Rentowności japońskich obligacji skarbowych wzrosły 20 stycznia do najwyższych poziomów od dekad, przy czym rentowności 30‑letnich JGB osiągnęły 3,88%, a 10‑letnich 2,34%, co grozi drenażem płynności z rynków kryptowalut.
Wzrost rentowności spike sprawia, że transakcje carry na jenie – tanie pożyczanie w Japonii w celu inwestowania w aktywa o wyższej stopie zwrotu – stają się coraz mniej opłacalne, co może odwrócić przepływy kapitału finansujące globalne aktywa ryzykowne od dziesięcioleci.
Japonia posiada 1,2 biliona dolarów w amerykańskich papierach skarbowych jako największy zagraniczny wierzyciel, a tamtejsze instytucje historycznie dostarczały biliony dolarów płynności za granicą dzięki ultraniskim krajowym stopom procentowym.
Co się stało
Rentowność 30‑letnich JGB jumped o 27 punktów bazowych do 3,88%, najwyżej w nowoczesnej historii, podczas gdy rentowność 10‑letnich obligacji wzrosła o 8 punktów bazowych do 2,34%.
Ruchy te nastąpiły po grudniowej podwyżce stóp przez Bank of Japan do 0,75%, przy czym rynek wycenia dalszy wzrost do 1% do września 2026 r.
Plany ekspansji fiskalnej premier Sanae Takaichi, w tym wstrzymanie podatku konsumpcyjnego, intensified obawy o wskaźnik długu do PKB Japonii na poziomie 230%, najwyższy wśród głównych gospodarek.
Przeczytaj także: Russian Lawmakers Propose Harsh Mining Penalties: Individuals Face $1,500 Fines, Companies $100K+
Dlaczego ma to znaczenie dla kryptowalut
Bitcoin spadł z 65 000 do 49 000 dolarów po lipcowej podwyżce stóp przez Bank of Japan w 2024 r., wywołując likwidacje o wartości 1,14 mld dolarów i pokazując podatność kryptowalut na zmiany polityki w Japonii.
Rosnące rentowności zwiększają koszt alternatywny transakcji carry, które historycznie dostarczały płynności Bitcoinowi, zmuszając do repatriacji kapitału z globalnych rynków do Japonii.
Według badań rynkowych skala transakcji carry na jenie obejmuje szacunkowo 350 mld dolarów w przejrzystych pozycjach i potencjalnie 20 bilionów dolarów, jeśli uwzględnić instrumenty pochodne.
Bitcoin był notowany w okolicach 91 121 dolarów 20 stycznia, 27% poniżej szczytu z października 2025 r. na poziomie 126 080 dolarów, w warunkach zacieśniającej się globalnej płynności.
Implikacje dla globalnej płynności
Wyższe rentowności JGB pozwalają japońskim inwestorom osiągać konkurencyjne stopy zwrotu w kraju, bez ryzyka kursowego, co zmniejsza popyt na aktywa zagraniczne, w tym kryptowaluty.
Bank Japonii ogranicza miesięczne zakupy obligacji do 3 bilionów jenów do marca 2026 r., eliminując kluczowe źródło globalnej płynności, które wcześniej tłumiło rentowności.
Czhang Lin, szef LBank Labs, ostrzegł, że normalizacja stóp „odwija paliwo z transakcji carry, które przez lata smarowało globalne aktywa ryzykowne, zmieniając płynność z gwałtownego przepływu w mozolny strumień”.
Opcje polityczne pozostają ograniczone, ponieważ bezpośrednia kontrola krzywej dochodowości zwiększałaby presję na walutę, natomiast dalsze podwyżki stóp grożą przyspieszeniem odpływu kapitału z kryptowalut i innych rynków ryzyka.
Przeczytaj dalej: SOL Strategies Launches STKESOL Liquid Staking Token With 500K SOL