Uruchomiono fundusz on-chain o wartości $500 milionów na The Open Network (TON), aby tokenizować obligacje korporacyjne Telegramu, co stanowi jedno z największych wdrożeń realnych aktywów (RWA) w przestrzeni DeFi do tej pory. To przełomowe przedsięwzięcie łączy tradycyjne finanse z technologią blockchain, oferując wgląd w przyszłość instytucjonalnych rynków kapitałowych.
Libre, regulowana platforma RWA z udokumentowanymi osiągnięciami we współpracy z globalnymi zarządcami aktywów, takimi jak BlackRock i Brevan Howard, współpracuje z Fundacją TON w zarządzaniu funduszem. Inicjatywa oferuje akredytowanym i instytucjonalnym inwestorom dostęp do blockchainu do obligacji na kwotę $2.4 miliarda niespłaconego długu korporacyjnego Telegramu, co stanowi ważny krok w instytucjonalizacji zdecentralizowanych finansów.
Zwany Funduszem Obligacji Telegramu, pojazd pozwala inwestorom na subskrypcję obligacji generujących dochód bezpośrednio poprzez portfele native-owe TON. Kompleksowa infrastruktura Libre wspiera subskrypcje fiaty i stablecoiny, wykupy i handel wtórny - przy jednoczesnym przestrzeganiu przepisów w różnych jurysdykcjach.
"To przedstawia naturalną ewolucję infrastruktury rynków kapitałowych," wyjaśnił Dr. Jez Mohideen, Przewodniczący Libre i CEO Nomury's Laser Digital. "Łączymy infrastrukturę na poziomie instytucjonalnym z użytecznością masowej technologii blockchain, aby stworzyć coś, co jest większe niż suma jego części."
Według dokumentacji funduszu, tokenizowane obligacje oferują konkurencyjną rentowność w przedziale 7-9%, znacząco przewyższając tradycyjne produkty o stałym dochodzie, zapewniając jednocześnie korzyści z transparentności i efektywności technologii blockchain. Inwestorzy mogą uczestniczyć z minimalnymi inwestycjami zaczynającymi się od $100,000, co jest znacznie niższe niż typowa minimalna inwestycja $1 miliona dla tradycyjnych obligacji.
Fundusz będzie również pełnił podwójną funkcję poza oceną bezpośrednich inwestycji: uczestnicząc w przyszłych emisjach obligacji Telegramu i działając jako zabezpieczenie on-chain dla pożyczek i generowania dochodu w ekosystemie TON. Tworzy to efekt kołowy, w którym tokenizowane obligacje mogą być wykorzystywane w protokołach DeFi, zachowując jednocześnie połączenie z wartościami rzeczywistymi.
"Jesteśmy świadkami początku fundamentalnej zmiany w sposobie funkcjonowania rynków kapitałowych," powiedział Alex Filatov, Doradca Strategiczny Fundacji TON. "Przystępując do wprowadzenia obligacji Telegramu na blockchain, pokazujemy, że nawet najtrudniejsze i na dużą skalę instrumenty finansowe mogą skorzystać z efektywności, przejrzystości i programowalności blockchaina."
Wewnątrz Ekonomiki Obligacji Telegramu
Zadłużenie korporacyjne Telegramu staje się coraz bardziej atrakcyjne dla inwestorów w świetle imponujących trendów wzrostu firmy. Z ponad 950 milionami aktywnych użytkowników miesięcznie i udanym modelem subskrypcyjnym premium, platforma komunikacyjna przekształciła się z startupu wspieranego przez venture capital w potężne przedsiębiorstwo generujące przychody.
Profil finansowy firmy znacznie się wzmocnił od pierwszych emisji obligacji. Ujawnienia finansowe związane z ofertą obligacji pokazują, że Telegram wygenerował około $2.13 miliarda przychodów w 2023 roku, głównie z usługi subskrypcji premium i reklam. Oznacza to wzrost o 174% rok do roku z $776 milionów w 2022 roku.
"Telegram przekształcił się w działalność generującą dodatni przepływ gotówki z mocnymi podstawami," zauważyła Maria Shen, partnerka w Electric Capital i analityk blockchain. "Obligacje firmy oferują ekspozycję na jedną z najszybciej rosnących prywatnych firm technologicznych na świecie, teraz dostępnych przez blockchain."
Podstawowe obligacje podlegające tokenizacji obejmują transze z przeszłych rund finansowania Telegramu, w tym umieszczenie długu na kwotę $2 miliardów w marcu 2024, które były znacznie przekroszone. Papiery wartościowe mają terminy zapadalności od 3 do 7 lat, oferując inwestorom różne opcje czasowe, aby dopasować się do ich horyzontu inwestycyjnego.
Znaczący instytucjonalni posiadacze długu Telegramu to m.in. Mubadala Investment Company z Abu Zabi, różne fundusze majątkowe państwowe i główne globalne banki inwestycyjne - wielu z nich bada teraz potencjał uczestnictwa w formacie tokenizacji za pośrednictwem platformy Libre.
Architektura Techniczna i Środki Bezpieczeństwa
Proces tokenizacji wykorzystuje solidną architekturę techniczną, która utrzymuje prawne i regulacyjne cechy obligacji, umożliwiając ich reprezentację na blockchainie TON.
Platforma Libre stosuje model podwójnej opieki, gdzie fizyczne certyfikaty obligacji pozostają w tradycyjnych depozytariuszach papierów wartościowych, podczas gdy cyfrowe reprezentacje istnieją jako wymienialne tokeny na TON. Kontrakty inteligentne zarządzają weryfikacją praw własności, płatnościami odsetkowymi i wykupami w sposób zautomatyzowany.
Środki bezpieczeństwa obejmują:
- Autoryzację wielopodpisową, która wymaga zgody kilku zaufanych podmiotów przed wykonaniem transakcji
- Potwierdzenie w czasie rzeczywistym istnienia i własności podstawowych aktywów
- Przejrzyste raporty opiekuńcze publikowane przez regulowane podmioty finansowe
- Procedury KYC/AML skupione na zgodności, zapewniające, że wszyscy uczestnicy spełniają wymogi regulacyjne
- Ochronę ubezpieczeniową zabezpieczającą przed podatnością technologiczną
System zawiera również sieć wyroczni, która łączy informacje on-chain i off-chain, zapewniając, że płatności obligacyjne, daty zapadalności i inne krytyczne parametry są dokładnie reprezentowane na blockchainie.
"Zaplanowaliśmy system z instytucjonalnymi wymaganiami jako naszą gwiazdą polarną," wyjaśniła Elena Ginzburg, Dyrektor Technologiczny Libre. "Każdy komponent priorytetuje bezpieczeństwo, zgodność i operacyjną odporność - te same standardy oczekiwane w tradycyjnych finansach, ale z zaletami w postaci efektywności w blockchainie."
Ewolucja TON i Instytucjonalny Zwrot
The Open Network (TON) - pierwotnie opracowany przez Telegram, ale oddzielony pod Fundacją TON po nadzorze regulacyjnym - nadal zacieśnia swoje więzi z gigantem komunikacyjnym, jednocześnie ustanawiając się jako poważny gracz na rynku blockchain. Telegram integruje różne funkcje TON, takie jak dostęp do portfeli i aukcje nazw użytkownika, bezpośrednio w swojej platformie komunikacyjnej, zachowując tym samym blockchain istotnym dla masowej bazy użytkowników.
Ta relacja okazała się wzajemnie korzystna. Choć Telegram nie jest już bezpośrednio zaangażowany w rozwój TON, strategiczne przekierowanie blockchaina na aktywa realne pozycjonuje go jako silnego konkurenta w instytucjonalnym DeFi, obok Ethereum, Solany i innych wiodących sieci.
"Unikalna architektura TON czyni go szczególnie dobrze dopasowanym do aplikacji finansowych," powiedział Steve Kokinos, CEO TON Labs, kluczowego dostawcy technologii dla ekosystemu. "Połączenie wysokiej przepustowości, niskich kosztów i masowej bazy użytkowników dostępnej przez Telegram tworzy środowisko, w którym tradycyjne finanse i kryptowaluty mogą się zbiegać na dużą skalę."
Blockchain odnotował szybki wzrost w ostatnich miesiącach:
- Całkowita wartość zamknięta (TVL) na TON zwiększyła się o 387% rok do roku do $793 milionów
- Codziennie aktywne adresy przekroczyły liczbę 1,2 miliona
- Ponad 40 milionów unikalnych portfeli stworzono przez integrację z Telegramem
- Aktywność deweloperów wzrosła o 218% od stycznia 2024 roku
Libre wyjaśniło, że ten fundusz nie ma żadnego związku z podobnie nazwanym meme coinem, który zyskał popularność podczas argentyńskich wyborów prezydenckich w 2024 roku. Dostawca infrastruktury już tokenizował ponad $200 milionów w aktywach instytucjonalnych na różnych sieciach blockchain i planuje znacznie poszerzyć swoją ofertę poprzez TON w nadchodzących kwartałach.
Krajobraz Regulacyjny i Ramy Zgodności
Fundusz Obligacji Telegramu działa w ramach solidnych ram regulacyjnych, odpowiadając na jedno z najważniejszych wyzwań stojących przed adopcją instytucjonalnego DeFi. Libre zabezpieczyło niezbędne licencje i rejestracje w różnych jurysdykcjach, w tym w brytyjskiej Financial Conduct Authority, dubajskiej Virtual Assets Regulatory Authority i szwajcarskiej FINMA.
To podejście wielojurysdykcyjne pozwala funduszowi obsługiwać globalną bazę inwestorów, jednocześnie przestrzegając ścisłych przepisów dotyczących papierów wartościowych, regulacji przeciwko praniu pieniędzy oraz wymogów ochrony inwestorów.
"Jasność regulacyjna była brakującym elementem dla adopcji instytucjonalnego DeFi," skomentował Stuart Sopp, CEO Current, firmy fintech badającej możliwości RWA. "Co jest znaczące w tej inicjatywie, to jak demonstruje, że oparte na blockchainie produkty finansowe mogą absolutnie funkcjonować w istniejących ramach regulacyjnych."
Fundusz implementuje kilka innowacji w zgodności:
- Weryfikacja tożsamości on-chain zapewniająca, że tylko kwalifikowani inwestorzy mogą uczestniczyć
- Programowalna zgodność wymuszająca ograniczenia transferów i okresy trzymania
- Zautomatyzowane raportowanie regulacyjne zmniejszające obciążenia administracyjne
- Kontrole jurysdykcyjne zapobiegające uczestnictwu z ograniczonych terytoriów
- Przejrzyste ścieżki audytu spełniające wymagania badania regulacyjnego
Te środki rozwiązują obawy, które historycznie trzymały kapitał instytucjonalny z boku DeFi, potencjalnie odblokowując znaczne nowe przepływy płynności do ekosystemu.
Eksplodujący Wzrost Tokenizowanych Finansów
Uruchomienie Funduszu Obligacji Telegramu zbiega się z szerszym wzrostem tokenizacji RWA w krajobrazie finansowym. Rynek na tokenizowane obligacje skarbowe USA przekroczył wartość $6.16 miliarda zamkniętej wartości (TVL), przewodniczy mu fundusz BUIDL od BlackRock, który niedawno przekroczył wartość $2.5 miliarda kapitalizacji rynkowej.
"Jesteśmy świadkami początku migracji wartej wiele bilionów dolarów," przewidywał Raoul Pal, makroekonomista i założyciel Real Vision. "Efektywność rozliczeń i opieki opartej na blockchain jest po prostu zbyt pociągająca, aby tradycyjne finanse mogły ją ignorować."
Inne ostatnie rozwinięcia napędzające impet tokenizacji RWA obejmują:
-
Circle's Treść: nabycie Hashnote, zarządcy funduszu USYC o wartości 1,25 miliarda dolarów, w celu integracji tokenizowanych obligacji z ekosystemem stablecoinów USDC, tworząc nowe możliwości generowania zysków dla posiadaczy stablecoinów.
-
Partnerstwo Grupy DAMAC o wartości 1 miliarda dolarów z Mantra, mające na celu tokenizację aktywów nieruchomościowych i infrastrukturalnych na Bliskim Wschodzie, otwierając własność frakcyjną premium nieruchomości globalnej bazie inwestorów.
-
Strategiczny plan TON, aby wdrożyć szerszy zestaw tokenizowanych instrumentów finansowych Libre, w tym fundusze private equity od Hamilton Lane, produkty funduszy hedgingowych od Brevan Howard i produkty strukturyzowane od Nomura.
-
Rozszerzenie oferty tokenizowanych funduszy rynku pieniężnego Franklin Templeton, które teraz zarządzają ponad 700 milionami dolarów w aktywach opartych na blockchainie.
-
Postępy Project Guardian JPMorgan, które umożliwiły ponad 300 milionów dolarów w transakcjach finansowania handlu tokenizowanego.
Według DeFiLlama, sektor RWA więcej niż podwoił swoje TVL w ciągu ostatniego roku, przekraczając teraz 11,14 miliarda dolarów - to wyraźny sygnał przyspieszającej instytucjonalnej adopcji. Analitycy przewidują, że ta liczba może osiągnąć 20 miliardów dolarów do końca 2025 roku, gdy więcej tradycyjnych aktywów trafi na blockchain.
Wpływ na rynek i przyszła droga
Wprowadzenie Funduszu Obligacji Telegram już wywołuje fale zarówno na rynkach tradycyjnych finansów, jak i kryptowalut. Rodzima kryptowaluta TON zyskała 14% na wartości po ogłoszeniu, podczas gdy wolumeny handlowe na aktywach związanych z Telegramem wzrosły na różnych platformach.
Adopcja instytucjonalna wydaje się silna, z początkowym alokacją 500 milionów dolarów, która podobno już w 70% została subskrybowana przez mieszankę biur rodzinnych, funduszy hedgingowych i skarbców korporacyjnych poszukujących alternatyw dochodowych.
Patrząc w przyszłość, partnerstwo Libre i TON Foundation przedstawiło ambitną mapę drogową:
- III kwartał 2025: Wprowadzenie infrastruktury rynku wtórnego umożliwiającej płynny handel jednostkami obligacji tokenizowanych
- IV kwartał 2025: Wprowadzenie protokołów pożyczkowych z wykorzystaniem tokenizowanych obligacji jako zabezpieczenia
- I kwartał 2026: Integracja z głównymi platformami handlowymi instytucjonalnymi i domami maklerskimi
- II kwartał 2026: Rozszerzenie na dodatkowych emitentów obligacji korporacyjnych poza Telegram
„To, co budujemy, to nic innego jak fundament dla następnej generacji rynków kapitałowych,” stwierdził Anton Napolsky, szef strategii instytucjonalnej TON Foundation. „Ten początkowy fundusz koncentrujący się na obligacjach Telegrama to tylko początek znacznie szerszej wizji wprowadzania rzeczywistych aktywów finansowych na blockchain.”
W miarę jak tokenizacja nadal zyskuje na znaczeniu w skarbcach, długach korporacyjnych i aktywach fizycznych, Fundusz Obligacji Telegram stanowi kluczowe studium przypadku pokazujące, jak giganci Web2, inwestorzy instytucjonalni i zgodna infrastruktura blockchain mogą współpracować, by wprowadzić zdecentralizowane finanse do głównego nurtu.
Inicjatywa może również posłużyć jako wzór dla innych firm technologicznych poszukujących finansowania opartego na technologii blockchain. Kilka startupów o jednorożcach podobno bada podobne strategie tokenizacji swoich instrumentów dłużnych, potencjalnie tworząc zupełnie nową klasę aktywów obligacji firm technologicznych dostępnych przez protokoły DeFi.
„Za pięć lat spojrzymy na ten moment jako początek fundamentalnej transformacji,” podsumował dr Mohideen. „Ściany między tradycyjnymi finansami a DeFi opadają, a rezultatem będzie bardziej efektywny, przejrzysty i dostępny system finansowy dla każdego.”