Bitcoin'a trajektoria cenowa odbiega znacząco od wzorców ustanowionych w poprzednich cyklach halvingowych, według wielu firm analitycznych zajmujących się kryptowalutami i ekspertów branży. Kryptowaluta, która kiedyś niezawodnie rosła w wyniku wydarzeń redukujących podaż, teraz zdaje się wybierać inną ścieżkę, która kwestionuje długo utrzymywane założenia rynkowe.
Dane z Ecoinometrics wskazują, że tempo wzrostu Bitcoina w czwartym cyklu halvingowym jest znacznie niższe niż w poprzednich iteracjach. „Na tym etapie cyklu dolna granica historycznego zakresu powinna wynosić około 250 000 USD,” zauważa Ecoinometrics w swojej najnowszej ocenie rynku. Bitcoin obecnie handluje blisko 80 000 USD, znacznie poniżej historycznych prognoz, które sugerowały, że ceny po halvingu mogą wahać się od 140 000 USD do 4 500 000 USD na podstawie poprzednich wzorców.
Widoczne załamanie tego kiedyś niezawodnego wskaźnika zbiega się ze spadkiem popytu na Bitcoina do poziomu najniższego od ponad roku, według danych z platformy analitycznej CryptoQuant. Ten techniczny wskaźnik porównuje nową podaż z nieaktywną podażą przechowywaną przez ponad rok, dostarczając wglądu w rzeczywisty popyt rynkowy zamiast aktywności spekulacyjnej.
Ki Young Ju, założyciel CryptoQuant, przeanalizował dodatkowe metryki, w tym Bitcoin PnL Index Cyclical Signals, który stosuje 365-dniową średnią kroczącą do kluczowych danych on-chain. Na podstawie tych ocen Ju wyraził stanowczą prognozę: „Byczy cykl Bitcoina się zakończył, oczekuje się 6–12 miesięcy spadkowych lub bocznych ruchów cen.”
Kilka czynników odróżnia obecne środowisko od poprzednich cykli. W przeciwieństwie do ostatniego cyklu, który korzystał z ekspansywnej polityki monetarnej banków centralnych na całym świecie, obecny krajobraz charakteryzuje się przeważnie polityką zacieśniającą lub neutralną. Brak tego mechanizmu wsparcia płynności stworzył przeszkody dla wzrostu cen Bitcoina mimo efektu redukcji podaży wynikającego z halvingu.
Charles Edwards, założyciel Capriole Investments, podkreślił tę kluczową różnicę w swojej analizie rynkowej. Podczas poprzedniego cyklu Bitcoin prosperował, gdy banki centralne wstrzykiwały bezprecedensową płynność do gospodarki globalnej, tworząc korzystne warunki dla aktywów ryzykownych, w tym kryptowalut. Obecne stanowisko monetarne nie ma tej samej siły wspierającej, co utrudnia osiągnięcie trwałego wzrostu.
Pomimo tych niepokojących sygnałów, Edwards zachowuje pewien stopień optymizmu co do przyszłych perspektyw. „Widzimy teraz pierwsze oznaki potencjalnego głównego, wieloletniego dna płynności w USA, z pojawiającym się dzisiaj dnem typu eve/adam,” zauważył. „Minęły prawie 4 lata od rozpoczęcia zacieśniania. 2025 rok miałby sens jako czas na zmianę trendu polityki monetarnej w obliczu stresorów taryfowych.”
Zmieniająca się dynamika sugeruje fundamentalną transformację w zachowaniach rynkowych Bitcoina. Co kiedyś było napędzane głównie przez mechanizmy podaży w procesie halvingowym, teraz wydaje się bardziej reagować na szersze warunki makroekonomiczne i przepływy kapitału instytucjonalnego. To reprezentuje istotne dojrzewanie klasy aktywów, gdy staje się bardziej zintegrowana z tradycyjnymi rynkami finansowymi.
Dla inwestorów, którzy polegali na cyklach halvingowych jako filarze strategii inwestycyjnej w Bitcoina, ta zmiana paradygmatu wymaga fundamentalnego przewartościowania timing'u rynkowego i oczekiwań dotyczących cen. Historyczny wzorzec rajdów po halvingu nie może już być uznawany za niezawodny wskaźnik przyszłej wydajności.
Jak Bitcoin kontynuuje swoje ewolucję jako aktywo finansowe, te zmieniające się korelacje z polityką monetarną, a nie wewnętrznymi mechanikami podaży, mogą ostatecznie zadecydować, czy kryptowaluta odzyska swoją poprzednią trajektorię wzrostu, czy też weszła w nową erę bardziej umiarkowanych działań cenowych.