스테이블코인 생태계는 2024-2025년에 혁신적인 수익 창출, 자본 효율성 개선, 정교한 위험 관리 시스템을 통해 시장 가치를 150억 달러 이상 확보하며 극적인 변화를 경험하고 있습니다.
이러한 새로운 프로토콜은 단순한 법정화폐 백업에 의존하는 1세대 전임자와 달리, 다차원적으로 안정성, 수익률, 위험을 자율적으로 관리하는 프로그래머블 금융 시스템을 대표합니다.
이번 진화는 기존 스테이블코인의 중요한 한계를 해결하는 동시에 암호화폐 기반 혁신과 기관 금융 요구를 연결하는 새로운 경제 모델을 도입합니다. 에테나의 델타 중립 헤징 메커니즘은 연간 12억 달러의 수익을 창출하고, 프렉스 파이낸스의 알고리즘 시장 운영 및 메이커다오의 야심 찬 엔드게임 리셋은 금융 혁신의 다음 10년을 위해 디지털 달러 인프라를 재구성하고 있습니다.
이해관계는 상당히 큽니다. 전체 스테이블코인 시장이 2024년 2,348억 달러에 도달하고 트랜잭션 볼륨이 비자와 마스터카드를 합한 것보다 더 많은 27.6조 달러를 기록하면서, 이러한 프로토콜은 탈중앙화 금융과 전통적 결제 시스템 모두의 기본 인프라로 자리매김하고 있습니다.
그들의 성공 또는 실패는 암호화폐가 전통적 은행 시스템과 독립적으로 운영되고, 준수 및 위험 관리에서 제도적 기준을 충족하는 프로그래머블 머니의 약속을 이행할 수 있을지를 결정할 것입니다.
혁신 수요를 유도하는 1세대 한계
USDC와 USDT의 지배력은 더 정교한 대안에 대한 시장 수요를 만든 기본적인 한계를 가리고 있습니다. 전통적인 스테이블코인은 보유자에게 수익을 창출하지 않으면서 발행자가 보유 관리로 상당한 수익을 창출하는 비대칭적 가치를 제시하고 있으며, 잠재적인 수익을 사용자들이 사용하지 못하게 만들고 있습니다.
최근의 가격 비정상화 사건은 중앙집권 모델의 취약성을 드러냈습니다. 2023년 3월 실리콘 밸리 은행의 33억 달러 보유 노출로 인해 USDC가 0.87달러로 떨어진 사건은 전통적 은행 관계가 체계적 위험을 초래할 수 있음을 보여주었습니다. FDIC의 "체계적 위험 예외"가 신뢰를 회복시켰지만, 사건은 법정화폐 백업 시스템이 전통 금융 부문의 불안정성에 얼마나 취약한지를 강조했습니다.
중앙 집중화 위험은 은행 관계를 넘어서 거버넌스 및 통화 정책 통제까지 확장됩니다. 서클과 테더는 민팅, 소각 및 블랙리스트 기능에 대한 일방적 권한을 유지하고 있으며, 이는 중앙 집중화 원칙을 위반하는 단일 실패 지점을 만들고 있습니다. 2022년 9월 토네이도 캐시 제재 사건에서 USDC 주소가 동결된 것은 중앙 집중적 통제가 사용자 주권과 프로토콜의 조합성을 어떻게 위협할 수 있는지를 보여주었습니다.
자본 비효율성은 또 다른 중요한 한계를 나타냅니다. 1세대 스테이블코인은 100%의 보유금을 저수익 자산으로 보유해야 하며, 이는 사용자가 혜택을 받을 수 있는 생산적 자본 활용을 방지하면서 안정을 유지합니다. 이 모델은 암호화폐 초기 수용기에는 작동했지만, 시장이 성숙하고 기관 투자자가 수익을 창출하는 대안을 요구하면서 점점 더 불가 지속 가능하게 되었습니다.
규제 압박은 이러한 도전 과제를 더욱 악화시켰습니다. 유럽 연합의 암호자산 시장 규제로 인해 투명성 요구 사항을 충족하지 못해 주요 유럽 거래소에서 USDT 상장이 해제되었습니다. 2025년 7월에 제정된 미국 GENIUS 법안은 스테이블코인 보유자에게 "어떠한 형태의 이자나 수익을 제공하는 것을" 명시적으로 금지하며, 1세대 프로토콜을 지탱해 온 비즈니스 모델에 직접적인 도전장을 내밀었습니다.
이러한 한계들은 사용자에게 수익을 제공하고, 더 높은 자본 효율성으로 운영하며, 중앙 집중화 위험을 줄이고, 변화하는 규제 요구 사항을 탐색할 수 있는 프로토콜을 선호하게 되는 시장 조건을 조성했습니다. 2세대 스테이블코인은 이러한 근본적인 문제 각각을 해결하는 정교한 기술 아키텍처와 경제 모델을 통해 이 공백을 채우기 위해 등장했습니다.
안정성 기제의 혁신을 재정의하는 기술 아키텍처
2세대 스테이블코인은 인간의 개입이 필요했던 복잡한 금융 운영을 자동화하는 정교한 스마트 계약 시스템을 통해 안정성 메커니즘을 근본적으로 재구성했습니다. 이러한 혁신은 단순한 민팅-소각 메커니즘을 프로그래머블 통화 시스템으로 전환하여 실시간 시장 적응을 가능하게 합니다.
델타 중립 합성 아키텍처는 수익률 혁신을 주도합니다
에테나의 USDe는 델타 중립 포트폴리오 관리 시스템을 통해 스테이블코인 설계에서 가장 중요한 기술 혁신을 이끌어 냈습니다. 이 프로토콜은 완전히 해지된 영구 선물 포지션으로 Eth 담보물의 롱 포지션을 유지함으로써 방향성 가격 위험을 제거하고 여러 출처로부터 수익을 포착하면서 합성 달러 노출을 만듭니다.
기술 구현은 담보 관리, 헤징 실행 및 수익 분배 기능을 분리하는 모듈형 스마트 계약을 사용합니다. 핵심 메커니즘은 제로 델타 계산을 유지하여 포트폴리오 가치는 ETH 가격 움직임에 관계없이 동일하게 유지됩니다. 이는 오프-거래소 정산 프로토콜을 사용하여 여러 중앙화된 거래소에 걸친 정밀한 헤지 비율을 유지하는 자동화된 재균형 알고리즘을 통해 이루어집니다.
스마트 계약 아키텍처는 멀티사인 머니 관리와 멀티파티 계산 시스템을 통합하여 바이낸스, OKX, 데리빗을 포함한 장소들에 걸쳐 파생 상품 포지션을 안전하게 관리할 수 있습니다. 비상 일시정지 메커니즘은 극심한 시장 변동성으로부터 보호하며, 자동화된 포지션 사이징은 단일 상대방 또는 장소에 대한 과도한 노출을 방지합니다.
현재 담보 구성은 52% 비트코인, 21% ETH, 16% 스테이블코인으로 이루어져 있으며, 수익률은 시장 조건에 따라 연간 9-18% 범위를 보입니다. 이 프로토콜은 2024년 2월 출시 이후 12억 달러 이상의 수익을 창출했으며, 2024년 8월 한 달 동안만 5,400만 달러를 벌어들였으며, 이는 변동성이 큰 시장 상황에서도 델타 중립 전략의 지속 가능성을 입증합니다.
알고리즘 시장 운영은 자율적인 통화 정책을 가능하게 합니다
프랙스 파이낸스는 알고리즘 시장 운영 프레임워크를 통해 포괄적인 통화 시스템으로 진화했습니다. 이는 탈중앙화 금융에서 가장 정교한 프로그래머블 중앙은행 구현을 나타냅니다. V3 아키텍처는 다양한 자율 전략을 통해 자본을 배치하면서 100% 담보화를 유지하며 시장 상황 변화에 대응합니다.
AMO 스마트 계약 프레임워크는 서로 독립적으로 운영되는 다양한 전략을 가능하게 하면서 시스템 전반의 안정을 유지합니다. Curve AMO는 자동으로 거래 상황에 따라 유동성을 제공하거나 철회하며, 수수료 및 거버넌스 토큰을 얻습니다. Aave AMO는 대출 시장에 FRAX를 공급하면서 가변 이율을 포착하고, Fraxswap TWAMM AMO는 시간 평균화된 시장 만들기를 사용하여 대규모 거래를 효율적으로 실행하면서 시장 영향을 최소화합니다.
기술 혁신은 IORB 오라클 통합을 포함하며, 이는 연방준비제도 금리에 기반하여 DeFi 전략과 실세계 자산 간의 자본 할당을 자동으로 조정합니다. IORB 금리가 상승하면 AMO는 국채 할당으로 이동하고, 금리가 하락하면 암호화 자산 및 프랙스렌드 대출로 재조정합니다.
이는 인간의 개입 없이 운영되는 진정한 자율 통화 정책 시스템을 만들어 다양한 중복 메커니즘을 통해 안정을 유지합니다. 비구속 설계는 은행 도망 위험을 제거하며 AMO는 직접적인 상환 권리가 아닌 지속적인 시장 운영을 통해 페그를 유지합니다.
불변적 초과 담보화는 단순성에 따른 보안을 우선시합니다
리퀴티의 LUSD는 최대 보안을 위해 최소한의 복잡성을 가진 불변 계약을 통해 반대 기술 철학을 나타냅니다. 프로토콜의 스마트 계약은 업그레이드할 수 없어 거버넌스 공격 벡터를 제거하는 동시에 모든 참가자에게 예측 가능하고 투명한 운영을 만듭니다.
이중 오라클 시스템은 자동 페일오버 로직을 통해 탄력성을 제공합니다. 체인링크는 텔러가 백업 역할을 하며 가격 편차가 5%를 초과하거나 데이터 신선도 요구사항이 충족되지 않을 때 자동으로 전환됩니다. 이는 오라클 장애 시 가격 피드 정확성을 보장하면서 불변 작동을 유지합니다.
청산 메커니즘 혁신은 복합 과정에서 시작됩니다. 파산된 포지션은 안정성 풀을 통해 흡수되고, 나머지 부채는 다른 대출자에게 재분배됩니다. 이렇게 하면 최소한의 슬리피지로 효율적인 청산이 이루어지며, 초과 담보화 요구 사이에 시스템 건전성을 보장합니다.
2024년에 출시된 리퀴티 V2는 불변적 코어 아키텍처를 유지하면서 사용자 설정 이자율을 도입했습니다. 대출자는 연 0.5%에서 250% 사이의 이자율을 설정하여 위험 인내도를 제어하며, 시장 힘이 최적의 가격을 결정하도록 합니다.
비고정 안정성은 진정한 암호화폐 네이티브 통화를 만듭니다
리플렉서의 RAI는 부동 상환 가격 메커니즘을 통해 비고정 스테이블코인 아키텍처를 선진화했습니다. 고정된 달러 페그를 유지하는 대신, RAI는 현재 상환 가격에서의 시장 가격 편차에 따라 상환율을 자동으로 조정하는 PID 컨트롤러 시스템을 사용합니다.
기술 구현은 산업 애플리케이션에서 사용되는 비례-적분-미분 컨트롤 이론을 사용합니다. 시장 가격이 상환 가격을 초과하면 시스템은 부정적 상환율을 적용하여 대상 가격을 점진적으로 감소시킵니다. 시장 가격이 상환 가격보다 낮으면, 양의 상환율이 대상 가격을 높이고 외부 개입 없이 자연적인 안정을 생성합니다.
이는 어떤 법정 화폐 참조 없이 운영되는 진정한 암호화 네이티브 돈을 생성합니다. 다음 내용을 영어에서 한국어로 번역하겠습니다.
Markdown 링크는 번역하지 않겠습니다.
내용: 시장 주도 메커니즘을 통해 안정성을 유지하면서. 시스템의 최소한의 거버넌스 요구 사항과 ETH 전용 담보는 주요 프로토콜 중 알고리즘 안정성의 가장 순수한 구현을 가능하게 합니다.
지속 가능한 수익을 창출하는 경제 모델
2세대 스테이블코인의 경제적 혁신은 안정 자산 보유의 가치 제안을 근본적으로 변화시켰으며, 이를 무수익 현금 등가액에서 안정된 달러를 유지하면서 수익을 창출하는 생산적인 금융 상품으로 변환했습니다.
수익 창출 전략은 경쟁력 있는 수익을 제공합니다
에테나는 델타 중립 접근 방식을 통해 스테이블코인 부문에서 가장 높은 지속 가능한 수익을 기록했으며, sUSDe는 2024년 평균 약 18%의 연간 수익률을 보였습니다. 이러한 성과는 영구 선물 시장에서 역사적으로 평균 0.6%의 긍정적 자금 조달 비율을 확보하고 담보로부터 ETH 스테이킹 보상을 결합하여 이루어졌습니다.
프로토콜의 수익 모델은 생성된 수익의 100%를 sUSDe 보유자에게 분배하여 프로토콜의 성공과 사용자 수익 간의 투명한 가치 정렬을 생성합니다. 4,650만 달러 규모의 예비 기금은 부정적 자금 조달 기간 동안의 커버리지를 제공하여 시장 주기 전반에 걸쳐 수익 지속 가능성을 보장합니다. 역사 분석에 따르면 2022년 약세장에서도 자금 조달 비율이 긍정적으로 유지되어 장기 하락 시에도 모델의 탄력성을 지원했습니다.
Frax Finance는 AMO 계약에 의해 조정되는 여러 수익원천을 통해 정교한 수익 최적화를 개발했습니다. sFRAX 메커니즘은 연방준비제도 이사회의 금리에 따라 DeFi 기회와 실제 자산 사이의 자본 할당을 자동으로 조정하여 연간 8% 이상의 수익을 목표로 합니다. 수익원에는 Curve 거래 수수료, Aave 대출 수익, FRAX 채권 입찰에서 디스카운트 채권 할인, 규제된 파트너십의 국채 수익이 포함됩니다.
MakerDAO의 강화된 Dai 디폴트 수익률은 2023년 8월 연간 8%의 최고 수익률에 도달하여 미국 국채 수익률을 크게 초과했습니다. 이 수익률은 MakerDAO의 49억 달러 규모 자산 기반에서 매년 4천만 달러 이상을 생성하며 총 예비금의 14%에 불과한 실제 자산으로 인해 불균형 수익을 창출합니다. 단방향 메커니즘은 시간이 지남에 따라 수익률이 감소할 수만 있도록 보장하여 조작을 방지하고 지속 가능한 배포를 유지합니다.
자본 효율성 개선으로 자원 활용 최적화
2세대 프로토콜은 전통적인 초과 담보 모델에 비해 자본 효율성을 극적으로 개선했습니다. 에테나는 델타 중립 헤징을 통해 1:1 지원 비율을 유지하여 200% 이상의 초과 담보 요구 없이 자본을 생산적으로 활용할 수 있도록 하면서 완벽한 안정성 보장을 제공합니다.
Liquity V2는 110-120% 담보화 비율에서 사용자 설정 이자율로 대출을 허용하여 최대 90.91%의 대출대비비율을 제공합니다. 시장 주도 이율 메커니즘은 대출자들이 자본 비용을 최적화하고 더 높은 수익률을 얻기 위해 더 높은 이율을 수용하도록 하여 자연스러운 시장 청산 가격을 생성합니다.
Frax Finance는 고정된 준비금이 아닌 AMO 메커니즘을 통해 100% 담보화를 유지하여 안정성을 유지하면서 수익을 생성할 수 있는 동적 자본 할당을 가능하게 합니다. 잠긴 유동성 디자인은 수학적 뱅크런을 방지하고 자본이 동시에 여러 전략에 생산적으로 배치될 수 있도록 허용합니다.
이러한 효율성 개선은 토큰화된 안정 자산 시장의 총 성장으로 이어졌습니다. 2024년까지 해당 시장은 1380억 달러에서 2300억 달러 이상으로 성장했으며, 수익을 내는 안정 자산은 6억6천만 달러에서 90억 달러로 성장하여 1,364%의 연간 성장을 기록하며 생산적인 수익을 제공하는 프로토콜로 자본 흐름이 증가했습니다.
수익 분배 모델은 인센티브를 조정합니다
프로토콜 수익 모델은 투명한 수수료 공유 및 관리 메커니즘을 통해 사용자와 프로토콜의 인센티브를 정렬하도록 진화했습니다. 에테나는 생성된 수익의 100%를 sUSDe 보유자에게 분배하여 숨겨진 수수료나 예비금 관리를 통해 가치를 추출하지 않고 프로토콜의 성공과 사용자 수익 간의 직접적인 상관관계를 생성합니다.
Frax Finance는 veFRAX 토큰을 통한 게이지 투표를 사용하여 프로토콜 발행 및 수수료 배분을 지향하며, AMO 시스템을 통한 운영 자율성을 유지하면서 수익 할당에 대한 커뮤니티 거버넌스를 가능하게 합니다. 수익 공유는 veFRAX 스테이커에게 흐르며, 거버넌스 참여와 프로토콜 성공 간의 장기적인 가치 정렬을 생성합니다.
Liquity V2는 대출 이자와 프로토콜 수익 간의 타이트한 스프레드를 유지하며 대출 비용과 예금 제공의 수익률 간의 75%/25% 분할을 구현합니다. 사용자 설정 이자율 메커니즘은 대출자가 개별 위험-수익 프로파일을 최적화하도록 하여 시장 주도 가격을 통해 예금주에게 지속 가능한 수익을 생성합니다.
MakerDAO는 강화된 DSR 수익률을 DAI 보유자에게 직접 분배하면서 여유 수익은 MKR 매입 및 재무 관리에 사용합니다. 거버넌스 주도 접근 방식은 커뮤니티가 수익률 설정과 수익 할당을 제어할 수 있도록 하여 사용자 혜택과 프로토콜 지속 가능성 간의 균형을 유지합니다.
위험 관리 프레임워크는 시스템적 챌린지를 해결합니다
2세대 스테이블 코인은 스마트 계약 취약성, 경제 모델 위험, 규제 준수, 운영상의 챌린지를 포괄하는 포괄적인 위험 관리 프레임워크 내에서 작동하면서 1세대 대안과 차별화되는 혁신과 효율성을 유지합니다.
스마트 계약 위험은 아키텍처에 따라 크게 다릅니다
2세대 프로토콜의 복잡성은 신중한 분석이 필요한 다양한 위험 프로파일을 생성합니다. Ethena는 중앙화 거래소와 영구 선물 시장과의 통합을 통해 스마트 계약의 복잡성이 최고치에 이르며, 극한의 시장 상황에서 실패할 수 있는 오라클 정확성, MEV 보호, 플랫폼 간 조정에 의존합니다.
멀티시그 관리 계약과 다당 계산은 담보 관리에 대한 보안을 제공하지만 중앙화 거래소에 대한 의존은 규제 대상이나 제한된 인출이 발생할 경우 단일 실패 지점을 생성합니다. 프로토콜은 거래소 다변화 및 자동화된 위치 제한을 통해 이러한 위험을 완화하지만, 완전히 근본적인 대응은 불가능합니다.
Frax Finance는 알고리즘 모델에서 완전히 담보화된 모델로 전환하면서 스마트 계약 위험을 줄였습니다. 모듈식 아키텍처는 다양한 전략을 독립적인 계약으로 분리하여 전염을 제한하면서 정교한 수익 생성을 가능하게 합니다. 파라미터 조작에 대한 추가 보호 수단으로 시간 지연된 거버넌스 실행과 AMO 운영에 대한 안전 한계를 제공합니다.
Liquity는 변형 가능한 계약을 통해 업그레이드 취약성 및 거버넌스 공격을 제거하여 가장 낮은 스마트 계약 위험을 나타냅니다. 그러나 불변성은 배포 후 버그 수정을 불가능하게 하여 사전 출시 시험 및 형식 검증이 필수적입니다. 이중 오라클 시스템은 가격 피드 조작에 대한 복원력을 제공하면서 단순성을 유지합니다.
프로토콜 감사 환경은 여러 독립적인 검토, 지속적인 모니터링, 광범위한 버그 바운티 프로그램을 통해 이러한 복잡성을 해결하도록 진화했습니다. Trail of Bits, ConsenSys Diligence 및 기타 주요 업체는 신기술 메커니즘에 대한 전문 분석을 제공하며 전통적인 감사에서 놓친 취약성을 식별하는 커뮤니티 주도 보안 연구가 있습니다.
경제 모델의 회복성은 시장 주기로 검증되었습니다
TerraUSD의 600억 달러 붕괴로부터 배운 교훈은 과잉 담보, 다각화 메커니즘, 지속 가능한 수익 생성을 강조하는 더 보수적인 접근 방식을 추진했으며, 이는 폰지와 유사한 토큰 발행을 통한 안정성을 강조하는 방식보다 중요합니다. LUNA의 342백만에서 6.5조 토큰으로의 인플레이션에서 발생한 Terra의 죽음 소용돌이는 신뢰 기반 안정성 메커니즘의 치명적인 위험을 보여주었습니다.
2세대 프로토콜은 동시에 작동하는 다중 안정성 메커니즘을 통해 이러한 교훈을 처리합니다. Frax는 알고리즘 위험을 제거하면서 자동화 운영을 유지하며, 풀 담보와 AMO 안정화를 결합하여 Terra를 파괴했던 알고리즘 위험을 제거합니다. Ethena는 토큰 인플레이션에 의존하지 않고 델타 중립 헤징을 통해 물리적 자산 기반을 사용합니다.
경제적 스트레스 테스트는 극단적인 시나리오 동안의 성능을 시뮬레이션하여 표준 관행이 되었으며, 여기에는 장기 약세장, 파생 시장 중단 및 유동성 위기가 포함됩니다. Ethena의 모델은 자금 조달 비율이 긍정적으로 유지되었던 2022년 약세장 조건에서 강력한 성과를 보였으며, 예비 기금은 부정적인 시기를 위한 추가 완충 장치를 제공합니다.
실제 자산의 통합은 법적 구조 의존성과 채무 불이행 가능성을 통해 새로운 범주의 경제적 위험을 만듭니다. MakerDAO는 2023년 RWA 차입자로부터 184만 달러의 대출 채무 불이행을 겪으며, 순수한 암호화 네이티브 시스템에는 존재하지 않는 상대방 위험을 강조했습니다. 그러나 RWA 통합은 암호화 시장 변동성에 상관없는 다각화 혜택과 안정적인 수익원을 제공합니다.
규제 준수 과제는 적극적인 적응이 필요합니다
진화하는 규제 환경은 전통적인 금융 범주에 적합하지 않은 혁신적인 프로토콜에 상당한 준수 과제를 제기합니다. 미국 GENIUS 법안의 수익 지급 금지는 수익을 내는 안정 자산의 가치 제안과 직접적으로 충돌하여 프로토콜이 모델을 적응시키거나, 준법 조치의 위험에 처할 가능성이 있습니다.
MiCA 구현은 USDT의 유럽 거래소 상장 폐지와 규제 요구사항을 충족하는 발행자에 대한 보고 요구사항 강화 등 시장 변화를 초래했습니다. 이 규제의 자산 참조 토큰 분류는 특정 준비금 및 감사 요구사항을 충족하지 않는 2세대 프로토콜을 제외하면서 일부 2세대 프로토콜에 대한 준수 경로를 만듭니다.
Ethena는Content: particular regulatory uncertainty as its delta-neutral strategy may be viewed as investment activity rather than payment infrastructure, potentially triggering securities regulations. The protocol has proactively engaged with regulators and developed institutional products with enhanced compliance features, but regulatory classification remains uncertain.
규제 불확실성은 델타-중립 전략이 결제 인프라가 아닌 투자 활동으로 간주될 수 있으며, 이는 증권 규정을 촉발할 가능성이 있습니다. 프로토콜은 규제 당국과 적극적으로 협력하고, 강화된 컴플라이언스 기능이 있는 기관 제품을 개발해왔지만, 규제 분류는 여전히 불확실합니다.
Immutable protocols like Liquity face unique compliance challenges as they cannot be modified to meet changing regulatory requirements without full redeployment. This creates both risks and advantages: while they cannot adapt to new rules, they also cannot be modified by external pressure, maintaining operational independence regardless of regulatory developments.
Liquity 같은 변경 불가능한 프로토콜은 완전한 재배치를 하지 않고서는 변경되는 규제 요구 사항을 충족하기 위해 수정할 수 없다는 고유한 컴플라이언스 문제에 직면합니다. 이는 위험과 이점을 동시에 만듭니다: 새로운 규칙에 적응할 수 없는 반면, 외부 압력에 의해 수정될 수도 없어, 규제 개발에 관계없이 운영 독립성을 유지합니다.
The development of regulatory infrastructure within protocols has become essential, with automated reporting systems, enhanced KYC/AML procedures, and programmable compliance rules becoming standard features. Privacy-preserving compliance through zero-knowledge proofs and selective disclosure mechanisms enables regulatory alignment while maintaining user privacy and decentralized operation.
프로토콜 내의 규제 인프라 개발은 필수적이 되었으며, 자동화된 보고 시스템, 강화된 KYC/AML 절차, 프로그래머블 컴플라이언스 규칙이 표준 기능이 되고 있습니다. 영지식 증명과 선택적 공개 메커니즘을 통한 개인정보 보호 준수는 사용자 프라이버시와 분산 운영을 유지하면서도 규제 적합성을 가능하게 합니다.
Operational and liquidity risks require sophisticated management
운영 및 유동성 위험은 정교한 관리가 필요합니다.
The operational complexity of second-generation protocols creates new categories of risk that require sophisticated management systems. Ethena's hedging operations across multiple centralized exchanges require continuous monitoring and rebalancing to maintain delta neutrality, with operational failures potentially causing significant losses or stability issues.
두 번째 세대 프로토콜의 운영 복잡성으로 인해 정교한 관리 시스템이 필요한 새로운 종류의 위험이 발생합니다. 여러 중앙화 거래소에서의 Ethena의 헷징 작업은 델타 중립성을 유지하기 위해 지속적인 모니터링과 리밸런싱이 필요하며, 운영 실패는 상당한 손실이나 안정성 문제를 초래할 수 있습니다.
Cross-chain deployment strategies multiply operational complexity while providing diversification benefits. Protocols must coordinate governance, liquidity provision, and risk management across multiple blockchain networks with different security properties and bridge risks. Emergency pause mechanisms and cross-chain message verification systems provide protection but cannot eliminate all operational vulnerabilities.
크로스체인 배포 전략은 운영 복잡성을 증가시키면서도 다각화 이점을 제공합니다. 프로토콜은 여러 블록체인 네트워크에서 각기 다른 보안 특성과 브리지 위험을 갖는 거버넌스, 유동성 제공, 위험 관리를 조정해야 합니다. 비상 중지 메커니즘과 크로스체인 메시지 확인 시스템은 보호를 제공하지만 모든 운영 취약성을 제거할 수는 없습니다.
Liquidity risks emerge from the complex interdependencies between different DeFi protocols and the concentration of assets in specific venues. Aave's integration of sUSDe with $650 million supply caps enables recursive borrowing strategies that could amplify volatility during liquidation cascades. Pendle's $4.37 billion TVL in Ethena-related markets creates additional concentration risks if yield mechanisms fail.
유동성 위험은 서로 다른 DeFi 프로토콜 간의 복잡한 상호 의존성과 특정 장소에서의 자산 집중에서 발생합니다. Aave에서 sUSDe와의 통합은 6억 5천만 달러의 공급 한도로 약물을 빌리는 전략을 가능하게 하며, 이는 청산 연쇄 동안 변동성을 증폭시킬 수 있습니다. Pendle의 Ethena 관련 시장에서의 43억 7천만 달러의 TVL은 수익 메커니즘이 실패할 경우 추가적인 집중 위험을 초래합니다.
The mitigation strategies include diversified liquidity provision across multiple venues, automated circuit breakers for unusual market conditions, and conservative position sizing to prevent system-wide stress. Reserve funds and insurance mechanisms provide additional protection, while continuous monitoring systems enable rapid response to emerging risks.
완화 전략에는 여러 장소에 걸친 다양화된 유동성 제공, 비정상적인 시장 상황에 대한 자동화된 서킷 브레이커, 시스템 전체의 스트레스를 방지하기 위한 보수적인 포지션 크기가 포함됩니다. 준비금과 보험 메커니즘은 추가적인 보호를 제공하며, 지속적인 모니터링 시스템은 새로운 위험에 대한 신속한 대응을 가능하게 합니다.
Regulatory landscape creates opportunities and constraints
규제 환경은 기회와 제약을 만듭니다.
The regulatory environment for stablecoins has undergone dramatic transformation in 2024-2025, with comprehensive frameworks in the United States and European Union establishing clear rules while creating both opportunities and constraints for second-generation innovations.
스테이블코인 규제 환경은 2024-2025년에 걸쳐 극적인 변화를 겪었으며, 미국 및 유럽 연합에서 포괄적인 프레임워크가 명확한 규칙을 설정하면서 두 번째 세대 혁신에 대한 기회와 제약을 모두 창출했습니다.
GENIUS Act establishes U.S. federal framework with restrictions
GENIUS 법, 제한이 있는 미국 연방 프레임워크 수립
The Genuine Innovation and Unbiased Standards (GENIUS) Act, signed into law in July 2025, represents the most significant U.S. regulatory development for stablecoins, establishing federal oversight while creating specific challenges for yield-bearing protocols.
2025년 7월에 법으로 서명된 진정한 혁신 및 공정한 기준(GENIUS) 법은 스테이블코인에 대한 가장 중요한 미국 규제 발전을 나타내며, 연방 감독을 수립하면서 수익을 창출하는 프로토콜에 특정한 도전을 제공합니다.
Payment stablecoins must maintain 1:1 reserve backing with approved assets limited to U.S. dollars, Federal Reserve notes, Treasury securities with maturity ≤93 days, overnight reverse repos with Treasury collateral, and FDIC-insured deposits with specified limitations. The regulation explicitly prohibits offering "any form of interest or yield to stablecoin holders," directly challenging the business models of second-generation protocols.
결제용 스테이블코인은 미국 달러, 연방 준비 제도 이사회 지폐, 만기 93일 이하 국채, 국채 담보를 통한 야간 역레포, FDIC 보증 예금에 한정된 1:1 준비금 지원을 유지해야 합니다. 규제는 스테이블코인 보유자에게 "어떤 형태로든 이자 또는 수익을 제공하는 것"을 명시적으로 금지하며, 이는 두 번째 세대 프로토콜의 비즈니스 모델에 직접적인 도전을 제공합니다.
Regulatory oversight structures depend on issuer type: depository institution subsidiaries face regulation by primary federal banking agencies, federal qualified issuers receive OCC oversight, and state-qualified issuers maintain state regulation for market caps below $10 billion. Non-bank stablecoin issuers must obtain OCC approval and demonstrate compliance with Bank Secrecy Act and anti-money laundering requirements.
규제 감독 구조는 발행자 유형에 따라 다르며, 예금 기관 자회사는 주요 연방 은행 기관의 규제를 받고, 연방 승인 발행자는 OCC의 감독을 받으며, 시장 규모가 100억 달러 이하인 주 승인 발행자는 주 규제를 유지합니다. 비은행 스테이블코인 발행자는 OCC 승인을 받아야 하며, 은행 비밀법 및 자금 세탁 방지 요구 사항을 준수해야 합니다.
The reserve asset restrictions create compliance challenges for crypto-backed and algorithmic mechanisms that don't fit approved categories. Protocols like Ethena and Frax must either restructure their models or operate outside the payment stablecoin designation, potentially limiting their utility for commerce while enabling continued innovation in DeFi applications.
준비 자산 제한은 승인된 범주에 맞지 않는 암호화폐 기반 및 알고리즘 메커니즘에 대한 컴플라이언스 문제를 만듭니다. Ethena 및 Frax와 같은 프로토콜은 모델을 재구성하거나 결제용 스테이블코인 지정을 벗어나 운영해야 하며, 이는 상업에 대한 그들의 유용성을 잠재적으로 제한할 수 있지만 DeFi 응용 프로그램에서의 지속적인 혁신을 가능하게 합니다.
Enforcement timeline provides 18-month implementation periods for existing issuers, with full compliance required by January 2027. The Treasury Department has announced intentions to coordinate implementation with Federal Reserve and OCC guidance, creating regulatory certainty while requiring significant operational changes for affected protocols.
집행 일정은 기존 발행자에게 18개월의 구현 기간을 제공하며, 2027년 1월까지 완전한 준수가 요구됩니다. 재무부는 연방 준비 은행 및 OCC 지침과의 협력적인 구현 의사를 발표했으며, 영향을 받는 프로토콜에 대해 중요한 운영 변화를 요구하면서도 규제의 확실성을 만듭니다.
MiCA implementation drives European market transformation
MiCA의 구현, 유럽 시장 변화를 이끕니다.
The European Union's Markets in Crypto-Assets regulation became fully effective for stablecoins on June 30, 2024, driving immediate market changes through strict compliance requirements and significant issuer accountability measures.
유럽 연합의 암호화 자산 시장 규제(MiCA)는 2024년 6월 30일부터 스테이블코인에 대해 완전히 발효되었으며, 엄격한 컴플라이언스 요구 사항과 중요한 발행자 책임 조치를 통해 즉각적인 시장 변화를 이끌었습니다.
Enhanced reserve management and transparency requirements mandate monthly public reports with CEO and CFO attestations, segregated reserve accounts, and third-party audits of backing assets. Stablecoins classified as "significant" (>€5 billion market cap, >10 million holders, or high transaction volumes) face additional supervision and operational requirements.
향상된 준비금 관리 및 투명성 요구 사항은 CEO 및 CFO 보증과 함께 월간 공공 보고서, 분리된 준비금 계정 및 지원 자산에 대한 제3자 감사 등을 요구합니다. "중요한" 것으로 분류된 스테이블코인(시가 총액 50억 유로 이상, 보유자 1,000만 명 이상 또는 높은 거래량)은 추가 감독 및 운영 요구 사항을 충족해야 합니다.
Asset-referenced tokens must obtain authorization from competent authorities and maintain reserves that fully back outstanding tokens, while electronic money tokens require authorization as electronic money institutions or credit institutions. The regulation's strict classification system determines compliance pathways while excluding tokens that don't meet specific structural requirements.
자산 참조 토큰은 해당 당국으로부터 승인을 받아야 하며, 미결제 토큰을 완전히 지원하는 준비금을 유지해야 합니다. 전자 화폐 토큰은 전자 화폐 기관 또는 신용 기관으로서의 승인이 필요합니다. 규제의 엄격한 분류 시스템은 특히 구조적 요구 사항을 충족하지 않는 토큰을 제외하면서도, 컴플라이언스 경로를 결정합니다.
Major market impacts include USDT delistings from European exchanges due to non-compliance with transparency requirements, creating market share opportunities for compliant alternatives like USDC. Circle obtained French Electronic Money Institution authorization for cross-border operations, while other issuers face operational restrictions or market exclusion.
주요 시장 영향에는 USDT의 유럽 거래소에서의 투명성 요구 사항 미준수로 인한 상장 폐지, USDC와 같은 컴플라이언스 대안에 대한 시장 점유율 기회 창출이 포함됩니다. 서클은 국경을 넘는 운영을 위해 프랑스 전자화폐 기관 승인을 받았으며, 다른 발행자는 운영 제한이나 시장 제외에 직면해 있습니다.
The regulation's risk management framework requires stress testing, liquidity management plans, and operational resilience measures that align with traditional financial institution standards. Customer asset segregation and redemption rights protection provide additional security while creating operational overhead for compliance.
규제의 리스크 관리 프레임워크는 스트레스 테스트, 유동성 관리 계획 및 전통적인 금융 기관 표준과 일치하는 운영 회복성 조치를 요구합니다. 고객 자산 분리 및 상환 권리 보호는 추가적인 보안을 제공하며, 동시에 컴플라이언스를 위한 운영 오버헤드를 생성합니다.
SEC-CFTC coordination addresses jurisdictional clarity
SEC-CFTC 조정으로 관할 구역 명확성 해결
Joint coordination between the Securities and Exchange Commission and Commodity Futures Trading Commission has improved regulatory clarity while addressing jurisdictional overlaps that previously created uncertainty for stablecoin issuers and users.
증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)의 공동 조정으로 규제 명확성이 개선되었으며, 이전에 스테이블코인 발행자와 사용자에게 불확실성을 야기한 관할 중복 문제가 해결되었습니다.
The SEC's April 2025 statement on "Covered Stablecoins" clarifies that USD-pegged tokens with 1:1 redeemability and low-risk reserves generally don't constitute securities when marketed solely for commerce rather than investment. However, reserves cannot be "lent, pledged or rehypothecated," creating restrictions on yield-generating mechanisms.
SEC의 2025년 4월 "보호된 스테이블코인"에 대한 성명은 1:1 상환 가능성과 저위험 준비금이 있는 USD 고정 토큰은 일반적으로 투자 보다는 상업을 위해 마케팅될 때 증권을 구성하지 않는다고 밝힙니다. 그러나 준비금은 "대출, 담보 제공 또는 재사용할 수" 없으며, 이는 수익 생성 메커니즘에 대한 제한을 만듭니다.
CFTC jurisdiction applies to derivative instruments used by protocols like Ethena for hedging operations, requiring compliance with swap dealer regulations and position reporting requirements. The agencies' September 2025 joint roundtable on regulatory harmonization addresses coordination mechanisms while maintaining distinct regulatory authority over different aspects of stablecoin operations.
CFTC의 관할권은 Ethena와 같은 프로토콜의 헷징 작업에 사용되는 파생상품에 적용되며, 스왑 딜러 규정 및 포지션 보고 요건을 준수해야 합니다. 기관의 2025년 9월 규제 조화에 대한 공동 라운드 테이블에서는 조정 메커니즘을 다루면서 스테이블코인 운영의 다양한 측면에 대한 명확한 규제 권한을 유지합니다.
Regulatory sandboxes and innovation partnerships enable controlled testing of novel mechanisms while providing regulatory feedback before full deployment. These programs allow protocols to demonstrate compliance capabilities while regulators develop expertise in emerging technologies and economic models.
규제 샌드박스와 혁신 파트너십은 새로운 메커니즘의 통제된 테스트를 가능하게 하며, 완전한 배포 전에 규제 피드백을 제공합니다. 이러한 프로그램은 프로토콜이 컴플라이언스 역량을 입증할 수 있게 하며, 규제 당국은 새로운 기술 및 경제 모델에 대한 전문성을 개발할 수 있도록 합니다.
The coordinated approach reduces regulatory arbitrage opportunities while providing clearer guidance for protocol design and operation. Industry participants have responded positively to increased certainty while advocating for principles-based frameworks that accommodate innovation within appropriate risk management boundaries.
조정된 접근 방식은 규제 차익 거래 기회를 줄이는 동시에 프로토콜 설계 및 운영에 대한 명확한 지침을 제공합니다. 업계 참가자들은 증가된 확실성에 긍정적으로 반응하며, 적절한 위험 관리 경계 내에서 혁신을 수용할 수 있는 원칙 기반의 프레임워크를 지지하고 있습니다.
International coordination shapes global standards
국제 협력이 글로벌 기준을 형성
International coordination through organizations like the Financial Stability Board and Bank for International Settlements has established global principles for stablecoin regulation while allowing jurisdictional flexibility in implementation approaches.
금융안정위원회나 국제결제은행 같은 기구를 통한 국제적 협력은 스테이블코인 규제를 위한 글로벌 원칙을 설정하면서도 실행 방법에서의 관할 유연성을 허용했습니다.
Common standards focus on reserve backing, redemption rights, and operational resilience while addressing systemic risk concerns from large-scale adoption. The recommendations influence national regulations while enabling cross-border operations for compliant issuers.
공통 기준은 준비금 지원, 상환 권리, 운영 회복성에 중점을 두며, 대규모 채택으로 인한 시스템적 위험 문제를 해결합니다. 이 권고안은 국가 규정에 영향을 미치며, 컴플라이언스 발행자의 국경 간 운영을 가능하게 합니다.
Regulatory divergence between jurisdictions creates opportunities for forum shopping while complicating global operations. Protocols must navigate multiple regulatory frameworks simultaneously, creating compliance costs while enabling access to different markets based on regulatory advantages.
법적 관할권 간의 규제 차이가 포럼 쇼핑의 기회를 만들면서도 글로벌 운영을 복잡하게 만듭니다. 프로토콜은 여러 규제 프레임워크를 동시에 탐색해야 하며, 이는 컴플라이언스 비용을 발생시키면서도 규제 이점에 기반한 다양한 시장에 접근할 수 있게 합니다.
The development of mutual recognition agreements and regulatory cooperation frameworks enables cross-border operations for compliant issuers while maintaining local oversight authority. These arrangements facilitate institutional adoption while ensuring appropriate supervision and risk management.
상호 인정 합의 및 규제 협력 프레임워크의 개발은 로컬 감독 권한을 유지하면서도 컴플라이언스 발행자의 국경 간 운영을 가능하게 합니다. 이러한 배열은 적절한 감독 및 위험 관리를 보장하면서도 기관 채택을 촉진합니다.
Market adoption demonstrates institutional confidence
시장의 채택은 기관의 신뢰를 보여줍니다.
Market adoption data for second-generation stablecoins reveals accelerating institutional confidence and integration into both decentralized finance and traditional payment systems, with significant growth across total value locked, trading volumes, and corporate usage metrics.
두 번째 세대 스테이블코인에 대한 시장 채택 데이터는 기관의 신뢰가 가속화되고 있으며, 분산형 금융 및 전통적인 결제 시스템에 통합되고 있음을 보여주며, 총 가치 잠금, 거래량, 기업 사용 메트릭에서 상당한 성장을 보이고 있습니다. 폭발적인 TVL 성장은 기관의 검증 신호
Ethena는 2025년 초 $50억 시장 가치에서 2025년 8월에 $128.5억까지 성장하면서 8개월 만에 157%의 성장을 기록하여 USDe를 세계에서 세 번째로 큰 스테이블코인으로 자리매김했습니다. 이 프로토콜은 일관된 수익 창출과 델타 중립적인 안정성을 유지하면서 전체 스테이블코인 시장 점유율의 4.3%를 차지했습니다.
더 넓은 범위의 2세대 부문은 놀라운 확장을 경험했습니다. 이자 발생 스테이블코인은 2024년에 $6.6억에서 $90억으로 증가했으며, 이는 기관 투자자와 DeFi 프로토콜이 전통적인 스테이블코인의 무이자 대안에 자본을 할당함에 따라 연간 1,364%의 성장을 기록했습니다.
전체 스테이블코인 시장 자본화는 2025년에 $2,348억에 도달했으며, 2024년 거래량은 $27.6조에 달하며 비자와 마스터카드를 합친 것보다 더 많은 거래량을 기록했습니다. DeFi 총 가치 잠금은 $1,236억으로 성장했으며, 스테이블코인이 주요 플랫폼에 걸쳐 프로토콜 유동성의 약 40%를 기여했습니다.
MakerDAO의 "Sky" 리브랜딩 전환은 USDS가 $71억 시장 가치에 도달하면서 연간 $2.4억의 상당한 수익을 생성했습니다. 프로토콜은 실물 자산에서 다시 암호화 원산 담보로의 전환을 통해 투명하고 감사할 수 있는 지원 자산에 대한 기관의 선호도를 반영합니다.
Frax Finance는 Fraxress Layer-2 출시와 23개의 Layer-3 네트워크 확장 계획을 통해 2026년까지 $1,000억의 TVL을 목표로 폭발적인 성장을 위한 발판을 마련했습니다. 프로토콜의 현재 연간 수익은 $3-4억으로 생태계 개발과 토큰 보유자의 수익을 위한 기초를 제공합니다.
DeFi 프로토콜 통합이 네트워크 효과 창출
주요 DeFi 플랫폼은 두 번째 세대의 스테이블코인을 핵심 유동성 자산으로 통합하여 네트워크 효과를 창출하고 채택과 유용성을 높였습니다. Aave는 sUSDe 공급 한도를 $6.5억으로 늘려 반복적인 수익 전략을 가능하게 했고, Ethena의 합성 달러에 대한 상당한 추가 수요를 생성했습니다.
Pendle Finance는 Ethena 관련 수익 토큰화 시장을 통해 $43.7억 TVL을 캡처하여 원금과 수익 요소를 분리하는 정교한 금융 상품을 생성했습니다. 이 통합은 두 번째 세대 스테이블코인 혁신을 기반으로 한 구조화된 제품에 대한 기관의 수요를 입증했습니다.
Uniswap 데이터는 총 266,826개 풀 중 262,402개가 스테이블코인 쌍이 유동성 제공을 지배하며, 2025년 6월에 전방 거래 수수료로 $1.572억을 생성했음을 보여줍니다. 이 플랫폼의 630만 개의 활성 월렛은 스테이블코인 거래를 위한 분산형 거래소 인프라의 대중적인 채택을 나타냅니다.
크로스체인 배포 전략은 유틸리티와 채택 기회를 배가시켰습니다. USDC는 23개의 블록체인 네트워크 전반에 걸쳐 네이티브 발행을 이루었고, Layer-2 네트워크는 총 전송의 16%를 처리했습니다. Base와 Arbitrum은 각각 5.6%와 3.7% 시장 점유율을 차지했으며, Solana는 $50억의 스테이블코인 TVL을 호스팅하여 USDC 유통량의 21%를 나타냅니다.
Curve Finance는 주로 스테이블코인 스왑에 의해 주도되는 주간 거래량 $15억을 유지하며, 다양한 스테이블코인 종류 간 효율적인 가격 발견과 낮은 슬리피지 트랜잭션에 대한 지속적인 수요를 입증합니다.
기업 수용이 주류 유용성을 이끌다
전통적인 금융 통합이 크게 가속화되어 주요 기업들이 핵심 운영에 스테이블코인 인프라를 통합하고 있습니다. BlackRock의 BUIDL 펀드가 Frax의 frxUSD 스테이블코인을 지원함으로써 두 번째 세대 메커니즘에 대한 기관 자산 관리자의 신뢰를 보여줍니다.
Stripe의 브리지에 대한 $11억 인수는 프로그래머블 화폐 시스템에 대한 기업 투자를 강조합니다. PayPal은 PYUSD가 총 수익의 15%를 기여하며, 전 세계 25,000개 이상의 위치에서 상인의 수용이 확장되었습니다고 보고합니다.
국경 간 결제 채택은 25% 성장했으며, 수수료는 기존 송금 서비스의 5%에 비해 평균 2.5%로 줄었습니다. JPMorgan은 B2B 거래에 대해 스테이블코인 사용이 15% 증가했다고 보고했으며 Visa는 특정 상인에게 USDC 결제 파일럿을 확장했습니다.
2025년 3월의 FDIC 지침에 따라 스테이블코인과의 사전 승인 없이 관여할 수 있게 되면서 은행 파트너십이 급격히 확장되었습니다. Circle은 400개 이상의 은행 및 금융 기관이 USDC API를 지원하며, 허용 목록에 등재된 DeFi 풀을 통한 기관 대출이 $93억에 도달해 전년 대비 60% 성장했음을 보고합니다.
기업 재무 채택은 스테이블코인의 안정성과 유용성에 대한 기관의 신뢰를 보여줍니다. 기업들은 점점 더 스테이블코인을 운전자본 관리, 국경 간 운영 그리고 현금 준비금의 수익 생성에 사용하여 투기적 거래 활동과는 독립적으로 지속적인 수요를 창출하고 있습니다.
기관 투자 제품이 접근성 확대
기술 로드맵은 확장성과 자동화에 우선순위를 둡니다. 2027년까지의 프로토콜 개발은 향상된 자동화, 크로스체인 확장성 및 전통적인 금융 인프라와의 통합을 중점으로 합니다. Ethena는 추가적인 블록체인 네트워크로의 확장을 계획하고 있으며 향상된 기관 수탁 솔루션 개발 및 전통적인 결제 레일과의 통합 가능성을 모색합니다.
Frax Finance의 야심찬 로드맵은 Fraxchain 성숙을 "재정의 AWS"로 하며, 대규모 확장을 목표로 포괄적인 생태계 개발에 중점을 둡니다. 365일 간 23개의 Layer-3 네트워크를 계획한 프로토콜의 공격적인 확장 전략은 $1,000억 TVL을 목표로 통합 금융 서비스를 통해 DeFi에서 가장 공격적인 확장 중 하나를 나타냅니다.
MakerDAO의 Endgame 구현은 NewChain 배포와 SubDAO 생태계 성숙으로 2단계-3단계를 완료합니다. 프로토콜이 AI 지원 거버넌스 메커니즘으로의 전환은 탈중앙화된 의사 결정의 중요한 진화를 이끌며, 다른 주요 DeFi 프로토콜에 모델을 제공할 잠재력이 있습니다.
여러 프로토콜 전반의 AI 통합은 실시간 시장 조건에 따른 수익 최적화, 위험 관리 및 매개변수 조정을 약속합니다. 머신 러닝 알고리즘은 보다 정교한 헤징 전략, 유동성 최적화 및 변화하는 규제 요구 사항에 대한 자동화를 가능하게 합니다.
크로스체인 인프라 개발은 여러 블록체인 네트워크 전반의 원활한 자산 이동과 협력 거버넌스를 가능하게 할 것입니다. 향상된 보안과 지연 시간 감소를 갖춘 고급 브리지 기술은 네트워크별 최적화를 유지하면서 통합된 유동성 풀을 생성할 것입니다.
규제 진화가 준수 기회를 창출
규제 환경은 혁신을 수용하면서도 시스템적 위험을 관리하는 원칙 기반 프레임워크로 진화할 것입니다. 미래의 규제는 혁신을 가능하게 하면서도 적절한 소비자 보호와 위험 관리를 보장하기 위해 수익 발생 메커니즘을 별도의 분류로 다룰 가능성이 큽니다.
금융 안정 기구를 통한 국제 협조는 관할 구역의 유연성을 유지하면서 국경 간 스테이블코인 운영에 대한 글로벌 표준을 설정할 것입니다. 상호 인정 계약은 규제 요구 사항을 중복하지 않고 여러 시장에서 운영할 수 있는 준수 프로토콜을 가능하게 할 것입니다.
출범함으로써 거래 비용을 줄이고 실시간 거래를 가능하게 합니다. 이와 더불어, 스테이블코인이 가질 수 있는 프로그래밍 가능성과 분산된 작동의 장점을 유지할 수 있는 기회를 제공합니다.
규제 샌드박스는 새로운 메커니즘에 대한 통제된 테스트를 가능하게 하고, 규제 기관과 프로토콜 개발자 모두에게 피드백을 제공합니다. 이러한 프로그램은 혁신을 촉진하면서 신기술 및 경제 모델에 대한 규제 전문성을 구축할 것입니다.
전통 금융의 융합이 채택을 가속화
전통 금융과 프로그래머블 머니의 융합은 직접적인 은행 파트너십, 결제 인프라 통합 및 기관 수탁 솔루션을 통해 가속화될 것입니다. 주요 은행들은 점점 더 기업 고객에게 스테이블코인 서비스를 제공하면서도 확립된 프레임워크를 통해 규정 준수를 유지할 것입니다.
결제 레일 통합은 스테이블코인이 전통 금융 거래를 위한 결제 계층으로 기능할 수 있게 하면서 복잡한 결제 논리의 자동 실행을 가능하게 하는 프로그래머블 기능을 유지할 것입니다. 실시간 결제 기능을 통해 전통적인 맑음 과정을 제거하고 금융 효율성을 향상시킬 것입니다.
최종적인 생각
두 번째 세대 스테이블코인의 궤적은 변동하는 경제 조건에 자동으로 적응하며 안정성과 규제 준수를 유지하는 프로그래머블 머니를 통해 화폐 시스템의 근본적인 변화를 지향하고 있습니다.Sure! Here's a translation of the provided content into Korean, following the specified guidelines:
Corporate treasury adoption will expand as companies recognize the benefits of programmable money for working capital management, cross-border operations, and automated financial operations. Stablecoins will increasingly function as core business infrastructure rather than speculative financial instruments.
회사가 운전 자본 관리, 국경 간 운영 및 자동화된 재무 운영을 위해 프로그래머블 머니의 이점을 인식하면서 기업 재무 도입이 확대될 것입니다. 스테이블코인은 더 이상 투기적인 금융 상품이 아니라 핵심 비즈니스 인프라로 점차 기능할 것입니다.
Institutional investment products will create additional access channels while driving protocol improvements in custody, reporting, and risk management. Professional management services will enable broader institutional adoption while maintaining decentralized protocol operations.
기관 투자 상품은 수탁, 보고 및 위험 관리의 프로토콜 개선을 추진하면서 추가적인 접근 경로를 만들 것입니다. 전문 관리 서비스는 탈중앙화된 프로토콜 운영을 유지하면서 더 광범위한 기관 채택을 가능하게 할 것입니다.
Market structure will evolve toward specialized protocols optimized for specific use cases rather than general-purpose competition. Ethena's focus on delta-neutral yield generation, Frax's comprehensive financial services ecosystem, MakerDAO's governance innovation, and Liquity's immutable architecture demonstrate differentiated approaches serving distinct market needs.
시장 구조는 일반적인 경쟁보다는 특정 용례에 최적화된 전문화된 프로토콜로 진화할 것입니다. Ethena의 델타 중립 수익 생성 중심, Frax의 종합 금융 서비스 생태계, MakerDAO의 거버넌스 혁신, Liquity의 불변 아키텍처는 각각의 시장 요구를 충족하는 차별화된 접근 방식을 보여줍니다.
Protocol consolidation will likely occur through technical integration rather than traditional mergers, with interoperability standards enabling users to access multiple protocols through unified interfaces. Cross-protocol yield optimization will enable sophisticated strategies that leverage the comparative advantages of different mechanisms.
프로토콜 통합은 전통적인 합병보다는 기술 통합을 통해 이루어질 가능성이 높으며, 상호 운용성 표준을 통해 사용자는 통합된 인터페이스를 통해 여러 프로토콜에 접근할 수 있습니다. 프로토콜 간 수익 최적화는 여러 메커니즘의 비교 우위를 활용하는 정교한 전략을 가능하게 할 것입니다.
Institutional demand will drive professional services development including custody, compliance, reporting, and risk management solutions that enable larger-scale adoption while maintaining decentralized protocol operations. These services will bridge the gap between innovative protocols and traditional finance requirements.
기관의 수요는 대규모 채택을 가능하게 하면서 탈중앙화된 프로토콜 운영을 유지하는 수탁, 준수, 보고 및 위험 관리 솔루션을 포함한 전문 서비스 개발을 추진할 것입니다. 이러한 서비스는 혁신적인 프로토콜과 전통적인 금융 요구 사항 사이의 간극을 연결할 것입니다.
The total addressable market for programmable money extends beyond current stablecoin usage to include broader financial services applications. Smart contracts enabling automatic loan servicing, insurance claims processing, and complex financial instrument management will expand utility far beyond simple value transfer.
프로그래머블 머니의 전체 잠재 시장은 현재의 스테이블코인 사용을 넘어 더 넓은 금융 서비스 애플리케이션을 포함합니다. 자동 대출 서비스, 보험 청구 처리 및 복잡한 금융 상품 관리를 가능하게 하는 스마트 계약은 단순한 가치 전송을 훨씬 넘어 유틸리티를 확장할 것입니다.
The evolution toward programmable money represents a fundamental shift in financial infrastructure that will enable new categories of economic activity while maintaining the stability and regulatory compliance required for mainstream adoption. Second-generation stablecoins have established the technical and economic foundations for this transformation, positioning themselves as critical infrastructure for the next generation of financial innovation.
프로그래머블 머니로의 진화는 금융 인프라의 근본적인 변화를 나타내며, 이는 주류 채택에 필요한 안정성과 규제 준수를 유지하면서 새로운 경제 활동 범주를 가능하게 할 것입니다. 2세대 스테이블코인은 이러한 변화를 위한 기술적, 경제적 기반을 구축하며, 차세대 금융 혁신의 중요한 인프라로 자리잡고 있습니다.