Starszy kierownik Citi ostrzegł, że umożliwienie wypłat odsetek od depozytów w stablecoinach może wywołać masowy odpływ z tradycyjnych banków, potencjalnie odprowadzając 6,6 biliona dolarów z systemu bankowego w scenariuszu przypominającym boom funduszy rynku pieniężnego, który zakłócił finanse w latach 80-tych.
Co warto wiedzieć:
-
Kierownik działu Future of Finance w Citi, Ronit Ghose, porównał potencjalne odpływy z banków wywołane przez stablecoiny do boomu funduszy rynku pieniężnego, który w latach 1981-1982 spowodował wypłaty przekraczające nowe depozyty o 32 miliardy dolarów
-
Grupy bankowe pod przewodnictwem Bank Policy Institute wzywają regulatorów do zamknięcia tzw. luki w ustawie GENIUS, która mogłaby pozwolić na pośrednie wypłaty odsetek od stablecoinów
-
Przemysł kryptowalutowy walczy z obawami banków, podczas gdy Sekretarz Skarbu Scott Bessent popiera używanie stablecoinów do utrzymania statusu dolara jako globalnej waluty rezerwowej
Ronit Ghose, szef działu Future of Finance w Citi, według raportu Financial Times opublikowanego w poniedziałek, narysował paralele między potencjalnym wpływem stablecoinów z odsetkami a rewolucją funduszy rynku pieniężnego z końcówki lat 70. i początku 80. XX wieku. W tym okresie fundusze rynku pieniężnego eksplodowały z około 4 miliardów dolarów w 1975 roku do 235 miliardów dolarów w 1982 roku, według danych Federalnej Rezerwy.
Fundusze przewyższyły tradycyjne banki, których stawki depozytowe napotykały na ścisłe ograniczenia regulacyjne. W latach 1981-1982 wypłaty z banków przekroczyły nowe depozyty o 32 miliardy dolarów, ponieważ klienci poszukiwali lepszych oprocentowań gdzie indziej.
Sean Viergutz, lider ds. doradztwa w zakresie bankowości i rynków kapitałowych w PwC, podkreślił obawy przed podobnym przemieszczeniem w kierunku stablecoinów z wyższym oprocentowaniem.
"Banki mogą stanąć przed wyższymi kosztami finansowania, polegając bardziej na rynkach hurtowych lub podnosząc stawki depozytowe, co może sprawić, że kredyt będzie droższy dla gospodarstw domowych i firm," powiedział.
Regulacyjna bitwa o lukę w ustawie GENIUS
Ustawa GENIUS zabrania emitentom stablecoinów oferowania odsetek posiadaczom bezpośrednio. Jednakże, uregulowanie nie obejmuje tego zakazu na giełdach kryptowalutowych lub powiązanych firmach, co bankowa grupa oceniła jako lukę regulacyjną.
Kilka amerykańskich organizacji bankowych, na czele z Bank Policy Institute, wezwało lokalnych regulatorów do rozwiązania tego postrzeganego problemu. W niedawnym liście organizacja argumentowała, że obecne ramy regulacyjne mogą umożliwiać emitentom stablecoinów pośrednie płatności odsetek lub dochodów z stablecoinów.
Grupy bankowe twierdzą, że to porozumienie może zakłócić przepływ kredytów do amerykańskich firm i rodzin. Przewidują potencjalne odpływy depozytów w wysokości 6,6 biliona dolarów z tradycyjnych instytucji bankowych, jeśli luka regulacyjna pozostanie nierozwiązana.
Przemysł kryptowalutowy kontra obawy sektora bankowego
Dwie główne organizacje przemysłowe kryptowalut sprzeciwiły się argumentom sektora bankowego, wzywając ustawodawców do odrzucenia propozycji mających na celu zamknięcie rzekomej luki. Grupy te twierdzą, że proponowane zmiany niesprawiedliwie faworyzują tradycyjne banki, jednocześnie hamując innowację i ograniczając wybór konsumentów.
Spór odzwierciedla szersze napięcia między tradycyjnymi finansami a rozwijającym się sektorem kryptowalut w kwestiach ram regulacyjnych i pozycji konkurencyjnej.
Wsparcie rządu dla stablecoinów związanych z dolarem
Rząd USA wydaje się wspierać adopcję stablecoinów związanych z dolarem. Sekretarz Skarbu Scott Bessent wyraził to stanowisko w marcu, stwierdzając, że administracja zamierza wykorzystać stablecoiny do utrzymania statusu dolara jako dominującej waluty rezerwowej świata.
"Zamierzamy włożyć wiele myśli w reżim stablecoinów, a jak nakazał prezydent Trump, zamierzamy utrzymać amerykański [dolar] jako dominującą walutę rezerwową na świecie, i użyjemy stablecoinów, aby to osiągnąć," powiedział Bessent.
Zrozumieć stablecoiny i fundusze rynku pieniężnego
Stablecoiny to cyfrowe waluty stworzone, by utrzymywać stabilną wartość, poprzez powiązanie z tradycyjnymi aktywami, takimi jak dolar amerykański. W przeciwieństwie do niestabilnych kryptowalut, takich jak Bitcoin lub Ethereum, stablecoiny mają na celu zapewnić stabilność cen dla transakcji i pełnić funkcję magazynu wartości.
Fundusze rynku pieniężnego, które zakłóciły sektor bankowy w latach 80-tych, to fundusze inwestycyjne, które inwestują w krótkoterminowe, wysokiej jakości papiery dłużne. Te fundusze stały się atrakcyjnymi alternatywami dla depozytów bankowych ponieważ oferowały wyższe oprocentowanie w okresach, gdy stopy depozytowe były regulowane.
Paralela narysowana przez kierowników bankowych sugeruje, że stablecoiny mogą pełnić podobną funkcję w obecnym krajobrazie finansowym. Jeśli będą mogły oferować konkurencyjne oprocentowania, mogą przyciągnąć depozyty z dala od tradycyjnych banków, potencjalnie wpływając na model finansowania sektora bankowego.
Końcowe przemyślenia
Debata na temat płatności odsetek od stablecoinów odzwierciedla szersze pytania o przyszłość finansów cyfrowych i ich wpływ na tradycyjną bankowość. Podczas gdy urzędnicy rządowi widzą w stablecoinach narzędzia do utrzymania dominacji dolara globalnie, kierownicy banków obawiają się presji konkurencyjnej, która może przekształcić rynki depozytowe i dostępność kredytów.