BlackRock-CIO Rick Rieder bouwt zijn aandelenposities af ten gunste van hoogwaardige obligaties met een rendement van 7% tot 8%. Volgens hem concurreren die niveaus inmiddels met de 10% tot 12% die hij de komende jaren van aandelen verwacht.
Belangrijkste punten
- Rieder geeft aandelen een rapportcijfer rond een B-min en verschuift een deel van de portefeuille naar investmentgrade-obligaties met een rendement van circa 7% tot 8%.
- Een fonds dat hij beheert keert 7,2% uit bij een A-min kredietrating en richt zich op obligaties die binnen drie jaar aflopen of waarvan de rente binnen die periode wordt herzien.
- Hij houdt rekening met nog een extra renteverhoging door de Federal Reserve en schat dat elke procentpuntstap de jaarlijkse rentelast van de Amerikaanse overheid met 130 tot 150 miljard dollar verhoogt.
Rieder kiest nadrukkelijker voor obligaties
Rieder, wereldwijd hoofd vastrentende waarden bij BlackRock, zei tegen Yahoo Finance dat de stijgende rentes op Amerikaanse Treasuries de balans tussen aandelen en obligaties fundamenteel hebben verschoven. Hij is verantwoordelijk voor ongeveer 2,4 biljoen dollar aan beleggingen en noemt de recente obligatiebeweging “geen crisis, maar wél een wake-upcall”.
Het rendement op de 10-jaars Treasury steeg deze maand voor het eerst sinds 2007 boven de 5%; volgens gegevens van TradingView stond de rente op 26 september op 5,167%. De 30-jaars staatslening noteerde rond 5,49%.
Rieder waardeert aandelen als geheel met een B-min, maar blijft positief over chipproducenten en geheugenchipbedrijven met een forse orderachterstand. Daarbuiten vindt hij veel segmenten van de aandelenmarkt minder aantrekkelijk, nu reële rentes zijn opgelopen en de groeihype rond artificiële intelligentie volgens hem wat afkoelt, terwijl investmentgrade-obligaties juist aantrekkelijker worden.
Een inkomensfonds dat hij beheert, biedt een rendement van 7,2% bij een A-min kredietrating en belegt voornamelijk in obligaties die binnen drie jaar aflopen of waarvan de coupon op korte termijn wordt herzien. Daarmee houdt hij de rentegevoeligheid beperkt bij eventuele verdere verhogingen. Wel heeft Rieder een deel van de blootstelling aan hypotheekobligaties teruggebracht, omdat de hogere marktrentes daar voor extra prijsdruk zorgen.
Ook interessant: Crypto-beveiliging doorstaat test van $11M na hacks bij Payy, Duelbits en Meter
Visie van Tom Lee
Rieder vindt dat de Federal Reserve de rente nu eigenlijk niet verder zou moeten verhogen, al rekent hij er wél op dat er nog één extra stap komt nadat de beleidsrente op 16 september is verhoogd naar 3,75% à 4%. Hij becijfert dat elke extra 100 basispunten de Amerikaanse overheid “ergens tussen de 130 en 150 miljard dollar” per jaar extra aan rentelasten kost.
Die analyse wordt niet door iedereen gedeeld. Fundstrat-strateeg Tom Lee betoogt dat hogere rentes sterke ondernemingen juist kunnen bevoordelen. Rieder daarentegen wijst erop dat een 10-jaarsrente die rond de 5% start, historisch gemiddeld gevolgd wordt door een obligatierendement van zo’n 9,5% over het daaropvolgende jaar.
Rieder roept beleggers niet op om massaal in langlopende Treasuries te stappen. Hij wijst op de combinatie van stevige economische groei, oorlogen en fors oplopende overheidstekorten, terwijl de realtime-indicatoren van BlackRock de Amerikaanse groei op 6,5% à 7% inschatten. Hij volgt de arbeidsmarktcijfers nauwlettend op tekenen van afkoeling.
De nieuwe positionering komt na een scherpe stijging van de financieringskosten: hypotheekrentes zijn opgelopen tot 7,45%, en Rieder omschrijft de Amerikaanse huizenmarkt als “bevroren”. Dat de 10-jaars Treasury boven 5% is uitgekomen, in combinatie met de renteverhoging van de Fed op 16 september, heeft de rentezorgen op de markten weer tot niveaus opgeduwd die sinds 2007 niet meer zijn gezien.
Lees verder: Instroom in Dogecoin-ETF loopt op tot $2,89M in aanloop naar oktober-exit van Bitwise
