Circle (USDC) Internet Group wezwała regulatorów UE do gruntownej zmiany pilotażowego reżimu dotyczącego technologii rozproszonego rejestru (DLT), argumentując, że obecne zasady są zbyt sztywne, by umożliwić znaczącą adopcję stablecoinów w rozrachunku transakcji na rynkach kapitałowych.
Spółka złożyła odpowiedź na kwietniowe 2025 ukierunkowane konsultacje Komisji Europejskiej dotyczące integracji rynków kapitałowych UE, postulując zmiany w dostępie do rozrachunku, zakresie nadzoru oraz zasadach dotyczących zabezpieczeń.
Od czasu uruchomienia pilotażowego reżimu DLT w marcu 2023 r. zezwolenie otrzymały jedynie trzy infrastruktury rynkowe – i nawet one przeprowadziły niewiele rzeczywistych transakcji.
Wąskie gardło w rozrachunku
Kluczowym problemem jest rozrachunek pieniężny. Zgodnie z obecnym programem pilotażowym, jedynie tokeny pieniądza elektronicznego emitowane przez instytucje kredytowe – a nie instytucje pieniądza elektronicznego, takie jak Circle – mogą pełnić funkcję aktywów rozrachunkowych. To ograniczenie wykluczyło stablecoiny zgodne z MiCA, takie jak EURC, z on‑chainowych przepływów rozrachunkowych.
Circle z zadowoleniem przyjęła otwartość Komisji na uznanie tokenów pieniądza elektronicznego jako instrumentów rozrachunku, ale ostrzegła, że ograniczenie dostępu do tokenów „znaczących” może nieumyślnie wykluczyć stablecoiny denominowane w euro.
Firma argumentowała również, że dostawcy usług kryptowalutowych – a nie tylko banki i centralne depozyty papierów wartościowych – powinni kwalifikować się do oferowania rachunków rozrachunkowych, co zmniejszyłoby tarcia dla podmiotów nienależących do sektora bankowego.
Pakiet na rzecz integracji rynków z grudnia 2025 r. poszedł w tym kierunku, proponując rozszerzenie katalogu uprawnionych podmiotów o autoryzowanych dostawców usług w zakresie kryptoaktywów oraz podniesienie limitu skali działalności z 6 mld euro do 100 mld euro.
Nadzór i zabezpieczenia
Circle opowiada się za nadzorem warstwowym, w którym bezpośredni nadzór ESMA byłby zarezerwowany dla dużych firm działających transgranicznie, podczas gdy mniejsi operatorzy pozostawaliby pod nadzorem krajowych organów regulacyjnych.
Komisja poszła dalej, proponując, by ESMA była bezpośrednim nadzorcą wszystkich dostawców posiadających licencję MiCA.
W kwestii zabezpieczeń Circle wezwała do wprowadzenia zasad umożliwiających kwalifikowanie stablecoinów jako zabezpieczenia finansowego, powołując się na równoległe działania w USA – gdzie ustawa GENIUS, podpisana w lipcu 2025 r., stworzyła pierwsze federalne ramy dla stablecoinów – oraz w Wielkiej Brytanii.
Przeczytaj także: The $126 Trillion Question: Can Blockchain Replace Wall Street's Aging Plumbing?
Tło komercyjne
Circle ma bezpośredni interes komercyjny w tych reformach. Jest jedynym dużym globalnym emitentem, którego zarówno USDC, jak i EURC są w pełni zgodne z MiCA, a kapitalizacja rynkowa EURC wzrosła w 2025 r. z około 70 mln euro do ponad 300 mln euro.
We wrześniu Circle i Deutsche Börse Group podpisały umowę o zbadaniu możliwości integracji obu stablecoinów z europejską infrastrukturą obrotu, rozrachunku i przechowywania aktywów.
Pakiet na rzecz integracji rynków wchodzi teraz w negocjacje trójstronne z Parlamentem Europejskim i Radą, przy czym oczekuje się, że proces legislacyjny potrwa co najmniej do końca 2026 r.
Circle nie udzieliła natychmiastowej odpowiedzi na prośbę Yellow o komentarz.
Przeczytaj dalej: The $126 Trillion Question: Can Blockchain Replace Wall Street's Aging Plumbing?