Open USD nie jest postrzegany przez ekspertów rynkowych jako kolejny stablecoin zabezpieczony dolarem.
Większym zagrożeniem, jak mówią, jest to, że OUSD daje dużym firmom płatniczym, giełdom, depozytariuszom i zarządzającym aktywami bezpośredni ekonomiczny powód, aby go dystrybuować.
Open Standard, konsorcjum wspierane przez ponad 140 firm, uruchomiło stablecoin Open USD, czyli OUSD, z modelem opartym na mintingu i odkupie bez opłat, governance prowadzonym przez partnerów oraz współdzielonej ekonomii rezerw.
Projekt ma wystartować jeszcze w tym roku i zyskał poparcie podmiotów z tradycyjnych finansów i krypto, w tym Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY i Ripple.
Struktura jest już odczytywana jako wyzwanie dla obecnych ośrodków władzy na rynku stablecoinów, w szczególności Circle’a (USDC). Kluczowa różnica to nie tylko lista wspierających, lecz także sposób ułożenia ekonomii. Zamiast pozwalać jednemu emitentowi zatrzymywać większość dochodu generowanego przez rezerwy, OUSD jest zaprojektowany tak, by większość tych zysków trafiała do firm uczestniczących po potrąceniu niewielkiej opłaty za zarządzanie.
Taka konstrukcja może zmienić sposób, w jaki stablecoiny konkurują.
Alex Witt, partner zarządzający w Verda Ventures, powiedział, że główną przewagą projektu jest dystrybucja. Jego zdaniem OUSD wchodzi na rynek z wbudowaną siecią firm, które już teraz przesyłają pieniądze, onboardują użytkowników i obsługują klientów instytucjonalnych.
„Dystrybucja jest królem, a wartość będzie przypadać wbudowanym sieciom dystrybucji” – napisał Witt w nocie dla Yellow.com. „OUSD może wykorzystać dystrybucję 140 partnerów, w tym Mastercard, Stripe i Coinbase”.
Witt argumentował, że to wywiera presję na Circle, ponieważ USDC nie kontroluje w pełni wszystkich własnych kanałów dystrybucji. Wskazał na porozumienia Circle dotyczące podziału dochodów z rezerw z dużymi partnerami jako dowód, że spółka już teraz musi dzielić się ekonomią, aby utrzymać zasięg.
„Dlatego uważamy, że OUSD może dramatycznie nadwyrężyć przewagę pierwszego ruchu Circle” – stwierdził Witt.
Współdzielone dochody z rezerw zmieniają walkę o stablecoiny
Bernardo Brites, CEO i współzałożyciel Trace Finance, opisał start jako strukturalną zmianę w tym, jak budowane są sieci stablecoinów. Powiedział, że OUSD łączy firmy, które często konkurują ze sobą w obszarach płatności, przechowywania aktywów, giełd, zarządzania aktywami i bankowości.
„Uruchomienie Open USD to prawdziwe strukturalne odejście od tego, jak stablecoiny dotąd konkurowały” – powiedział Brites.
Jak argumentował, mechanika jest równie ważna jak lista partnerów. OUSD nie pobiera opłat za minting i odkup w dużej skali, przekazuje większość dochodów z rezerw firmom partnerskim i wykorzystuje strukturę rady bez jednego dominującego emitenta. Daje to partnerom bezpośredni powód, by pomagać w rozwoju sieci.
Brites powiedział, że model podziału rezerw zamienia tradycyjnie prywatną pulę zysków emitenta w system wspólnych zachęt dla partnerów dystrybucyjnych. To kluczowe wyzwanie dla Circle i Tethera, których modele biznesowe w dużej mierze opierają się na ekonomii dochodów z rezerw.
Powiązany artykuł: Czy Fasset może zamienić stablecoiny w infrastrukturę bankową dla rynków wschodzących?
Rynki szybko zauważyły to zagrożenie. Akcje Circle spadły po ogłoszeniu OUSD, gdy inwestorzy zaczęli ważyć ryzyko, że szerokie konsorcjum może bezpośrednio konkurować ze strategią instytucyjnej adopcji USDC.
Brites powiedział, że nakładanie się grona wspierających OUSD z istniejącym ekosystemem Circle zwiększa presję. Część tych samych instytucji, które wspierały infrastrukturę USDC, teraz popiera konkurencyjny stablecoin z innym modelem ekonomicznym.
Dla sieci kartowych, jak stwierdził, ten ruch wygląda też jak zabezpieczenie. Visa i Mastercard nie muszą bezpośrednio posiadać emitenta stablecoina, aby uczestniczyć w ekonomii rezerw, jeśli mogą uzyskać ekspozycję poprzez model konsorcjum.
Ryzyko egzekucji pozostaje wysokie
Pomimo silnej listy startowej, eksperci ostrzegają, że OUSD wciąż musi udowodnić, że potrafi zbudować realną płynność.
Brites powiedział, że projekt zaczyna bez ugruntowanej głębokości rynku, bez dużych par tradingowych i złożoną strukturą governance, która będzie wymagała koordynacji między wieloma interesariuszami. Model niskich opłat może też ograniczyć, jak dużo kapitału OUSD może przeznaczyć na zachęty w porównaniu z podmiotami, które zatrzymują większą część ekonomii.
Obecny rynek stablecoinów jest nadal zdominowany przez Tethera (USDT) i USDC Circle’a. Ta przewaga nie zniknie szybko, nawet przy dużym konsorcjum stojącym za OUSD.
Mimo to Brites powiedział, że skala partnerstwa czyni projekt istotniejszym niż wcześniejsze modele konsorcyjne. Zgromadzenie sieci kartowych, procesorów, banków, giełd i zarządzających aktywami wokół jednego stablecoina jest nietypowe i potencjalnie ważne dla adopcji korporacyjnej.
„Dystrybucja zawsze była najtrudniejszym problemem w stablecoinach, a OUSD startuje z jej większą ilością niż jakikolwiek emitent wcześniej” – powiedział.
Tradycyjne finanse wchodzą głębiej w stablecoiny
Kyle Sonlin, prezes i współzałożyciel Global Settlement Network, powiedział, że ogłoszenie OUSD pokazuje, jak daleko branża aktywów cyfrowych weszła do głównego nurtu finansów.
Zamiast być napędzaną wyłącznie przez firmy wywodzące się z krypto, nowa inicjatywa stablecoina obejmuje tradycyjne instytucje finansowe, globalne firmy płatnicze i biznesy z obszaru aktywów cyfrowych. Sonlin stwierdził, że ta mieszanka odzwierciedla szerszą zmianę w sposobie, w jaki duże instytucje postrzegają dziś stablecoiny.
„Moim zdaniem to ogłoszenie odzwierciedla, jak bardzo branża dojrzała w ostatnich kilku latach” – powiedział Sonlin.
Dodał, że wraz z tym, jak firmy na dużą skalę przyjmują tokenizowane szyny płatności, coraz ważniejsze będą zaufanie, interoperacyjność i bezproblemowy przepływ wartości między instytucjami.
Sonlin zwrócił też uwagę na tempo tej zmiany. Dyskusje, które kiedyś toczyły się głównie na konferencjach krypto, teraz odbywają się wewnątrz dużych banków, firm płatniczych i instytucji finansowych.
„To ogromna zmiana w relatywnie krótkim czasie” – powiedział.
Start Open Standard zbiega się z momentem, gdy stablecoiny przesuwają się z infrastruktury tradingu krypto w kierunku szerszych zastosowań w płatnościach i rozliczeniach. Model OUSD próbuje rozwiązać jedno z największych komercyjnych pytań w tym sektorze: jak dać firmom dystrybuującym stablecoiny bezpośredni udział w ekonomicznym upside.
Przeczytaj kolejny artykuł: Stablecoiny dominują w nielegalnych transakcjach krypto, ostrzega raport FATF