Lise Exchange, francuska firma technologii finansowej, uzyskała zezwolenie od trzech krajowych regulatorów na prowadzenie pierwszej platformy handlowej Unii Europejskiej, która obsługuje transakcje akcjami całkowicie za pomocą technologii blockchain. Ta zgoda umieszcza Francję w centrum działań na rzecz modernizacji rynków papierów wartościowych za pomocą systemów rozproszonej księgi, które umożliwiają handel przez całą dobę i natychmiastowe rozliczenia.
Co warto wiedzieć:
-
Lise Exchange uzyskała licencję na System Handlu i Rozliczeń DLT od francuskiego nadzoru bankowego, banku centralnego oraz regulatora papierów wartościowych, operując pod nadzorem Europejskiego Banku Centralnego i Europejskiego Urzędu Nadzoru Rynku Papierów Wartościowych.
-
Platforma łączy dwie tradycyjnie oddzielone funkcje—dopasowywanie kupujących i sprzedających oraz rejestrowanie praw własności akcji—wykorzystując technologię blockchain do tworzenia tokenizowanych akcji, które istnieją wyłącznie jako zapis kryptograficzny, zachowując pełne prawa akcjonariuszy.
-
Rynek aktywów tokenizowanych wzrósł o 224% od początku 2024 roku, według danych branżowych, ponieważ instytucje finansowe przyśpieszają przyjmowanie systemów opartych na blockchain dla obligacji rządowych, długu korporacyjnego i papierów wartościowych.
Kształtowanie ram regulacyjnych
Autorité de contrôle prudentiel et de résolution, Banque de France oraz Autorité des marchés financiers wydali licencję zgodnie z przepisami, które poddają platformę nadzorowi Europejskiego Banku Centralnego i Europejskiego Urzędu Nadzoru Rynku Papierów Wartościowych. Upoważnienie pozwala Lise na funkcjonowanie zarówno jako Multilateral Trading Facility, jak i Central Securities Depository.
Multilateral Trading Facility działa jako regulowane miejsce, gdzie wiele stron może handlować papierami wartościowymi. Central Securities Depository prowadzi oficjalny rejestr osoby będącej właścicielem akcji. Zgoda dla Lise oznacza pierwszy raz, kiedy europejscy regulatorzy pozwolili jednej jednostce na pełnienie obu ról przy użyciu technologii rozproszonej księgi.
Tokenizowane akcje posiadają Międzynarodowe Numery Identyfikacji Papierów Wartościowych i przyznają takie same prawa do głosowania i dywidendy, jak konwencjonalne certyfikaty akcji.
Różnica polega na sposobie rejestrowania własności—poprzez wpisy kryptograficzne na blockchainie zamiast tradycyjnych systemów baz danych utrzymywanych przez izby rozliczeniowe.
Raport RWA na rok 2025 udokumentował, że aktywa tokenizowane wzrosły o 224% od początku 2024 roku. Instytucje finansowe przeniosły dług rządowy, instrumenty kredytowe i papiery wartościowe na platformy blockchain. Dane odzwierciedlają adopcję poza programy pilotażowe na systemy operacyjne obsługujące transakcje klientów.
Krajobraz europejski i globalne porównania
ESMA opublikowała przegląd unijnego reżimu pilotażowego DLT w czerwcu 2025 roku, który zidentyfikował trzy aktywne infrastruktury: CSD Praga, 21X AG i 360X AG. Organ regulacyjny zalecił zmniejszenie barier wejścia, aby przyciągnąć większych emitentów na tokenizowane platformy. Ocena wymieniła Lise i Kriptown jako zaawansowanych wnioskodawców we Francji i podkreśliła, że połączenie tych systemów z infrastrukturą płatności banku centralnego jest niezbędne dla szerszej adopcji rynku.
Salman Banaei, radca prawny w Plume, powiedział, że wymagania dotyczące zgodności, w tym weryfikacja tożsamości klienta, kontrola prania pieniędzy, standardy zabezpieczenia aktywów i przejrzyste procesy odkupywania są niezbędne dla zaufania instytucjonalnego do rynków tokenizowanych.
Działania regulacyjne przyspieszyły w innych jurysdykcjach.
Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd zatwierdziła Plume jako zarejestrowanego agenta transferowego dla tokenizowanych papierów wartościowych, łącząc rejestry akcjonariuszy oparte na blockchain z infrastrukturą Depository Trust & Clearing Corporation. Standard Chartered Bank rozszerzył swoje porozumienie o opiekę z OKX, aby pozwolić klientom instytucjonalnym na handel aktywami cyfrowymi, zachowując jednocześnie aktywa pod opieką banku zgodnie z regulacją rynków aktywów kryptograficznych UE.
Ondo Global Markets zgłosił przyjęcie ponad 300 milionów dolarów w tokenizowanych akcjach i funduszach ETF w ciągu jednego miesiąca.
Wolumen pokazuje popyt na oparte na blockchain wersje tradycyjnych papierów wartościowych w ramach rozwijających się struktur Europy dla aktywów rzeczywistych.
Rozwój sugeruje, że tokenizacja przechodzi z fazy eksperymentalnej do wdrożenia operacyjnego na rynkach regulowanych. Dostęp do systemów rozliczeń banków centralnych wydaje się być kluczowy dla platform chcących obsługiwać znaczną liczbę transakcji. Tradycyjne instytucje finansowe współpracują z firmami zajmującymi się aktywami cyfrowymi zamiast budować równoległe systemy.
Zrozumienie kluczowych terminów
Technologia rozproszonej księgi odnosi się do baz danych utrzymywanych na wielu komputerach, a nie pojedynczym serwerze centralnym. Blockchain to jeden z typów rozproszonych ksiąg, w których rejestry transakcji są grupowane w bloki i łączone kryptograficznie. Tokenizacja przekształca prawa własności do aktywów w cyfrowe tokeny, które można przenosić przez te sieci.
Multilateral Trading Facility zapewnia platformę, na której wiele stron może kupować i sprzedawać papiery wartościowe zgodnie z nieuznaniowymi zasadami. Central Securities Depository służy jako autorytatywny rejestr utrzymujący zapis tego, kto jest właścicielem jakich papierów wartościowych oraz przetwarzający transfery praw własności, gdy dochodzi do transakcji.
Rozdzielanie tych funkcji było standardową praktyką na tradycyjnych rynkach, ale systemy blockchain mogą technicznie wykonywać obie role jednocześnie.
Aktywa rzeczywiste w tym kontekście oznaczają tradycyjne instrumenty finansowe—akcje, obligacje, interesy nieruchomościowe, surowce—które zostały przekształcone w cyfrowe tokeny. Tokeny reprezentują roszczenia na podstawowe aktywa i czerpią swoją wartość z tych roszczeń, a nie ze spekulacji na temat samego tokenu.
Co to oznacza dla rynków
Zatwierdzenie ustanawia Francję jako pierwszy kraj członkowski UE, który autoryzuje w pełni oparty na blockchain system handlu i rozliczeń akcji. Licencja plasuje Paryż w konkurencji z centrami finansowymi, które rozwijają podobną infrastrukturę.
Natychmiastowe rozliczenie eliminuje typowe dwudniowe opóźnienie między momentem wykonania transakcji a oficjalnym transferem praw własności. Handel przez dwadzieścia cztery godziny dziennie odchodzi od tradycyjnego harmonogramu ograniczającego transakcje akcjami do godzin pracy. Obie cechy reprezentują zmiany operacyjne, które mogą wpłynąć na to, jak inwestorzy i instytucje zarządzają portfelami i ryzykiem.