Open USD nie jest postrzegany przez ekspertów rynkowych jako po prostu kolejny stablecoin zabezpieczony dolarem.
Większym zagrożeniem, jak mówią, jest to, że OUSD daje dużym firmom płatniczym, giełdom, depozytariuszom i zarządzającym aktywami bezpośredni ekonomiczny powód, by go dystrybuować.
Open Standard, konsorcjum wspierane przez ponad 140 firm, uruchomiło stablecoina Open USD, czyli OUSD, z modelem opartym na mintowaniu i wykupie bez opłat, zarządzaniu opartym na partnerach oraz współdzielonej ekonomii rezerw.
Projekt ma wejść w życie jeszcze w tym roku i zyskał poparcie podmiotów z tradycyjnych finansów i kryptowalut, w tym Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY i Ripple.
Struktura jest już odczytywana jako wyzwanie dla istniejących ośrodków władzy na rynku stablecoinów, szczególnie dla Circle’a (USDC). Kluczowa różnica polega nie tylko na liście wspierających, ale na tym, jak ułożona jest ekonomia. Zamiast pozwalać jednemu emitentowi zatrzymać większość przychodów generowanych przez rezerwy, OUSD jest zaprojektowany tak, by dystrybuować większość tych zysków do uczestniczących firm po pobraniu niewielkiej opłaty za zarządzanie.
Taki projekt może zmienić sposób, w jaki stablecoiny konkurują.
Alex Witt, partner zarządzający w Verda Ventures, powiedział, że główną przewagą projektu jest dystrybucja. Jego zdaniem OUSD wchodzi na rynek z wbudowaną siecią firm, które już dziś przesyłają pieniądze, onboardują użytkowników i obsługują klientów instytucjonalnych.
„Dystrybucja jest królem, a wartość będzie akumulować się w wbudowanych sieciach dystrybucji” – powiedział Witt w komentarzu dla Yellow.com. „OUSD może wykorzystać dystrybucję 140 partnerów, w tym Mastercard, Stripe i Coinbase.”
Witt argumentował, że to wywiera presję na Circle, ponieważ USDC nie kontroluje w pełni wszystkich własnych kanałów dystrybucji. Wskazał na umowy współdzielenia rezerw z dużymi partnerami jako dowód, że firma już teraz musi dzielić się ekonomią, aby utrzymać zasięg.
„Dlatego uważamy, że OUSD może dramatycznie podkopać efekt pierwszego ruchu Circle” – powiedział Witt.
Współdzielone dochody z rezerw zmieniają walkę o stablecoiny
Bernardo Brites, CEO i współzałożyciel Trace Finance, opisał start OUSD jako strukturalną zmianę w tym, jak buduje się sieci stablecoinów. Powiedział, że OUSD łączy firmy, które często konkurują ze sobą w obszarach płatności, przechowywania aktywów, giełd, zarządzania aktywami i bankowości.
„Uruchomienie Open USD to prawdziwe strukturalne odejście od tego, jak stablecoiny dotychczas konkurowały” – powiedział Brites.
Mechanika, jak argumentował, jest równie ważna jak lista partnerów. OUSD nie pobiera opłat za mintowanie ani wykup w skali, przekazuje większość zysków z rezerw firmom partnerskim i wykorzystuje strukturę rady bez jednego kontrolującego emitenta. To daje partnerom bezpośrednią motywację, by pomagać w rozwoju sieci.
Brites stwierdził, że model współdzielenia rezerw zamienia to, co tradycyjnie było prywatną pulą zysków emitenta, w system bodźców dla partnerów dystrybucyjnych. To jest główne wyzwanie dla Circle i Tethera, których modele biznesowe w dużej mierze opierały się na ekonomii dochodów z rezerw.
Przeczytaj także: Czy Fasset może zamienić stablecoiny w infrastrukturę bankową dla rynków wschodzących?
Rynki szybko zauważyły to zagrożenie. Akcje Circle spadły po ogłoszeniu OUSD, gdy inwestorzy zaczęli oceniać ryzyko, że szerokie konsorcjum może konkurować bezpośrednio ze strategią instytucjonalnej adopcji USDC.
Brites powiedział, że nakładanie się grona wspierających OUSD z istniejącym ekosystemem Circle dodatkowo zwiększa presję. Część tych samych instytucji, które wspierały infrastrukturę USDC, teraz popiera konkurencyjnego stablecoina z innym modelem ekonomicznym.
W przypadku sieci kartowych, jak stwierdził, ruch ten wygląda także jak zabezpieczenie. Visa i Mastercard nie muszą w pełni posiadać emitenta stablecoina, aby uczestniczyć w ekonomii rezerw, jeśli mogą uzyskać ekspozycję poprzez model konsorcjalny.
Ryzyko realizacji pozostaje wysokie
Pomimo silnej listy startowej, eksperci ostrzegają, że OUSD musi jeszcze udowodnić, że potrafi zbudować realną płynność.
Brites powiedział, że projekt zaczyna bez ugruntowanej głębokości rynku, bez głównych par handlowych i ze złożoną strukturą zarządzania, która będzie wymagać koordynacji dużej liczby interesariuszy. Model niskich opłat może także ograniczać, ile kapitału OUSD będzie mógł przeznaczyć na zachęty w porównaniu z podmiotami, które zatrzymują większą część ekonomii.
Istniejący rynek stablecoinów jest wciąż zdominowany przez stablecoina Tether (USDT) oraz USDC od Circle. Ta przewaga nie zniknie szybko, nawet przy dużym konsorcjum stojącym za OUSD.
Mimo to Brites powiedział, że skala partnerstwa czyni projekt istotniejszym niż wcześniejsze modele konsorcjalne. Zebranie sieci kartowych, procesorów, banków, giełd i zarządzających aktywami wokół jednego stablecoina jest czymś rzadkim i potencjalnie ważnym dla adopcji korporacyjnej.
„Dystrybucja zawsze była najtrudniejszym problemem przy stablecoinach, a OUSD startuje z jej większą ilością, niż miał jakikolwiek emitent wcześniej” – stwierdził.
Tradycyjne finanse wchodzą głębiej w stablecoiny
Kyle Sonlin, prezes i współzałożyciel Global Settlement Network, powiedział, że ogłoszenie OUSD pokazuje, jak głęboko branża aktywów cyfrowych weszła w główny nurt finansów.
Zamiast być napędzaną wyłącznie przez firmy wywodzące się z krypto, nowa inicjatywa stablecoina obejmuje tradycyjne instytucje finansowe, globalne firmy płatnicze i biznesy z obszaru aktywów cyfrowych. Sonlin powiedział, że ta mieszanka odzwierciedla szerszą zmianę w tym, jak duże instytucje postrzegają dziś stablecoiny.
„Moim zdaniem to ogłoszenie odzwierciedla, jak bardzo branża dojrzała w ciągu ostatnich kilku lat” – powiedział Sonlin.
Stwierdził, że zaufanie, interoperacyjność i płynny przepływ wartości między instytucjami będą coraz ważniejsze, gdy biznes zacznie na szeroką skalę przyjmować tokenizowane szyny płatnicze.
Sonlin wskazał także na tempo tej zmiany. Dyskusje, które kiedyś toczyły się głównie na konferencjach krypto, teraz odbywają się wewnątrz dużych banków, firm płatniczych i instytucji finansowych.
„To ogromna zmiana w relatywnie krótkim czasie” – powiedział.
Debiut Open Standard zbiega się z momentem, gdy stablecoiny przesuwają się od infrastruktury handlu krypto w stronę szerszych zastosowań płatniczych i rozliczeniowych. Model OUSD próbuje rozwiązać jedno z największych komercyjnych pytań w tym sektorze: jak dać firmom dystrybuującym stablecoiny bezpośredni udział w ekonomicznych korzyściach.
Przeczytaj kolejny artykuł: Stablecoiny dominują w nielegalnych transakcjach kryptowalutowych, ostrzega raport FATF