Eksperci branżowi twierdzą, że nowe wspólne wytyczne amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) oraz Komisji ds. Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC) wreszcie precyzują, kiedy tokeny krypto przestają być papierami wartościowymi, wprowadzając dynamiczne ramy, które mogą natychmiast rozszerzyć udział instytucji, jednocześnie zmuszając projekty do ponownej oceny sposobu strukturyzowania ofert tokenów.
Interpretacja, released we wtorek, określa, w jaki sposób aktywa cyfrowe mogą wchodzić i wychodzić z klasyfikacji jako papiery wartościowe w zależności od istnienia bieżących obietnic zarządczych, rozwiązując długotrwałą niejasność, która kształtowała zachowania rynkowe w USA.
Eksperci: dynamiczny test redefiniuje klasyfikację tokenów
Wytyczne ustanawiają, że kryptoaktywo nie jest z natury papierem wartościowym, ale może być powiązane z „kontraktem inwestycyjnym” w zależności od tego, jak jest sprzedawane i jakie oczekiwania tworzą emitenci.
Co istotne, regulatorzy wyjaśnili również, że taka klasyfikacja nie jest trwała.
Mari Tomunen, radca prawny w DoubleZero, powiedziała, że nowe ramy wprowadzają fundamentalną zmianę w sposobie stosowania analizy prawnej do aktywów cyfrowych.
„To jest jasność, na którą branża czekała” – stwierdziła, zauważając, że interpretacja w konkretny sposób opisuje, kiedy obietnice powiązane z tokenem tworzą kontrakt inwestycyjny i kiedy ta relacja może się zakończyć.
Podkreśliła jednak, że test nie jest statyczny. „Test prawny jest dynamiczny. Kontrakt inwestycyjny może wygasnąć, gdy obiecane kamienie milowe zostaną osiągnięte, ale może również odrodzić się, jeśli w związku z nowymi sprzedażami istniejącego tokena pojawią się nowe obietnice.”
Ten ewoluujący standard może tworzyć operacyjne i prawne wyzwania dla emitentów tokenów, szczególnie tam, gdzie wcześniej wyemitowane tokeny pozostają wymienne z nowo dystrybuowanymi, powiązanymi z odświeżonymi zobowiązaniami.
Dostęp instytucjonalny ma się rozszerzyć po uznaniu za towary
Poza jasnością prawną uczestnicy rynku twierdzą, że ramy mogą mieć natychmiastowe skutki komercyjne, zwłaszcza dla dużych instytucji finansowych.
Avery Ching, współzałożyciel i CEO Aptos Labs, powiedział, że wspólne wytyczne rozwiązują kluczowe pytanie dotyczące aktywności na rynku wtórnym.
„Wspólne wystąpienie SEC i CFTC dzisiaj przyniosło bardzo potrzebną jasność dzięki ich interpretacyjnemu komunikatowi” – stwierdził, wskazując na jednoznaczną klasyfikację kilku głównych tokenów, w tym APT, obok Bitcoin (BTC) i Ether (ETH), jako cyfrowych towarów, a nie papierów wartościowych.
Dodał, że skutki dla usług finansowych mogą być szybkie. „Dla aktywów takich jak APT, które zostały jednoznacznie wskazane jako cyfrowe towary, to pytanie jest teraz rozstrzygnięte, a dalszy wpływ na to, co banki, zarządzający aktywami i giełdy mogą oferować swoim klientom, będzie znaczący i natychmiastowy.”
Możliwość traktowania niektórych tokenów jako towarów zamiast papierów wartościowych powinna zmniejszyć bariery zgodności regulacyjnej, potencjalnie przyspieszając wdrażanie produktów krypto na tradycyjnych platformach finansowych.
Wspólne ramy sygnalizują zmianę podejścia regulacyjnego w USA
Wytyczne wprowadzają szerszą taksonomię obejmującą cyfrowe towary, stablecoiny, kolekcjonalia, narzędzia i papiery wartościowe, a także opisują, jak takie działania jak staking, mining, airdropy i „owijanie” tokenów są traktowane w świetle prawa federalnego.
Regulatorzy stwierdzili, że krok ten ma na celu wprowadzenie spójności do rozdrobnionego krajobrazu regulacyjnego i zharmonizowanie nadzoru między SEC i CFTC.
Urzędnicy przedstawili również interpretację jako pomost w kierunku szerszych wysiłków legislacyjnych, mających ustanowić kompleksową strukturę rynku krypto.
Skkoordynowane podejście stanowi wyraźne odejście od lat niepewności regulacyjnej, a obie agencje sygnalizują wspólne zobowiązanie do stworzenia jaśniejszych granic dla branży.
Read Next: