Bitcoin (BTC (https://yellow.com/asset/btc)) – otwarte pozycje w opcjach przekroczyły otwarte pozycje w kontraktach futures od lipca 2025 r., co oznacza strukturalne przejście od lewarowanej spekulacji w stronę instytucyjnego zarządzania ryzykiem.
CME Group odnotowała w 2025 r. wolumen nominalny derywatów kryptowalutowych w wysokości 3 bilionów dolarów, a Coinbase acquired wiodącą na świecie giełdę opcji, Deribit, za 2,9 miliarda dolarów.
Przebudowa infrastruktury derywatów krypto przyspiesza – a zdecentralizowane protokoły wciąż nie nadążają.
Co się stało
Ekspansję rynku opcji w 2025 r. zdefiniowały dwa kluczowe wydarzenia. Coinbase sfinalizował przejęcie Deribita 14 sierpnia 2025 r., włączając platformę, która historycznie kontrolowała większość globalnego wolumenu opcji.
Deribit przetworzył ponad 1 bilion dolarów wolumenu nominalnego w 2024 r. i posiadał około 60 miliardów dolarów otwartych pozycji w momencie zamknięcia transakcji.
Druga zmiana przyszła ze świata tradycyjnych finansów.
Opcje na BlackRock's iShares Bitcoin Trust ETF, które launched w listopadzie 2024 r., odpowiadają obecnie za około 52% całkowitych otwartych pozycji w opcjach na Bitcoina, według danych Checkonchain. Wzrost IBIT uszczuplił udział Deribita z ponad 90% pięć lat temu do poniżej 39%.
Dlaczego to ma znaczenie
Rynki zdominowane przez opcje mają tendencję do wykazywania niższej zmienności. Dealerzy zabezpieczają swoją ekspozycję w sposób ciągły, zamiast korzystać z lewarowanych kontraktów futures, które mogą wywoływać kaskadowe likwidacje. Dla instytucji zarządzających dużymi pozycjami w Bitcoinie opcje zapewniają ekspozycję z określonym ryzykiem – ograniczając stratę w zamian za zapłaconą premię – czego futures nie są w stanie w pełni odwzorować.
CME announced uruchomienie całodobowego, 24/7 handlu kontraktami futures i opcjami na kryptowaluty od 29 maja, pod warunkiem zatwierdzenia regulacyjnego. Średni dzienny wolumen obrotu giełdy od początku 2026 r. jest o 46% wyższy w porównaniu z 2025 r.
Ten krok bezpośrednio adresuje utrzymującą się lukę strukturalną: Bitcoin jest notowany 24/7, podczas gdy derywaty CME dotąd nie były, co tworzyło weekendowe odchylenia cenowe frustrujące instytucjonalne działy zabezpieczeń.
Przeczytaj także: Social Wallets Are Turning Crypto Trading Into A Feed - And Drawing Robinhood In
Luka on-chain
Zdecentralizowane rynki derywatów zwiększyły swój udział w wolumenie, głównie dzięki platformom oferującym perpetual futures. Opcje on-chain pozostają jednak we wczesnej fazie rozwoju.
Derive – wcześniej Lyra, przebudowany w 2023 r. na sieci warstwy 2 opartej na OP Stack – wyłonił się jako wiodący zdecentralizowany protokół opcyjny pod względem wolumenu nominalnego.
W odróżnieniu od modeli zautomatyzowanych animatorów rynku, powszechnych we wcześniejszych protokołach opcji on-chain, Derive działa w oparciu o scentralizowaną księgę zleceń z kwotowaniem przez market makerów oraz systemem margin portfelowego, który ocenia ryzyko w całym połączonym portfelu pozycji, zamiast naliczać depozyt zabezpieczający dla każdej nogi osobno.
To, czy zdecentralizowane opcje mogą się skalować do poziomu istotnego dla instytucji, pozostaje kwestią otwartą. Niepewność regulacyjna ograniczała wcześniejsze inicjatywy: CFTC postawiła zarzuty Opyn za prowadzenie niezarejestrowanej giełdy derywatów.
Kierunek regulacyjny uległ od tego czasu poprawie, ale opcje on-chain wciąż nie wykształciły protokołu o wystarczającej głębokości płynności, by przyciągnąć poważny instytucjonalny kapitał.
Przeczytaj następną analizę: FDIC Chief Says Stablecoin Users Won't Get Deposit Insurance - Even Through A Back Door