Hyperliquid utrzymał pozycję lidera wśród zdecentralizowanych giełd kontraktów futures wieczystych pomimo ostrego spadku udziału w rynku, według analizy opublikowanej w tym tygodniu przez analityka DeFi, Patricka Scotta. Platforma utrzymała 62% otwartego zainteresowania na zdecentralizowanych giełdach wieczystych futures, mimo że jej udział w wolumenie obrotów spadł z 45% do 8% w ostatnich tygodniach.
Co warto wiedzieć:
- Zdecentralizowane giełdy kontraktów futures wieczystych wzrosły z poziomu poniżej 2% scentralizowanego wolumenu wymiany w 2022 roku do ponad 20% w zeszłym miesiącu, z Hyperliquid prowadzącymi dużą część tej ekspansji.
- Tygodniowy udział w wolumenie obrotów Hyperliquid spadł do 8%, podczas gdy konkurent wspierany przez Binance, Aster, osiągnął ponad 270 milionów USD w tygodniowych transakcjach, a platformy takie jak Lighter i edgeX odnotowały trzycyfrowe procentowe wzrosty.
- Teza inwestycyjna Scotta koncentruje się na dominacji Hyperliquid wynoszącej 62% w otwartym zainteresowaniu, które uważa za bardziej miarodajny miernik siły platformy, niż wolumen obrotów, wraz z generowaniem przychodów i inicjatywami ekspansyjnymi, w tym HyperEVM i stablecoinem USDH.
Dynamiczne zmiany na rynku
Kontrakty futures wieczyste pozwalają traderom spekulować na cenach kryptowalut bez daty wygaśnięcia, różniąc się od tradycyjnych futures. Te instrumenty pochodne stały się podstawą aktywności handlowej kryptowalut. Zdecentralizowane platformy oferujące te kontrakty przyciągnęły użytkowników poszukujących alternatyw dla scentralizowanych giełd, takich jak Binance, które napotkały problemy regulacyjne i operacyjne w różnych jurysdykcjach.
Scott zwrócił uwagę na szerszy kontekst rynkowy w swojej analizie.
Przełączenie z platform scentralizowanych na zdecentralizowane przyspieszyło znacząco w ciągu ostatnich trzech lat. Aktywność handlowa na zdecentralizowanych giełdach futures wieczystych obecnie stanowi istotną część cały rynek futures wieczystych.
Szybki wzrost Aster był najważniejszym niedawnym rozwojem. Platforma powiązana z Binance zdobyła znaczący udział w rynku w ciągu kilku tygodni. Inne rozwijające się platformy, w tym Lighter i edgeX, również odnotowały znaczące wzrosty aktywności handlowej w tym samym okresie.
Otwarte zainteresowanie jako kluczowy wskaźnik
Scott odróżniał wolumen obrotów od otwartego zainteresowania w swojej analizie. Otwarte zainteresowanie reprezentuje całkowitą wartość otwartych pozycji pochodnych, które nie zostały rozliczone. Ten wskaźnik wskazuje, ile kapitału jest wciąż zaangażowane w platformę, zamiast tylko przez nią przepływać.
"W przeciwieństwie do wolumenu i przychodów, które mierzą aktywność, otwarte zainteresowanie mierzy płynność. Jest znacznie bardziej trwałe," napisał Scott w swojej tezie. Podkreślił, że 62% udział Hyperliquid w otwartym zainteresowaniu na zdecentralizowanych giełdach futures wieczystych świadczy o utrzymaniu zaangażowania użytkowników pomimo spadku wolumenu.
Platforma wciąż generuje przychody, które Scott opisał jako silne w porównaniu do wyceny. Opisał Hyperliquid jako handel po rozsądnym stosunku do konkurencji. Przychody i otwarte zainteresowanie razem sugerują, że użytkownicy utrzymują pozycje na platformie, nawet jeśli realizują niektóre transakcje gdzie indziej.
Hyperliquid emituje token HYPE, który odgrywa rolę w zarządzaniu i ekonomii platformy. Scott nakreślił kilka inicjatyw związanych z użytecznością tokenu i propozycją wartości.
Inicjatywy ekspansyjne i przyszłe perspektywy
HyperEVM reprezentuje ekspansję sieci blockchain Hyperliquid poza handlem futures wieczystymi. Sieć obecnie obsługuje ponad 100 protokołów z zablokowaną łączną wartością przekraczającą 2 miliardy USD, według analizy Scotta. To rozbudowa infrastruktury pozwala Hyperliquid zająć miejsce szerszego ekosystemu DeFi, a nie tylko platformy handlowej.
Inicjatywa stablecoina USDH obejmuje rezerwy przechowywane w tradycyjnych instytucjach finansowych BlackRock i Superstate. Stablecoiny dostarczają aktywów o stabilnych cenach dla handlu i rozliczeń na rynkach kryptowalut. Wsparcie USDH przez uznane instytucje finansowe może rozwiązać problemy regulacyjne i stabilności, które dotknęły inne projekty stablecoinów.
HIP-3, kolejna propozycja Scotta, miałaby stworzyć mechanizm dla twórców do uruchamiania nowych rynków futures wieczystych poprzez stakowanie znacznych ilości tokenów HYPE. Ten projekt zamknąłby podaż tokenów, jednocześnie rozszerzając ofertę aktywów handlowych na platformie. Scott opisał to jako "sink podażowy", który mógłby wspierać wartość tokenu.
Scott zidentyfikował konkretne warunki, które mogłyby unieważnić jego inwestycyjną tezę. Istotne spadki w otwartym zainteresowaniu lub przychodach sygnalizowałyby fundamentalne pogorszenie. Niepowodzenie USDH w uzyskaniu płynności w ciągu najbliższego roku podważyłoby sens inicjatywy stablecoina. Zestawił podejście Hyperliquid z konkurencją polegającą na intensywnych programach zachęt dla przyciągania użytkowników.
Końcowe przemyślenia
Analiza Scotta przedstawia Hyperliquid jako najsilniejszą inwestycję spośród zdecentralizowanych giełd futures wieczystych, opartą na retencji otwartego zainteresowania, generowaniu przychodów i inicjatywach ekspansyjnych. Platforma staje w obliczu rosnącej konkurencji, ale według jego tezy ma nadal strukturalne zalety. Czy te podstawy okażą się ważniejsze niż krótkoterminowe metryki wolumenu, a to określi prawdziwość tezy inwestycyjnej.