Europejski Bank Centralny jest gotowy do obniżenia kluczowej stopy procentowej o 25 punktów bazowych w czwartek, a rynki wyceniają 99% prawdopodobieństwo tej obniżki według danych LSEG. Ruch ten obniżyłby stopę depozytową do 2%, co stanowi połowę szczytu z połowy 2023 roku wynoszącego 4%, który oznaczał agresywny cykl zacieśniania polityki monetarnej przez EBC.
Co warto wiedzieć:
- Oczekuje się, że EBC obniży stopę depozytową z obecnego poziomu do 2% w czwartek
- Inflacja w strefie euro spadła w maju do 1,9%, poniżej celu banku centralnego wynoszącego 2%
- Wzrost gospodarczy pozostaje powolny na poziomie 0,3% w pierwszym kwartale 2025 roku
Warunki gospodarcze wpływają na zmianę polityki
Oczekiwana obniżka stopy procentowej następuje, gdy dane o inflacji pokazują, że ceny konsumpcyjne w strefie euro wzrosły w maju o zaledwie 1,9%, zbliżając się do celu banku centralnego wynoszącego 2%. Wzrost gospodarczy pozostaje słaby w całym bloku. Produkt krajowy brutto w strefie euro wzrósł o zaledwie 0,3% w pierwszym kwartale 2025 roku, zgodnie z najnowszymi oficjalnymi szacunkami.
Europa mierzy się z wieloma niepewnościami, które komplikują perspektywę polityki banku centralnego. Agenda taryfowa prezydenta Donalda Trumpa stwarza potencjalne negatywne wpływy na wzrost, podczas gdy możliwe środki odwetowe ze strony Unii Europejskiej stanowią dodatkową warstwę złożoności. Główne plany zbrojeniowe UE i znaczące zmiany w polityce fiskalnej Niemiec wprowadzają dodatkowe zmienne do równania gospodarczego.
Dane o inflacji opublikowane we wtorek zwiększyły spekulacje, że EBC może wdrożyć kolejną obniżkę stóp procentowych już w lipcu, według Jacka Allena-Reynoldsa, zastępcy głównego ekonomisty strefy euro. Połączenie słabego wzrostu i zanikającej presji cenowej stwarza warunki, które zazwyczaj sprzyjają łagodzeniu polityki monetarnej.
Oczekiwania analityków dotyczą stopniowego podejścia
Analitycy finansowi szeroko oczekują dodatkowych obniżek stóp procentowych ze strony EBC przez resztę roku, choć nie spodziewają się wyraźnych wskazówek dotyczących przyszłych działań banku centralnego. Instytucja ta zachowała podejście oparte na spotkaniach, aby zachować elastyczność w podejmowaniu decyzji politycznych.
Ekonomiści Barclays zasugerowali w niedawnej nocie, że chociaż obniżki stóp pozostają na horyzoncie, wdrożenie może postępować ostrożniej, niż oczekują niektórzy uczestnicy rynku. "Uważamy, że EBC pozostanie niezaangażowany w swoją ścieżkę polityki i będzie nadal działać spotkanie po spotkaniu, aby utrzymać elastyczność i możliwość dostosowywania polityki," napisali.
Bank inwestycyjny prognozuje dwie dodatkowe obniżki o 25 punktów bazowych we wrześniu i grudniu. Ten harmonogram oznaczałby, że EBC utrzyma stabilne stopy w okresie letnim, a następnie wznowi obniżki jesienią.
BofA Global Research opublikował analizę wcześniej w tym tygodniu, wskazując, że EBC "wyczerpuje powody, by nie zejść poniżej 2%." Raport ten odbijał oczekiwania dotyczące kolejnych obniżek stóp, jednocześnie zauważając niechęć banku centralnego do udzielenia wyraźnych wskazówek dotyczących przyszłych działań.
"Oczekujemy pewnego uznania, że drzwi są otwarte do obniżenia stóp poniżej 2%, ale bardzo wyraźny sygnał jest mało prawdopodobny," stwierdzał raport BofA. "Niepewność co do taryf da Radzie Zarządzającej wystarczającą osłonę, by nie zobowiązywać się do większych działań."
Prognozy pracownicze mają zapewnić jasność gospodarc
EBC opublikuje w tym tygodniu najnowsze prognozy pracownikó oferując wgląd w oczekiwania banku centralnego co do inflacji i wzrostu gospodarczego. Te prognozy pojawiają się po tym, jak Organizacja Współpracy Gospodarczej i Rozwoju opublikowała swój najnowszy raport Economic Outlook, który prognozował 1% wzrost i 2,2% inflację dla strefy euro na ten rok.
Prognozy pracownicze zazwyczaj wpływają na oczekiwania rynków co do przyszłego kierunku polityki banku centralnego. Ekonomiści i inwestorzy szczegółowo analizują te prognozy, aby uzyskać wskazówki na temat tego, jak agresywnie EBC może dążyć do obniżek stóp procentowych w nadchodzących miesiącach.
Wpływ na konsumentów zależy od produktu finansowego
Obniżki stóp procentowych przez EBC wpłyną głównie na stopy oszczędnościowe i pożyczkowe dla konsumentów, chociaż wpływ różni się znacznie w zależności od konkretnego produktu finansowe zaangażowanego. Bas van Geffen, starszy strateg makroekonomiczny w RaboResearch, wyjaśnia, że czas trwania i struktura zobowiązań mają wpływ na to, jak szybko zmiany przenoszą się na konsumentów.
Krótkoterminowe stopy depozytowe zazwyczaj ściśle śledzą stopę depozytową EBC. "Stopy procentowe na krótkoterminowe depozyty zazwyczaj ściśle śledzą stopę depozytową," powiedział van Geffen CNBC. Tydzień po spotkaniu EBC stopa polityczna wchodzi w życie.
"Jeśli EBC obniży stopę depozytową w czwartek, banki otrzymają 0,25% niższe odsetki od swoich depozytów w banku centralnym," wyjaśnił van Geffen. "Może to spowodować, że obniżą stopy procentowe oferowane na kontach oszczędnościowych."
Produkty z długoterminowymi stałymi stopami mają bardziej złożony związek z głównymi stopami procentowymi banku centralnego. Te stopy odzwierciedlają zarówno bieżące ustalenia polityki, jak i przyszłe oczekiwania, a nie tylko śledzą bezpośrednie decyzje EBC.
"Rynek od dawna oczekuje, że EBC obniży stopy w tym tygodniu," van Geffen zauważył. "Tak więc oznacza to, że mogą już być uwzględnione w długoterminowych stopach procentowych w pewnym zakresie. To także oznacza, że te długoterminowe stopy nie muszą się koniecznie zmienić po decyzji politycznej w tym tygodniu."
Niepewność gospodarcza kształtuje przyszłą perspektywę
Gospodarka europejska stoi w obliczu trudnego środowiska, które wykracza poza tradycyjne kwestie polityki monetarne Napięcia geopolityczne, niepewność polityki handlowej i zmiany polityki fiskalnej w poszczególnych państwach członkowskich tworzą złożone tło dla podejmowania decyzji przez bank centralny.
Zmiany w polityce fiskalnej Niemiec stanowią znaczący rozwój dla największej gospodarki strefy euro. Podejście kraju do wydatków publicznych i opodatkowania może wpłynąć na szersze warunki gospodarcze w całej unii monetarnej.
Końcowe przemyślenia
Oczekiwana obniżka stóp procentowych przez EBC w czwartek odzwierciedla połączenie ochłodzenia inflacji i utrzymującej się słabości gospodarczej w całej strefie euro. Podczas gdy rynki spodziewają się dalszych środków łagodzących, ostrożne podejście banku centralnego do przyszłych wskazówek nadal pozostawia znaczne niepewności co do tempo i zakresu przyszłych obniżek stawek.