Europejski Bank Centralny stoi w obliczu potencjalnej utraty kontroli nad polityką monetarną, gdy stablecoiny denominowane w dolarach zdobywają dominację na rynku, zwiększając koszty pożyczek w Europie i wzmacniając globalny wpływ finansowy USA, zgodnie z analizą doradcy EBC opublikowaną w poniedziałek.
Co warto wiedzieć:
- Stablecoiny dolarowe Tether' USDT i Circle's USDC dominują na światowym rynku, podczas gdy wersje denominowane w euro posiadają kapitalizację rynkową poniżej 350 milionów euro.
- Ostatnie ustawodawstwo USA podpisane przez prezydenta Trumpa tworzy ramy regulacyjne mające na celu utrzymanie statusu dolara jako globalnej waluty rezerwowej poprzez stablecoiny.
- EBC ostrzega, że szerokie przyjęcie dolarowych stablecoinów w Europie może osłabić kontrolę banku centralnego nad warunkami monetarnymi i stworzyć zależność geopolityczną.
Implikacje ekonomiczne i dynamika rynkowa
Jürgen Schaaf, doradca EBC, przedstawił obawy dotyczące wczesnej przewagi Ameryki w sektorze stablecoinów w wpisie na blogu, który niekoniecznie odzwierciedla oficjalną politykę EBC. Jego analiza sugeruje, że ta dominacja może fundamentalnie zmienić równowagę globalnej władzy monetarnej.
"Taka dominacja dolara USA zapewniłaby Stanom Zjednoczonym strategiczne i ekonomiczne korzyści, pozwalając finansować dług taniej, a jednocześnie wywierać globalny wpływ," napisał Schaaf. Implikuje to nie tylko prostą konkurencję rynkową.
Dla gospodarek europejskich, ta zmiana reprezentuje potencjalne zagrożenie dla suwerenności finansowej.
"Dla Europy oznaczałoby to wyższe koszty finansowania w porównaniu do Stanów Zjednoczonych, zmniejszoną autonomię polityki monetarnej i zależność geopolityczną," dodał doradca.
Stablecoiny są aktywami kryptowalutowymi powiązanymi z tradycyjnymi walutami, takimi jak dolar. Zyskały znaczną popularność w ostatnich latach jako cyfrowe metody płatności i instrumenty przechowywania wartości. Sektor otrzymał duże poparcie na początku tego miesiąca, gdy Trump podpisał ustawodawstwo tworzące kompleksowe ramy regulacyjne dla tych cyfrowych aktywów.
Strategiczny ruch administracji Trumpa
Czas wprowadzenia ram regulacyjnych USA odzwierciedla celowe pozycjonowanie polityki. Ustawodawstwo Trumpa ma na celu umocnienie roli dolara jako globalnej waluty rezerwowej poprzez cyfrowe kanały. To nowoczesna ewolucja tradycyjnej dyplomacji monetarnej.
Jasność regulacyjna zapewnia amerykańskim emitentom stablecoinów przewagę konkurencyjną na rynkach światowych. Firmy takie jak Tether i Circle wykorzystały to środowisko, aby ustanowić dominujące pozycje na rynku.
Ich oferty powiązane z dolarem znacznie przewyższają europejskie alternatywy zarówno pod względem przyjęcia, jak i kapitalizacji rynkowej.
Aktualne dane rynkowe ukazują skalę tego dysproporcji. Stabilne monety denominowane w euro mają kapitalizację rynkową nieprzekraczającą 350 milionów euro, co stanowi ułamek ich konkurentów z bazą dolara. Ta różnica odzwierciedla zarówno niepewność regulacyjną w Europie, jak i przewagę pierwszego ruchu dla amerykańskich firm.
Strategia reakcji EBC
Analiza Schaafa zawiera konkretne rekomendacje dla europejskich decydentów. EBC powinien przyspieszyć rozwój cyfrowego euro, projektu obecnie opóźnionego przez komplikacje legislacyjne. Ta cyfrowa waluta mogłaby stanowić europejską alternatywę dla stablecoinów opartych na dolarach.
Europejskie władze powinny także zachęcać do tworzenia większej liczby stablecoinów denominowanych w euro poprzez wspierające ramy regulacyjne. Obecne środowisko regulacyjne nie zapewniło wystarczającej jasności dla rozwoju stablecoinów europejskich.
Wpis na blogu podkreśla technologię rozproszonej księgi jako narzędzie do poprawy efektywności płatności transgranicznych. Szybsze, tańsze transakcje międzynarodowe mogłyby uczynić alternatywy oparte na euro bardziej konkurencyjnymi w stosunku do istniejących dolarowych systemów. To podejście technologiczne adresuje jedną z kluczowych zalet, które obecnie posiadają długoterminowi operatorzy stablecoinów.
Wyzwania związane z globalną koordynacją
Międzynarodowa koordynacja regulacyjna reprezentuje kolejny krytyczny element w rozwiązaniach dotyczących dominacji stablecoinów. "Wreszcie, silniejsza globalna koordynacja w zakresie regulacji stablecoinów jest kluczowa," stwierdzono na blogu. Bez zjednoczonych podejść, różnice regulacyjne mogą pogłębiać istniejące dysproporcje.
Brak skoordynowanej regulacji stwarza możliwości dla arbitrażu regulacyjnego. Firmy mogą wybierać jurysdykcje z bardziej przychylnymi zasadami, potencjalnie koncentrując działalność na rynkach, które najlepiej im służą, a nie globalnej stabilności.
"Jeśli zrezygnujemy ze wspólnego podejścia, ryzykujemy napędzenie niestabilności, arbitrażu regulacyjnego i globalnej dominacji dolara USA," ostrzegł Schaaf. Stanowi to wezwanie do europejskiego przywództwa w międzynarodowych wysiłkach koordynacji finansowej.
Końcowe przemyślenia
Analiza doradcy EBC, Jürgena Schaafa, podkreśla rosnące obawy dotyczące dominacji dolara w stablecoinach, zagrażającej europejskiej autonomii monetarnej i potencjalnie zwiększającej koszty pożyczek w regionie. Ostrzeżenie to pojawia się w momencie, gdy ostatnie ramy regulacyjne Trumpa dają amerykańskim emitentom stablecoinów strategiczne korzyści nad europejskimi konkurentami, przy czym alternatywy denominowane w euro mają kapitalizację rynkową poniżej 350 milionów euro w porównaniu do dominujących dolarowych systemów.