Aan de dollar gekoppelde stablecoins kunnen in drie jaar tijd meer dan 1 biljoen dollar uit banken in opkomende markten wegzuigen. Dat stelt een nieuw rapport van Silicon Valley Bank en betaaldienstverlener Sphere Labs.
Belangrijkste punten:
- SVB en Sphere Labs waarschuwen dat stablecoins valutacrisissen in hooginflatielanden kunnen versnellen.
- De auteurs pleiten voor ingebouwde compliancecontroles in netwerken, vóórdat betalingen worden afgikt.
- Sphere levert precies dit type infrastructuur; het rapport weerspiegelt niet per se het officiële standpunt van SVB.
Waarschuwing voor ‘stablecoin-dollariseringsgolf’
CEO Arnold Lee van Sphere Labs en SVB-cryptodirecteur Anthony Vassallo publiceerden hun analyse op 22 september. Stablecoins veroorzaken op zichzelf geen staatsschuldencrisis, schrijven ze, maar kunnen wel het tempo opvoeren waarmee valuta’s worden omgeruild in aanloop naar zo’n crisis.
Vroege berichtgeving plaatste de studie in de context van een waarschuwing: een vertrouwenscrisis in de lokale munt kan veel sneller ontaarden in harde, abrupte kapitaalvlucht.
Het eerste risico bouwt zich op in maanden tot jaren, wanneer spaarders hun lokale banktegoeden inruilen voor digitale dollars en centrale banken grip verliezen op de rente. Het tweede risico manifesteert zich binnen uren: bij een de-pegging, een omvallende uitgever of een bancaire schok stroomt het geld de grens over voordat beleidsmakers kunnen ingrijpen.
Volgens het rapport groeide de markt voor stablecoins van 205 miljard naar circa 307 miljard dollar in 2025, terwijl de Amerikaanse M2-geldhoeveelheid slechts 4% toenam. Met een verwijzing naar Standard Chartered verwachten de auteurs dat het stablecoinbezit in opkomende markten zal oplopen van ongeveer 173 miljard dollar nu naar 1,2 biljoen dollar in 2028. In Argentinië vertegenwoordigen stablecoins inmiddels 94% van alle cryptohandel in peso’s.
Ook interessant: Zcash stijgt 10% terwijl bitcoin rond $87.000 blijft hangen met focus op VS-beleid
Discussie over stablecoin-compliance
Lee en Vassallo stellen dat de huidige regelgeving – waaronder de Amerikaanse GENIUS Act en het Europese MiCA-kader – de nadruk legt op toezicht bij de uitgifte van stablecoins. Hun voorstel: verplaats de compliancecontroles uit de applicaties naar het netwerk zelf, zodat regels worden gehandhaafd vóórdat een betaling definitief wordt.
Verboden werken vaak averechts, schrijven ze. Verbodspolitiek duwt de vraag naar informele kanalen die moeilijker te belasten en te reguleren zijn. De auteurs erkennen wel dat ieder systeem dat betalingen kan blokkeren, waarborgen nodig heeft rondom rechtsbescherming en beroepsmogelijkheden. Sphere exploiteert bovendien SphereNet, een afwikkelingsnetwerk dat het bedrijf positioneert als ‘compliance-native’.
De USDC-schrik van SVB
SVB kent de risico’s uit eigen ervaring. Toen de bank in 2023 omviel, hield Circle 3,3 miljard dollar aan reserves voor USD Coin (USDC) bij SVB aan. De stablecoin verloor tijdelijk zijn dollarpariteit, totdat toezichthouders alle deposito’s volledig garandeerden.
Michelle Bowman, vicevoorzitter Toezicht van de Federal Reserve, presenteerde op 18 september de eerste bevindingen van een onafhankelijk onderzoek naar de val van SVB. De onderzoekers wezen op niet-gerealiseerde verliezen op de obligatieportefeuille, een depositobasis waarvan 94% onverzekerd was en gebrekkige paraatheid om bij de discount window te lenen. Er werd geen bewijs gevonden dat sociale media de bankrun zouden hebben veroorzaakt.
Lees ook: Bitcoin-ETF’s trekken bijna $1 mrd aan na derivatenrally
