Najważniejsze wnioski
Kalshi Research przeanalizowało ponad 2,2 mln rozstrzygniętych rynków od startu platformy w 2021 r. do połowy 2026 r.
Badanie wykazało, że wraz ze zbliżaniem się do rozstrzygnięcia ceny na Kalshi stają się dokładniejsze i lepiej skalibrowane.
Wyższe obroty i większa liczba traderów poprawiają kalibrację, choć autorzy podkreślają, że sama głębokość rynku nie tłumaczy wszystkiego.
Rynki predykcyjne mogą być czymś więcej niż tylko miejscem spekulacji – pod warunkiem, że bierze w nich udział wystarczająco dużo uczestników.
Nowe badanie Kalshi Research, oparte na ponad 2,2 mln rozstrzygniętych rynków, pokazuje, że ceny na tej regulowanej giełdzie coraz bardziej zachowują się jak realne prawdopodobieństwa, gdy wydarzenia zbliżają się do momentu rozstrzygnięcia.
W roboczym opracowaniu Nicole Kagan i Rubens Baiocchi przeanalizowali 2 243 741 rozstrzygniętych rynków Kalshi w 11 kategoriach – od startu platformy w 2021 r. do połowy 2026 r.
Autorzy stwierdzają, że ceny na Kalshi były „wyjątkowo dobrze skalibrowane” w ujęciu łącznym, gdy rynki zbliżały się do rozstrzygnięcia. Brier score spadał z ok. 0,08–0,09 w horyzoncie trzymiesięcznym do ok. 0,02 na zamknięciu. Prosta miara trafności prognoz rosła w tym czasie z 88,3% do 97,2%.
Rynki predykcyjne na próbie wiarygodności
Kluczowe pytanie raportu brzmi: czy cenę na rynku predykcyjnym można odczytywać dosłownie jako prawdopodobieństwo? Upraszczając – jeśli kontrakt handluje po 70 centów, to w dużej próbie powinien rozstrzygać się na „Tak” w ok. 70% przypadków.
Dane Kalshi w dużej mierze potwierdzają tę tezę. Raport pokazuje, że ceny są ogólnie dobrze skalibrowane, a kalibracja poprawia się wraz ze zbliżaniem się do rozstrzygnięcia. To wzmacnia argument, że rynki predykcyjne mogą pełnić rolę narzędzia prognozowania w czasie rzeczywistym – dla inwestorów, decydentów, naukowców i mediów.
Nie oznacza to jednak, że każdej pojedynczej cenie można ufać bez zastrzeżeń. Badanie pokazuje, że wiarygodność zależy od warunków rynkowych. Znaczenie ma czas do rozstrzygnięcia, wielkość obrotu i liczba aktywnych traderów.
Więcej traderów, ostrzejsze prognozy
Najmocniejszy prospektywny wniosek: głębsze rynki generują lepszy sygnał. Wraz ze wzrostem obrotów Brier score zazwyczaj spadał, co sugeruje, że ceny stają się „ostrzejsze”, gdy rośnie kumulowana aktywność.
Zależność była najbardziej wyraźna blisko rozstrzygnięcia. Rynki z obrotem poniżej 10 000 USD miały w krótkim horyzoncie Brier score na poziomie 0,0635. Dla rynków z wolumenem co najmniej 200 000 USD wskaźnik ten spadał do 0,0099.
Przeczytaj także: Dogecoin odrabia 10% strat, podczas gdy napływy do ETF pozostają w tyle
Podobny schemat widać przy liczbie uczestników. Na zamknięciu rynki, na których handlowało mniej niż 20 traderów, osiągały Brier score na poziomie 0,0354, podczas gdy te z co najmniej 1000 traderów – jedynie 0,0089. Raport wskazuje, że szerszy udział poprawia kalibrację, ale jednocześnie zastrzega, że sama liczba traderów to miara niedoskonała: głośne wydarzenia przyciągają wielu uczestników, a jednocześnie bywają trudniejsze do przewidzenia.
Nie każdy rynek jest tak samo wiarygodny
Badanie wykazało także istotne różnice między kategoriami. Rynki z obszaru ekonomii notowały stabilną, niemal liniową poprawę Brier score, ponieważ zazwyczaj rozstrzygają się w oparciu o zaplanowane publikacje, takie jak CPI, dane z rynku pracy czy PKB.
Rynki sportowe i związane z „wzmiankami” okazały się bardziej złożone, bo część kluczowych informacji pojawia się już w trakcie samego wydarzenia.
Liczy się również moment faktycznego zdarzenia. Według raportu pozorne problemy z kalibracją w rynkach sportowych i wyborczych znikały lub istotnie się zmieniały, gdy badacze mierzyli wyniki względem rzeczywistego momentu zajścia zdarzenia bazowego, a nie administracyjnego znacznika czasu zamknięcia rynku.
To rozróżnienie jest kluczowe dla całej branży rynków predykcyjnych. Jeśli ceny giełdowe mają coraz częściej pełnić funkcję publicznych „feedów prawdopodobieństwa”, użytkownicy muszą wiedzieć, kiedy sygnał jest głęboki i wiarygodny, a kiedy wciąż silnie zaszumiony.
Badanie Kalshi wzmacnia wiarygodność rynków predykcyjnych, ale przesłanie raportu jest bardziej wyważone. Najlepsze ceny zamieniają się w użyteczne prognozy dopiero wtedy, gdy na rynku jest dość informacji, płynności i traderów.
Wraz z rozwojem rynku kolejnym testem będzie to, czy dobra kalibracja utrzyma się, gdy udziałowców będzie przybywać poza obecne grono najbardziej aktywnych użytkowników.
Następny artykuł: Chainlink przebija 10,60 USD po wystąpieniu Nazarova o stablecoinach w Białym Domu
