Ark Invest Cathie Wood wdrożył znaną strategię w środę, zakupując akcje o wartości $30,5 miliona w Circle Internet Group, gdy akcje wystawcy stablecoinów spadły o 12% po opublikowaniu raportu o dochodach za trzeci kwartał.
Zarządzająca inwestycjami firma dodała łącznie 353,328 akcji CRCL do trzech swoich funduszy typu ETF: ARK Innovation (ARKK), ARK Next Generation Internet (ARKW) oraz ARK Fintech Innovation (ARKF). Zakup miał miejsce w dniu, w którym akcje Circle zamknęły się na poziomie $86,30, osiągając najniższą wartość od 5 czerwca i największy jednodniowy spadek od 16% spadku 27 czerwca.
Spadek akcji nastąpił po opublikowaniu wyników za trzeci kwartał, które na papierze wydawały się niezwykle silne. Firma odnotowała dochód netto w wysokości $214 milionów, co stanowi wzrost o 202% w porównaniu z tym samym kwartałem ubiegłego roku, a zysk na akcję wyniósł 64 centy, znacznie przewyższając szacunkowe oczekiwania analityków na poziomie 18 centów.
Łączne przychody osiągnęły $740 milionów, co oznacza wzrost o 66% w porównaniu do roku poprzedniego i przekroczając prognozy Wall Street na poziomie $700 milionów. Flagowy produkt firmy, cyrkulacja stablecoina USDC, wzrosła o 108% rok do roku do poziomu $73,7 miliarda, podczas gdy skorygowana EBITDA wzrosła o 78% do poziomu $166 milionów.
Pomimo tych wskaźników, inwestorzy skupili się na obawach dotyczących przyszłości. Koszty operacyjne wzrosły o 70% do $211 milionów, głównie w wyniku wyższych kosztów wynagrodzeń, w tym $59 milionów w ramach wynagrodzeń opartych na akcjach. Circle również wskazał, że koszty operacyjne wzrosną do wartości pomiędzy $495 milionów a $510 milionów, co sygnalizuje ciągłe ciężkie inwestycje w inicjatywy wzrostowe.
Dylemat oprocentowania
Być może najbardziej niepokojąca dla inwestorów była perspektywa cięć stóp przez Fed. Circle generuje znaczne przychody z dochodu rezerwowego — odsetek uzyskiwanych z gotówki i skarbowych papierów wartościowych wspierających USDC. Stopa zwrotu z rezerw firmy spadła już o 96 punktów bazowych rok do roku do 4,15%, co odzwierciedla ostatnie zmiany w polityce Fed.
Federal Reserve obniżył swoją stopę referencyjną o 25 punktów bazowych w październiku do przedziału 3,75% do 4%, co stanowi drugie z rzędu obniżenie. Choć rynki powszechnie oczekiwały kolejnego cięcia w grudniu, przewodniczący Fed Jerome Powell ostudził te oczekiwania, mówiąc, że "dalsze obniżenie stopy politycznej na grudniowym posiedzeniu nie jest przesądzone. Daleko do tego."
Niemniej jednak kierunek jest jasny. Niższe stopy procentowe bezpośrednio zmniejszają zwroty, jakie Circle zarabia na swoich rezerwach, co potencjalnie wpływa na przyszłą rentowność, nawet jeśli przyspiesza adopcja USDC.
Kontrariancka strategia Arka
Zakup Arka Invest doskonale ilustruje długotrwałe podejście firmy do kupowania tymczasowych zawirowań cenowych. Strategia ta stała się znakiem rozpoznawczym filozofii inwestycyjnej Wood, choć z mieszanymi rezultatami długoterminowymi. Ark często nabywa duże ilości akcji firmy, gdy ceny wydają się tymczasowo obniżone przez przejściowe reakcje rynku.
Relacja firmy z Circle sięga debiutu publicznego wystawcy stablecoinów w czerwcu 2025 roku, kiedy Ark zakupił około $373 milionów w akcjach CRCL w dniu debiutu. Akcje Circle rozpoczęły się na poziomie $69, ponad dwukrotnie przewyższając cenę IPO wynoszącą $31, zanim zamknęły się na poziomie $83,23 — wzrost o 168,5%, który odzwierciedlał ogromny początkowy entuzjazm dla perspektyw firmy.
W miesiącach następujących po tym, Circle doświadczył znaczącej zmienności. Akcje osiągnęły szczyty powyżej $150, zanim ustabilizowały się na bardziej umiarkowanym poziomie handlowym, co sprawia, że środowa cena $86,30 jest szczególnie atrakcyjna dla inwestorów poszukujących wartości takich jak Ark.
Rosnąca pozycja rynkowa USDC
Za fluktuacjami cen akcji kryje się biznes stablecoinów pokazujący prawdziwą trakcję. Udział rynkowy USDC stopniowo wzrasta w porównaniu do lidera rynkowego Tether USDT, osiągając w ostatnich miesiącach około 30% w stosunku do USDT.
Wzrost wynika z wielu czynników. Circle stał się pierwszym dostawcą stablecoinów z licencją w ramach europejskiego programu Markets in Crypto Assets (MiCA), uzyskując także licencje w Kanadzie i Dubaju. Taka zgodność regulacyjna szczególnie przyciąga instytucjonalnych użytkowników obawiających się potencjalnych działań egzekucyjnych przeciwko mniej przejrzystym konkurentom.
Wolumeny transakcji USDC również gwałtownie wzrosły, z stablecoinem przetwarzającym około $6 bilionów transakcji on-chain tylko w drugim kwartale. Sieć płatności Circle doświadczyła wybuchowego wzrostu, z wolumenami płatności za ostatnie 30 dni zwiększającymi się stukrotnie, osiągając roczną stopę wzrostu $3,4 miliarda na początku listopada.
Nowe wprowadzenia produktowe dodatkowo wspierają ekosystem Circle. Firma ogłosiła Arc, nowy blockchain Layer-1 zbudowany specjalnie dla płatności i aplikacji finansowych. Publiczny testnet Arc przyciągnął ponad 100 głównych uczestników, w tym gigantów branżowych takich jak AWS, BlackRock, HSBC, Mastercard i Visa, co sygnalizuje silne zainteresowanie instytucjonalne wizją infrastruktury Circle.
Perspektywy analityków
Wall Street pozostaje podzielony w opiniach na temat perspektyw Circle. Bernstein utrzymuje ocenę lepszą od rynku z ceną docelową $230, argumentując, że obawy o cięcia stóp pomijają szerszy kontekst rosnącej podaży USDC. Firma zauważa, że cięcia stóp mogą autentycznie wspierać sentyment ryzykowny w aktywach cyfrowych, potencjalnie powodując dodatkowy popyt na USDC.
JPMorgan podniósł ocenę Circle do "Overweight" z "Underweight" po raporcie o dochodach, choć bank ostrzegał, że rosnąca konkurencja stablecoinów może zmienić rynek na grę o sumie zerowej. Konsensus analityków obecnie można określić jako umiarkowany zakup, z średnią ceną docelową około $166.
Perspektywy na przyszłość
Wyzwanie Circle polega na zrównoważeniu ciężkich inwestycji w infrastrukturę wzrostu z presją na rentowność w krótkim okresie wynikającą z potencjalnie niższego oprocentowania. Firma pokazała, że potrafi zwiększyć cyrkulację USDC nawet wtedy, gdy marże się zmniejszają, ale utrzymanie tego wzrostu, jednocześnie zarządzając podniesionymi kosztami operacyjnymi, sprawdzi zdolności wykonawcze zarządu.
Dla Arka Invest, zakup ten stanowi przemyślany zakład, że środowy spadek cen stworzył punkt wejścia, którego profil ryzyko-zysk sprzyjał kupującym. Czy to okaże się przewidywalne, zależy od zdolności Circle do przekształcenia swojej silnej pozycji konkurencyjnej w stablecoinach w trwałe długoterminowe zyski — oraz od tego, jak agresywnie Federal Reserve ostatecznie tnie stopy w nadchodzących miesiącach.
Przy kapitalizacji rynkowej stablecoinów obecnie przekraczającej $305 miliardów i przyspieszonej adopcji instytucjonalnej, długoterminowa trajektoria Circle może ostatecznie mieć większe znaczenie niż krótkoterminowa zmienność zysków. Na razie Cathie Wood stawia na to, że reakcja rynku w środę stanowiła okazję zbyt kuszącą, by ją przegapić.