The fund który stał się klejnotem instytucjonalnej adopcji krypto, teraz gwałtownie traci aktywa. iShares Bitcoin Trust od BlackRock, notowany na Nasdaq pod tickerem IBIT, do tej pory w listopadzie odnotował odpływ netto wynoszący 1.26 miliarda dolarów, co jest największym miesięcznym umorzeniem od jego uruchomienia w styczniu 2024 roku, według danych z SoSoValue.
Exodus z flagowego produktu kryptowalutowego BlackRock następuje w momencie, gdy Bitcoin odnotowuje najsurowszą korektę w 2025 roku. Największa kryptowaluta na świecie spadła we wtorek do 89,420 USD, najniższego poziomu od lutego, co oznacza spadek o ponad 26% od październikowego rekordu poziomu 126,250 USD. Zjazd ten wymazał wszystkie tegoroczne zyski Bitcoina i wpchnął nastroje rynkowe w to, co analitycy opisują jako skrajne terytorium strachu.
Cena akcji IBIT odzwierciedla to załamanie. ETF spadł o 16% do 52 USD, co oznacza poziom ostatni raz widziany 22 kwietnia, co zniwelowało miesiące zysków, które wyniosły fundusz na historyczny status jako najbardziej udany debiut ETF w historii.
Wzmocnienie się exodusu instytucjonalnego
Wycieki z BlackRock to część szerszego odwrotu instytucjonalnego od ekspozycji na kryptowaluty. Odpływ ten jest częścią szerszego trendu wpływającego na rynek, z 11 ETF-ami spot Bitcoin doświadczającymi razem wypłat o łącznej wartości 2.59 miliarda dolarów.
Presja sprzedażowa była nieubłagana. 15 listopada inwestorzy wycofali 463 miliony dolarów z IBIT BlackRock w ciągu jednego dnia, co oznacza największy jednodniowy odpływ dla tego produktu. Ta masowa umorzenie nastąpiła zaledwie dzień po tym, jak wszystkie 11 amerykańskich ETF-ów spot Bitcoin wspólnie pozbyło się 869.86 miliona dolarów, rejestrując swój drugi najwyższy odpływ w historii.
Do tej pory ETF-y spot Bitcoin straciły 2.33 miliarda dolarów w listopadzie. Jest to już drugi najgorszy odpływ, mimo że miesiąc jest dopiero w połowie. Luty 2025 przyniósł dotąd maksimum bólu z odpływem 3.56 miliarda dolarów. Jeśli obecny trend się utrzyma, listopad może przekroczyć ten ponury rekord.
Rynek opcji sygnalizuje ostrzeżenia
Rynek instrumentów pochodnych teraz sygnalizuje, że profesjonalni traderzy przygotowują się na dalsze spadki. Skew put-call na 250 dni wzrósł do siedmiomiesięcznego poziomu 3.1%, wskazując na to, że opcje put, używane do zabezpieczenia przed ryzykiem spadków, są obecnie najdroższe w porównaniu do opcje call od kwietnia.
Ta metryka, śledzona przez MarketChameleon, mierzy relatywny koszt ochronnych opcji put w porównaniu do byczych opcji call. Kiedy skew rośnie, zazwyczaj wskazuje to, że instytucjonalni inwestorzy płacą wysokie ceny za ubezpieczenie przed dalszymi spadkami cen, zamiast zajmować pozycje na wzrost.
Agresywne dążenie do zabezpieczeń przed spadkami odzwierciedla radykalną zmianę nastrojów sprzed zaledwie kilku tygodni. Pod koniec października Bitcoin handlował w pobliżu historycznych szczytów, a rynki opcji były zdominowane przez bycze pozycje. Teraz traderzy gorączkowo zabezpieczają portfele, które poniosły dwucyfrowe straty w ciągu kilku tygodni.
Upadek łaski
Odwrót jest szczególnie uderzający w kontekście meteorycznego wzrostu IBIT. iShares Bitcoin Trust rozbił rekordy przemysłowe w rok od swojego debiutu w 2024 roku. W zaledwie 11 miesięcy urósł do giganta z ponad 50 miliardami dolarów aktywów. Analitycy z branży uznali to za największy debiut ETF w historii.
Wśród zapełnionego pola ETF-ów spot na Bitcoin IBIT się wyróżnia. Osiągnął ponad 50 miliardów w pięć razy krótszym czasie niż kolejny najszybszy fundusz notowany na giełdzie, iShares Core MSCI EAFE ETF, który potrzebował prawie czterech lat, by osiągnąć ten sam kamień milowy.
W szczytowym momencie pod koniec października IBIT od BlackRock zgromadził oszałamiające 89.17 miliarda dolarów w zarządzanych aktywach. Sukces funduszu pomógł w legalizacji Bitcoina jako instytucjonalnej klasy aktywów i odegrał znaczącą rolę w napędzeniu ceny kryptowaluty powyżej 100 000 USD po raz pierwszy.
Ale obecny spadek ujawnił dwubiegunową naturę adopcji instytucjonalnej. Te same duże przepływy kapitałowe, które napędzały rekordowe wzrosty Bitcoina, teraz przyspieszają jego upadek, gdy inwestorzy zmniejszają ekspozycję na ryzyko.
Makroekonomiczne wiatry czołowe potęgują kłopoty krypto
Wiele czynników zbiegło się, by wpłynąć negatywnie na rynki kryptowalutowe. Obawy, że Rezerwa Federalna nie obniży stóp procentowych w grudniu, ciążyły mocno na cenach krypto. Perspektywa utrzymania wyższych stóp procentowych sprawia, że aktywa ryzykowne są mniej atrakcyjne w porównaniu do bezpieczniejszych alternatyw, takich jak obligacje rządowe.
"Krypto jest teraz bardziej niż kiedykolwiek wcześniej związane z makroekonomią," powiedział Paul Howard, starszy dyrektor w firmie handlowej Wincent. Z rynkami, które teraz wyceniają mniej więcej równe szanse na obniżkę stóp o 25 punktów bazowych w przyszłym miesiącu, Howard oczekuje, że Bitcoin pozostanie stłumiony na obecnych poziomach.
Szerokie wyprzedaże na rynku akcji technologicznych dodatkowo zwiększyły presję. Bitcoin spadł prawie o 9% w ciągu ostatniego tygodnia, mimo że na krótko odzyskał poziom 107,000 USD w pewnym momencie we wtorek, a potem znowu osłabł. Token przyciąga wielu tych samych inwestorów, którzy włożyli środki w akcje BigTech, łącząc dwa rodzaje inwestycji.
Znaki stabilizacji?
Pomimo historycznych odpływów, niektórzy uczestnicy rynku widzą potencjał do stabilizacji. Dane z łańcucha wskazują, że podczas gdy posiadacze krótkoterminowi sprzedają w słabość, długoterminowe przekonanie wśród alokatorów instytucjonalnych pozostaje nienaruszone.
Uniwersytet Harvarda zwiększył swoje posiadanie iShares Bitcoin Trust od BlackRock do 442.8 miliona dolarów na dzień 30 września, posiadając 6.81 miliona akcji IBIT. Wartość inwestycji ETF BTC Harvardu znacznie przewyższa łączną wartość jego udziałów w Meta, NVIDIA i Alphabet.
"Instytucjonalne przekonanie pozostaje silne, a ostatni zakup 8 178 Bitcoinów przez Strategy o wartości 835 milionów USD pomaga zrównoważyć sprzedaż ze strony nowych członków i presję spowodowaną przez ETF-y," powiedział Edul Patel, dyrektor generalny Mudrex. "Jednocześnie dane z łańcucha pokazują także rosnącą aktywność posiadaczy krótkoterminowych, co jest wzorcem często widocznym w okolicach rynkowych dołków."
Ostateczne myśli
Nadchodzące tygodnie będą kluczowe w ustaleniu, czy odpływy w listopadzie były tymczasową korektą, czy początkiem przedłużającego się rynku niedźwiedzia. Techniczna sytuacja Bitcoina znacznie się pogorszyła, z kryptowalutą teraz handlowaną poniżej kluczowych poziomów wsparcia, które utrzymywały się od początku 2025 roku.
Dla IBIT z BlackRock próba będzie polegała na tym, czy fundusz przetrwa tę burzę i utrzyma swoją pozycję jako dominujące narzędzie dla instytucjonalnej ekspozycji na Bitcoina. ETF, który kiedyś był uważany za dowód obecności Bitcoina na Wall Street, teraz służy jako dobitne przypomnienie, że adopcja instytucjonalna ma dwie strony - te same kanały, które wprowadzały miliardy na rynek, mogą równie szybko je usunąć.
"Mam przeczucie, że zaledwie sześć tygodni przed końcem roku, widzieliśmy już historyczne szczyty na 2025 rok," powiedział Howard. Jeśli ma rację, inwestorzy w rekordowy fundusz BlackRock mogą przygotowywać się na dłuższe oczekiwanie niż przypuszczali.