Na Bitcoin 2025 conference w Nashville, Robert Mitchnick, szef działu aktywów cyfrowych w BlackRock, przedstawił przemyślaną, lecz wyraźną zmianę w sposobie, w jaki największy na świecie zarządca aktywów postrzega Bitcoina.
W prezentacji inauguracyjnej, Mitchnick opisał, jak Bitcoin staje się coraz ważniejszą częścią portfeli instytucjonalnych - jedną, która w ostateczności mogłaby rywalizować lub przewyższać złoto pod względem użyteczności i potencjału zysku.
Uwagi, wygłoszone na scenie Nakamoto, podkreśliły rozbudowę produktów inwestycyjnych BlackRock i wskazały, że podejście firmy do Bitcoina jest teraz głęboko zintegrowane na różnych platformach doradczych, w portfelach modelowych oraz globalnych kanałach majątkowych.
Kluczowym punktem było wyjaśnienie przez Mitchnicka, że ta zmiana nie jest krótkoterminową reakcją na medialne podniecenie rynkowe, lecz wynikiem wieloletnich badań i rozwoju polityk w firmie.
Od niszowej ekspozycji do alokacji instytucjonalnej
Mimo że iShares Bitcoin Trust (IBIT) BlackRock już zdobył znaczną popularność na rynkach amerykańskich, firma niedawno wprowadziła podobny produkt w Europie, co sugeruje, że ekspozycja na Bitcoina staje się częścią szerszej, globalnej strategii inwestycyjnej.
Mitchnick zauważył, że znaczna część popytu na IBIT pochodzi teraz z kanałów majątkowych poza USA, szczególnie w Azji, sugerując, że apetyt instytucjonalny na Bitcoina nie jest ograniczony do amerykańskiego entuzjazmu detalicznego.
Znaczący przełom nastąpił w lutym 2025 roku, kiedy to Bitcoin został formalnie dodany do jednego z wewnętrznych portfeli modelowych BlackRock - narzędzi powszechnie używanych przez doradców finansowych do budowania portfeli klientów. Mitchnick ujawnił, że alokacja, zazwyczaj w zakresie od 1% do 2%, jest teraz aktywna na wszystkich platformach, umożliwiając pasywną ekspozycję na Bitcoina bez konieczności indywidualnych wniosków klientów.
To strukturalne włączenie może reprezentować jedną z najważniejszych form pośredniej adopcji, gdyż menedżerowie majątkowi są w stanie oferować BTC jako domyślną alokację, a nie jako odstępstwo od reguły.
Poza porównaniami do „akcji technologicznych”
Mitchnick odniósł się do uporczywej krytyki Bitcoina - że zachowuje się jak spekulacyjna akcja technologiczna - poprzez wskazanie historycznych danych pokazujących jego stosunkowo niską długoterminową korelację z akcjami. Choć przyznał, że krótkoterminową zmienność często napędza działalność detaliczna z dźwignią,
argumentował, że inwestorzy instytucjonalni coraz bardziej postrzegają Bitcoina przez inny pryzmat: nie jako akcję wzrostową, ale jako strategiczną klasę aktywów.
Podając przykłady, w których Bitcoin silnie odskakiwał po spadkach spowodowanych czynnikami makroekonomicznymi, Mitchnick zasugerował, że zmienność często maskuje akumulację przez długoterminowych posiadaczy. „Pomyślcie o 5 sierpnia,” powiedział, odnosząc się do spadku rynkowego, w którym Bitcoin drastycznie potaniał. „To nie miało nic wspólnego z fundamentalnymi aspektami Bitcoina... i podwoiło się w ciągu czterech miesięcy.”
Ten wzorzec, jak argumentował, wspiera narrację, że Bitcoin jest mniej „aktywem ryzyka” i bardziej „zabezpieczeniem monetarnym” - takim, które może być szczególnie przydatne w świecie pełnym niepewności fiskalnej i geopolitycznej.
Porównanie Bitcoina do złota
Najbardziej prowokacyjne uwagi Mitchnicka pojawiły się, gdy bezpośrednio porównywał Bitcoina do złota. Odmówił sformułowania tego związku jako gry o sumie zerowej, sugerując zamiast tego, że oba aktywa pełnią podobne role jako zabezpieczenia o ograniczonej podaży, zdecentralizowane. Jednakże wyraźnie stwierdził, że Bitcoin może ostatecznie oferować większy potencjał z mniejszym ryzykiem dzięki swojej cyfrowo-nativej strukturze.
Gdzie złoto oferuje stabilność cenową i wieki historycznego precedensu, Bitcoin oferuje szybkie rozliczenia, niskokosztową transferowalność i prostotę przechowywania - cechy, które inwestorzy instytucjonalni zaczynają priorytetowo traktować.
„Bitcoin jest cyfrowo natywny, efektywny w przechowywaniu i można go przesyłać wszędzie w prawie rzeczywistym czasie przy prawie zerowym koszcie,” odnotował. „Ma dużo większy potencjał niż złoto - i mniejsze ryzyko.”
Pomimo tego, Mitchnick skrytykował szeroko pojęte media finansowe i ekosystem badawczy za niedostateczne odzwierciedlenie długoterminowej wartości propozycji Bitcoina. Zwrócił uwagę, że mainstreamowe narracje wciąż łączą wyniki BTC z nagłówkami makroekonomicznymi, takimi jak taryfy czy zmiany stóp procentowych - powiązania, które nie pasują do podstawowych fundamentów Bitcoina. „Bitcoin nigdy nie słyszał o taryfach,” powiedział. „Nie wie, czym są.”
Uwaga dotycząca szerszych ETF-ów kryptowalutowych
Naciskany, czy BlackRock rozważy rozszerzenie swoich produktów ETF-owych na kryptowaluty poza Bitcoina i Ethereum, Mitchnick wyznaczył wyraźną granicę. „Bitcoin to kategoria sam w sobie,” powiedział. „Reszta kryptowalut konkuruje w różnych segmentach.”
Podczas gdy Ethereum może mieć użyteczność jako zdecentralizowana platforma aplikacji, powiedział, że większość innych aktywów cyfrowych przypomina technologie na etapie venture lub wczesne akcje oprogramowania i nie powinny być porównywane z rozwijającą się rolą Bitcoina jako zabezpieczenia makro.
To podejście jest zgodne z pozorną decyzją BlackRock, aby utrzymać IBIT skupiony wąsko. Zamiast dywersyfikować się do koszyka tokenów lub eksperymentować z tematycznymi ETF-ami kryptowalutowymi, firma wydaje się zamierzać opierać instytucjonalną ekspozycję kryptowalutową na BTC jako podstawowym aktywie.
Mitchnick również dotknął tematu impetu regulacyjnego w USA, szczególnie niedawnego zaangażowania dwupartyjnego wokół nadzoru nad stablecoinami i strukturą rynku kryptowalut. Choć ostrożny, by nie przewidywać wyników, nazwał zainteresowanie ustawodawcze pozytywnym krokiem w kierunku długoterminowej klarowności. „To naprawdę świetna i zachęcająca rzecz, że jest taki impet,” powiedział.
Uczestnictwo BlackRock w rozmowach regulacyjnych sugeruje, że aktorzy instytucjonalni mogą w coraz większym stopniu kształtować kontury przyszłej polityki - szczególnie na temat ETF-ów, przechowywania i standardów ujawnień.
Końcowe wnioski
Sygnał od BlackRock jest jasny: Bitcoin nie jest już postrzegany wyłącznie jako aktywo krańcowe lub eksperymentalne. Jego dodanie do portfeli modeli, szybka adopcja ETF-ów i pozycjonowanie jako alternatywa dla złota wskazują na instytucjonalną normalizację.
Choć zmienność i niepewność polityczna nadal mają miejsce, trajektoria wydaje się coraz bardziej stabilna: Bitcoin staje się częścią tkanki globalnej konstrukcji portfela.
Ale sposób ramowania ma znaczenie. Zamiast wynosić Bitcoina na wyżyny za pomocą kampanii marketingowych lub ewangelizacji w mediach społecznościowych, zarządy aktywów, takie jak BlackRock, integrują go w cichości - poprzez modele alokacyjne, domyślne eksponowanie portfeli i pasywne produkty inwestycyjne.
W tym procesie, Bitcoin może zrzucać swój spekulacyjny obraz na rzecz czegoś bardziej trwałego: stałego miejsca przy stole nowoczesnej finansów.