 제공자는 2025년 1월부터 라이센스를 신청해야 하며, 기존 제공자가 전환 기간 동안 계속 운영할 수 있도록 18개월의 유예기간을 둡니다.
MiCA는 안정적인 코인을 단일 법정 화폐로 지원되는 전자 화폐 토큰과 다수의 자산으로 지원되는 자산 참조 토큰으로 나눕니다. 전자 화폐 토큰은 기존 EU 전자 화폐 지침에 따라, 발행자가 EU 내에서 라이센스를 받고, 완전히 지원된 준비금을 유지하며, 상세한 공개를 요구하는 전자 화폐와 유사한 요구 사항에 직면할 수 있습니다. 발행자는 준비금의 최소 30%를 고유동성 자산에 유지해야 하며, 모든 준비금은 EU 금융 기관에 보관해야 합니다.
GENIUS 법안과 MiCA 모두 규제된 저당 코인 발행자가 모든 유통 저당 코인에 대해 보수적인 1:1 비율로 준비금을 보유하고, 예금은 파산으로부터 보호되는 구조 내에 보관할 것을 요구합니다. 두 프레임워크 모두 보유자가 액면가로 상환받을 권리가 있으며, 저당 코인을 취급하는 거래소와 서비스 제공자에 대해 의무를 부과합니다. 상이한 시작점과 정치적 문맥에도 불구하고, 소비자 보호, 금융 안정성, 규제된 돈에 관한 공통의 정책 목표를 반영하여 미국과 EU 접근 방식 간의 수렴을 보여줍니다.
다양한 관할권에서 토큰화된 예금을 발행하는 은행의 경우, 규제의 확산은 규제 준수 복잡성을 초래하지만 근본적인 불확실성을 초래하지 않습니다. 은행은 국경을 넘나들며 정기적으로 서로 다른 규제 체제에 대한 규제를 관리합니다. 주요 이점은 토큰화된 예금이 기존 은행 규제를 통합할 필요 없이 기존 자금 규제 내에 일반적으로 적합하다는 것입니다.
아시아-태평양 관할 구역은 다양한 접근 방식을 취했습니다. 싱가포르의 통화 당국은 Partior의 개발을 지원했으며, 이를 "디지털 통화의 글로벌 변곡점으로, 시범 단계를 넘어서 상업화 및 실제 채택으로의 이동을 의미"라며 찬사를 보냈습니다. 싱가포르는 강력한 규제 감독을 유지하면서 금융 혁신을 위한 지원적인 관할권을 구축하여 블록체인 기반 금융 서비스에 매력적인 환경을 조성했습니다.
홍콩은 유사하게 디지털 자산 허브로서 위치를 잡았지만 주의깊은 규제 통제를 유지했습니다. 2025년 5월에 통과된 홍콩의 안정적인 코인 조례는 홍콩 달러로 지원되는 모든 안정적인 코인 발행자가 홍콩 통화 당국의 라이센스를 취득하고, 유통되는 안정적인 코인의 액면가와 동일한 고품질의 유동 준비 자산을 유지하며, AML/CFT 준수 및 정기적인 감사와 같은 엄격한 요구 사항을 준수할 것을 요구했습니다.
일본의 규제 접근은 소비자 보호 및 금융 안정성을 강조하며, 금융청이 암호화 활동을 엄격히 감독합니다. 라이센스를 받은 은행이 발행하는 토큰화된 예금은 기존 은행 규정을 따르겠지만, 기술이 성숙해지면서 구체적인 지침이 계속 개발되고 있습니다.
규제 환경은 역동적으로 남아 있으며, 규제 당국이 시장 발전과 업계 관행을 관찰함에 따라 프레임워크가 계속 발전하고 있습니다. 그러나 토큰화된 예금의 근본적인 규제 이점은 명확합니다: 이들은 도전하기보다는 기존 법률 및 규제 구조 내에서 작동합니다. 통화 청장 조나단 굴드는 GENIUS 법안이 "금융 서비스 산업을 변혁할 것"이며 "통화 감독국은 이 중대한 법안을 신속히 구현할 준비가 되어 있다"고 말하며 토큰화된 예금 채택을 촉진하려는 규제의 수용성을 나타냈습니다.
블록체인 시스템의 온체인 투명성은 규제 당국에 새로운 감독 도구를 제공합니다. 샘플 기반 보고나 조사를 요청하는 대신, 규제자는 때로 모든 거래를 허가된 네트워크에서 실시간으로 관찰할 수 있습니다. 이러한 감시 능력은 프라이버시 우려를 불러일으키지만 전례 없는 금융 활동에 대한 규제 가시성을 제공합니다. 감독을 위한 투명성과 상업 운영을 위한 기밀성 간의 균형은 블록체인 채택이 확대됨에 따라 지속적으로 조정이 필요합니다.
스마트 계약의 은행법 내에서의 취급은 계속해서 규제 개발이 필요한 중요한 영역입니다. 프로그래밍된 조건에 따라 스마트 계약이 자동으로 결제를 실행할 때, 결과가 당사자의 의도와 다르면 누가 책임을 졌는가? 분쟁이 발생할 때, 법원은 스마트 계약 코드를 어떻게 해석해야 하는가? 은행은 수작업 거래 처리와 같은 기준을 스마트 계약 실행에도 동일하게 적용해야 하는가? 이러한 질문은 명확한 답변이 없으며, 다양한 관할 구역에서 다른 판례를 개발할 수 있습니다.
국경 간 규제 조화는 토큰화된 예금 개발에 상당한 이점을 제공할 수 있지만, 전통적인 은행에서도 이러한 조화를 달성하기는 어렵습니다. 바젤 은행 감독 위원회는 국제 은행 규제를 조정하지만 상당한 국가 재량을 허용합니다. 금융 안정성 게시판은 국경 간 협업, 투명한 공개, AML/CFT 조치를 포함한 글로벌 안정적인 코인 배열에 대한 권장 사항을 발표했으며, 높은 수준의 원칙을 제공하지만 구현 세부 사항은 국가 당국에 맡깁니다.
글로벌 유동성 관리를 위해 토큰화된 예금이 완전히 잠재력을 실현하려면 규제 프레임워크가 국경 간 흐름을 가능하게 하면서 국가 정책 자율성을 보존하고 규제 차익거래를 방지해야 합니다. 통합과 주권 간의 긴장은 일반적으로 국제 금융 규제를 특징짓으며, 토큰화된 예금 규제에도 특정 영향을 미치게 될 것입니다.
데이터 지역화 요건은 이러한 과제를 잘 나타냅니다. 일부 관할권은 금융 데이터를 자국 내에 저장하도록 요구하여, 본질적으로 여러 나라의 다양한 노드에 데이터가 분산되는 글로벌 블록체인 네트워크를 복잡하게 만듭니다. 분할된 원장이나 암호화와 같은 기술적 해결책이 일부 우려 사항을 해결할 수는 있으나, 규제 승인 여부는 다양합니다.
EU 내부의 디지털 작동 탄력성 법안(DORA)은 토큰화된 예금에 영향을 미치는 또 다른 규제 개발을 보여줍니다. DORA는 암호 자산 서비스 제공자를 포함한 금융 기관의 사건 보고, 위험 관리 시스템 및 강력한 사이버 보안 조치를 의무화합니다. 토큰화된 예금을 배포하는 은행은 그들의 블록체인 인프라가 해당 운영 탄력성 기준을 충족하여, 성능 저하 중에도 작업을 계속하고, 장애로부터 복구하며, 사이버 공격에 대응할 수 있어야 합니다.
앞으로, 규제 당국이 블록체인 기반 은행에 대한 경험을 쌓고 업계 관행이 성숙해짐에 따라, 토큰화된 예금을 위한 규제 환경은 일반적으로 긍정적일 가능성이 높습니다. 은행은 기존 감독하에 운영되며 토큰화된 예금은 단순히 기술적 진화로 대표되기 때문입니다. 토큰화된 예금과 기존 규제 프레임워크 간의 근본적인 호환성은 규제 개발이 방법론을 개선하는 데 집중하도록 합니다.토큰화된 예금이 허용 가능한지를 결정하세요.
이 규제 통합은 덜 규제된 암호화폐 대안들과 비교하여 중요한 이점을 제공합니다. 규제 명확성이 때때로 혁신을 제한하는 것처럼 보일 수 있지만, 이는 또한 대규모의 기관 수용을 가능하게 합니다. 기업 재무 담당자, 금융 기관 및 대규모 사용자들은 새로운 기술을 중요한 업무에 활용하기 위해 규제의 확실성을 필요로 합니다. 토큰화된 예금은 진정으로 탈중앙화된 암호화폐가 제공할 수 없는 확실성을 제공하며, 전통 금융 외부에 병렬 시스템을 생성하는 것보다 주류 금융 인프라를 변화시키기에 훨씬 더 적합합니다.
실제 경쟁: 스테이블코인, CBDC, 그리고 토큰화된 예금
디지털 통화 환경은 서로 겹치는 여러 범주로 구성됩니다: 상업 은행이 발행하는 토큰화된 예금, 비은행 기관이 발행하는 스테이블코인, 금융 당국이 발행하는 중앙은행 디지털 화폐, 그리고 전문 기관이 발행하는 전자머니 토큰. 이러한 범주 간의 차이점과 다양한 용도에 대한 상대적 이점을 이해하면 각 형태의 디지털 통화가 다양한 맥락에서 우세할 지에 대한 통찰을 줍니다.
비교는 발행자와 부채의 성격으로 시작됩니다. 토큰화된 예금은 허가된 상업 은행에 의해 발행되며, 자본 및 유동성 규제를 받는 은행의 전체 대차 대조표에 대한 청구권을 나타냅니다. 스테이블코인은 일반적으로 비은행 기관에 의해 발행되며, 발행자의 운영 자산과는 별도로 보유된 준비금에 의해 지원됩니다. 중앙은행 디지털 통화는 중앙은행에 의해 발행되며, 중앙은행 부채에 대한 직접적인 청구권을 나타냅니다.
준비금 구조는 그에 따라 다릅니다. 토큰화된 예금은 은행의 자산 포트폴리오와 자본 버퍼로 지원되는 기존 은행 예금의 표현 단위이기 때문에 별도의 준비금이 필요하지 않습니다.
규제 처리는 이러한 구조적 차이를 반영합니다. GENIUS Act에 따라, 은행이 예금 토큰을 발행하는 경우 기존의 은행 헌장과 감독하에 운영되며, 비은행 스테이블코인 발행자는 연방 또는 주 수준에서 승인된 자격을 갖춘 지불 스테이블코인 발행자로 허가를 받아야 합니다.
접근 및 배포 모델도 크게 다릅니다. 토큰화된 예금은 발행 은행의 고객에게만 제공되며 일반적으로 소규모 사용자보다 기관 및 기업 고객에게만 제한됩니다.
프로그래밍 가능성은 카테고리보다는 구현에 따라 다릅니다. 허가된 토큰화 예금 네트워크는 은행 인프라와의 긴밀한 통합 덕분에 더 정교한 프로그래밍 가능성을 제공할 수 있습니다.
많은 기관 사용자에게 중요한 차별화 요소는 거래 상대방 위험입니다. 토큰화된 예금은 은행의 리스크를 가지고 있으며, 이는 예금 보험과 자본 요건, 규제 감독으로 완화됩니다.
수익 특성도 다릅니다. 토큰화된 예금은 전통적인 예금 상품처럼 운영되며, 은행의 제품 디자인에 따라 이자를 지급할 수도, 지급하지 않을 수도 있습니다.
상호 운용성 및 네트워크 효과는 또 다른 중요한 차원입니다. 공공 블록체인에 유통되는 스테이블코인은 지갑 간 자유롭게 이동하며, 기존 금융 인프라와의 통합이 제한적이더라도 탈중앙 금융 프로토콜과 상호 작용할 수 있습니다.
확장성은 구현에 따라 다릅니다. 공개 블록체인 스테이블코인은 기본 블록체인의 처리량 및 대기 시간 제한을 받습니다.
프라이버시 고려 사항도 다릅니다. 공공 블록체인의 스테이블코인은 익명성을 제공합니다.
특히, 크로스보더 결제의 경우, 각 범주는 다른 강점을 가지고 있습니다. 스테이블코인은 공공 블록체인상에서 사실상 즉시 국경을 넘어 이동할 수 있지만, 규제 제약과 AML/KYC 요구사항이 이 이점을 실제로 제한합니다.
각 범주가 우수한 사용 사례는 각기 다른 전략적 위치를 보여줍니다. 스테이블코인은 특정 은행과의 관계 없이 거래하고자 하는 사용자를 위한 열린 암호화 생태계에서 잘 작동합니다.
경쟁 역학은 승자가 모두 차지하는 것은 아닙니다. 디지털 머니의 다른 형태가 공존할 수 있으며, 서로 다른 사용자와 사용 사례에 기여할 수 있습니다. 한 대형 기업은 재무 관리와 기업 결제를 위해 토큰화된 예금을 사용하고, 특정 블록체인 기반 애플리케이션을 위해 스테이블코인을 사용하며, 전통적인 현금 및 예금을 사용하는 등 각 형태가 서로 보완적으로 사용할 수 있습니다.The text provided is detailed and technical, discussing the potential uses of central bank digital currencies (CBDCs), tokenized deposits, and stablecoins within the financial ecosystem. Below is the translated content, with markdown links preserved:
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매일의 지불을 위해 CBDC를 사용하고, 저축과 투자를 위해 은행 관계를 통한 토큰화된 예금을 사용하며, 암호화 거래나 국경 간 송금을 위해 안정 코인을 사용할 수 있습니다.
보다 관련성 있는 질문은 어떤 형태가 주류 기관 금융을 지배할 것인지입니다. 여기서 토큰화된 예금은 상당한 이점을 가지고 있습니다: 규제 명확성, 은행 관계 통합, 정교한 기능성, 기존 회사 재정 운영과의 정합성. 골드만 삭스와 시티 그룹을 포함한 아홉 개 은행의 연합은 G7 지원 안정 코인을 출시하기 위해 작업 중이며, 2030년까지 지불에서 시장이 잠재적으로 50조 달러에 이를 수 있다는 점은 주요 은행들이 토큰화된 예금과 은행 발행 안정 코인의 전략적 중요성을 인식하고 있다는 것을 시사합니다.
시티는 2025년 9월에 안정 코인 예측을 수정하여, 시장이 2030년까지 기본 시나리오에서 1.9조 달러에 도달하거나, 채택이 가속화되면 최대 4조 달러에 이를 수 있다고 예측했습니다. 이러한 예측은 독립적인 안정 코인과 은행 발행 변형을 모두 포함하여 디지털 화폐가 지불 볼륨의 상당 부분을 차지할 것이라는 점점 증가하는 신뢰를 반영합니다.
CBDC에 관한 정책 논쟁은 토큰화된 예금에는 영향을 미치지 않는 정치적 민감성을 보여줍니다. 상원 의원 테드 크루즈는 연방 준비제가 소매용 CBDC를 도입하는 것을 차단하는 법률을 발의했는데, 이는 미국 시민을 추적하는 데 사용될 수 있다고 주장합니다. 이러한 우려는 정부 권력, 금융 프라이버시, 중앙 은행의 역할에 대한 깊게 자리 잡은 긴장을 반영합니다. 토큰화된 예금은 금융 기관과 고객 사이에서 상업은행이 중개된 기존의 이원화된 은행 시스템을 유지함으로써 이러한 정치적 도전을 피합니다.
미래의 화폐 시스템은 여러 형태의 디지털 화폐를 차별화된 역할을 결합할 가능성이 큽니다. 중앙은행 화폐 (준비금과 잠재적 도매 CBDC)는 정산 계층을 제공합니다. 상업은행 화폐 (전통 예금 및 토큰화된 예금)는 금융 기관의 신용 창출 및 고객 관계 기능을 활용하며 대부분의 경제 활동의 주요 매체로 작용합니다. 안정 코인 및 잠재적 소매 CBDC는 전통 은행이 한계를 가지는 특정 사용 사례에 대한 대안을 제공합니다. 전자 화폐 토큰은 특히 전문 제공자가 일반 목적 은행보다 더 나은 서비스를 제공할 수 있는 지불에서 틈새 시장을 제공합니다.
이 다층 생태계는 상호 운용성을 위한 프로토콜이 필요하며, 이는 다양한 형태의 디지털 화폐 간의 가치 전송을 가능하게 합니다. GENIUS 법은 연방 준비제가 재무부와 협력하여 국제 거래 및 상호 운용성을 촉진하기 위해 실질적으로 유사한 안정 코인 규제 체계를 가진 외국 관할 구역과 상호 협정 체계를 수립하도록 지시합니다. 토큰화된 예금, 안정 코인, 잠재적 CBDC 간의 상호 운용성을 위한 유사한 프레임워크가 개발될 필요가 있습니다.
경쟁 구도는 규제 프레임워크가 구체화되고 시장 참가자가 전략을 정제함에 따라 계속 진화하고 있습니다. 은행들은 디지털 돈 기능을 개발하지 않으면 안정 코인 발행자와 기술 회사에 의해 중개가 위험하다는 점을 점점 인식하고 있습니다. 은행 전문가들은 모든 크기의 은행이 고객, 파트너, 개발자를 다음 세대의 돈 이동에 연결할 방법에 대한 명확한 비전을 가진 안정 코인 전략이 지금 필요하다고 언급합니다. 이 경쟁적 압박은 토큰화된 예금 인프라 및 관련 기능의 빠른 발전을 추진합니다.
궁극적으로, 토큰화된 예금은 기관 금융을 제공하기 위해 구조적 이점을 보유하고 있습니다: 규제 명확성, 은행 감독, 이자 납입 기능, 세련된 프로그래머빌리티, 기존 재정 운영과의 자연스러운 통합. 안정 코인은 암호화 원시 생태계 및 개방성과 무허가 접속이 가치를 제공하는 사용 사례에서 계속 서비스를 제공합니다. CBDC는 대규모로 구현될 경우 화폐 시스템을 재편할 수 있지만 극복하기 힘든 정치적 및 기술적 장애에 직면합니다. 글로벌 금융의 변형은 은행을 안정 코인이나 중앙은행 디지털 화폐로 대체하는 것보다는 상업은행의 핵심 인프라를 업그레이드하는 토큰화된 예금 통해 진행될 가능성이 큽니다.
The New Banking Stack
토큰화된 예금을 이해하려면 개별 구현뿐만 아니라 이들이 가능하게 하는 넓은 범위의 기술 및 운영 아키텍처를 살펴보아야 합니다. 이 새롭게 부상하는 은행 스택은 금융 기관이 네트워크 전반에서 가치를 생성, 전송 및 정산하는 방식을 근본적으로 재구조화한 것을 나타냅니다.
기초 계층은 분산 원장 자체로 구성됩니다: 토큰화된 예금이 존재하고 거래가 실행되는 허가형 블록체인 또는 분산 원장 네트워크입니다. 이 계층은 개별 은행 데이터베이스와 메시지를 전달하는 시스템을 대체하는 공유 데이터 기판을 제공합니다. 이더리움 유래 체인, 하이퍼레저와 같은 목적 지향적 기업 블록체인 또는 하이브리드 아키텍처에서 구현되든 간에 핵심 기능은 그대로 유지됩니다: 모든 승인된 참가자에게 접근할 수 있도록 토큰화된 부채의 동기화된 원장을 유지하는 것입니다.
토큰 발행 계층은 이 기초 위에 자리 잡으며, 은행이 자신의 부채를 나타내는 토큰화된 예금을 생성하는 시스템 및 프로세스로 구성됩니다. 이 계층은 전통적인 은행 시스템과 블록체인 인프라를 연결합니다. 기업 고객이 자금을 토큰화된 형태로 전환하도록 명령할 때, 은행은 기존의 예금 계좌를 차감하고, 블록체인에 동등한 토큰화된 예금을 민트하며 고객에게 해당 토큰에 대한 접근 권한을 제공합니다. 역 과정은 토큰을 환매하여 블록체인에서 토큰을 소각하고 전통적인 계좌에 적립하는 것입니다.
이 계층에 중요한 것은 토큰화된 예금이 해당 은행 부채와 완전하게 뒷받침되도록 하는 회계 시스템입니다. 은행은 온체인 토큰 공급과 오프체인 예금 잔액 간의 엄격한 조정을 지속해야 합니다. 불일치는 즉각적인 조사가 필요한 기술적 결함, 운영 오류, 보안 침해를 나타낼 수 있습니다. 발행 계층은 또한 법적으로 요구될 때 은행이 토큰을 동결하거나 회수하도록 허용하여 분쟁된 거래를 처리하고 오류가 있는 전송을 되돌리는 제어를 구현합니다.
은행 간 청산 및 정산 계층은 개별 토큰화된 예금 시스템을 운영하는 기관 간 전송을 가능하게 합니다. Partior, Kinexys, Regulated Liability Network와 같은 플랫폼은 이러한 은행 간 정산 인프라를 제공하여 전통적인 대리 은행 체인을 배제하고 은행 간 직접 거래를 가능하게 합니다. 이 층은 전통적인 청산소, 대리 은행, 결제 시스템의 기능을 통합하여 통합된 블록체인 기반 정산 네트워크를 제공합니다.
Regulated Liability Network 개념은 토큰화된 상업은행 돈과 도매 중앙은행 디지털 화폐를 공유된 분산 원장에서 지원하여, 상업은행 예금과 중앙은행 준비금 간의 매끄러운 정산을 가능하게 하도록 설계되었습니다. 이 설계는 화폐 시스템이 여러 계층이 필요하다는 것을 인식하며, 중앙은행 화폐가 최종 정산을 제공하고 상업은행 화폐가 보다 넓은 고객 요구를 충족시킵니다.
스마트 계약 및 프로그래머빌리티 계층은 토큰화된 예금을 전통적인 은행과 구별시키는 자동화 및 조건부 기능을 제공합니다. 이 계층은 다음을 포함합니다:
지불 논리: 조건부 지불, 일정 전송, 다중 당사자 배급 및 기타 지불 패턴을 구현하는 스마트 계약. 스마트 계약은 배송 확인 후에만 지불을 실행하거나, 정의된 공식에 따른 다수의 수신자간 수익을 분할하거나, 시간 트리거 기반의 반복 지불을 자동화할 수 있습니다.
유동성 관리: 잔액을 모니터링하고, 자금 배치를 최적화하며, 일중 차입 및 대출을 실행하고, 교차 통화 포지션을 관리하는 자동화 시스템. 수동 모니터링 및 개입이 필요했던 재무 운영을 미리 정의된 조건에 응답하는 스마트 계약을 통해 부분적으로 자동화할 수 있습니다.
담보 관리: 담보 요구 사항을 자동으로 계산하고, 마진 콜을 충족하기 위해 담보를 이전하며, 포지션이 해소될 때 담보를 해제하고, 여러 의무 간에 담보 사용을 최적화하는 시스템. JP모건의 토큰화된 담보 네트워크는 담보로 토큰화된 돈 시장 펀드 주식을 자동으로 이전하여 전통적으로 여러 수동 단계가 필요했던 과정을 간소화합니다.
준수 통합: 제재 목록과의 거래 스크리닝 자동화, 거래 상대방이 승인된 것을 확인, 거래 한도 집행 그리고 의심스러운 활동 플래그 지정. 복잡한 준수 결정을 위한 인간 감독은 여전히 필수적이지만, 일상적인 확인은 자동화되어 거래 정산 전에 실행될 수 있습니다.
API 및 통합 계층은 블록체인 인프라를 기존 기업 시스템에 연결합니다: ERP 플랫폼, 재무 관리 시스템, 회계 소프트웨어 및 결제 처리 시스템. 이 계층은 중요한 번역 기능을 수행합니다:
프로토콜 번역: 전통적인 은행 프로토콜의 명령을 블록체인 트랜젝션으로 변환하고 그 반대를 수행합니다. 표준 결제 메시지를 사용하는 기업 고객은 블록체인 고유 명령 학습 없이 토큰화된 예금 전송을 지시할 수 있어야 합니다.
인증 통합: 기존 인증 및 접근 제어 시스템을 블록체인 키 관리와 연결합니다. 전통적인 시스템에서 지불을 시작할 권한이 있는 직원은 별도의 자격 증명을 관리하지 않고 토큰화된 전송에 대해 적절한 권한을 가져야 합니다.
데이터 동기화: 블록체인 트랜잭션 데이터를 회계 시스템, 보고 플랫폼, 준수 모니터링 도구로 보장하는 작업. 금융 기록은 전통 및 블록체인 간에 동기화되어야 한다는 점
This Korean translation aims to accurately convey the meaning and technical details of the original English text while preserving markdown links.```plaintext 예외 처리: 자동화된 프로세스가 오류를 만나거나, 거래가 유효성 검증에서 실패하거나, 사람의 개입이 필요한 상황을 처리합니다. 통합 레이어는 예외가 적절한 주의를 받도록 모니터링 및 경고 메커니즘을 제공합니다.
사용자 경험 레이어는 기존 사용자에게 친숙한 인터페이스를 통해 토큰화된 예치 기능을 제시하면서 새로운 기능을 활성화할 수 있습니다:
재무 워크스테이션: 토큰화된 예치를 처리할 수 있도록 확장된 전통적인 재무 관리 플랫폼으로, 재무 담당자가 블록체인 계정 잔액을 모니터링하고 전송을 시작하며, 기존 은행 운영과 함께 유동성을 관리할 수 있습니다.
결제 API: 자동화 시스템이 사람의 개입 없이 토큰화된 예치 전송을 시작하고 모니터링할 수 있는 프로그래밍 인터페이스로, 대량 자동 결제 처리를 지원합니다.
모바일 및 웹 인터페이스: 토큰화된 예치가 소매 은행까지 확장되는 경우, 고객이 전통적인 계좌처럼 쉽게 토큰화된 예치에 상호작용할 수 있는 소비자 등급 인터페이스를 제공합니다.
분석 및 보고: 결제 흐름, 유동성 위치, 결제 상태에 대한 실시간 통찰력을 제공하기 위해 블록체인 투명성을 활용한 시각화 및 분석 도구.
이 다중 레이어 아키텍처는 전통적인 은행 인프라를 기본적으로 대체하거나 보강합니다. 전통적인 차익 결제 은행은 각 기관이 노스트로 및 보스트로 계정을 유지하고 양자 간 합의와 메시징 능력을 유지하여 대응 기관과 조율해야 합니다. 그 결과 네트워크는 N개의 기관을 연결하려면 N²개의 잠재적인 양자 관계가 필요합니다. 결제는 순차적이며, 거래는 각각의 대응 은행 사슬을 통해 흐르고, 각각 독립적으로 시스템을 업데이트합니다.
토큰화된 예치 스택은 이를 중앙 허브 아키텍처로 대체하여 각 기관이 공유 결제 네트워크에 연결되도록 합니다. N개의 기관을 연결하려면 공통 플랫폼으로의 N개의 연결이 필요하며 N²개의 양자 관계가 필요 없습니다. 결제는 원자적이며, 거래가 완전히 완료되거나 전혀 완료되지 않으며, 중간 상태가 없이 모든 당사자가 이미 업데이트한 원장을 가지고 있는 상태가 없습니다.
운영 이점은 여러 차원에서 나타납니다:
자본 효율성: 전통적인 차익 결제 은행은 전 세계의 대응 은행에 노스트로 계좌에 사전 자금을 배치해야 합니다. 토큰화된 예치는 사전 자금 지원 요구 없이 즉시 결제를 가능하게 하여 기관이 자본을 보다 효율적으로 배치할 수 있도록 합니다.
운영 비용: 차익 결제 관계를 유지하는 것은 법적 합의, 신용 평가, 계좌 조정, 수수료 처리와 관련된 상당한 오버헤드를 포함합니다. 공유 결제 네트워크는 프로토콜을 표준화하고 조정을 자동화하여 이러한 오버헤드를 줄입니다.
리스크 감소: 차익 결제 사슬을 통한 순차적 결제가 결제는 완료되지 않았지만 결제 메시지가 발송된 창을 만들어 대응 기관 리스크와 결제 리스크에 노출됩니다. 원자적 결제는 이러한 창을 제거합니다.
투명성: 전통적인 결제 시스템은 처리 중인 거래 상태에 대한 가시성이 제한되어 있습니다. 공유 원장은 거래 시작부터 결제까지 모든 당사자가 거래 상태를 실시간으로 확인할 수 있게 합니다.
속도: 전통적인 국경 간 결제는 각각 다른 일정으로 운영되는 대응 은행을 통해 큐로 등록되기 때문에 며칠이 걸릴 수 있습니다. 공유 원장에서의 원자적 결제는 몇 분 이내에 완료됩니다.
변화는 결제를 넘어 더 넓은 은행 운영으로 확장됩니다. 증권 결제, 외환, 파생상품 청산, 리포 시장 모두 유사한 아키텍처 패턴을 활용할 수 있습니다. 파르티어는 배달 대 결제, FX 대결제, 토큰화된 자산 대출, CBDC 이니셔티브와의 통합을 지원할 계획입니다. 동일한 인프라가 여러 용도를 어떻게 지원할 수 있는지를 보여줍니다.
특히 증권 결제를 위해 원자적 DvP 기능은 엄청난 가치를 제공합니다. 전통적인 증권 결제는 거래가 실행된 후 T+1 또는 T+2에 발생하며, 결제 리스크를 만들고 참가자들이 큰 담보 풀을 유지해야 합니다. 공유 원장에서의 원자적 DvP는 거의 즉시 결제를 가능하게 하여 위험을 극적으로 줄이고 갇힌 담보를 해방시킵니다. 지멘스는 JP모건의 오닉스 블록체인과 SWIAT의 개인 블록체인을 사용하여 토큰화된 상업 어음을 배달 대 결제로 발행하고 결제하여 이 개념의 실질적인 구현을 시연했습니다.
하루 6조 달러가 거래되는 외환 시장이 토큰화된 예치 네트워크에서 PvP 결제로 인해 극적으로 변화할 수 있습니다. 전통적인 FX 결제는 주요 통화 쌍에 대해 결제 대 결제를 제공하지만 일별 배치 사이클로 운영되는 CLS 은행을 사용합니다. 블록체인 네트워크에서의 지속적인 PvP 결제는 즉시 결제가 가능한 24/7 외환 거래를 가능하게 하여 자본 효율성을 개선하고 리스크를 줄입니다.
더 넓은 생태계를 살펴보면, 여러 은행 스택이 서로 다른 기관과 컨소시엄에 의해 병렬로 등장하고 있습니다. JP모건의 Kinexys 플랫폼은 2020년 이후로 1.5조 달러 이상을 처리했으며 주요 은행 스택 구현을 대표합니다. Citi의 Token Services는 90개 이상의 국가에서 거래를 처리하며 또 다른 구현을 공헌합니다. 파르티어는 여러 은행이 사용하는 공유 인프라를 제공하여 독점적인 스택이 아닌 공동 모델을 나타냅니다.
이러한 병렬 발전은 궁극적인 산업 구조에 대한 질문을 제기합니다. 은행이 파르티어와 같은 공유 플랫폼으로 수렴하여 표준화와 네트워크 효과를 달성할 것인가? 각 주요 은행은 상호운영성을 연결하는 프로토콜이 있는 독점적인 스택을 유지할 것인가? 아니면 공통 인프라 레이어가 있는 하이브리드 모델이 나타날 것인가?
응답은 아마도 지리와 사용 사례에 따라 다를 것입니다. 주요 금융 중심지 간의 국경 간 결제를 위해서는 광범위한 참여를 달성하는 공유 플랫폼이 지배적일 수 있습니다. 증권 결제나 파생상품 청산 같은 전문화된 사용 사례를 위해서는 특정 시장에 최적화된 여러 플랫폼이 공존할 수 있습니다. 소매 결제의 경우 대형 은행이 독점 시스템을 유지할 수 있으며, 소규모 기관은 공유 인프라나 핀테크 파트너십을 이용할 수 있습니다.
표준 개발은 산업 구조를 크게 형성할 것입니다. 토큰화된 예치, 상호운영성 및 크로스체인 결제를 위한 프로토콜이 폭넓게 표준화되면 다양한 구현이 원활하게 상호작용할 수 있어 승자 독식 통합에 대한 압력을 줄일 수 있습니다. 표준이 분열된 상태로 남아있으면 네트워크 효과가 몇 가지 주요 플랫폼으로의 집중을 추진할 수 있습니다.
새로운 은행 스택은 기존 인프라에 대한 점진적인 개선 그 이상을 나타냅니다. 금융 기관이 양자 메시징 및 별도의 원장에서 원자적 결제와 프로그래머블 로직을 지원하는 공유 원장으로 조율하는 방식을 근본적으로 재구상합니다. 그 함의는 은행 운영의 모든 측면을 통해 파급되며: 리스크 관리, 자본 할당, 제품 설계, 가격 책정 및 경쟁 동력. 이 건축적인 변화를 이해하면 토큰화된 예치가 향후 10년에 걸쳐 글로벌 금융을 어떻게 재구성할지를 파악하는 데 필수적입니다.
리스크, 보안 및 거버넌스
토큰화된 예치는 상당한 이점을 제공하지만, 금융 기관이 신중히 관리해야 하는 새로운 리스크와 과제를 도입합니다. 이러한 리스크를 이해하고 그 리스크를 해결하는 거버넌스 메커니즘을 파악하는 것은 토큰화된 예치의 장기적인 생존 가능성을 평가하는 데 필수적입니다.
운영 리스크는 가장 즉각적인 관심사입니다. 블록체인 시스템은 분산된 네트워크에서 실행되는 복잡한 소프트웨어에 의존합니다. 스마트 계약의 버그, 블록체인 구현의 취약점, 노드 운영의 실패는 서비스 중단이나 공격을 가능하게 할 수 있습니다. 블록체인을 결제에 매력적으로 만드는 불변성은 또한 오류를 되돌리기 어렵게 만듭니다. 관리자가 잘못된 기록을 직접 수정할 수 있는 전통적인 데이터베이스와 달리, 블록체인 시스템은 거래를 되돌리기 위해 검증자의 합의를 요구하며, 되돌리기가 가능하다 하더라도 그렇습니다.
스마트 계약의 취약점은 수십억 달러가 도난당한 사례에서 볼 수 있듯이 분산 금융 문맥에서 엄청난 실패를 일으킨 적이 있습니다. 토큰화된 예치를 배포하는 금융 기관은 코드 감사, 실용 가능한 곳에서의 형식 검증, 초기 배포 동안 노출을 제한하는 단계적 롤아웃에 크게 투자해야 합니다. JP모건은 블록체인 생태계의 프라이버시, 아이덴티티, 컴포저빌리티 문제에 대한 연구를 발표하며 기술적 한계를 해결하는 것이 기관의 채택에 중요하다는 것을 인정합니다.
사이버 보안 관심사는 여러 벡터에 걸쳐 확장됩니다. 토큰화된 예치를 제어하는 암호화 키는 공격자에게 고가치의 표적입니다. 개인 키가 손상되면 공격자는 토큰을 자신들의 제어로 전송하여 자금을 직접 빼앗을 수 있습니다. 키 관리는 운영 요구와 균형을 맞춰야 하며: 도난으로부터 보호하면서도 적법한 운영을 위해 접근 가능해야 합니다. 하드웨어 보안 모듈, 여러 키가 거래를 승인해야 하는 다중 서명 방식, 덜 자주 접근되는 키를 위한 냉장 보관은 보안상의 이점을 제공하지만 운영의 복잡성을 더합니다.
블록체인 인프라를 겨냥한 네트워크 공격은 운영을 방해하거나 거래 처리 조작을 하거나 토큰을 더블스펜드하려고 시도할 수 있습니다. 권한 블록체인은 공개 블록체인과 다른 공격 프로파일에 직면합니다. Sybil 공격을 방어해야 하는 공개 블록체인은 여러 신원을 생성하여 영향을 행사하려는 공격자로부터 자신을 보호해야 합니다. 권한 블록체인은 이 위험을 예방합니다.
51% 공격은 고전적인 블록체인 취약성을 나타냅니다: 공격자들이 검증 권한의 대다수를 통제한다면, 그들은 거래 처리를 조작할 수 있습니다. 허가된 은행 네트워크에서는 단일 기관이나 기관 그룹이 검증 대다수를 통제하지 못하도록 보장해야 합니다. 여러 독립 기관 간에 통제를 분배하는 컨소시엄 거버넌스 구조는 이러한 위협에 대한 방어를 제공합니다.
결정론성과 가역성은 블록체인의 불변성과 오류 수정의 운영적 필요성 간에 긴장을 만듭니다. 순수 블록체인 불변성은 잘못된 거래가 수정되지 않고 새로운 거래로 보상받을 수밖에 없음을 의미합니다. 기관 은행에서 이는 오류, 사기 또는 법적 의무에 따른 거래를 역행시켜 실행할 때 문제가 됩니다. 허가된 토큰화 예금 시스템은 보통 승인된 당사자들이 오류를 수정하기 위해 토큰을 발행하거나 소각할 수 있도록 하는 관리 기능을 구현하여, 원래의 블록체인 기록이 남아 있더라도 잘못된 거래를 효과적으로 역전시킵니다.
이 가역성 기능은 남용을 방지하면서 합법적인 오류 수정을 가능하게 하기 위해 신중히 거버넌스되어야 합니다. 거버넌스 프레임워크는 누가 역전시킬 수 있는지를 명확히 하고, 어떤 상황에서, 어떤 승인이 필요한지, 어떤 감사 기록이 유지되어야 하는지를 명시해야 합니다. 지나친 가역성은 블록체인 결제를 매력적으로 만드는 결정력을 훼손합니다. 부족한 가역성은 기관들이 오류를 처리하거나 법적 의무를 준수할 수 없게 만듭니다.
토큰화된 예금이 금융 인프라에서 더 중요해짐에 따라 시스템적 위험 고려 사항이 발생합니다. 주요 기관들이 공유 블록체인 플랫폼에 크게 의존한다면, 이러한 플랫폼들이 실패할 경우 금융 시스템 전반으로 전파될 수 있습니다. 전통적인 은행은 위험을 여러 독립 시스템에 분산시킵니다. 공유 블록체인 플랫폼은 공통 인프라에 위험을 집중시켜, 그 인프라가 위험에 처하면 모든 참가자에게 동시에 영향을 미칩니다.
스트레스 테스트와 시나리오 분석은 블록체인 전용 실패 모드를 고려해야 합니다. 합의 메커니즘이 실패할 경우 어떻게 될까요? 블록체인 네트워크가 분할되어 일시적인 불일치가 발생하면 기관들은 어떻게 대응할까요? 블록체인 인프라가 사용 불가능해지면 운영이 계속될 수 있을까요? 전통적인 은행에서는 전례가 없는 시나리오를 다룰 비상 계획이 필요합니다. 블록체인 아키텍처가 근본적으로 다르기 때문입니다.
프라이버시를 보장하는 컴플라이언스는 지속적인 도전과제입니다. 공유 대장은 규제가 투명성을 제공하고 조정 복잡성을 줄이는 혜택을 제공합니다. 하지만 모든 거래에 대한 가시성은 상업적 기밀 문제를 제기합니다. 동일한 블록체인 플랫폼을 사용하는 경쟁자들이 서로의 지불 패턴을 관찰하여 거래 관계와 거래량을 추론할 수 있습니다. 제로 지식 증명과 비밀 거래는 거래 세부 정보를 드러내지 않고 검증을 가능하게 하여 일부 문제를 해결할 수 있지만, 구현은 복잡하고 종종 성능 문제에 직면합니다.
허가된 블록체인 네트워크의 거버넌스 메커니즘은 신중한 설계가 필요합니다. 프로토콜 규칙과 이해 관계자 인센티브에서 적출된 공개 블록체인 거버넌스와는 달리, 허가된 네트워크는 명시적으로 거버넌스 구조를 정의해야 합니다. 주요 거버넌스 질문에는 다음이 포함됩니다:
**검증자 선택:** 누가 검증 노드를 운영합니까? 검증자는 어떻게 선택되고 제거됩니까? 검증자는 어떤 자격 요건을 충족해야 합니까?
**프로토콜 진화:** 소프트웨어 업그레이드는 어떻게 결정되고 실행됩니까? 누가 변경을 제안합니까? 어떤 승인 절차가 적용됩니까? 비상 상황에서는 어떻게 변경을 처리합니까?
**분쟁 해결:** 참여자 간의 분쟁은 어떤 메커니즘으로 처리됩니까? 오류는 어떻게 처리됩니까? 누가 충돌을 심판합니까?
**입회 및 제거:** 새로운 기관이 네트워크에 참여하려면 어떻게 해야 합니까? 어떤 상황에서 참여자가 제거됩니까? 어떤 절차가 적용됩니까?
**경제 모델:** 운영 비용은 어떻게 분배됩니까? 네트워크 인프라 비용은 누가 지불합니까? 검증자는 어떻게 보상받습니까?
Partior는 DBS, JPMorgan, Standard Chartered, Deutsche Bank, Temasek 등이 후원하는 컨소시엄을 통해 주요 참여자들이 네트워크를 공동으로 통제하는 다자간 거버넌스를 창출합니다. 이 컨소시엄 모델은 조정의 필요성과 이해 상충 문제를 균형 잡습니다.
컨소시엄 모델은 자체적인 도전에 직면합니다. 이해관계자들 간의 조정은 기술 능력 차이로 인해 많은 노력이 필요하며, 의사결정은 단일 개체가 통제하는 시스템보다 느릴 수 있습니다. 기술 방향, 요율 구조, 경쟁자 수락과 관련된 의견 차이가 생길 수 있습니다. 이러한 긴장을 관리하면서 네트워크 안정성을 유지하고 혁신을 지속하려면 복잡한 거버넌스 프레임워크와 숙련된 관계 관리가 필요합니다.
대안적인 거버넌스 접근 방식에는, 참가 기관과 독립적으로 네트워크를 관리하는 별도의 비영리 조직 모델, 참가자들이 대표자를 선출하여 이사회에 참여하는 위임 거버넌스, 그리고 다양한 승인 필요 요건과 함께 다양한 층위에서 결정이 이루어지는 계층화된 거버넌스가 포함됩니다.
법적 및 규제적 위험은 이전 섹션에서 논의된 컴플라이언스 요구 사항을 넘어서 확장됩니다. 스마트 계약 해석, 블록체인 거래의 최종성, 국경 간 관할권 문제와 관련하여 새로운 법적 질문이 발생합니다. 스마트 계약 코드가 당사자가 의도한 것과 다른 결과를 산출할 경우, 어떤 것이 우선됩니까: 코드 실행 또는 당사자의 의도? 이러한 질문을 다루는 법원은 서로 다른 관할권에서 다른 결론을 내릴 수 있으며, 글로벌 네트워크에 불확실성을 초래합니다.
국경을 넘어서 토큰화된 예금이 이동할 때 관할 복잡성이 증가합니다. 블록체인을 사용하는 다른 국가에 있는 당사자 간의 거래는 어떤 국가의 법률이 적용됩니까? 전통적인 국제 은행은 대응 은행 관계를 위한 법적 틀을 수립했지만, 블록체인 기반 결제는 새로운 패턴을 만들어 새로운 틀을 요구합니다. 법적 인프라는 지속적으로 개발되고 있으며, 법원과 규제 당국이 기존 법률을 새로운 맥락에서 해석함에 따라 과도기적인 불확실성이 발생합니다.
보장 및 면책 메커니즘은 블록체인 전용 위험을 다룰 수 있도록 발전해야 합니다. 전통적인 은행 보험은 사기, 오류, 사이버 공격, 운영 실패로 인한 손실을 보장합니다. 블록체인 구현은 기존의 정책으로는 보장되지 않는 새로운 손실 시나리오를 도입합니다. 스마트 계약 실패, 블록체인 네트워크 중단, 암호 키 손상 등을 보장하는 전문 보험 상품이 출현하고 있지만, 아직 비교적 발전되지 않았습니다.
암호 키 관리에 위험이 집중되는 것은 특별한 우려를 제공합니다. 전통적인 은행에서는 단일 비밀번호가 하나의 계정에 대한 접근을 가능하게 할 수 있지만, 토큰화된 예금 시스템에서는 큰 토큰 잔고를 제어하는 키가 손상되면 단일 사건에서 수백만 또는 수십억 달러의 도용을 가능하게 할 수 있습니다. 다중 서명 요건, 하드웨어 보안 모듈, 업무 분리가 어느 정도 보호를 제공하지만, 핵심은 키가 가치에 대한 집중 통제를 나타낸다는 기본적인 도전과제입니다.
블록체인 투명성으로 가능해진 모니터링 및 감시 능력은 기회와 도전 과제를 모두 제공합니다. 규제자 및 은행은 거래 패턴을 관찰하고, 이상 현상을 감지하고, 전례 없는 명확성으로 자금 흐름을 추적할 수 있습니다. 그러나, 이러한 가시성은 접근 권한을 가진 정부, 경쟁자, 기타 당사자에 의한 잠재적인 감시도 가능하게 합니다. 투명성의 이점을 프라이버시 문제 및 경쟁 기밀성과 균형 잡기 위해서는 신중한 정책 선택과 기술적 구현이 필요합니다.
양자 컴퓨팅은 블록체인 보안을 뒷받침하는 암호 시스템에 장기적인 위협을 나타냅니다. 현재의 블록체인 구현은 향후 개발될 수 있는 양자 컴퓨터에 취약한 암호를 사용하고 있습니다. 양자 컴퓨터가 기존 시스템에 위협을 가하기 전에 양자 저항 암호로의 전환을 계획하는 것은 선제적 계획과 잠재적으로 큰 인프라 업그레이드를 수반합니다. 오늘날 토큰화된 예금을 배포하는 금융 기관들은 가시적 위협이 나타나기 전에 이러한 전환을 계획해야 합니다.
이러한 위험 차원을 종합적으로 보면, 토큰화된 예금이 전통적인 은행 인프라보다 본질적으로 위험하거나 덜 위험한 것은 아니지만, 위험이 다르게 발현되고 다른 관리 접근이 필요합니다. 전통적인 은행은 특정 위험을 중앙 데이터베이스와 내부 시스템에 집중시키는 동시에 다른 위험을 양자 관계 시스템에 분산시킵니다. 토큰화된 예금은 특정 위험을 공유 원장 및 여러 검증자에게 분산시키는 동시에 다른 위험을 공통 인프라와 암호 키 관리에 집중시킵니다.
거버넌스 및 위험 관리 프레임워크는 배포가 확장됨에 따라 발전해야 하며, 기관이 운영 경험을 얻음에 따라 발전해야 합니다. 초기 구현은 보수적인 접근을 사용할 수 있으며, 거래 규모를 제한하고, 사용 사례를 제한하고, 병렬 전통 시스템을 유지하고, 문제를 주의 깊게 모니터링합니다. 신뢰가 높아지고, 이해도가 깊어짐에 따라 기관은 점진적으로 범위를 확장하고 제한을 완화할 수 있습니다.
산업은 또한 블록체인 전용 위험을 다루기 위한 공유 관행과 표준을 개발해야 합니다. 취약점에 대한 정보 공유, 보안 모범 사례에 대한 조정, 거버넌스 프레임워크에 대한 협력은 모두 참가자들을 이익으로 만들어 집단 보안과 회복력을 높입니다. 각 기관이 자체 실수를 통해 배운다면 대안이 존재합니다.분석을 공유하지 않는다면 이는 전반적으로 토큰화된 예금에 대한 신뢰를 저하시키는 계속적인 실패로 이어질 것이다.
궁극적으로 토큰화된 예금을 둘러싼 위험은 적절한 거버넌스, 보안 관행, 운영 통제를 통해 관리할 수 있다. 이 기술은 올바르게 구현될 경우 전통적인 대안보다 본질적으로 더 위험하지 않다. 그러나 "올바르게 구현"한다는 것은 상당한 전문 지식, 신중한 설계, 지속적인 경계, 그리고 경험을 통해 배우려는 의지가 필요하다. 토큰화된 예금 배포에 성공하는 기관은 위험을 존중하면서도 기회를 추구하고, 보안과 회복 탄력성을 시스템에 내재화하여 후속 개선점으로 남겨두지 않는 기관이 될 것이다.
## 채택과 병목 현상
토큰화된 예금 기술은 파일럿을 넘어 실제 돈과 실제 거래로 생산적인 배포 단계로 발전했지만 채택은 여전히 대중화와는 거리가 멀다. 현재 채택 수준과 빠른 확장을 제한하는 병목 현상을 이해하면 변화가 어떻게 전개될지에 대한 통찰력을 제공한다.
JPMorgan의 Kinexys 플랫폼은 2020년 출범 이후 명목 가치로 1.5조 달러 이상을 처리했으며, 일일 평균 거래량은 20억 달러를 초과한다. 결제 거래는 연간 10배 성장하여 빠른 확장을 보여준다. 이 수치는 단순한 테스트 트랜잭션이 아닌 Siemens, BlackRock, Ant International과 같은 고객의 실제 기관 채택을 나타낸다.
Kinexys Digital Assets는 3,000억 달러 이상의 일일 레포 거래를 가능하게 했으며, 이는 토큰화된 인프라가 전문 금융 시장에서 상당한 거래량을 처리할 수 있음을 증명한다. 일일 거래량은 일부 날에서 수십억 달러에 도달하여 파일럿 규모를 훨씬 초과하는 용량을 나타낸다.
Citi는 2023년 9월 Token Services를 출시했고, 이후 기능과 고객 채택을 확대해왔다. Citi는 JPMorgan보다 구체적인 거래량 데이터를 덜 공개했지만, 은행의 더 넓은 결제 사업은 90개국 이상에서 매일 5조 달러를 처리하여 기존 인프라와 블록체인 기능을 통합할 때 토큰화에 대한 엄청난 잠재력을 제공한다.
Partior는 JPMorgan, DBS, Standard Chartered, Deutsche Bank와 같은 주요 은행 간의 생산 거래를 수행하고 있으며, 미국 달러와 싱가포르 달러 간의 완전한 거래가 2분 내에 완료된다. Partior는 총 거래량을 공개하지 않았지만, 참가자 기반의 확대와 적극적인 거래 처리는 단순한 기술 실험이 아닌 의미 있는 상업적 채택을 나타낸다.
그러나 이러한 거래량은 떠오르는 기술에 대한 기대와 비교했을 때 인상적이지만, 전 세계 결제 흐름에 비하면 미미한 수준이다. Citi의 전통적인 플랫폼은 매일 5조 달러를 처리하고, 전 세계 결제량은 연간 경조하면서도 기업 회계를 포함하여 일관된 방식으로 기록되어야 한다는 것이다. Luc_Trueve는 매우 어려운 작업임을 인정했다.
교육 격차도 문제다. 많은 재무 전문가들과 기업 재무 담당자들은 토큰화된 예금에 대한 이해가 부족하고, 전통적인 결제 방법에 익숙하거나 블록체인 기술에 회의적일 수 있다. 이 관성 극복을 위해 교육 노력이 필요하다: 장점을 명확히 설명하고, 파일럿 프로그램을 통해 기능 시연, 새로운 기능에 대한 교육 제공, 그리고 시간이 지나면서 점진적으로 운영을 전환시켜야 한다. 초기 채택자는 이미 디지털 운영에서 정교한 기술 중심의 회사들이며, 전통적인 기업을 대상으로 한 더 넓은 채택은 더 신중하게 움직이는 회사를 대상으로 해야 한다.
금융 기관 내 자본 할당 결정은 토큰화된 예금 배치를 얼마나 적극적으로 추구하는지를 결정짓는다. 블록체인 이니셔티브는 규제 준수 프로젝트, 시스템 현대화 노력, 새로운 제품 개발 및 핵심 운영을 위해 필요한 자원과 경쟁한다. Citi와 JPMorgan은 토큰화된 예금을 전략적 우선 순위로 두고, 상당한 자원을 할당하고 있다. 다른 은행들은 더 신중한 접근을 취하면서 개발을 모니터링하는데 스스로 투자할 수 있을 것이다.
기술 인재의 가용성은 개발 속도를 제약한다. 금융 서비스 전문 블록체인 개발자는 수요에 비해 희소하다. 은행은 서로뿐 아니라 암호화폐 회사, 기술 기업, 스타트업과도 인재 경쟁을 하고 있다. 숙련된 개발자를 유치하고 유지하려면 경쟁력 있는 보상, 흥미로운 기술적 도전, 혁신을 지원하는 조직 문화를 제공해야 한다.
전통적인 소프트웨어 공학에 비해 블록체인 도구 및 개발 관행의 상대적 미성숙함도 문제이다. 블록체인 개발에는 시스템 아키텍처, 보안 및 운영에 대한 새로운 사고가 필요하다. 개발자는 전통적인 소프트웨어 기술 외에도 암호화 원리, 분산 합의 메커니즘, 스마트 계약의 의미를 이해해야 한다. 개발 팀 전반에서 이러한 전문 지식을 구축하는 데에는 시간과 투자가 필요하다.
제품-시장 적합성 문제는 계속된다. 토큰화된 예금은 새로운 기능을 가능하게 하지만 모든 잠재적인 기능이 즉각적인 제품-시장 적합성을 찾는 것은 아니다. 국제 고객도 프로그래머블 머니, 24/7 정산, 원자적 거래가 어떻게 유익할 수 있는지를 인식하는 데 시간이 필요할 수 있다. 은행은 고객과 협력하여 매력적인 사용 사례를 식별하고, 개념 증명을 개발하며, 가치를 증명할 때까지 배포를 점차 확대해야 한다.
일부 예상되었던 장점은 예상보다 덜 매력적일 수 있다.Sure! Here is the translation with markdown links left unchanged:
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예를 들어, 일중 유동성 최적화는 가치 있어 보이지만 완전히 활용하려면 정교한 재무 운영이 필요합니다. 다소 보수적으로 현금을 관리하는 기업은 시간 대 분으로 자금을 이동할 수 있는 능력으로부터 제한된 이점을 볼 수 있습니다. 토큰화된 예금의 가장 많은 혜택을 누리는 기업은 복잡한 글로벌 운영, 촉박한 운전자본 제약 조건, 정교한 재무 관리를 하는 기업입니다.
경쟁 역학은 도입에 대한 인센티브와 디스인센티브 모두를 만듭니다. 선발 주자는 경쟁 우위를 확보하여 기술 리더로 자리잡고 현대적인 능력을 찾는 고객을 유치합니다. 하지만 선발 주자는 높은 비용을 부담하고, 더 큰 위험을 감수하며, 기술이 성숙해짐에 따라 최적이 아닌 접근 방식에 투자할 수 있습니다. 빠른 추격자는 선구자의 실수를 배우면서도 상당한 경쟁적 이익을 잡을 수 있습니다.
도입 곡선을 살펴보면 토큰화 예금은 초기 도입에서 초기 대부분 단계로 전환 중인 것 같습니다. 이 기술은 생산 규모에서의 실행 가능성이 입증되었습니다. 여러 기관이 작동하는 시스템을 배포했습니다. 사용 사례가 입증되었습니다. 그러나 통합 문제, 규제 준수, 조직적 변화 관리에 직면했기 때문에 주류 도입은 몇 년 후에야 가능할 것입니다.
여러 요인이 만날 때 도입은 가속화될 가능성이 큽니다. 프로토콜 및 상호운용성에 대한 표준화는 통합 복잡성을 줄이고 네트워크 효과를 강화할 것입니다. 규제 명확성은 투자를 제약하는 불확실성을 제거할 것입니다. 초기 채택자의 성공 사례는 가치를 보여주고 추격자에게 자신감을 제공할 것입니다. 향상된 도구는 개발 노력을 줄일 것입니다. 증가하는 인재 풀은 고용 제약을 완화할 것입니다.
이 가속의 속도는 부분적으로 경쟁 압력에 의존합니다. 토큰화 예금이 초기 채택자에게 상당한 이점을 제공한다면, 경쟁의 필요가 더 넓은 도입을 주도할 것이며, 기관들이 뒤쳐지지 않기 위해 경쟁할 것입니다. 이익이 다소 미약하거나 틈새 시장에 머물 경우, 도입은 더 길고 완만한 곡선을 따를 수 있습니다.
또 하나의 미지수는 새롭고 크게 확장된 활용 사례가 등장하여 주소 지정 가능한 시장을 크게 확장할지 여부입니다. 현재 배포는 주로 도매 은행업, 기관 재무, 전문 금융 시장에 초점을 맞추고 있습니다. 토큰화 예금이 소매 금융, 소규모 비즈니스 결제, 소비자 애플리케이션으로 확대된다면, 주소 지정 가능한 시장은 엄청나게 확장될 것이며 도입을 가속화할 가능성이 있습니다. 그러나 소매 확장은 사용자 경험, 교육 및 배포 복잡성을 야기하는 규제 요구 사항에 대한 추가 도전과 직면하고 있습니다.
외부 충격도 도입 경로에 영향을 미칠 수 있습니다. 전통적인 기신통 결제 시스템의 주요 실패는 블록체인 기반 대안으로의 이전을 가속할 수 있습니다. 반대로, 토큰화 예금을 포함한 심각한 보안 사고나 운영 실패는 기관들이 위험을 재평가함에 따라 도입을 둔화시킬 수 있습니다. 특정 접근 방식을 의무화하거나 금지하는 규제 변화는 도입에 당연히 큰 영향을 미칠 것입니다.
현재 상태를 보면, 변혁은 진행 중이지만 초기 단계입니다. 토큰화 예금은 개념에서 실행으로 이동했지만 주류와는 아직 상당한 거리가 있습니다. 기술은 작동합니다. 사용 사례는 특정 애플리케이션에 대해 설득력이 있습니다. 규제 경로는 점점 더 명확해지고 있습니다. 남은 과제는 주로 운영적, 조직적, 경제적임에 반해, 근본적인 문제는 아닙니다. 주요한 역경이 없는 한, 계속적인 도입 확장은 가능성이 있으며, 그 속도는 여전히 불확실합니다. 혁명은 실제로 존재하지만 점진적이며, 은행 인프라를 점점 변화시킵니다.
## Beyond Payments: The Broader Tokenization Agenda
현재 토큰화 예금이 주로 결제와 유동성 관리에 집중하고 있지만, 동일한 기술 기반은 다른 많은 자산과 수단의 토큰화를 가능하게 합니다. 이 광범위한 의제를 이해하면, 토큰화 예금이 금융 시장의 더 큰 변혁에 어떻게 맞물려 있는지 알 수 있습니다.
증권 토큰화는 아마도 가장 큰 협업 기회를 나타냅니다. 주식, 채권, 기타 증권은 블록체인 상에서 토큰으로 표시되어, 즉각적인 결제, 분할 소유권, 프로그래밍 가능한 기업 행동이 가능합니다. JPMorgan의 토큰화 담보 네트워크는 화폐 시장 펀드 주식에 대한 토큰화된 소유권 이전을 가능하게 하여, 토큰화 예금과 통합된 증권 토큰화의 한 애플리케이션을 보여줍니다.
펀드 시장을 넘어서면 잠재력은 훨씬 더 커집니다. 주식, 회사채, 정부 증권, 구조화 상품, 파생상품 모두 토큰화될 수 있습니다. 토큰화된 증권은 원자적 인도 대금 결제를 통해 즉시 결제되어 현재 당일 혹은 다음 날 결제 주기를 제거합니다. 즉시 결제는 거래 상대방의 위험을 크게 줄이며, 현재 담보 버퍼에 묶여 있는 자본의 보다 효율적인 사용을 가능하게 합니다.
토큰화된 증권으로 분할 소유권은 간단해집니다. 가치가 1억 달러인 부동산 자산은 각각 100만분의 1 소유권을 나타내는 1억 개의 토큰으로 나눌 수 있습니다. 이 분할은 보다 소규모의 투자자들도 이전에는 부유한 개인이나 기관에게만 접근 가능했던 자산 클래스에 참가할 수 있게 하여 잠재적으로 투자 기회를 민주화할 수 있습니다.
프로그래밍된 기업 행동은 또 다른 차원을 추가합니다. 배당금 지급, 주식 분할, 권리 공모 및 공개 매수는 스마트 계약에 의해 자동으로 실행될 수 있습니다. 토큰화된 주식을 보유한 주주들은 지급일에 자동으로 배당금 토큰을 받을 것입니다. 주식 분할은 지정된 비율에 따라 토큰을 자동으로 세분화할 것입니다. 이러한 자동화 과정은 관리 비용을 줄이고 수동 처리로 인한 오류를 제거합니다.
무역 금융은 또 다른 주요 응용 분야입니다. Citi가 Maersk와 함께 시연한 파일럿은 스마트 계약을 사용하여 무역 금융 맥락에서 결제를 자동화하여 처리 시간을 며칠에서 분으로 축소했습니다. 이 잠재력의 전체 범위는 훨씬 더 멀리 확장됩니다. 선하 증권, 신용장, 보험 인증서, 기타 무역 문서...