SpaceX krytycy twierdzą, że IPO może zamienić nowych kupujących w płynność wyjścia, ale dokumentacja i warunki lock-up pokazują, że sprzedaż insiderów pozostaje ograniczona.
Najważniejsze punkty:
- IPO sprzedawało nowo wyemitowane akcje, a nie papiery od obecnych akcjonariuszy.
- Insiderzy i główni inwestorzy nadal podlegają etapowym lock-upom, zanim będą mogli sprzedać.
- Popyt detaliczny został ograniczony, podczas gdy inwestorzy instytucjonalni otrzymali duże przydziały.
Lock-up SpaceX
SpaceX pozyskał około 75 miliardów USD, sprzedając 555,6 miliona nowych akcji klasy A. Oferta nie obejmowała akcji od obecnych posiadaczy, więc wpływy trafiły do spółki, a nie do insiderów szukających natychmiastowego wyjścia.
W dokumentacji podano, że znaczna część pieniędzy sfinansuje rozwój AI w SpaceX, a Elon Musk oraz niektórzy duzi inwestorzy zgodzili się na 366-dniowy lock-up. Ograniczenia dotyczą też pracowników, ponieważ akcje dla pracowników niższego szczebla pozostają zablokowane do pierwszego okna odblokowania po wynikach za drugi kwartał.
Argument o płynności wyjścia zyskuje na sile, gdy uwzględni się późniejszy harmonogram odblokowań. Alphabet, poprzez Google, nadal posiada około 5% SpaceX po tym, jak fuzja z xAI rozwodniła jej wcześniejszy 6,11% udział, a wczesni inwestorzy venture również mają motywację do odzyskania kapitału.
Przeczytaj także: Morgan Stanley ujawnia opłaty 0,14% dla ETF-ów na Ethereum i Solanę
Kupujący SpaceX
Założyciel Space Capital Chad Anderson powiedział Fortune: „Inwestujemy od prawie dziesięciu lat, naszym biznesem jest zwracanie kapitału inwestorom”. Ten cytat pokazuje, dlaczego presja sprzedażowa jest realna, nawet jeśli nie pojawia się natychmiast.
Harmonogram pozwala na odblokowanie do 20% kwalifikujących się akcji insiderów po wynikach za drugi kwartał, spodziewanych między połową lipca a wrześniem. Kolejne 10% może się odblokować, jeśli SPCX będzie handlowany 30% powyżej ceny ofertowej przez pięć z 10 sesji, a następnie nastąpi pięć transz po 7%.
Kupujący detaliczni nie zostali obarczeni niechcianymi akcjami. Złożyli zamówienia o wartości ponad 100 miliardów USD, ale SpaceX obniżył ich przydział do niskich 20% z planowanych 30%, gdy popyt instytucjonalny wzrósł.
BlackRock złożył zamówienia na co najmniej 5 miliardów USD, a fundusze suwerenne otrzymały przydziały po ponad 1 miliard USD każdy. Lepszym porównaniem jest Facebook z 2012 roku, kiedy stopniowe uwalnianie lock-upów nadal pozostawiło akcje 40% poniżej ceny ofertowej, pokazując, że zaplanowana podaż może wywierać presję nawet na mocno wyceniane IPO.
Czytaj dalej: Matt Damon wprowadza RLUSD do spotlightu płatności Ripple i Water.org