Rynki kryptowalut wykazują pierwsze oznaki stabilizacji po jednym z najostrzejszych spadków wywołanych likwidacjami w ostatnich miesiącach, ale analitycy twierdzą, że wyprzedaż oznacza głębsze przejście w nową fazę, a nie jedynie chwilowy skok zmienności, ponieważ Bitcoin (BTC) i Ethereum (ETH) coraz częściej [handlowane są jak wrażliwe na makro aktywa ryzykowne.
](https://yellow.com/pl/news/crypto-liquidations-top-dollar265b-as-bears-near-capitulation) Bitcoin odbił w kierunku 67 000 dol. po krótkotrwałym spadku w okolice 60 000 dol., podczas gdy Ethereum odrobiło część strat w pobliżu 1 900 dol. po gwałtownym spadku, który skasował około 40% wartości względem szczytów z początku stycznia.
Odbicie nastąpiło po fali wymuszonego odlewarowania, która w zaledwie 24 godziny zmiotła z rynku 2,4 mld dol. w pozycjach lewarowanych, co plasuje to wydarzenie wśród największych epizodów likwidacji w historii, zgodnie z danymi CoinGlass.
Uczestnicy rynku twierdzą, że skala tego „odwijania” sugeruje, iż dynamika kapitulacji może zbliżać się do wyczerpania, mimo że ryzyka związane z danymi makroekonomicznymi i niepewnością co do polityki pozostają podwyższone.
Reset dźwigni dominuje ruch cen
Znaczna część ostatnich spadków była napędzana dźwignią, a nie fundamentalną rewizją długoterminowych perspektyw kryptowalut.
W szczególności Ethereum wzięło na siebie największy ciężar dostosowania: pozycjonowanie na rynku pochodnych skurczyło się gwałtownie, a otwarte pozycje spadły do około 61% poziomów z końca grudnia.
Jake Kennis, analityk badawczy w Nansen, powiedział, że spadek Ethereum poniżej 2 000 dol. odzwierciedla utrzymującą się presję sprzedażową, wzmocnioną przez odlewarowanie oraz ograniczenia płynności.
Zauważył, że gdy psychologicznie istotne poziomy zostają przełamane, więksi posiadacze i produkty strukturyzowane mogą przyspieszać ruch w dół, spychając ceny niżej, niż wynikałoby to z samych fundamentów.
Ethereum jest obecnie notowane około 60% poniżej swojego rekordowego maksimum osiągniętego zaledwie pięć miesięcy temu, podczas gdy Bitcoin oscyluje w pobliżu długoterminowych poziomów wsparcia technicznego, nienotowanych od czasu jego wybicia w 2023 r.
Kennis dodał, że rynki uważnie obserwują teraz oznaki formowania się lokalnego dna, szczególnie na Bitcoinie, po tym jak aktywo przetestowało swoją 200-tygodniową wykładniczą średnią kroczącą.
Siły makro przejmują kontrolę
Analitycy są zgodni, że wyprzedaż jest napędzana mniej przez czynniki specyficzne dla krypto, a bardziej przez szersze, defensywne nastawienie do ryzyka.
Wyższe realne stopy procentowe, ciaśniejsza płynność oraz ponowna koncentracja na ograniczaniu bilansu Rezerwy Federalnej ciążyły na aktywach o wysokiej becie na wielu rynkach.
Według analityczki Nexo Dispatch, Dessislavy Ianevej, spadek Bitcoina zbiegł się z rotacją kapitału w kierunku bezpieczniejszych i bardziej płynnych aktywów, takich jak amerykańskie obligacje skarbowe i gotówka.
Also Read: Why Michael Saylor Says Acting Too Fast On Quantum Threats Could Destroy Bitcoin Instead Of Save It
Zwróciła ona uwagę, że amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina odnotowały 5 lutego odpływy netto w wysokości 43,4 mln dol., co odzwierciedla krótkoterminowe, defensywne pozycjonowanie, a nie strukturalne wyjście instytucji z rynku.
Pomimo odpływów, udziały ETF-ów wciąż stanowią około 6,3% całej kapitalizacji rynkowej Bitcoina, co sugeruje, że ekspozycja instytucjonalna pozostaje istotna, nawet jeśli krótkoterminowe przepływy są zmienne.
Ethereum i główne altcoiny poruszają się coraz częściej w ścisłej korelacji z Bitcoinem, a współczynniki korelacji dla tokenów o dużej kapitalizacji znacząco przekroczyły średnie z 2025 r.
Ianeva uważa, że wskazuje to na rynek napędzany przez czynniki makro i płynnościowe, w którym indywidualne narracje mają mniejsze znaczenie niż ogólne warunki finansowe.
Oznaki stabilizacji pod powierzchnią
Choć ceny wciąż pozostają zmienne, niektóre wskaźniki sugerują, że struktura rynku może się poprawiać.
Stopy finansowania na Ethereum stały się nieznacznie dodatnie, otwarte pozycje ustabilizowały się, a pozycjonowanie na rynku pochodnych wygląda na bardziej uporządkowane po ostatnim „przepłukaniu”.
Wskaźnik implikowanej zmienności Bitcoina obniżył się z niedawnych szczytów, mimo że niepewność nadal pozostaje podwyższona.
Współczynniki put-call oraz stopy finansowania zaczynają się normalizować, co sygnalizuje, że najbardziej agresywne spekulacyjne pozycje mogły już zostać usunięte.
Założyciel Abra i CEO Bill Barhydt opisał obecne otoczenie jako „anty-wszystko trade”, napędzane niepewnością polityczną, opóźnionymi regulacjami dotyczącymi krypto oraz brakiem płynności dostarczanej przez rządy.
Dodał jednak, że obecne warunki przypominają jeden z najbardziej wyprzedanych setupów dla Bitcoina od lat.
„Uważamy, że w dużej mierze jest to już rozegrane” – stwierdził Barhydt, dodając, że choć ostateczny ruch kapitulacyjny poniżej 60 000 dol. nie może zostać wykluczony, to „dno najpewniej już jest za nami albo jest bardzo blisko”.
Od cyklicznego zagrania do aktywa makro
Analitycy ostrzegają, że każda trwalsza poprawa notowań będzie prawdopodobnie zależała od czynników makro, a nie wyłącznie od technicznych odbić.
Nadchodzące dane o inflacji w USA, wskaźniki z rynku pracy oraz komunikaty banków centralnych mają w nadchodzących tygodniach kluczowo kształtować apetyt na ryzyko w różnych klasach aktywów.
Read Next: Why The World's Biggest Stablecoin Issuer Just Invested $150M In Gold During A Market Crisis