Circle (USDC) Internet Group wezwała regulatorów UE do gruntownej reformy pilotażowego reżimu technologii rozproszonego rejestru (DLT), argumentując, że obecne zasady są zbyt sztywne, by umożliwić znaczącą adopcję stablecoinów w rozliczaniu transakcji na rynkach kapitałowych.
Spółka przekazała odpowiedź na kwietniowe 2025 celowane konsultacje Komisji Europejskiej dotyczące integracji rynków kapitałowych UE, naciskając na zmiany w dostępie do rozliczeń, zakresie nadzoru oraz zasadach dotyczących zabezpieczeń.
Od czasu uruchomienia Reżimu Pilotażowego DLT w marcu 2023 r. zezwolenie otrzymały jedynie trzy infrastruktury rynkowe – i nawet one odnotowały niewiele rzeczywistych transakcji.
Wąskie gardło w rozliczeniach
Kluczowym problemem są rozliczenia pieniężne. W obecnym pilotażu jedynie tokeny pieniądza elektronicznego emitowane przez instytucje kredytowe – a nie instytucje pieniądza elektronicznego, takie jak Circle – mogą pełnić funkcję aktywów rozliczeniowych. To ograniczenie wykluczyło zgodne z MiCA stablecoiny, takie jak EURC, z on-chainowych przepływów rozliczeniowych.
Circle z zadowoleniem przyjęła otwartość Komisji na uznanie tokenów pieniądza elektronicznego jako aktywów rozliczeniowych, ale ostrzegła, że ograniczenie dostępu do „znaczących” tokenów mogłoby nieumyślnie wykluczyć stablecoiny denominowane w euro.
Firma argumentowała również, że dostawcy usług kryptowalutowych – a nie tylko banki i centralne depozyty papierów wartościowych – powinni być uprawnieni do oferowania rachunków rozliczeniowych, co zmniejszyłoby tarcia dla podmiotów spoza sektora bankowego.
Pakiet na rzecz integracji rynku z grudnia 2025 r. Komisji poszedł w tym kierunku, proponując rozszerzenie katalogu podmiotów uprawnionych o licencjonowanych dostawców usług kryptoaktywów oraz podniesienie limitu skali działalności z 6 mld euro do 100 mld euro.
Nadzór i zabezpieczenia
Circle opowiedziała się za nadzorem warstwowym, w którym bezpośredni nadzór ESMA byłby zarezerwowany dla dużych, transgranicznych podmiotów, podczas gdy mniejsi operatorzy pozostawaliby pod nadzorem krajowych organów.
Komisja poszła dalej, proponując, by ESMA była bezpośrednim nadzorcą wszystkich dostawców posiadających licencję MiCA.
W kwestii zabezpieczeń Circle wezwała do zasad umożliwiających kwalifikowanie stablecoinów jako zabezpieczeń finansowych, wskazując na równoległe działania w USA – gdzie ustawa GENIUS, podpisana w lipcu 2025 r., stworzyła pierwsze federalne ramy dla stablecoinów – oraz w Wielkiej Brytanii.
Przeczytaj także: The $126 Trillion Question: Can Blockchain Replace Wall Street's Aging Plumbing?
Komercyjne tło
Circle ma bezpośredni komercyjny interes w tych reformach. Jest jedynym dużym globalnym emitentem, którego zarówno USDC, jak i EURC są w pełni zgodne z MiCA, a kapitalizacja rynkowa EURC wzrosła w 2025 r. z około 70 mln euro do ponad 300 mln euro.
We wrześniu Circle i Deutsche Börse Group podpisały porozumienie o zbadaniu integracji obu stablecoinów z europejskimi procesami handlu, rozliczeń i przechowywania aktywów.
Pakiet na rzecz integracji rynku wchodzi teraz w etap negocjacji trójstronnych z Parlamentem Europejskim i Radą, przy czym oczekuje się, że proces legislacyjny potrwa co najmniej do końca 2026 r.
Circle nie odpowiedziała od razu na prośbę Yellow o komentarz.
Przeczytaj następnie: The $126 Trillion Question: Can Blockchain Replace Wall Street's Aging Plumbing?