Coinbase zrezygnowało z planów przejęcia startupu infrastruktury stablecoin BVNK, co oznaczało by transakcję na około $2 miliardy, co jest znaczącym niepowodzeniem dla strategii rozwoju stablecoina giełdy kryptowalut oraz pozostawia jeden z najgorętszych celów przejęcia w branży ponownie na rynku.
Amerykańska giełda kryptowalut i brytyjski fintech wzajemnie zgodziły się zakończyć rozmowy o przejęciu, według oświadczeń dostarczonych Fortune we wtorek. Decyzja zapadła po miesiącach negocjacji, które postąpiły do due diligence i podpisania umowy o wyłączność w październiku, uniemożliwiając BVNK przyjmowanie konkurencyjnych ofert w tym okresie.
"Ciągle poszukujemy możliwości rozwijania naszej misji i oferty produktowej," powiedział rzecznik Coinbase w oświadczeniu. "Po dyskusji na temat potencjalnego przejęcia BVNK, obie strony wzajemnie zgodziły się, aby nie kontynuować."
Żadna z firm nie ujawniła konkretnych powodów załamania transakcji. Nieudana transakcja stanowi najnowszy skręt w tym, co stało się konkurencyjną wojną licytacyjną o BVNK, z również Mastercard prowadzącą zaawansowane rozmowy przejęciowe dla platformy stablecoin.
Dlaczego umowa była ważna
Gdyby została zakończona, przejęcie BVNK prawie podwoiłoby 1,1 miliarda dolarów, które Stripe zapłaciło za Bridge w lutym, co obecnie jest największą odnotowaną transakcją infrastruktury stablecoin. Dla Coinbase byłaby to druga największa transakcja po $2,9 miliarda dolarów za przejęcie giełdy pochodnych kryptowalut Deribit zakończonym w sierpniu.
Niepowodzenie umowy następuje, gdy rynek stablecoin zbliża się do 250 miliardów dolarów całkowitej kapitalizacji rynkowej, doświadczając eksplozji wzrostu od czasu pojawienia się klarowności regulacyjnej w 2025 roku. Stablecoiny przetworzyły 27,6 biliona dolarów wartości transakcji w 2024 roku, przekraczając łączną wartość transakcji Visa i Mastercard.
Czas podkreśla, jak krytyczna stała się infrastruktura stablecoin dla firm płatniczych i giełd kryptowalut. Przepisy GENIUS Act przeszły w lipcu, oferując pierwsze federalne ramy regulacyjne dla stablecoinów w USA, przyspieszyły przyjęcie instytucjonalne, ustanawiając klarowne wymagania rezerwowe i standardy zgodności dla emitentów.
Badania Citi prognozują, że stablecoiny mogą osiągnąć poziom $1,9 biliona do 2030 roku w scenariuszach podstawowych, a bardziej optymistyczne prognozy sugerują nawet 4 biliony dolarów, ponieważ firmy i instytucje coraz częściej przyjmują je do płatności transgranicznych i zarządzania skarbcem.
Wewnątrz operacji BVNK
Założona w 2021 roku przez Jesse Hemsona-Struthersa, Donalda Jacksona i Chrisa Harmse, BVNK stała się infrastrukturą klasy korporacyjnej dla płatności stablecoin oraz transakcji międzynarodowych. Londyńska firma przetwarza rocznie ponad 20 miliardów dolarów dla globalnych przedsiębiorstw i dostawców usług płatniczych, w tym Worldpay, Flywire i dLocal.
Startup przyciągnął wsparcie od tradycyjnych gigantów finansowych. Visa zainwestowała w BVNK w maju 2025 roku, a następnie Citi Ventures w październiku, obie widząc w firmie strategiczne pozycjonowanie na rozwijającym się rynku infrastruktury płatności stablecoin. Dodatkowe wsparcie uzyskał od Tiger Global i Haun Ventures.
"Stablecoiny cieszą się rosnącym zainteresowaniem w zakresie rozliczeń transakcji on-chain i aktywów kryptograficznych," powiedział Arvind Purushotham, szef Citi Ventures, podczas ogłaszania inwestycji. "Byliśmy pod wrażeniem infrastruktury klasy korporacyjnej BVNK i ich udokumentowanej historii sukcesów."
Dla Coinbase BVNK oferowało bezpośrednią drogę do rozszerzenia już znacznego biznesu stablecoin. Giełda w trzecim kwartale 2025 roku wygenerowała $246 milionów przychodów ze stablecoinów, co stanowiło około 19% jej całkowitego kwartalnego przychodu, ponieważ adopcja USDC wciąż rośnie na jej platformie.
Silna pozycja finansowa Coinbase
Niepowodzenie transakcji BVNK pojawia się w kontekście innej niesamowitej wydajności finansowej Coinbase. Giełda zgłosiła 1,9 miliarda dolarów przychodu za trzeci kwartał zakończony 30 września, a dochód netto wzrósł do 433 milionów dolarów z 75,5 miliona dolarów rok wcześniej - łatwo przekraczając oczekiwania ścian ulic.
Przychody z transakcji niemal się podwoiły, osiągając 1,05 miliarda dolarów, gdy wolumeny obrotu wzrosły do 295 miliardów dolarów w tym kwartale. Aktywa pod opieką na platformie osiągnęły rekordowy poziom 300 miliardów dolarów, wsparte napływem instytucjonalnym i rosnącymi cenami kryptowalut.
Przejęcie Deribit okazało się szczególnie udane od czasu zakończenia w połowie sierpnia. Obie platformy wspólnie wygenerowały $840 miliardów w derywatach nominalnych woluminach handlowych podczas trzeciego kwartału, natychmiast dywersyfikując strumienie przychodów Coinbase i rozszerzając jego międzynarodowy zasięg na rynku derywatów.
Mniej niż miesiąc przed załamaniem umowy BVNK Coinbase również zakończyło $375 milionową akwizycję Echo, platformy założonej przez znanego przedstawiciela kryptowalutowego Jordana Fisha, które pomaga startupom blockchainowym w pozyskiwaniu kapitału. Transakcja odzwierciedla ciągłe dążenie Coinbase do dywersyfikacji poza czyste przychody z handlu.
"Wszystkie te akwizycje mają naprawdę na celu nasze główne skupienie się na obrocie i płatnościach," powiedział CEO Coinbase Brian Armstrong podczas prezentacji zysków firmy za trzeci kwartał, przedstawiając wizję giełdy "Everything Exchange".
Final thoughts
Pomimo niepowodzenia, Coinbase pozostaje dobrze pozycjonowane do realizacji możliwości infrastruktury stablecoin. Giełda utrzymuje silne relacje z Circle, emitentem USDC, i kontynuuje rozwój swojej Base Layer 2 sieci, która stała się opłacalna podczas trzeciego kwartału i przyciąga deweloperów budujących aplikacje oparte na stablecoinach.
Dla BVNK nieudane rozmowy zostawiają firmę badającą alternatywy strategiczne po kilku głośnych dyskusjach przejęciowych. Źródła zaznajomione ze sprawą powiedziały Fortune, że Mastercard wcześniej prowadziło zaawansowane rozmowy w celu przejęcia BVNK, zanim te negocjacje również utknęły. Gigant płatniczy podobno prowadzi teraz rozmowy w sprawie przejęcia Zerohash, innego dostawcy infrastruktury kryptograficznej, za kwotę między 1,5 miliarda a 2 miliardy dolarów.
Silne wsparcie BVNK od Visa i Citi Ventures zapewnia, że firma pozostaje dobrze skapitalizowana do realizacji niezależnego wzrostu. Technologia startupu rozwiązuje krytyczne punkty w płatnościach transgranicznych - skracając czas transakcji z dni do minut, jednocześnie znacznie obniżając koszty w porównaniu do tradycyjnych korespondenturowych systemów bankowych.
Szeroki rynek M&A stablecoin nadal nie wykazuje znaków ochłodzenia. W miarę jak globalna klarowność regulacyjna poprawia się po uchwaleniu GENIUS Act w USA i regulacjach MiCA w Unii Europejskiej, tradycyjne instytucje finansowe ścigają się, aby zabezpieczyć pozycje w infrastrukturze stablecoin przed dalszym wzrostem rynku.
Ostatecznie nieudaną umowę Coinbase-BVNK podkreśla intensywna konkurencja o aktywa stablecoin oraz złożona due diligence wymagana dla znaczących przejęć fintech. W miarę jak globalna adopcja przyspiesza i ramy regulacyjne się konsolidują, oczekuj kontynuacji konsolidacji, gdy zarówno firmy kryptowalutowe, jak i tradycyjne instytucje finansowe będą walczyć o dominację na rynku, który według analityków ma stać się wielomilionowym rynkiem w ciągu najbliższych pięciu lat.