Stablecoiny stały się szwajcarskim scyzorykiem kryptowalut — przydatne do handlu, oszczędzania, a nawet płacenia za pizzę (jeśli Twoja lokalna pizzeria akceptuje USDT). Miliony osób teraz lokują swoje oszczędności w stablecoinach zamiast tradycyjnych kontach bankowych, przyciągane ich stałą wartością i łatwością użytkowania. Ale oto zabawna rzecz: podczas gdy ludzie szczęśliwie gromadzą te cyfrowe dolary, niewielu wie, jak firmy stojące za nimi generują zysk.
Weźmy na przykład Tether. Wydawca USDT — najbardziej używanego stablecoina na świecie — właśnie ogłosił zysk w wysokości 6 miliardów dolarów tylko w czwartym kwartale 2024. To więcej niż PKB niektórych małych krajów. Więc jak firma, która tworzy „cyfrową gotówkę”, zarabia krocie? Rozłóżmy to na czynniki.
Czym są Stablecoiny
Stablecoiny to kryptowaluty zaprojektowane tak, by utrzymywać stałą wartość, zwykle powiązaną 1:1 z walutą fiat, np. dolarem amerykańskim. W przeciwieństwie do niestabilnych aktywów, takich jak Bitcoin czy Ethereum, ich cena nie waha się znacznie — stąd nazwa stable.
Stały się one najczęściej wybieranymi dla:
- Traderów unikających wahań w rynku krypto
- Oszczędzających w krajach o niestabilnych walutach
- Firm dokonujących szybkich, tanich płatności międzynarodowych
Jak StayAble Stablecoiny
Stablecoiny utrzymują swoją wartość dzięki dwóm głównym metodom:
Wsparcie Rzeczywistymi Aktywami (jak Tether i USDC: większość głównych stablecoinów twierdzi, że posiada rezerwy w realnych aktywach — gotówka, obligacje skarbowe lub inne płynne aktywa — by wspierać każdy token. Tether, na przykład, twierdzi, że każdy USDT jest wspierany 1:1, chociaż krytycy od dawna kwestionują jego przejrzystość (stąd nacisk na audyty).
Stabilność Algorytmiczna: Niektóre stablecoiny (jak obecnie nieistniejący TerraUSD) używają skomplikowanych algorytmów do balansu podaży i popytu. Często kończy się to źle, jak 40 miliardowym upadkiem.
Jak Emitenci Stablecoina Zamieniają Rezerwy na Zyski
Oto nie tak tajemnicza tajemnica: Firmy zajmujące się stablecoinami nie siedzą na stosach gotówki — inwestują ją.
Kiedy użytkownicy kupują stablecoiny takie jak USDT lub USDC, emitenci biorą te dolary i lokują je w niskiego ryzyka, dochodowych aktywach, takich jak:
- Rachunki Skarbowe USA (dług krótkoterminowy rządu)
- Umowy o odwrotnym zakupie (repo)
- Fundusze rynku pieniężnego
- Komercyjny papier wartościowy
Strategia Circle (USDC): Bezpieczeństwo na Pierwszym Miejscu
W przeciwieństwie do Tether, Circle (wydawca USDC) koncentruje się mocno na gotówce i krótkoterminowych skarbówkach dla stabilności. W swoim najnowszym sprawozdaniu, Circle zgłosiło posiadanie ponad 24 miliardów dolarów w skarbówkach USA, zarabiając bez ryzyka odsetki przy jednoczesnym utrzymaniu płynności.
Haczyk: Co Jeśli Wszyscy Nagle Wymieniają Pieniądze?
Ten model biznesowy działa... dopóki nie przestanie. Jeśli zbyt wiele osób jednocześnie spróbuje wymienić swoje stablecoiny (scenariusz „run na bank”), emitenci muszą szybko sprzedawać aktywa, by zaspokoić popyt. Dlatego regulatorzy naciskają na wysokie rezerwy płynnościowe — coś, co Tether twierdzi, że ma z 7 miliardami dolarów dodatkowych buforów.
Jak Emitenci Stablecoina Zarabiają Pieniądze? (Podpowiedź: To Zasadniczo Banki)
Jeśli stablecoiny to tylko cyfrowe dolary, jak firmy takie jak Tether, Circle (USDC) i Binance (BUSD) zarabiają? Robiąc to, co banki — ale bez kosztów fizycznej infrastruktury.
1. Odsetki z Rezerw
Kiedy trzymasz USDT, Tether nie wsadza twojego dolara w sejfie. Inwestuje rezerwy w obligacje skarbowe, komercyjny papier wartościowy i inne niskiego ryzyka aktywa. Otrzymywane odsetki? Czysty zysk. Mając w posiadaniu 113 miliardów dóbr, nawet skromny 4% zwrot oznacza miliardy rocznego dochodu.
2. Opłaty, Opłaty, Opłaty
Opłaty za umorzenie: Potrzebujesz gotówki? Niektórzy emitenci pobierają niewielką opłatę.
Opłaty za transakcje: Przemieszczenie stablecoinów po łańcuchach nie zawsze jest darmowe.
Umowy partnerskie: Giełdy i portfele płacą za integrację.
3. Arbitraż Finansowy (Podstępny Bonus)
Emitenci stablecoinów czasami wypożyczają rezerwy instytucjom po wyższych stawkach niż te, które płacą użytkownikom. To jak pożyczka bankowa — minus ubezpieczenie FDIC.
Ogólny Obraz: Zaufanie, Audyty i Regulacja
Zysk 6 miliardów dolarów Tether w czwartym kwartale pokazuje, jak dochodowy jest ten biznes. Ale wraz ze wzrostem stablecoinów, rośnie nadzór:
- Regulatorzy chcą dowodu, że te rezerwy naprawdę istnieją (stąd nacisk Tether na audyt z Big Four).
- Konkurenci, tacy jak Circle (USDC), już publikują pełne audyty, wywierając presję na Tether.
- Użytkownicy stoją pomiędzy — czy priorytetem jest stabilność czy przejrzystość?
Jasno widać jedno: Stablecoiny nie są już tylko eksperymentami technologicznymi. To potęgi finansowe. I niezależnie, czy masz 100 czy 100,000 w USDT, warto wiedzieć, dokąd naprawdę idą te pieniądze.
Ostateczna Myśl: Przyszłość Stablecoinów
W miarę jak stablecoiny utrwalają swoją rolę w finansach, ich przyszłość prawdopodobnie przyniesie bardziej rygorystyczne regulacje, większe wymagania dotyczące przejrzystości i ostrzejszą konkurencję zarówno od firm kryptograficznych, jak i tradycyjnych graczy finansowych.
Banki centralne już badają cyfrowe waluty emitowane przez rządy (CBDC), które mogłyby rywalizować z prywatnymi stablecoinami lub je pochłonąć. Tymczasem innowacje takie jak interoperacyjność blockchainów i stablecoiny przynoszące odsetki mogą przekształcić sposób ich użycia.
Jakoś dni „zaufaj nam, mamy rezerwy” nie będą trwać wiecznie — nadchodzą audyty i nadzór. Czy to uczyni stablecoiny bezpieczniejszymi, czy też zahamuje ich wzrost, dopiero się okaże.